世界財富管理中心的變遷

白光昭

金融系統(tǒng)作為社會分工的一個服務行業(yè)，從誕生那天起，就是為專門打理財富而存在的。由此可見，財富管理可謂歷史悠久。

自從有了人類，就自然有了財富管理。確切說，在金融出現(xiàn)之前，就有了財富管理。而金融系統(tǒng)作為社會分工的一個服務行業(yè)，從誕生那天起，就是為專門打理財富而存在的。由此可見，財富管理可謂歷史悠久。比較專業(yè)的財富管理是中世紀末期歐洲的銀行為貴族提供的個性化私密服務，19世紀后期流傳到北美并得到了較大發(fā)展，20世紀后期逐漸在亞洲得到發(fā)展。在瑞士，財富管理這一專業(yè)名詞最早出現(xiàn)于20世紀50年代初期。而財富管理作為金融領域的一個產(chǎn)業(yè)，得到世界范圍的廣泛認同，是20世紀末期以來的事情。財富管理的產(chǎn)生與發(fā)展，是隨著全球財富的總體增長，金融服務專業(yè)化水平的迅速提高，金融創(chuàng)新的不斷進步，經(jīng)濟金融全球化的日益加深，互聯(lián)網(wǎng)通信技術的高度發(fā)達等諸多因素共同作用的結果。

歐洲早期財富管理的發(fā)展

15世紀，意大利佛羅倫薩德美蒂奇家族設立的銀行已開展了財富管理業(yè)務，主要是為當時的歐洲貴族提供財產(chǎn)打理和世代傳承服務。16世紀，隨著基督教加爾文教派的興起，大量受迫害的新教徒從法國和意大利逃到瑞士日內(nèi)瓦，并將隨身攜帶的大量金錢交給當?shù)氐你y行家保管。16世紀末，隨著英國世界霸主地位的確立，脫胎于倫敦“金匠業(yè)”的銀行業(yè)也隨之迅速發(fā)展起來。成立于1672年的Hoare ﹠ Co銀行，是英國歷史最悠久的私人銀行，歷經(jīng)十多代人繼承發(fā)展，開創(chuàng)了私人銀行業(yè)務的王朝。17世紀，由于歐洲大陸貴族之間彼此征伐混戰(zhàn)，家中的財產(chǎn)則由留守的貴族代為管理，久而久之這些留守貴族就成了私人銀行家。

瑞士財富管理中心地位的確立

18世紀中葉，日內(nèi)瓦的經(jīng)濟由于長期商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展而空前繁榮，銀行業(yè)也隨之有了較大的發(fā)展，銀行家這時已聲名鵲起。隨著貨幣兌換業(yè)務向資金融通及資產(chǎn)管理轉移，出現(xiàn)了專門為高端個人客戶及其家庭提供金融服務的私人銀行，成為近代私人銀行的起源。18世紀末，瑞士的私人銀行已經(jīng)在主要的外國金融市場上扮演著重要的角色，私人銀行的數(shù)目一度達到200多家。20世紀的兩次世界大戰(zhàn)，更是極大地促進了瑞士整個金融業(yè)的發(fā)展。一戰(zhàn)期間，歐洲的王公貴族、富商巨賈和銀行管理人員，為了躲避戰(zhàn)火紛紛云集瑞士，給瑞士帶來了龐大的資金和先進的金融管理技術以及大量的金融人才。二戰(zhàn)期間，納粹大肆迫害猶太人，在德國和歐洲其他國家難以生存的猶太人又紛紛秘密地向國外轉移資金，由于瑞士的中立國地位，大多數(shù)猶太人都將錢存入了瑞士的銀行。進入20世紀90年代，瑞士銀行業(yè)發(fā)生了持續(xù)的大并購，銀行數(shù)量銳減。然而，與此形成對比的是私人銀行業(yè)的國內(nèi)員工數(shù)量大幅增加。在此期間，主要為瑞士境外的客戶提供離岸金融服務的瑞士私人銀行，也開始向歐洲及世界其他國家大力拓展在岸業(yè)務。

美國作為金融霸主財富管理的綜合發(fā)展

財富管理雖然起源于歐洲，但真正的發(fā)展壯大還是在美國。美國也是當今世界財富管理市場最大、最成熟、競爭最激烈的地方。美國的財富管理起步于20世紀30年代，最早從保險業(yè)開始，保險產(chǎn)品包括投資規(guī)劃、收益分析、代辦手續(xù)等。二戰(zhàn)以后，隨著美國經(jīng)濟霸主和金融霸主地位的逐步確立，一方面國民理財需求不斷擴大，另一方面金融服務也日益豐富，金融機構如商業(yè)銀行、投資銀行等開始開展理財服務，并逐漸發(fā)展成為規(guī)范的經(jīng)常業(yè)務。20世紀80年代以后，隨著美國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，進一步推動了全社會財富的強勁增長，而財富管理領域也日益規(guī)范并不斷突破，逐步成為一項主流業(yè)務。20世紀90年代中后期，美國金融監(jiān)管制度改革，極大地促進了金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營的迅速發(fā)展，私人股權基金、風險投資、對沖基金、結構性金融產(chǎn)品成為財富管理的主要產(chǎn)品。財富管理的地位日益提高，成為各金融機構塑造品牌價值、培養(yǎng)客戶忠誠度、增加業(yè)務收入的重要支柱。

