中國(guó)股市需要理性繁榮

本刊評(píng)論員

當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的季度增長(zhǎng)率降至2008年金融危機(jī)以來(lái)最低時(shí)，中國(guó)股市創(chuàng)下7年來(lái)新高，滬指今年漲幅已超30%，并在過(guò)去12個(gè)月里實(shí)現(xiàn)翻倍。

對(duì)中國(guó)新一輪牛市的動(dòng)力分析，可謂眾說(shuō)紛紜，諸如“改革牛”、“政策牛”、“杠桿牛”、“蕭條?！薄ⅰ邦A(yù)期?！?、“投資牛”等等。各種聲音從不同的側(cè)面解讀，各有各的道理。

世上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，世上也沒(méi)有完全相同的愛(ài)。這波牛市與2006-2007年相比有著很大的不同，它應(yīng)是各種積蓄已久的力量在匯聚之后的迸發(fā)，各種力量之間也存在著緊密聯(lián)系。

從改革層面看，包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的改革釋放了能量，它有利于牛市的形成，同時(shí)，大刀闊斧的改革在經(jīng)濟(jì)低谷期進(jìn)行，讓人對(duì)未來(lái)產(chǎn)生良好預(yù)期。股市上看得很清楚，一帶一路、互聯(lián)網(wǎng)+、國(guó)企改革、自貿(mào)區(qū)等題材股都有大幅上漲。

從資金層面看，穩(wěn)健又不失靈活的貨幣政策、規(guī)模龐大且尋求收益的居民儲(chǔ)蓄、融資融券的杠桿作用，使股市持續(xù)上演著“讓子彈飛”。

從信心層面看，不論是高層頻頻發(fā)出提振股市的積極信號(hào)，還是賺錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn)后的拉動(dòng)，都給股民和機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了更多的勇氣。

總而言之，這一輪行情既在管理部門(mén)的呵護(hù)下，又遵循了市場(chǎng)邏輯，它牛氣沖天，但可能還說(shuō)不上是“瘋?！薄?/p>

現(xiàn)在，投資者普遍關(guān)心，“經(jīng)濟(jì)下行、股市飄紅”的局面能維持多久，或者說(shuō)，這一輪牛市大概會(huì)持續(xù)多少年？

其實(shí)，經(jīng)濟(jì)低迷與股市火爆的反差不足為怪。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，牛市與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面并不一定呈正相關(guān)關(guān)系，不能簡(jiǎn)單地以“股市晴雨表論”來(lái)判斷后市。

比如，從1964年到1981年，美國(guó)GDP增長(zhǎng)了三倍多，但這兩個(gè)年份的道瓊斯指數(shù)都是874點(diǎn)。而在華爾街歷史上最長(zhǎng)的繁榮期——1982-2000年，道瓊斯指數(shù)漲了十倍，美國(guó)GDP增長(zhǎng)連三倍都不到。

一個(gè)無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力還在繼續(xù)加大，但是我們也要看到“巨大潛力、韌性和回旋余地”。

中國(guó)股市的走牛或許不會(huì)曇花一現(xiàn)，但它需要走慢走穩(wěn)，需要理性繁榮。

首先，全面深化改革穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)上揚(yáng)，與資本市場(chǎng)形成良好的互動(dòng)。資本市場(chǎng)要為社會(huì)資本投資中小微企業(yè)提供一整套市場(chǎng)化機(jī)制。

其次，中國(guó)股市自身要真正體現(xiàn)市場(chǎng)化、法治化精神，符合國(guó)際慣例。這有一系列工作要做，比如IPO注冊(cè)制，從嚴(yán)打擊違法違規(guī)行為，引導(dǎo)上市公司完善信息批露和分紅機(jī)制，證券投資基金規(guī)?；?，等等。

再次，投資者教育。中國(guó)股民要走向成熟，擯棄一夜暴富的幻想和博傻行為，學(xué)習(xí)基本投資知識(shí)和保持良好心態(tài)。因?yàn)榘殡S急速上漲的，不只是紙上財(cái)富的增加，還有股市風(fēng)險(xiǎn)的累積。（支點(diǎn)雜志2015年5月刊）