民間金融的出路

正確看待民間借貸

民間金融，正面作用有四點：第一，簡便靈活。相對于正規(guī)金融來說，借貸流程相對簡潔，也比較流暢，短時間內(nèi)就可以得到。第二，只要雙方談成，門檻相對較低。第三，融資快、手續(xù)簡單靈活，不需要抵押貸款或其他銀行要求的條件。第四，資金隨需隨借，可以即借即還，滿足生產(chǎn)經(jīng)營和生活需求。

消極因素也有四個方面：第一，欺詐、虛假行為。第二，對國家經(jīng)濟政策和宏觀調(diào)控可能會形成沖擊。第三，不規(guī)范，存在違規(guī)或打擦邊球現(xiàn)象。第四，缺少制度，發(fā)生糾紛時不好解決。

民間借貸中有互相接濟的行為，這個是應該鼓勵的。尤其在農(nóng)村的親朋好友之間都是存在的，可以緩解短時的、應急性的資金短缺。但要注意防止非法集資，一些企業(yè)或個人利用人們貪圖高利的心理，拋出高利息引誘，在同地域或者熟人之間進行地下甚至公開的非法集資，這種民間借貸行為是我們不倡導的。

最近各地發(fā)生的民間借貸市場崩盤事件，造成了方方面面的動蕩，政府也難于應付。規(guī)避民間借貸風險的方法是，普通民眾需克服短視的弱點，對高回報后面的高風險保持警惕之心。投資有風險，盈虧自負。為使民眾保持健康心態(tài)，也需要加強金融教育。

目前的民間借貸可以在一定程度上緩解小微企業(yè)經(jīng)營困境。絕大多數(shù)小微企業(yè)都不可能從正規(guī)金融機構拿到貸款。民間社會擁有資金，但缺少投資渠道，如何通過制度安排讓這些資金流入正規(guī)的實體經(jīng)濟中，這是政府需要研究的問題。

對政府來說，應注意制定符合民間融資特征的法律法規(guī)或行業(yè)發(fā)展條例。應該對民間融資的權利義務、準入機制、運行程序、法律責任等做出明確規(guī)定，改變現(xiàn)在相關部門協(xié)同不力、管理缺位的問題。工商部門只負責注冊登記，不負責監(jiān)管。

總之，要未雨綢繆，對可能出現(xiàn)的風險設定預案，在危機初露端倪時把它控制在一個可控范圍。

合力破解企業(yè)融資難

談及互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的關系，傳統(tǒng)民間金融信息不對稱、風險控制差，如果民間金融能夠通過互聯(lián)網(wǎng)金融提高服務效率、降低服務成本、解決信息不對稱和地域限制等問題，民間金融將實現(xiàn)升級換代。

在緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難問題上，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融應該殊途同歸。即使傳統(tǒng)金融機構實力雄厚，但未必對某類客戶最有效、最適合。一般來講，小微企業(yè)融資具有單筆服務資金規(guī)模不是很大、分散、零散等特點，涉及的行業(yè)也可能非常復雜、千差萬別，因此它們傾向于手續(xù)簡便、快捷，成本低廉的方式。但由于小微企業(yè)的風險相對于大企業(yè)要高一些，傳統(tǒng)金融機構很難在對小微企業(yè)的貸款業(yè)務中獲得回報，這個矛盾尤其突出。所以，無論中小金融機構還是大型金融機構，提供服務時都要考慮這些問題，想方設法降低成本。

這種情況對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說是非常好的機遇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將來要做大，不但要有好的互聯(lián)網(wǎng)基因，還要有好的銀行金融基因，才能做得長久。否則，總是充當傳統(tǒng)金融的攪局者，而不是充當建設新金融體系的角色，終將挑不起大梁，逐漸被邊緣化。

怎么樣做好這件事情呢？關鍵在少出問題，做好風險控制，把握好發(fā)展的節(jié)奏。

國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展階段不同，導致監(jiān)管程度不一樣，這些都屬于市場主體應考慮的問題。在市場主體開展正常的市場活動時，應該有相應的制度和基礎技術作為支撐。因此，無論是創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融還是傳統(tǒng)的民間金融，都應加快相關制度建設，同時完善征信體系、信用庫、支付等基礎設施建設。

為解決小微企業(yè)融資風險等問題，有兩個機制尤其要建立起來。一是成本分擔機制，通過稅收減免、財政貼息等，分解成本、降低成本，增加收益。二是風險分擔機制，金融機構為小微企業(yè)提供服務時，為它分擔一部分風險。這兩個機制不是讓金融機構完全靠自身解決，可依靠社會、政府力量解決?，F(xiàn)在很多部門成立政府出資的擔保機構，類似信息服務、信用擔保、抵押等機構，即可以為小微企業(yè)分擔融資風險。還可建更多的這種機制。一旦小微企業(yè)周轉不靈還不了款，影響牽連一大片，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，還可建小微企業(yè)救助機制或風險補償基金、試貸款的保險制度、增信機制等，這些需各級政府和部門的創(chuàng)新。

從目前情況講，需要甄別兩種情況：金融機構是否真的向小微企業(yè)提供服務了，只有真的做到了，才能從監(jiān)管方面獲得支持政策，如定向降準、降存款準備金率或別的政策支持；通過互聯(lián)網(wǎng)向小微企業(yè)提供服務如何進行甄別，這種情況比較復雜，種類繁多，很難區(qū)別合法金融活動和非法集資。

金融監(jiān)管還停留在2G時代

截至2014年11月，國內(nèi)P2P平臺數(shù)量從2012年的200家大幅增長到1540家，P2P平臺總貸款余額也從2012年的56億元增長到896億元。從各省份來看，廣東省P2P機構數(shù)量最多，多達352家，其次是浙江225家、北京176家，四川、湖北等省則均不足百家?？梢奝2P行業(yè)仍處于野蠻增長階段，隨著P2P的高速增長，問題平臺也在加速浮出水面。

