匯率“維穩(wěn)”

知名財(cái)經(jīng)人士葉檀：

一直以來，國內(nèi)中資大行為了國際市場人民幣匯率的穩(wěn)定，可以通過持續(xù)大額結(jié)匯的方式來調(diào)控人民幣兌美元的即期匯率，所以透過人民幣兌美元即期價(jià)格的走勢來判斷央行對于市場的指導(dǎo)性意見。國內(nèi)大行還是在維持人民幣匯率，根據(jù)3月16日外匯谷報(bào)道，目前人民幣貶值壓力主要來自國際美元強(qiáng)勢與在離岸價(jià)差較闊引發(fā)的套利盤在境內(nèi)大額購匯，一股份行交易員稱，“今天還是沒什么動靜，中間價(jià)開得也比較平穩(wěn)，相比較國際美元和離岸人民幣的狀況，沒有出現(xiàn)大的貶值。這兩天都有固定的幾家大行在不斷地結(jié)匯?！敝匈Y大行持續(xù)結(jié)匯令人民幣即期匯率持穩(wěn)。

來自外管局的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月銀行自身結(jié)匯127億美元，去年12月金額為102萬億美元，而11月只有43億美元，10月為28億美元，9月僅為18億美元。從2010年開始，中資銀行自身結(jié)匯最高峰出現(xiàn)在2011年9月的325億美元以及2011年12月的242億美元。今年1月和去年12月的銀行結(jié)匯金額在數(shù)據(jù)表中也占據(jù)前位。

今年1月銀行自身售匯的金額是93億美元，去年12月為81億美元，11月為71億美元、10月為62億美元。從去年12月到今年1月（2月數(shù)據(jù)尚未公布），銀行自身結(jié)售匯數(shù)據(jù)處于順差，與代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)逆差形成鮮明對比。民間大肆“藏匯于民”坐等美元強(qiáng)勁升值之際，中資商業(yè)銀行在拋售美元、烘托人民幣，以保持人民幣美元即期匯率的穩(wěn)定。

在兩會上，央行行長周小川先生對人民幣匯率波動非常淡定，指出“隨著中國經(jīng)濟(jì)開放程度越來越高，人民幣匯率波動是正?，F(xiàn)象”，但央媽不可能坐視人民幣匯率在波動區(qū)間上限每天大幅貶值。光大證券宏觀組崔嶸與徐高的研報(bào)指出，2015年以來，亞洲國家中菲律賓比索、泰銖和印度盧比匯率相對堅(jiān)挺，而人民幣匯率在本輪新興貨幣貶值潮中并沒有顯著跑贏亞洲其他幣種，這意味著除了美元升值因素，人民幣匯率的貶值預(yù)期也源于國內(nèi)基本面因素的變化。

人民幣匯率在可承受的范圍內(nèi)波動，如果貶值引發(fā)對中國經(jīng)濟(jì)的巨大質(zhì)疑，則會得不償失。商業(yè)銀行結(jié)匯應(yīng)對國際資本沖擊，在美元與其他貨幣之間走鋼絲，是無奈之舉，也是明智之舉。人民幣貶值預(yù)期使得居民持有人民幣意愿有所下降，滬港通等各類人民幣的“出路”越來越多，導(dǎo)致香港市場的人民幣流動性趨于緊張。今年2月以來，香港人民幣同業(yè)銀行拆借利率一直較高，隔夜利率最高一度超過了8%，而后雖有回調(diào)，但仍處高位。為了吸納人民幣存款，繼工銀亞洲、交銀香港、渣打銀行等之后，永隆銀行近日也推出了人民幣定期存款優(yōu)惠政策。

國際資本流向美歐市場是大趨勢。據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，今年期限超過30年的國債和公司債發(fā)行量已經(jīng)高達(dá)690億美元，同比上漲12%，較10年前的發(fā)行量翻了一番。3月10日，英國政府計(jì)劃以2.62%的低利率發(fā)行53年期的債券。黃金的萎靡不振，導(dǎo)致美歐債券成了國際避免資金的最佳選擇，盡管已經(jīng)逼近零利率，甚至一些央行沒心沒肺地征收“存款稅”。