上市公司股利分配政策探討研究

□王 寧

（長(zhǎng)春金融高等專(zhuān)科學(xué)校 吉林 長(zhǎng)春 130028）

上市公司股利分配政策探討研究

□王 寧

（長(zhǎng)春金融高等專(zhuān)科學(xué)校 吉林 長(zhǎng)春 130028）

股利分配政策是關(guān)于收益分配策略的實(shí)踐應(yīng)用，是多個(gè)相關(guān)單位利益的有效保障。對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)中投資者和上市公司等影響較直接的政策。股利分配政策的科學(xué)合理發(fā)展對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司的發(fā)展具有重要的直接影響。

上市公司；股利分配；影響因素

股利分配是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)后，按照指定的股利政策對(duì)企業(yè)的投資者實(shí)施相應(yīng)的利潤(rùn)分配，使得上市公司的投資者獲得自身投資利益的保障。需要由相應(yīng)的股利政策的制定進(jìn)行這種分配模式的指導(dǎo)。需要企業(yè)在制定股利政策時(shí)，要對(duì)企業(yè)短期的利益進(jìn)行考慮的同時(shí)，也要對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期利益進(jìn)行全局考慮。進(jìn)而使得企業(yè)股利政策能夠有效的進(jìn)行對(duì)應(yīng)和制定。

1 股利分配政策的作用和重要性

股利分配是為了使得中小投資者權(quán)益得到保證，對(duì)投資隊(duì)伍權(quán)益進(jìn)行保護(hù)的行為。通過(guò)上市公司的股利分配的規(guī)范行為入手，使得中小投資者既得利益得到充分的保障，避免投資者在投資理念上存在上市公司股利分配不細(xì)致，產(chǎn)生的投資心理的受損，使得通過(guò)正確的投資理念樹(shù)立建立出相對(duì)合理的理性投資者，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的足夠支持保障。因而，企業(yè)股利分配政策，需要對(duì)中小投資者的投資回報(bào)收益進(jìn)行認(rèn)真的分析和研究，得出相對(duì)均衡和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y分配方法，使得減少不正確的投機(jī)行為發(fā)生，中小投資者能夠獲得自身投資回報(bào)，并開(kāi)始長(zhǎng)期持有企業(yè)股票，使得企業(yè)的股票轉(zhuǎn)移相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性減少，不再使得中小投資者開(kāi)始對(duì)股票轉(zhuǎn)移獲得利潤(rùn)，其投機(jī)行為有效的下降。并且，要保持相對(duì)優(yōu)良的信息傳遞過(guò)程。需要讓投資者關(guān)注其內(nèi)在的投資價(jià)值，使得穩(wěn)定的股利支付制度可以為上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供必要的支持。

2 影響上市公司股利分配行為的因素

2.1 缺乏理論指導(dǎo)

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于股利分配的研究還不是很多，對(duì)于股利分配的研究缺乏應(yīng)有的重視，研究?jī)?nèi)容和方法也都存在問(wèn)題，沒(méi)有一個(gè)具有權(quán)威性的文本作為參考依據(jù)，國(guó)內(nèi)上市公司的分配行為大多依賴(lài)公司管理者的經(jīng)驗(yàn)，這種行為存在嚴(yán)重的弊端，導(dǎo)致我國(guó)上市公司股利分配不夠規(guī)范，缺乏對(duì)股利政策的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。

2.2 盈利能力不穩(wěn)定

上市公司的股利分配是在公司盈利的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，如果公司盈利較低或虧損，將會(huì)直接導(dǎo)致無(wú)利可分。一般理論認(rèn)為上市公司應(yīng)該處在行業(yè)的領(lǐng)軍地位，但實(shí)際上，上市公司中有非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所占比重過(guò)大，資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，甚至有的因管理，技術(shù)等方面的因素面臨破產(chǎn)。這種盈利能力的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致我國(guó)上市公司股利分配政策缺乏長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，我國(guó)上市公司的盈利能力還有待開(kāi)發(fā)。

2.3 股權(quán)所有制形式影響合理分配

我國(guó)上市公司股權(quán)大多集中在國(guó)家手中，而這個(gè)最大的股東實(shí)際上是虛擬的，國(guó)家委托第三方進(jìn)行管理，第三方并不具備經(jīng)營(yíng)的能力，從而使企業(yè)內(nèi)部實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理者在股利分配時(shí)主觀(guān)意識(shí)不強(qiáng)。另外，個(gè)人控股的上市公司中，股利分配政策往往利于個(gè)人股東，實(shí)現(xiàn)其利益的最大化，加強(qiáng)股利分配政策的規(guī)范性勢(shì)在必行。

3 我國(guó)上市公司股利分配政策的相關(guān)措施探析

3.1 從政府監(jiān)管部門(mén)層面規(guī)范的建議

3.1.1 對(duì)股票股利的規(guī)范。需要證監(jiān)部門(mén)對(duì)股票股利相關(guān)政策和制度進(jìn)行有效合理的建立，通過(guò)我國(guó)自身資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀分析，得出有效的政策和法律法規(guī)的制定，使得股票股利相對(duì)合理和科學(xué)，進(jìn)而有效的規(guī)范股票股利分配。

