民營經(jīng)濟融資的P2P模式探析

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1672－9617（2015）03－0332－05

DOI：10.13888／j.cnki.jsie（ss）.2015.03.011

收稿日期：2015－06－08

基金項目：司法部課題（14SFB20038）；安徽財經(jīng)大學(xué)社科重大項目（ACKY1503ZDA）

作者簡介：李　?。?990－），女，安徽阜陽人，碩士研究生。

民營經(jīng)濟是依照市場規(guī)則和商業(yè)原則運作的一種宏觀經(jīng)濟組織形式。以贏利為目標(biāo)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、內(nèi)部機制靈活是民營經(jīng)濟的主要特征。民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟和社會生活中都扮演著重要角色。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前我國民營企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的90%以上，創(chuàng)造了全國60%以上的GDP，貢獻了全國50%以上的稅收，提供了70%的就業(yè)崗位。民營經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的巨大作用主要體現(xiàn)在滿足市場需求、增加人們的就業(yè)、使市場經(jīng)濟更加繁榮、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和我國經(jīng)濟制度的變遷等方面。民營經(jīng)濟有它存在的客觀必然性，民營經(jīng)濟是以民為根本的經(jīng)濟，是天然的市場經(jīng)濟不是國家的計劃產(chǎn)物，是推動社會生產(chǎn)力發(fā)展的活躍力量。民營經(jīng)濟的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和天然的逐利特征，使得它與市場經(jīng)濟天然聯(lián)系在一起，民營經(jīng)濟與市場經(jīng)濟相輔相成 ［1］。董輔乃教授指出，發(fā)展市場經(jīng)濟就必須發(fā)展民營經(jīng)濟，只有發(fā)展民營經(jīng)濟才能發(fā)展市場經(jīng)濟。民營經(jīng)濟擁有頑強的生命力和強大的勢頭，是因為它的內(nèi)在機制符合社會主義生產(chǎn)力和市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，民營經(jīng)濟是推動社會生產(chǎn)力發(fā)展的力量，它是社會生產(chǎn)力中最有生機和活力的一部分。

社會主義市場經(jīng)濟確立以來，民營經(jīng)濟經(jīng)歷了曲折的發(fā)展。隨著時代的不同，民營經(jīng)濟的模式不斷改變，民營經(jīng)濟在我國經(jīng)濟發(fā)展中作用顯著。然而在其發(fā)展過程中由于民營經(jīng)濟自身制度的缺陷、內(nèi)源融資比重過高、商業(yè)銀行貸款門檻高、放貸意愿低等原因造成民營經(jīng)濟融資瓶頸。

一、文獻綜述

國外關(guān)于企業(yè)融資的理論主要是莫迪利亞尼和米勒（F.Modigliani　＆M.H.Miller）的M—M理論 ［2］，它起源于現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論。目前“現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)在代理成本、非對稱性信息分布、財產(chǎn)控制權(quán)等不同方向和層面的研究中獲得了明顯的進展，相應(yīng)形成了企業(yè)融資的代理理論（激勵理論）、信息傳遞理論和控制權(quán)理論 ［3］”。關(guān)于企業(yè)融資代理理論的代表人物有很多，其中影響最大的是詹森和麥克林模型（Jensen?。eckling） ［4］。他們認(rèn)為，契約關(guān)系是企業(yè)的本質(zhì)，企業(yè)與消費者、供應(yīng)商和貸款人存在契約關(guān)系，而且團隊成員之間也存在契約關(guān)系。一般來說，所有的組織和合作中都存在代理關(guān)系。如果委托人和代理人都以追求效用最大化為目標(biāo)，那么代理人就不會總是依據(jù)委托人的利益采取行動。信息不對稱往往會致使市場上出現(xiàn)逆向選擇，阿柯爾洛夫（George Akerlof）、斯賓塞（A.Michael Spence）和斯蒂格利茨（Joseph E.Stiglitz）這三位學(xué)者對不對稱信息經(jīng)濟理論的研究作出了巨大貢獻。阿洪和博爾頓（Aghion　＆Bolton） ［5］提出了一種關(guān)于財產(chǎn)控制權(quán)的資本結(jié)論理論，這種理論建立在交易費用和契約不完備的基礎(chǔ)上。