值得關注的是收益率和風險問題，這也是投資者最關心的。研究成果顯示，2012年至2014年末，P2P行業(yè)綜合年收益率總體上呈逐步下滑趨勢。以2014年為例，當年P2P利率從1月份的19.8%起伏式下降到當年10月份的16.5%。風險則很大程度反應在問題平臺上，P2P問題平臺數(shù)量從2012年的16家增加到2014年11月份的275家，其占比從8.0%增長到17.86%。

最重要的是監(jiān)管體制的改變。中國金融體系與美國相比有代際差異，美國已經(jīng)進入了4G時代，而中國的金融監(jiān)管現(xiàn)在還停留在2G時代，除了在個別指標上比歐美領先，在核心理念上，中國的監(jiān)管很大程度上還是傳統(tǒng)的監(jiān)管方式。

傳統(tǒng)和現(xiàn)代的監(jiān)管方式有什么差異？典型的傳統(tǒng)監(jiān)管方式就是1929年大危機以后，美國于1933年制定的金融監(jiān)管法令——《格拉斯斯蒂格爾法》。這個法案對金融機構從審批到業(yè)務無所不管。中國目前的監(jiān)管理念和體系和這個監(jiān)管體系是一模一樣的。這種監(jiān)管體系面對貨幣市場共同基金沖擊的時候能否經(jīng)得住考驗，是個問題。美國當年沒有經(jīng)受住，爆發(fā)了嚴重的金融危機。endprint

20世紀70年代誕生的貨幣市場共同基金，引發(fā)了80年代美國銀行業(yè)有史以來最嚴重的危機。美國學者和政府痛定思痛，決定徹底更新監(jiān)管理念。于是從90年代開始有了巴塞爾協(xié)議的第一個版本，直到現(xiàn)在的第三個版本。中國現(xiàn)在的監(jiān)管理念相當于在美國20世紀90年代之前。因此，在中國監(jiān)管機構默許互聯(lián)網(wǎng)金融大步向前的時候，中國監(jiān)管機構也要關注自己，這種監(jiān)管體系能不能適應未來可能出現(xiàn)的變化。

現(xiàn)代監(jiān)管的核心理念是什么？現(xiàn)代監(jiān)管的核心理念就是金融機構在交易金融風險時，必須用自己的錢去冒險，而且在風險和風險承擔能力之間一定要有一個安全邊界。如果商業(yè)銀行的資本金是充足的，監(jiān)管機構對商業(yè)銀行是放任的，反正它們是用自己的錢冒險；當商業(yè)銀行資本金低于資本充足率的基本要求時，比如在巴塞爾協(xié)議Ⅰ里規(guī)定的8%（或者巴塞爾協(xié)議Ⅲ里對于不同金融機構所規(guī)定的不同資本充足率標準），那么監(jiān)管機構就要開始要求銀行補充資本金，如果銀行股東掏不出資本金，就要考慮去找新的投資人，或者要出售風險資產(chǎn)以縮小規(guī)模。銀行如果遲遲做不到，監(jiān)管機構就會對它不客氣，根本不會等到銀行的資本金成為負數(shù)的時候。這就是現(xiàn)代金融監(jiān)管的核心理念。

互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融競合

以馬云和阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為兩個階段。前一階段表現(xiàn)為傳統(tǒng)金融把互聯(lián)網(wǎng)金融當成恐龍，把互聯(lián)網(wǎng)金融模式的優(yōu)勢過于放大。我認為這種觀點是有問題的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生確切地說源于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)試圖彌補自己在金融上的短板，這方面的問題還沒有得到很好的解決，還有很多弱點，對擁有龐大人才、技術和資金實力的傳統(tǒng)金融的沖擊也是有限的。

互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融應該是相互補充的，所以第二階段將是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的包容與合作。二者相互攻擊會導致惡性競爭，而相互包容則可以合作做大。

第一是在產(chǎn)品設計方面。比如，傳統(tǒng)金融可以對互聯(lián)網(wǎng)金融的大數(shù)據(jù)進行挖掘，研究傳統(tǒng)金融產(chǎn)品如何能夠更好地滿足客戶需求。這個領域無論是對傳統(tǒng)金融還是互聯(lián)網(wǎng)金融都有非常大的機遇，因為二者都有較大的資金量，競爭模式不同，誰優(yōu)誰劣不重要。

第二是在風險和收益方面。通常來說，高收益率必然伴隨著高風險，所以傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融在預期收益方面可以緊密銜接，同時匹配相應的風險管理。我在十多年前曾接觸到一名招商銀行的人士，投了幾千萬，然后又投了兩個億，三年以后招行上市了，獲得穩(wěn)定的分紅。

相較而言，互聯(lián)網(wǎng)金融更加理想化，不斷擴大杠桿，堅決去爭取超額利潤。但要注意的是風險管理一定要跟上，這也會給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)帶來一些機遇。比如，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)常會遇到貸款違約的情況，一些是個人用房產(chǎn)作抵押的貸款，一些是企業(yè)貸款。對于前者而言，盡管二三線城市積壓的房子現(xiàn)在還沒有賣出去，但還是可以甄選出有價值的房子。而對于企業(yè)貸款違約，完全可以通過把債券轉變?yōu)楣蓹鄟韽浹a貸款損失。

所以，對于互聯(lián)網(wǎng)金融，風險管理不是簡單的借貸管理，這也不是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的長項，無法與傳統(tǒng)銀行競爭；它更重要的是一種投資，這是傳統(tǒng)銀行無法做到的。

（本刊記者 吳思 馬玉榮 王藝璇 整理）endprint