遙望三萬點(diǎn)　港股開啟大時(shí)代

程俊

隨著大量政策性利好的到來，港股逼近28000點(diǎn)之后已經(jīng)成為了全球關(guān)注的最大焦點(diǎn)。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，對于港股的看法只有一個(gè)字：買！

起風(fēng)了，港股進(jìn)入大時(shí)代

“這是一次史無前例的戰(zhàn)略行動(dòng)，其意義不亞于1947年劉鄧千里躍進(jìn)大別山，必將帶來史無前例的投資機(jī)會(huì)?！蓖顿Y研究機(jī)構(gòu)“格隆匯”對于公募基金獲準(zhǔn)直投港股的評價(jià)可謂一針見血。

3月27日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。其中最大亮點(diǎn)莫過于，基金管理人可以募集新基金，通過滬港通機(jī)制投資香港股票市場，不需具備合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格。

這對于早已對港股趨之若鶩卻可望而不可即的機(jī)構(gòu)投資者而言，顯然等于一張撿“便宜貨”的通行證。

恒指隨即在周一（3月30日）高開近300點(diǎn)并一路走高，成交量也迅速放大。

但是如果你認(rèn)為這就是所有政策面的利好，那就顯然太低估管理層的決心了。套用港交所總裁李小加的話來說：“（港股的）好戲才剛剛開始，無限精彩在前方?！?/p>

證監(jiān)會(huì)放行5萬億公募資金投資港股后，短短幾天之后，中國保監(jiān)會(huì)送出更大厚禮：放行10萬億險(xiǎn)資投香港創(chuàng)業(yè)板。

3月31日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金境外投資有關(guān)政策的通知》，《通知》核心內(nèi)容一條：增加香港創(chuàng)業(yè)板股票投資。

由于險(xiǎn)資金額比公募大，并且保險(xiǎn)資金更為自主，因此放開險(xiǎn)資投香港創(chuàng)業(yè)板比放開公募更激進(jìn)，并且更有“殺傷力”。

果不其然，在短暫停歇之后，市場資金瘋狂涌入港股呈現(xiàn)加速跡象，恒指很快突破25000點(diǎn)大關(guān)。港股通額度更是連續(xù)用盡，滬港通“南冷北熱”的情況一去不返。

此前一直不為市場所關(guān)注的港股QDII基金也在一夜之間“受寵”。QDII基金由一季度的凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購狀態(tài)。來自內(nèi)地的公募基金經(jīng)理、私募基金以及保險(xiǎn)、FOF基金都在爭相申購QDII基金。由于規(guī)模短期內(nèi)急劇增長，有限的外匯投資額度很快用光，一些基金公司不得不關(guān)閉旗下QDII基金申購業(yè)務(wù)。

一位香港私募基金經(jīng)理向華爾街見聞表示，現(xiàn)階段他們關(guān)注的重點(diǎn)并不是如何精選板塊或者個(gè)股，而是迅速提升倉位以確保不會(huì)錯(cuò)過牛市盛宴。

牛已抬頭，時(shí)間真的是金錢！熱點(diǎn)在哪兒？

相對早已“高高在上”的A股，小而美的港股“顏值爆表”并且“猶抱琵琶半遮面”，因此在很多內(nèi)地投資人的眼中個(gè)個(gè)如花似玉賽貂蟬。風(fēng)已經(jīng)來了，而且是大行情，現(xiàn)在最為關(guān)鍵的是港股到底買什么好？

關(guān)于這個(gè)問題，多家券商不失時(shí)機(jī)在第一時(shí)間推出了自己的策略建議。

中信證券在4月3日發(fā)布的題為《港股通四大交易對策》的報(bào)告中表示，經(jīng)過6個(gè)月大漲，A股對H股的溢價(jià)水平已非常高。對于投資者而言，投資相對A股折價(jià)較大，且股息率較高的港股，既可以通過折溢價(jià)收斂獲利，也可以通過A/H股息率差別獲得長期累積的Alpha。