對民營經(jīng)濟的融資問題我國學(xué)者也做了很多研究，林毅夫、李永軍 ［6］認(rèn)為，信息不對稱是被公認(rèn)為造成中小企業(yè)融資供給約束的主要原因。經(jīng)過二十多年的發(fā)展、改造，衍生于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟時代的金融體制雖然己經(jīng)初步具備了一定的融資體系的制度框架，但是由于融資意識的落后、制度內(nèi)部的框架不協(xié)調(diào)，致使我國目前的融資體系不能很好適應(yīng)民營經(jīng)濟的快速發(fā)展。目前我國融資體系的缺陷主要為資源不能達(dá)到有效配置、融資制度的市場化尚未形成、金融功能不能得到很好發(fā)揮。經(jīng)濟發(fā)展與融資制度安排只能處于一種低效率均衡狀態(tài)。

本文通過對民營經(jīng)濟融資難的現(xiàn)狀及原因進行分析，面對日益激烈的市場競爭，大多數(shù)中小企業(yè)已經(jīng)充分認(rèn)識到信息化建設(shè)是其應(yīng)對復(fù)雜市場環(huán)境的必要工具 ［7］，在云計算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的今天，P2P融資模式緩解了民營經(jīng)濟借貸信息不對稱、借貸門檻高、資金運用效率低的融資困境，使民營經(jīng)濟得到更好發(fā)展。

二、民營經(jīng)濟的融資困境分析

在我國創(chuàng)業(yè)初期，民營經(jīng)濟是在困境中逐步發(fā)展的，當(dāng)時市場體制不完善，經(jīng)營風(fēng)險大，民營經(jīng)濟促進了我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。但在民營企業(yè)迅速發(fā)展之后，很多問題凸顯出來了。融資難是民營經(jīng)濟的突出問題，民營經(jīng)濟融資困難的主要原因是內(nèi)源融資比重太高、民營經(jīng)濟自身制度的缺陷。

1.內(nèi)源融資比重過高

內(nèi)源融資是指將企業(yè)長期積存的資金或家族中親戚朋友對企業(yè)發(fā)展支持的資金運用到企業(yè)運營中的過程。據(jù)以往調(diào)查顯示，民營經(jīng)濟內(nèi)源融資比重達(dá)到90%以上，可見內(nèi)源融資模式對于大中小型企業(yè)都是重要的融資模式。從民營經(jīng)濟發(fā)展初期至今，內(nèi)源融資是大多數(shù)民營企業(yè)的選擇，其成本低，需要承擔(dān)的風(fēng)險小。隨著企業(yè)的發(fā)展，民營經(jīng)濟只靠內(nèi)源融資滿足企業(yè)發(fā)展是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。由于長期以來民營經(jīng)濟依賴于內(nèi)源融資，關(guān)起門來做生意，嚴(yán)重影響外源融資的拓展。外源融資是民營經(jīng)濟發(fā)展到一定程度和規(guī)模后的必然選擇，民營經(jīng)濟由于自身制度的限制，在信貸上不受接納、信任。民營經(jīng)濟在信貸過程中手續(xù)復(fù)雜，受到很多限制。有些民營經(jīng)濟想通過非正式融資來改變?nèi)谫Y困境的局面，但國家在這些層面的控制一直很嚴(yán)格。目前，民營企業(yè)的主要融資渠道是內(nèi)源融資，但是內(nèi)源融資在一定程度上限制了企業(yè)規(guī)模的擴大；在外源融資方面，民營企業(yè)從金融機構(gòu)獲得的貸款主要是短期流動資金貸款，中長期貸款很少，在資本市場不健全的條件下，從股票、債券市場獲得融資對于民營經(jīng)濟來說就更加困難。

