我國(guó)證券業(yè)結(jié)構(gòu)的影響因素分析

李敏　梁雪爽

【摘 要】本文通過(guò)分析我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)集中度、產(chǎn)品差別化以及進(jìn)入壁壘三個(gè)方面的影響因素，比較全面的分析了我國(guó)證券業(yè)結(jié)構(gòu)影因素，并進(jìn)而分析出證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及其形成原因。

【關(guān)鍵詞】市場(chǎng)集中度；產(chǎn)品差別化；進(jìn)入壁壘

一、影響我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)集中度的因素

（一）影響市場(chǎng)集中度的因素

1.證券商壟斷動(dòng)機(jī)的影響。由于證券行業(yè)也存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，也有一個(gè)適度規(guī)模的問(wèn)題。證券公司業(yè)務(wù)規(guī)模主要體現(xiàn)在，公司職員數(shù)量，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量及業(yè)務(wù)量上。擴(kuò)大規(guī)模可以使運(yùn)營(yíng)成本下降收益增加。一般來(lái)說(shuō)，工廠企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大很慢，要形成自己的適度規(guī)模需要幾年甚至十幾年的時(shí)間。因?yàn)椋瑢?duì)于一般工廠企業(yè)要形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，有很多內(nèi)在和外在的條件，比如：市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品需求、技術(shù)水平、復(fù)雜先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備、另外，還有資源的限制等等。但是，證券公司的經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和形成要容易些，不需要太復(fù)雜的條件，而我國(guó)的資本市場(chǎng)正處于早期起步階段，對(duì)直接融資和資產(chǎn)證券化的需求是不斷增加，有很大的發(fā)展空間，因此，對(duì)券業(yè)務(wù)的需求是不斷擴(kuò)大，另外，證券業(yè)務(wù)較強(qiáng)的同質(zhì)性，較弱的差異性，也使證券公司合并、組、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，使證券公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成更容易一些。因此證券商有力爭(zhēng)壟斷地位，以獲取壟斷利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。

2.國(guó)家政策和法制因素的影響。在我國(guó)證券行業(yè)中，由于法律、制度等原因，管制和保護(hù)比較嚴(yán)格，券商進(jìn)入我國(guó)證券行業(yè)實(shí)行審批制和業(yè)務(wù)許可制，進(jìn)退市機(jī)制不完善，進(jìn)入和退出很難，使我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)機(jī)制不能得到正常運(yùn)行，不能實(shí)行有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。即阻礙了高效率的券商進(jìn)行擴(kuò)大，又保護(hù)了哪些低效率券商，資源配置效率不能得到提高。影響了我國(guó)證券業(yè)集中度的合理化。

3.市場(chǎng)變化的影響。市場(chǎng)容量的變化會(huì)使市場(chǎng)集中程度發(fā)生變化。一般市場(chǎng)擴(kuò)大容易降低集中度。我國(guó)證券行業(yè)還處于比較低級(jí)的成長(zhǎng)階段，并且國(guó)民對(duì)購(gòu)買證券投資的意識(shí)還處于不斷加強(qiáng)的階段，因此，從整體來(lái)看，我國(guó)證券行業(yè)的市場(chǎng)容量還在不斷擴(kuò)大，因此當(dāng)前的市場(chǎng)集中程度還很不穩(wěn)定。

（二）市場(chǎng)集中度的提高

最近幾年，我國(guó)證券業(yè)行業(yè)政策管理當(dāng)局管制有所放松，對(duì)提高我國(guó)證券業(yè)行業(yè)市場(chǎng)集中度有積極的影響，特別從2000年開(kāi)始，放松證券行業(yè)管制的速度加快，對(duì)行業(yè)管制的放松，將加快證券業(yè)行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度，我國(guó)證券業(yè)行并購(gòu)重組，推動(dòng)我國(guó)證券業(yè)行業(yè)集中度的提高，特別是，經(jīng)過(guò)3年的證券公司綜合治理，改革和完善了一批基礎(chǔ)性制度，進(jìn)一步健全了法規(guī)體系和監(jiān)管機(jī)制，制定、修改了一批部門規(guī)章和規(guī)范性文件，完善和改進(jìn)了對(duì)證券公司的監(jiān)管機(jī)制。使我國(guó)證券業(yè)行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)制得到進(jìn)一步的完善。對(duì)我國(guó)證券業(yè)行業(yè)的集中度起到積極的作用。

二、影響我國(guó)證券業(yè)的產(chǎn)品差別的因素

（一）影響我國(guó)證券業(yè)的產(chǎn)品差別的因素

產(chǎn)品差別首先是由于市場(chǎng)壁壘引起的，政策、法律、制度等限制，使得進(jìn)入證券業(yè)很難，這樣就會(huì)使國(guó)證券業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少，在產(chǎn)品服務(wù)中缺少多樣化個(gè)性化。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力小，券商沒(méi)有產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動(dòng)力，缺乏創(chuàng)新思想。政策當(dāng)局新產(chǎn)品得推出少，缺乏力度，我國(guó)證券業(yè)的業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，沒(méi)有差別。各證券公司在產(chǎn)品的服務(wù)上沒(méi)有自己的強(qiáng)項(xiàng)，沒(méi)有特色，對(duì)市場(chǎng)細(xì)分化不夠。

在專業(yè)人才上各證券公司也有很大區(qū)別，業(yè)務(wù)能力也不一樣，如：承銷業(yè)務(wù)實(shí)行保薦制后，保薦機(jī)構(gòu)就會(huì)出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。一些擁有眾多保薦代表人，承銷詢價(jià)能力強(qiáng)的證券公司具有優(yōu)勢(shì)，具有競(jìng)爭(zhēng)力，相反，就沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。從而，形成差別。隨著融資容券、股指期貨的即將推出，我國(guó)證券業(yè)的差別化將會(huì)加強(qiáng)。