3.1.2 對(duì)現(xiàn)金股利的規(guī)范。證監(jiān)部門(mén)要認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金股利是我國(guó)股利分配中占較大比重的這一客觀(guān)現(xiàn)實(shí)，從而進(jìn)行現(xiàn)金股利的有效政策和制度制定，使得現(xiàn)金股利獲得科學(xué)制度規(guī)范。

3.1.3 對(duì)不分配的規(guī)范。對(duì)出現(xiàn)的不分配股利的上市公司，證監(jiān)部門(mén)要形成有效的行為遏制措施，對(duì)其不分配股利的行為進(jìn)行有效的打擊，進(jìn)而保證我國(guó)資本市場(chǎng)良性的發(fā)展。

3.2 從上市公司層面規(guī)范的建議

3.2.1 提高盈利能力。上市公司的股利分配存在眾多需要規(guī)范的問(wèn)題，需要上市公司在制定股利分配政策中對(duì)各期的盈利能力進(jìn)行考慮，實(shí)現(xiàn)盈利能力的持續(xù)暴漲，同時(shí)，盈利能力的程度也關(guān)系到后續(xù)分配量和比例的程度大小，需要每個(gè)上市公司對(duì)其盈利潛力進(jìn)行充分和有效的發(fā)掘，在保障自身利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)，有效的開(kāi)拓出嶄新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，使得自身的資本經(jīng)營(yíng)能力獲得完備的提高，進(jìn)而獲得豐厚的利潤(rùn)收益，使得股東的投資收益產(chǎn)生合理和均衡的回報(bào)，因而，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)中的股票價(jià)值變動(dòng)的影響需要企業(yè)自身利潤(rùn)收益提高的有效保障，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)控制程度的加強(qiáng)。

3.2.2 改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，使得分紅體制產(chǎn)生一定程度的變化，因而，相對(duì)不理性的分紅制度會(huì)把上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中的問(wèn)題完整的暴漏。非流通股權(quán)需要與流通股成本之間形成較為合理的對(duì)比，使得同股也同利，但目前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)需要有效的調(diào)整。例如一些上市公司國(guó)有股權(quán)的比例過(guò)于大，使得企業(yè)的管理無(wú)法有效的進(jìn)行，進(jìn)而資金的流通和資源的優(yōu)化配置等方面問(wèn)題容易出現(xiàn)不合理的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致了投資者沒(méi)有辦法對(duì)上市公司進(jìn)行分紅相關(guān)決策行為正確性的把控。進(jìn)而使得股權(quán)結(jié)構(gòu)引起的問(wèn)題相對(duì)的出現(xiàn)，對(duì)相應(yīng)的國(guó)有股權(quán)流通機(jī)制進(jìn)行市場(chǎng)化的主導(dǎo)和有效的科學(xué)合理的構(gòu)建，為整個(gè)上市公司的治理機(jī)制提供有價(jià)值的基礎(chǔ)保障，對(duì)推動(dòng)國(guó)有股權(quán)的合理調(diào)控，以及相應(yīng)的回收和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等問(wèn)題，進(jìn)而開(kāi)始有目的的推出上市公司或進(jìn)行深度多元化持股方式的改變都具有重要的價(jià)值。

3.2.3 完善相應(yīng)的股票股利分配會(huì)計(jì)處理辦法。我國(guó)股票股利和公積金轉(zhuǎn)增資本時(shí)通過(guò)面值法，獲得利潤(rùn)分配少和出現(xiàn)虧損公司也可以進(jìn)行正常的股利分配，但這種股利分配是建立在不合理的狀況下，整體對(duì)股票價(jià)格的影響并不大，需要進(jìn)行相應(yīng)的股票股利市價(jià)計(jì)量，使面值法獲得改變，進(jìn)而通過(guò)美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)送股比例的合理研究結(jié)論得出對(duì)改變股票股利和公積金轉(zhuǎn)增股本方法的有效合理的約束。使得上市公司的股本能夠有效和合理的增長(zhǎng)。

上市公司的股利分配政策是關(guān)系到我國(guó)資本市場(chǎng)有效發(fā)展和投資者以及上市公司的相應(yīng)權(quán)利得到有效保護(hù)的政策。通過(guò)對(duì)我國(guó)股利分配政策現(xiàn)狀的有效分析，同時(shí)通過(guò)實(shí)例分析并結(jié)合理論研究，得出從政府和上市公司以及投資者的不同角度對(duì)股利分配政策的建議，為我國(guó)資本市場(chǎng)的有效發(fā)展提供一定研究參考價(jià)值。

[1]王滿(mǎn),田旻昊.上市公司財(cái)務(wù)柔性與股利分配政策研究——基于我國(guó)半強(qiáng)制分紅的制度背景[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2014（6）:44-50.

[2]王月溪,孫玲玉.中國(guó)上市公司股利分配政策實(shí)證研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)視角[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2014（3）:3-12.

1004-7026（2015）09-0070-02

F275

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2015.09.43

王寧（1980.05-），女，遼寧本溪人，碩士，講師，主要從事金融理論及金融學(xué)教育工作的研究。