2.民營經(jīng)濟自身制度的缺陷

長期存在的民營經(jīng)濟融資困境是多種因素相互作用引起的，民營經(jīng)濟自身制度的缺陷是其關(guān)鍵因素之一。我國民營經(jīng)濟從發(fā)展初期到現(xiàn)在，主要是以家族制的形式存在，也就是家人和家族里面的人聚到一起創(chuàng)業(yè)發(fā)展。隨著企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)者自身利益問題逐漸突顯出來，家族制民營經(jīng)濟的產(chǎn)權(quán)模糊、不明確，當(dāng)利益擺在面前，這些家族創(chuàng)業(yè)成員就會各為其身，甚至反目成仇，自然阻礙了民營經(jīng)濟的發(fā)展。民營經(jīng)濟的管理者大多是家族里的人或親戚朋友。這種管理制度會造成管理層的斷層，當(dāng)管理者缺失，不能立即有新的人選替代，會阻礙民營經(jīng)濟的發(fā)展。民營經(jīng)濟決策權(quán)的單一性，也影響著民營經(jīng)濟的發(fā)展，民營經(jīng)濟的發(fā)展方向、科技創(chuàng)新、經(jīng)營理念等這些重要決定只由高層管理者或一人決定，這樣的管理決定是盲目、不健全的。信用是任何經(jīng)濟體制的立身之本，誠信缺失是民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的重大阻力。民營經(jīng)濟的誠信度不高，是由于民營經(jīng)濟把贏利放在首位，對誠信經(jīng)營意識淡薄造成的。民營經(jīng)濟的誠信等級過低加劇了民營經(jīng)濟的融資難度。

3.商業(yè)銀行貸款門檻高

我國商業(yè)銀行以存款為主要負(fù)債業(yè)務(wù)、貸款為主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，信貸是商業(yè)銀行資金運用的主要途徑。我國商業(yè)銀行對借貸企業(yè)長期以來采用的都是抵押、質(zhì)押、擔(dān)保的貸款方式，雖然在一定程度上防范了信貸風(fēng)險，但是無形中提高了企業(yè)貸款的門檻，而且將信用好與壞的企業(yè)同等對待，造成了整個社會信用資源的浪費。首先，商業(yè)銀行貸款門檻高，民營經(jīng)濟融資相應(yīng)比較困難。民營企業(yè)大都很難找到可靠的抵押、質(zhì)押和擔(dān)保，即使找到了抵押物、擔(dān)保物，對于抵押物、擔(dān)保物的評估也需要很長時間。許多民營企業(yè)從申請貸款到真正拿到貸款少則幾個月多則一年半載，使得貸款效率大大降低。我國商業(yè)銀行的這種傳統(tǒng)借貸方式阻礙了民營經(jīng)濟的融資，很容易將其扼殺在搖籃中。其次，我國商業(yè)銀行對所有貸款都采用抵押、質(zhì)押、擔(dān)保的貸款方式，這是一種將“臟水和孩子一起倒掉”的懶漢行為。將信用好與壞的企業(yè)一樣對待造成了整個社會信用資源的浪費，打擊了民營企業(yè)積累信用的積極性，使整個社會的信用環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境惡化。

4.商業(yè)銀行放貸意愿低

交易成本高、信息不對稱問題的存在使商業(yè)銀行不愿向民營經(jīng)濟發(fā)放貸款。首先，交易成本是指在金融交易的過程中所消耗的時間、金錢。向民營經(jīng)濟發(fā)放貸款無法形成“規(guī)模經(jīng)濟”，民營經(jīng)濟每筆貸款數(shù)額不大但是必須的發(fā)放程序、經(jīng)辦環(huán)節(jié)均不可少，使得銀行貸款的單位經(jīng)營、監(jiān)督成本增加，交易成本較高，因此商業(yè)銀行一般不愿向民營經(jīng)濟發(fā)放貸款。其次，在交易發(fā)生之前和在交易發(fā)生之后的信息不對稱往往會導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險的出現(xiàn)。我國民營經(jīng)濟數(shù)量多占我國企業(yè)總數(shù)的90%以上，且發(fā)展?fàn)顩r好壞不一，商業(yè)銀行為了規(guī)避逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生，對民營經(jīng)濟的放貸利率高且條件苛刻，甚至不愿提供貸款。

