又到一年“年報(bào)季”

宋奕青

2014年年報(bào)次新股業(yè)績(jī)“變臉”的大戲再度上演。與新股發(fā)行時(shí)的火爆搶購(gòu)相比，上市不到一年的公司業(yè)績(jī)“變臉”無(wú)疑為市場(chǎng)的爆炒行為敲響警鐘，部分公司為上市而粉飾業(yè)績(jī)更引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者強(qiáng)烈關(guān)注。此外，一些公司因業(yè)績(jī)下滑而大額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和計(jì)提壞賬，還有的公司因跨界并購(gòu)導(dǎo)致“消化不良”，也是業(yè)績(jī)“變臉”的主要原因。

業(yè)績(jī)大變臉

在年報(bào)披露期間，經(jīng)過(guò)幾輪的業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)報(bào)、財(cái)報(bào)披露之后，有百余家公司在變更業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)之后出現(xiàn)“變臉”，不少公司業(yè)績(jī)?cè)愀鉅顩r超出了此前的預(yù)期。此外，在火紅的2014年上市公司重組并購(gòu)大潮過(guò)后，業(yè)績(jī)未達(dá)到承諾預(yù)期的“變臉”情況，也成為今年一個(gè)非常突出的現(xiàn)象。

從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，2014年A股業(yè)績(jī)預(yù)喜的上市公司占比仍在六成左右。但由于經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，作為股市“新軍”的次新股公司正遭遇業(yè)績(jī)“變臉”的考驗(yàn)。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2014年3月以來(lái)上市的次新股公司中，有104家披露了2014年業(yè)績(jī)預(yù)告或年報(bào)，共有38家公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)同比下降，占比接近四成。

其中，業(yè)績(jī)下滑幅度最大的是海南礦業(yè)。3月10日，海南礦業(yè)發(fā)布2014年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.68億元，同比下降39.47%;營(yíng)業(yè)成本8.99億元，同比下降15.15%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.24億元，同比降低57.76%。

此外，業(yè)績(jī)下滑幅度比較高的還有天和防務(wù)。該公司發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.26億元，同比下降25.40%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5177.16萬(wàn)元，同比下降69.12%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6068.72萬(wàn)元，同比下降65.41%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7641.32萬(wàn)元，同比下降47.82%。

除了上述兩家公司之外，落差最大的昆侖萬(wàn)維也值得關(guān)注。1月21日，昆侖萬(wàn)維在深交所掛牌。上市前，2013年公司凈利潤(rùn)增速達(dá)到99%。昆侖萬(wàn)維此前預(yù)計(jì)，2014年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19億至20億元，凈利潤(rùn)3.2億元至3.6億元，同比下降26.61%至17.43%。

昆侖萬(wàn)維在上市之后，連續(xù)11個(gè)交易日漲停，由于公司股票上市以來(lái)遭到持續(xù)爆炒，公司2月4日盤后再度發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。其中，公司強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)有游戲盈利能力下降這一風(fēng)險(xiǎn)。并預(yù)計(jì)2014年業(yè)績(jī)較上年同期下降兩至三成。

分析人士表示，經(jīng)濟(jì)增速下滑和行業(yè)景氣變化導(dǎo)致一些公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，但如果實(shí)際利潤(rùn)與IPO時(shí)的盈利預(yù)測(cè)差距過(guò)大，將可能觸碰監(jiān)管“紅線”。

大額計(jì)提成幕后“殺手”

在次新股出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的同時(shí)，一些“老公司”在披露年報(bào)時(shí)，頻頻出現(xiàn)修正業(yè)績(jī)的現(xiàn)象，今年也頗為突出。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月19日，有153家公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告。這類上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉的原因不盡相同，但是，變臉的過(guò)程卻有些殊途同歸的味道：此前，公司認(rèn)為業(yè)績(jī)與去年同期相比可能會(huì)有些下滑，但是過(guò)完2014年才覺(jué)得，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是業(yè)績(jī)下滑這樣簡(jiǎn)單，公司的業(yè)績(jī)已然呈現(xiàn)虧損。

“業(yè)績(jī)未達(dá)到承諾而變臉的這一類公司是并購(gòu)重組潮下特有的產(chǎn)物，數(shù)量并不多，但現(xiàn)象值得關(guān)注。”在2014年抓了不少并購(gòu)重組牛股的夏軍，向記者提出了這一種“另類”公司。

此前，曾有媒體報(bào)道稱，2014年文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)事件達(dá)到150起，影視傳媒、游戲動(dòng)漫、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、教育培訓(xùn)和旅游戶外等行業(yè)板塊成為熱門區(qū)域。其中，上市公司玩跨界收購(gòu)轉(zhuǎn)型的也很多，都相中了文化產(chǎn)業(yè)的概念。但是，并不是所有影視文化類公司都是優(yōu)質(zhì)公司，有不少上市公司花高價(jià)買來(lái)個(gè)“爛攤子”，這使得原來(lái)并購(gòu)重組時(shí)定下的業(yè)績(jī)承諾成為“妄言”。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月18日，共有33家公司發(fā)布了資產(chǎn)收購(gòu)后的業(yè)績(jī)承諾履行情況，其中有8家公司沒(méi)有完成承諾，以跨界收購(gòu)最多。