帶A的H股，原理簡單：就像去香港購物，一樣的東西，一樣的款式，A股貴，H股便宜。更何況很多內(nèi)地投資人對港股不了解，起風(fēng)的時(shí)候也來不及細(xì)細(xì)研究，看A/H差價(jià)永遠(yuǎn)是簡潔明了的思路。

廣發(fā)證券認(rèn)為，未來A股資金不斷涌入港股之后，有望改變游戲規(guī)則，爭奪港股的定價(jià)權(quán)，尤其是在港股的中小盤板塊，實(shí)現(xiàn)港股中小盤A股化。

這一思路也簡單：A股什么炒得最兇就買什么。事實(shí)上，在港股活躍之際，已經(jīng)有多家私募基金私下表示將“爆炒”那些A股的熱門板塊和概念。

國泰君安總結(jié)的兩條主線則分別為（1）尋找 A/H股折價(jià)率較高、流動(dòng)性較好、存在價(jià)值低估、市值較大的股票，享受估值修復(fù)帶來的超額收益；（2）尋找可能復(fù)制 A股題材、外資與機(jī)構(gòu)持股占比較低、市值較小的股票，期待估值定價(jià)話語權(quán)重置帶來超額收益。

“丁蟹效應(yīng)”成隱憂，歷史是否會(huì)重演？

對于熟悉港股的投資者而言，“丁蟹效應(yīng)”可能是最大的擔(dān)憂。事實(shí)上，在4月13日晚間，香港無線（TVB）突然宣布將于4月20日開始重播《大時(shí)代》，隨后港股4月14日就出現(xiàn)跳空低開，并大跌328點(diǎn)。

所謂“丁蟹效應(yīng)”是股票市場的一個(gè)奇特現(xiàn)象。指的是從鄭少秋于1992年在《大時(shí)代》中飾演丁蟹開始，凡是播出由鄭少秋主演的電視劇，恒生指數(shù)或A股均有不同程度下跌，股民損失慘重的現(xiàn)象。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，鄭少秋的電視劇、節(jié)目播出后股市有明顯下挫記錄的達(dá)到了32次。

最厲害一次是1997年，《江湖奇?zhèn)b傳》在香港播出期間，恒生指數(shù)跌破一萬點(diǎn)。1997年3月，無線也重播了《大時(shí)代》。“無巧不成劇”，1998年的亞洲金融風(fēng)暴及2000年的科技網(wǎng)股泡沫爆破之時(shí)，鄭少秋都有電視劇上演，“丁蟹效應(yīng)”之說因此不脛而走。

TVB在18年后重播《大時(shí)代》，不知道是在慶祝港股創(chuàng)新高，還是在為高漲的行情降溫。

而在技術(shù)走勢上，港股也有一些過熱跡象。恒指相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI） 升至83.5，上一次出現(xiàn)類似的情況還要追溯到2010年10月。當(dāng)時(shí)H股RSI指標(biāo)曾觸及85.2，隨后股指進(jìn)一步上漲4.3%，之后在11月見頂。隨之而來的一輪暴跌一直延續(xù)到2011年10月，跌幅高達(dá)43%。

超過20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的Chart Partners Group，Ltd董事總經(jīng)理Thomas Schroeder就認(rèn)為，在市場一片狂熱的情況下，是時(shí)候鎖定利潤了。

管理規(guī)模達(dá)400億美元的Templeton Emerging Markets Group執(zhí)行主席Mark Mobius則認(rèn)為短期應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度。他表示，盡管牛市依然將運(yùn)行下去，不過在短期漲幅過快過多之后，A股指數(shù)可能面臨20%的回調(diào)。當(dāng)RSI回落至60下方之后，投資者會(huì)再次選擇逢低買入，H股也會(huì)在短期回調(diào)后重拾漲勢。