中國香港和新加坡的崛起

中國香港金融業(yè)在20世紀初就已經(jīng)成為主要產(chǎn)業(yè)，但其發(fā)展成為全球以財富管理為特色的重要金融中心，主要還是得益于亞洲特別是中國內(nèi)地的經(jīng)濟發(fā)展。新加坡于20世紀60年代獨立，當時并沒有把金融作為發(fā)展的戰(zhàn)略重點。經(jīng)過多年的發(fā)展，特別是經(jīng)歷了1987年、1997年兩次金融危機之后，新加坡的金融體系已經(jīng)完全成熟。20世紀與21世紀之交以來，中國香港和新加坡都在政府強力推動下，以瑞士為榜樣，大力發(fā)展財富管理行業(yè)，并確立了在世界上的特殊地位。中國香港地區(qū)財富管理的客戶，主要來自中國內(nèi)地，而新加坡的財富管理客戶，相當大的部分是來自東南亞的華人華僑。

群島離岸金融中心的興起

開曼群島、維爾京群島、百慕大群島、列支敦群島等，大都是20世紀60年代逐漸發(fā)展起來的離岸金融中心。它們以“避稅天堂”著稱，主要通過極其優(yōu)惠的稅收制度安排，吸引全世界大量的財富。同時，它們還憑借健全的法律制度、完善的基礎設施、發(fā)達的旅游等，促進了財富管理的發(fā)展。

全球財富管理的主要發(fā)展模式

從國家層面看，全球財富管理的發(fā)展主要有瑞士模式和美國模式兩種。群島模式可以算作半個模式。

瑞士模式

瑞士模式是小國模式，盧森堡、中國香港、新加坡等國家和地區(qū)都屬于此類模式。該模式的突出特點在于：從服務主體看，私人銀行是主導力量;從服務方式看，離岸業(yè)務是主要方面;從服務市場來看，其一直是面向全球;從等服務對象看，傳統(tǒng)上以服務貴族和皇室為主，后來逐步擴大到各類富裕人士。瑞士的財富管理主要依托私人銀行，瑞士的私人銀行在全球最為發(fā)達，既有瑞銀和瑞信這樣的綜合性大型集團，也有眾多的小型私人銀行以及家庭辦公室。同時，瑞士的多個城市都是世界著名的財富管理中心，如蘇黎世、日內(nèi)瓦、巴塞爾等。但這些財富中心從根本上都具有相同的特點。瑞士的財富客戶主要來自于國外，這就決定了瑞士的財富管理一直以離岸業(yè)務為主。離岸業(yè)務的一個突出特點就是所謂的“避稅天堂”。同時，由于瑞士是一個小國，市場容量十分有限，幾乎從一開始，瑞士的財富管理即把重心放在了國外，并逐步走向了世界。瑞士模式屬于特殊的現(xiàn)象，其發(fā)展道路是極不尋常的。作為一個小國，瑞士的財富管理行業(yè)發(fā)展到今天，是由種種特殊的歷史因素促成，特別是宗教迫害、戰(zhàn)爭等。

美國模式

美國模式是大國模式，包括英國、德國、法國、俄羅斯等都屬于此類模式。該模式的突出特點在于：財富管理的服務機構以大型金融集團的專業(yè)財富管理機構為主，比如花旗銀行的私人銀行、高盛集團的資產(chǎn)管理公司等。財富管理以在岸業(yè)務為主。相對于瑞士等離岸金融中心，美國的稅收優(yōu)惠并不明顯。雖然以國內(nèi)市場為主，但美國的財富管理早已隨著其大型金融集團的全球化經(jīng)營而走向了全球，這既是為了占領財富管理市場，也是為了幫助客戶進行全球資源配置。但是，美國的大型金融集團大多在瑞士設有專門的財富管理機構，這種設置的目的并不是為了分享瑞士的財富管理市場，而是為了借助瑞士在財富管理其他方面的綜合優(yōu)勢。這也從一個側面證明了瑞士在全球財富管理領域的獨特地位。紐約是美國的財富管理中心之一，是全球的金融中心。除紐約外，美國還有許多各具特色的金融中心，如芝加哥、舊金山、邁阿密、波士頓等，這些城市作為財富管理中心具有極強的功能互補作用。

群島模式

開曼群島、維爾京群島、百慕大群島、列支敦群島等，相對于瑞士等國而言，其離岸金融中心的情況是極其特殊的，多數(shù)國家無法學習和仿效。其主要特點在于具有離岸中心的政策優(yōu)惠，是相對于瑞士模式的顯著優(yōu)勢。群島主要起到注冊的功能，運營還需要在其他地方完成。