天弘基金王登峰：貨幣基金常見(jiàn)三大誤區(qū)

李彩鳳

投資者在進(jìn)行貨幣基金投資時(shí)，對(duì)其專(zhuān)業(yè)詞匯不是很熟悉，經(jīng)常會(huì)在理解上產(chǎn)生一些偏差?？纯磭?guó)內(nèi)最大貨幣基金的基金經(jīng)理王登峰為大家梳理的貨基三大常見(jiàn)誤區(qū)，一起晉級(jí)資深投資者吧！

誤區(qū)一：余額寶收益這么好，會(huì)不會(huì)是因?yàn)榫闷谄?/p>

目前美國(guó)主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機(jī)爆發(fā)后，雷曼倒閉，引發(fā)對(duì)貨幣基金破產(chǎn)所引起的連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂，所以美國(guó)下調(diào)了貨幣基金剩余期限的限制。國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣市場(chǎng)環(huán)境有較大差異。根據(jù)中國(guó)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》，貨幣基金組合剩余期限不超過(guò)180天，余額寶一直在法律法規(guī)和合同約定范圍內(nèi)限制組合剩余期限，且規(guī)定更加嚴(yán)格，設(shè)定為120天。實(shí)際上，截至2014年12月31日，余額寶組合剩余期限為93天，投資者大可不必?fù)?dān)心。

誤區(qū)二：期限錯(cuò)配和貨幣基金久期不能混淆

投資者容易把“期限錯(cuò)配”和貨幣基金“久期”概念弄混淆。期限錯(cuò)配一般是表示銀行資產(chǎn)和負(fù)債之間的匹

配關(guān)系。比如某機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)了一年到期的資產(chǎn)，同時(shí)只配置了半年的負(fù)債，此時(shí)就存在期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)了，即半年后可能會(huì)由于流動(dòng)性緊張，無(wú)法足額吸收新的負(fù)債來(lái)償還到期負(fù)債，造成資金鏈斷裂。而貨幣基金久期是指資產(chǎn)距離到期的時(shí)間的加權(quán)平均值，既從客觀上反映資產(chǎn)配置期限的長(zhǎng)短，更重要的是反映利率風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，而不能簡(jiǎn)單地理解為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。即它體現(xiàn)在利率每波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，貨幣基金資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幾個(gè)點(diǎn)，和持有人的錢(qián)能不能提出去（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）無(wú)關(guān)。在貨幣基金管理中，從數(shù)值上講，組合久期和組合剩余期限相差不大。

誤區(qū)三：貨幣基金資產(chǎn)剩余期限不是越短越好

一些投資者會(huì)簡(jiǎn)單認(rèn)為貨幣基金資產(chǎn)剩余期限和收益成正比，但實(shí)際上，貨幣基金資產(chǎn)的剩余期限不是越短越好。一般來(lái)說(shuō)，剩余期限越短的資產(chǎn)，收益也會(huì)越低;但也不是說(shuō)剩余期限越長(zhǎng)，收益越高，也要看哪些期限的資金比較緊缺。比如市場(chǎng)近期最缺3個(gè)月的錢(qián)，那3個(gè)月的資產(chǎn)收益就最高，1個(gè)月的和6個(gè)月的可能都不如它?；鸸芾砣艘鶕?jù)市場(chǎng)情況來(lái)配置久期，讓基金能在滿足大家流動(dòng)性需求的基礎(chǔ)上，盡量提高收益，所以不會(huì)單純的拉長(zhǎng)組合剩余期限。

繼英、法、德、意等美國(guó)主要盟國(guó)表態(tài)加入后，韓、澳近日決定加入亞投行的可能性也很大，而反對(duì)亞投行最“鐵”的美日立場(chǎng)也出現(xiàn)松動(dòng)。西方主流媒體普遍批評(píng)美國(guó)目前的態(tài)度，稱(chēng)與其試圖阻撓，不如支持并加入。

