上證指數(shù)與我國GDP相關性數(shù)據(jù)分析

劉勤嘉

市場經(jīng)濟條件下，宏觀經(jīng)濟發(fā)展與運行大體上經(jīng)歷蕭條、復蘇、繁榮、衰退四個階段，這種循環(huán)就叫做經(jīng)濟周期。而證券市場通常作為反映宏觀經(jīng)濟走勢晴雨表，二者的運行情況很可能呈現(xiàn)聯(lián)系的周期性規(guī)律。本文主要利用GDP的季度數(shù)據(jù)與上證指數(shù)的季度數(shù)據(jù)進行相關模型的計算，進而對得出的結果數(shù)據(jù)進行分析，看是否有著相關性。

分析方法

本文主要通過因果關系檢驗來對上證綜指與GDP和上證指數(shù)波動與GDP增長率進行實證分析，利用Eview進行分析，根據(jù)分析結果得出兩者之間存在何種相關性。所選數(shù)據(jù)為時間序列數(shù)據(jù)，因此首先對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，然后進一步進行格蘭杰（Granger）因果檢驗，以分析上證綜指與宏觀經(jīng)濟之間是否存在因果關系及因果關系，為決策分析者及投資者提供有效的決策依據(jù)。

（1）單位根檢驗

單位根檢驗是指檢驗序列中是否存在單位根，因為存在單位根就是非平穩(wěn)時間序列，單位根就是指單位根過程，可以證明，序列中存在單位根過程就不平穩(wěn)，會使回歸分析中存在偽回歸。

其中單位根過程是指隨機過程{Xt ， t=1， 2，…}，單位根過程只要求干擾項為一平穩(wěn)過程。若一個序列的均值和自協(xié)方差不依賴于時間，那么這個序列是平穩(wěn)的，反之為非平穩(wěn)序列。非平穩(wěn)序列經(jīng)過一階差分后，△Xt=Xt-Xt-1=ut為平穩(wěn)序列，那么這個差分平穩(wěn)序列就為單整，記為I（d），d為單整階數(shù)。單整階數(shù)是序列中單位根數(shù)，或是使序列平穩(wěn)而差分的階數(shù)。單位根檢驗是檢驗平穩(wěn)性的最主要方法之一。

（2）格蘭杰因果關系檢驗

格蘭杰因果檢驗是用于考察序列X是否是序列Y產(chǎn)生的原因，即檢驗兩個變量之間因果關系的常用方法，于1969年由J·Granger提出，后來由Hendry和Richard等加以發(fā)展。

格蘭杰因果檢驗定義給定一個信息集At，它至少包含（Xt，Yt），如果利用過去的Xt比不利用它時可以更好地預測Yt，則稱Xt是Yt的Granger原因。

值得注意的是，在進行格蘭杰因果檢驗前需要先對Xt、Yt進行單位根檢驗，確定平穩(wěn)后才能進行格蘭杰因果檢驗。

上證綜指與GDP的相關性分析

（1）單位根檢驗

在進行因果檢驗前必須得確保數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性，因此在因果檢驗前首先進行單位根檢驗，也叫做平穩(wěn)性檢驗，主要采用ADF方法對上證綜指（SZ）和國民生產(chǎn)總值（GDP）分別進行單位根檢驗。檢驗結果如下表所示：

注：①DSZ表示SZ的一階差分，即DSZ=SZ-SZ（-1）；DGP表示GDP的一階差分，DGP2表示GDP的二階差分。②c表示常數(shù)項，t表示趨勢項，p表示滯后階數(shù)，滯后階數(shù)的確定主要依據(jù)AIC準則由Eviews6.0直接給出。③*表示在顯著水平為5%時拒絕原假設。

（2）因果檢驗

從結果來看，檢驗結果接受零假設“GDP does not Granger Cause SZ”，GDP不是促進上證指數(shù)升高的原因；對于“SZ does not Granger Cause GDP”的零假設，F(xiàn)值為5.47474，對應的P值為0.0016<5%，因此，在5%的顯著水平下，拒絕零假設，即在95%的置性水平下認為上證綜指是GDP增長的原因。

下面我們再來用同樣的分析方法看看上證綜指波動與GDP增長率之間的關系

從結果來看，檢驗結果接受零假設“GDPZ does not Granger Cause SZB”，GDP增長率不是促進上證指數(shù)波動的原因；對于“SZB does not Granger Cause GDPZ”的零假設，F(xiàn)值為10.1608，對應的P值為0.0000<5%，因此，在5%的顯著水平下，拒絕零假設，即在95%的置性水平下認為上證綜指波動是GDP增長率增長的原因。

分析結論

通過關系檢驗我們可以看到上證指數(shù)跟GDP之間的相關性不強，通過因果分析我們可以得出GDP上漲不是上證指數(shù)上漲的原因，但上證指數(shù)增長率與GDP增長率之間的相關性呈正相關性。其中部分表現(xiàn)原因是股市周期反映經(jīng)濟周期變動的超前性，但是它們之間的實際相互作用還是可以看得到的，像量化寬松政策，振興政策出臺后我們都可以看到經(jīng)濟增長的提高，股市也會有一波反彈，同時股票市場為企業(yè)提供了優(yōu)良的直接融資環(huán)境，反過來也促進實體經(jīng)濟的增長。證券市場對經(jīng)濟的發(fā)展有著其自身作用，股市的漲跌也不可能完全脫離宏觀的經(jīng)濟大環(huán)境。

參考文獻：

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