值得注意的是，有媒體報(bào)道稱，資產(chǎn)收購(gòu)尤其是跨界收購(gòu)已經(jīng)遭到監(jiān)管層的關(guān)注。

捷成股份在2014年12月份宣布，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，合計(jì)作價(jià)約20.8億元收購(gòu)中視精彩、瑞吉祥兩家影視制作公司各100%股權(quán)，并擬募集配套資金。該公司由音視頻設(shè)備商到影視劇制作這場(chǎng)高溢價(jià)跨界并購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。而在審核過(guò)程中，監(jiān)管層開(kāi)出了多達(dá)38條反饋意見(jiàn)，要求公司及其中介機(jī)構(gòu)予以核查，并給出明確意見(jiàn)。

據(jù)了解，針對(duì)上市公司的“白條”承諾，日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露了專項(xiàng)治理情況。截至2014年12月31日，絕大部分不規(guī)范或者超期未履行承諾已得到整改，但仍存在超期未履行承諾事項(xiàng)23項(xiàng)、不規(guī)范承諾事項(xiàng)12項(xiàng)。通過(guò)一年時(shí)間的專項(xiàng)治理，居然還有23項(xiàng)承諾未履行，彰顯A股市場(chǎng)契約精神的缺失。

A股掀起減持熱

與今年前兩月中信證券等大盤藍(lán)籌股貢獻(xiàn)了主要的減持市值不同，3月以來(lái)，隨著創(chuàng)業(yè)板與中小板股價(jià)持續(xù)拉升，小市值品種成為產(chǎn)業(yè)資本、金融資本和公司高管大舉減持套現(xiàn)的主陣地。從減持市值來(lái)看，以賽象科技、愛(ài)施德為代表的中小板個(gè)股以及以上海鋼聯(lián)、掌趣科技為代表的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股成為本次資本套現(xiàn)的主力軍。

以愛(ài)施德為例，公司今年1月發(fā)布公告擬牽手日昇設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金之后，股價(jià)從11元附近震蕩上揚(yáng)，3月股價(jià)已經(jīng)突破18元，而控股股東深圳市神州通投資集團(tuán)有限公司分別于3月18日、3月19日減持其持有的1500萬(wàn)流通股，占公司總股本的1.49%。按減持均價(jià)計(jì)算，控股股東該次減持共套現(xiàn)2.43億元。3月20日，神州通再度減持2150萬(wàn)股，再度套現(xiàn)3.56億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)愛(ài)施德股東減持套現(xiàn)已經(jīng)接近7.6億元。

實(shí)際上，不少股東都在本輪行情中實(shí)現(xiàn)了“精準(zhǔn)”減持。以三六五網(wǎng)為例，由于互聯(lián)網(wǎng)與高送轉(zhuǎn)概念加身，公司股價(jià)3月以來(lái)從120元附近直破210元。3月11日，三六五網(wǎng)接到4位共同控制人的《股份減持計(jì)劃告知函》，鑒于公司首發(fā)前限售股的限售期于3月14日屆滿，計(jì)劃在3月16日至9月15日6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持不超過(guò)904.98萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的11.31%。

此后公司共同實(shí)際控制人邢煒、章海林、李智等很快實(shí)施了減持行動(dòng)。先是3月16日至19日期間通過(guò)大宗交易累計(jì)減持公司94.01萬(wàn)股，占公司總股本的1.17%;20日至23日期間，胡光輝、邢煒、章海林等又通過(guò)大宗交易累計(jì)減持公司無(wú)限售條件流通股股份127.01萬(wàn)股，占公司總股本的1.59%。三六五網(wǎng)連續(xù)13個(gè)交易日上漲后，3月26日迎來(lái)跌停，這意味著公司實(shí)際控制人不少解禁股在公司股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)中成功“逃頂”套現(xiàn)。

分行業(yè)來(lái)看，TMT正在成為眼下減持名單上的?？汀?/p>

東軟集團(tuán)3月21日發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，寶鋼集團(tuán)18日通過(guò)證券交易系統(tǒng)減持東軟集團(tuán)無(wú)限售條件流通股500萬(wàn)股，占東軟集團(tuán)總股本的0.4073%。本次權(quán)益變動(dòng)后，寶鋼集團(tuán)持有東軟集團(tuán)無(wú)限售條件流通股5800萬(wàn)股，占東軟集團(tuán)總股本的4.7247%，不再是持股5%以上的股東。這成為產(chǎn)業(yè)資本減持TMT公司的代表性案例。endprint