亞投行第一大股東的地位是責(zé)任

中國(guó)作為亞投行的第一大股東，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)體量確定的。第一大股東的地位不是特權(quán)，而是責(zé)任，是擔(dān)當(dāng)，未來(lái)中國(guó)將單方面稀釋股份。太平洋、印度洋浩浩蕩蕩，完全容得下所有的這些機(jī)構(gòu)，我們相信絕不會(huì)發(fā)生互相踩踏的事件。

金立群，亞投行多邊臨時(shí)秘書(shū)處秘書(shū)長(zhǎng)

IMF歡迎亞投行

全球的基建需求巨大，而IMF當(dāng)前和未來(lái)的主要任務(wù)都不會(huì)是基建融資，因此如亞投行這樣的基建投資機(jī)構(gòu)是受歡迎的，只要它們能夠倡導(dǎo)合作、高效運(yùn)作。IMF歡迎亞投行的成立，愿意與亞投行合作。

克里斯蒂娜?·拉加德，國(guó)際貨幣基金組織總裁

聰明者順勢(shì)而為

亞投行風(fēng)波驟起，英德法意的選擇讓美國(guó)不爽、日本不安。韓國(guó)和澳大利亞，這個(gè)春天很糾結(jié)。世行、IMF、亞行被美歐日掌控，你自己不改革不前進(jìn)，不能埋怨別人前進(jìn)。

楊禹，國(guó)家發(fā)改委城鎮(zhèn)發(fā)展中心研究員

推動(dòng)人民幣?de?流通使用

無(wú)論是亞投行還是絲路基金，在初期都會(huì)使用美元結(jié)算。但是在運(yùn)作成熟之后，將會(huì)鼓勵(lì)使用人民幣。這樣能夠以投資的方式把人民幣帶出去，推動(dòng)人民幣的計(jì)價(jià)結(jié)算，帶動(dòng)人民幣在亞太地區(qū)的使用和流通。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院世界經(jīng)濟(jì)主管

目前在中國(guó)制造業(yè)全面振興的大形勢(shì)下，精密制造業(yè)成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后一塊短板，而且是最重要的一塊短板。

精密制造是中國(guó)制造業(yè)的最后一塊短板

大部分制造行業(yè)都需要提高其生產(chǎn)的精密度。精密制造業(yè)提供的都是制造業(yè)的關(guān)鍵零部件，是產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，是利潤(rùn)最豐厚的核心部分。以空中巴士、波音為代表的飛機(jī)，以蘋(píng)果、三星、華為為代表的手機(jī)，以通用、大眾為代表的汽車(chē)等，都需要大量的精密制造類(lèi)產(chǎn)品。從規(guī)模上來(lái)看，精密制造業(yè)可以覆蓋整個(gè)制造業(yè)的大約三分之一。

自從中國(guó)將“裝備制造業(yè)”列為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略后，中國(guó)的裝備制造業(yè)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，很多大型裝備的制造能力都已經(jīng)躍居世界先進(jìn)水平，甚至成為世界的頂級(jí)水平，但中國(guó)制造業(yè)總體還是落后的，其落后就在于精密制造的落后。

中國(guó)一年制造11.8億部手機(jī)，3.5億臺(tái)電腦，1.3億臺(tái)彩電，都是世界第一，但嵌在其中的芯片，?才是成本的最大部分，是真正的最大一塊市場(chǎng)。2012年中國(guó)進(jìn)口的集成電路芯片是1920億美元，這一數(shù)字超過(guò)了進(jìn)口石油的?1200億美元。

精密制造業(yè)提供的都是制造業(yè)的關(guān)鍵零部件，是產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，是利潤(rùn)的核心和最豐厚部分，是資金、技術(shù)、人才高度密集產(chǎn)業(yè)，單靠企業(yè)無(wú)法支撐。振興精密制造業(yè)，政府的投入是必要的。目前在中國(guó)制造業(yè)全面振興的大形勢(shì)下，精密制造業(yè)成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后一塊短板，而且是最重要的一塊短板。