（二）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差別化

雖然證券公司經(jīng)過(guò)綜合治理后，整體狀況已發(fā)生巨大變化，但盈利模式單一、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等問(wèn)題仍然比較突出；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化程度不高，難以滿足不同投資者群體的實(shí)際需要。在證券業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的今天，我國(guó)證券業(yè)務(wù)差別化將繼續(xù)加大，特別在券商產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新、不同市場(chǎng)需求的定位以及廣告營(yíng)銷方面上仍將成為我國(guó)證券業(yè)務(wù)繼續(xù)加大差別化的主要方面。

1.證券業(yè)務(wù)的改革與創(chuàng)新

創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)差別化的有效途徑，能推進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大；創(chuàng)新能改善證券公司本身的盈利方式，證券公司領(lǐng)導(dǎo)及員工要樹(shù)立創(chuàng)新思想，不斷改善和提高對(duì)客戶服務(wù)水準(zhǔn)，改進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)方式。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新中，不僅要推出新的產(chǎn)品，如：即將推出的融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品。而且要掌握客戶的一些習(xí)慣、偏好，發(fā)現(xiàn)和探索客戶潛在的理財(cái)需求，為客戶提供針對(duì)性強(qiáng)、個(gè)體化突出的理財(cái)服務(wù)，在提高對(duì)客戶服務(wù)的連續(xù)性和服務(wù)專業(yè)化的水平上，還要主動(dòng)對(duì)客戶進(jìn)行教育，使客戶的形成正確的投資理念，加強(qiáng)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的品牌影響力。在承銷業(yè)務(wù)中，公司債發(fā)行等制度的創(chuàng)新，和存托憑證、創(chuàng)業(yè)板塊推出、私募發(fā)行、存托憑證、柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)等，將成為推動(dòng)將來(lái)承銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要力量。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展和公司債券發(fā)行體制創(chuàng)新，有助于優(yōu)化承銷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在承銷業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中，各證券公司提供的研究報(bào)告將成為證券公司競(jìng)爭(zhēng)主要手段，另外，券商還很注重和上市公司保持良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系，努力為上市公司提供詳實(shí)可靠的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，這些變化表明我國(guó)券商都在逐步提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，從已往的公關(guān)競(jìng)爭(zhēng)為主，轉(zhuǎn)化為在研發(fā)能力和個(gè)性化服務(wù)方面開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)。

2.廣告營(yíng)銷手段

廣告營(yíng)銷是宣傳自己和提高自身形象的主要手段，通過(guò)一定廣告宣傳能提升上市企業(yè)和投資者對(duì)某證券公司的認(rèn)識(shí)和信任程度，廣告宣傳主要的形式有：證券公司在各種報(bào)刊上、在網(wǎng)上發(fā)表研究報(bào)告、股評(píng)的文章、某行業(yè)或企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，在電視臺(tái)開(kāi)設(shè)股評(píng)專欄，還有證券公司在網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)展與證券投資相關(guān)的研討會(huì)等。

當(dāng)前，服務(wù)的特色越來(lái)越被我國(guó)證券公司所重視，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)差別化，經(jīng)積極探索其方法途徑，必將使證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，加快推進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)差異化的進(jìn)程。在承銷業(yè)務(wù)方面，實(shí)行發(fā)行定價(jià)自主化和價(jià)格核準(zhǔn)制，為我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)提供一個(gè)公平合理的競(jìng)爭(zhēng)平。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，實(shí)行浮動(dòng)傭金制，給證券公司進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，為證券公司開(kāi)展價(jià)格與非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，提供了有利的外部環(huán)境條件。

三、進(jìn)入壁壘對(duì)我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

（一）證券業(yè)市場(chǎng)壁壘與證券業(yè)市場(chǎng)集中度

證券行業(yè)的進(jìn)入壁壘對(duì)我國(guó)證券業(yè)的集中度影響很大，進(jìn)入壁壘即保護(hù)了原有的證券公司的退出，又限制了新證券公司的加入，即增加了證券公司的壟斷因素，又減少了證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)因素。但是，弊大于利，減少的競(jìng)爭(zhēng)因素多于增加的壟斷因素，使我國(guó)證券業(yè)的集中度下降。

（二）證券業(yè)市場(chǎng)壁壘與證券業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)

證券行業(yè)的進(jìn)入壁壘對(duì)我國(guó)證券業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)也有一定的影響，對(duì)小型券商客觀上起到了保護(hù)作用，這些小型券商不利于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。

（三）證券業(yè)市場(chǎng)壁壘與證券業(yè)產(chǎn)品差異化

證券行業(yè)壁壘減少了券商的競(jìng)爭(zhēng)因素，缺少競(jìng)爭(zhēng)因素的證券行業(yè)也就缺少創(chuàng)新的動(dòng)力，創(chuàng)新又是產(chǎn)品差異化的主要手段。因此，證券行業(yè)壁壘使產(chǎn)品差異化降低。

四、總結(jié)

本文通過(guò)市場(chǎng)集中度、產(chǎn)品差異化、企業(yè)進(jìn)入壁壘這三個(gè)衡量市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，對(duì)目前我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)、形成原因及影響因素進(jìn)行了剖析。當(dāng)前我國(guó)證券業(yè)的市場(chǎng)集中度還不夠高，產(chǎn)品差異化水平有待提高，進(jìn)入壁壘中非政策因素還有待加強(qiáng)，因此，我國(guó)證券業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不夠合理化和高級(jí)化，需要進(jìn)一步的改善。