三、P2P模式與民營經(jīng)濟融資的契合性

融資難是我國民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸。民營經(jīng)濟融資需求的特點是“短、小、急、頻”，會給銀行等金融機構(gòu)帶來規(guī)模不經(jīng)濟、交易成本高的不良影響。近年來國家頒布一系列政策法規(guī)，進行宏觀調(diào)控解決民營經(jīng)濟融資難的問題，但是效果不明顯?；谶@樣的市場空白，專注于民營經(jīng)濟、植根于互聯(lián)網(wǎng)平臺來提供融資服務(wù)的P2P融資模式應(yīng)運而生。P2P（Peer to Peer）點對點信貸，也稱個人對個人信貸。P2P金融模式作為一種新興的信貸模式，它是指擁有閑置資金的放貸人通過第三方平臺在收取一定利息的前提下，向有資金需求的借款人提供小額貸款的一種金融模式。P2P借貸基本前提是，需要借貸的人能夠通過網(wǎng)站平臺尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借的人。借貸的條款和必需的法律文本是由網(wǎng)絡(luò)借貸中介來確定。

（1）需求創(chuàng)造市場。傳統(tǒng)的融資模式很難滿足民營經(jīng)濟的需求，P2P融資模式的出現(xiàn)有效降低了交易成本、緩解了信息不對稱問題，使民營經(jīng)濟的融資困境出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。面對民營經(jīng)濟融資難的困境，P2P融資模式這種更為靈活的借貸方式應(yīng)運而生，它是一種以網(wǎng)絡(luò)為平臺的民間借貸新模式，貸款利率一般在20%左右，較高的利息吸引更多有閑置資金的人來投資，增強了原本在社會上閑置不動資金的流動性，緩解了民營經(jīng)濟融資慢、貴、難的困境。

（2）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展是必備條件。近年來我國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及速度驚人。P2P融資業(yè)務(wù)主要通過網(wǎng)絡(luò)平臺完成，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展促進了P2P融資的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)的安全技術(shù)能夠保證金融部門和消費者的信息安全，推動P2P融資的健康發(fā)展。金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的有機結(jié)合，在互聯(lián)網(wǎng)金融時代金融行業(yè)發(fā)展迅猛，P2P融資模式植根于互聯(lián)網(wǎng)平臺擁有強大的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)。P2P融資模式在放貸前的審核及放貸后的監(jiān)管有效運用大數(shù)據(jù)，效率將明顯提高而且管理更靈活便捷。因此，P2P融資模式對有融資需求的民營經(jīng)濟是莫大的福澤。

（3）雙向動力的推波助瀾。P2P融資模式具有發(fā)展的動力，民間的投資熱情和中小企業(yè)的融資需求是P2P這種借貸模式發(fā)展的雙向動力。加之在“互聯(lián)網(wǎng)＋”的創(chuàng)新驅(qū)動下，它的融資優(yōu)勢顯而易見。將互聯(lián)網(wǎng)與金融借貸服務(wù)有機結(jié)合的P2P融資模式，彌補了商業(yè)銀行借貸門檻高、個性服務(wù)等方面的不足，緩解了借款人與貸款人之間的信息不對稱難題，拓寬了民營經(jīng)濟的融資渠道。因此，P2P融資模式是民營經(jīng)濟融資的救星。

四、具體路徑分析

眾所周知，民營經(jīng)濟是促進國有經(jīng)濟發(fā)展的根本，民營經(jīng)濟融資困難是民營經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P融資平臺在我國逐漸得到運用，2014年上半年，中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量為818.37億元，網(wǎng)貸貸款余額476.61億元，平均綜合利率為20.17%，平均期限為4.75個月。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年上半年，我國有1184家P2P網(wǎng)貸平臺，借款人為18.9萬人，投資人44.36萬人（數(shù)據(jù)來源《2014中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)上半年報》），可見P2P網(wǎng)貸的投資規(guī)模和成交量都有著飛躍性的發(fā)展，這在很大程度上緩解了民營經(jīng)濟的融資困境。P2P融資模式與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，有以下優(yōu)勢：沒有地域、金額限制；對借款人的審核比較貼近行業(yè)實情，而且對借款人的門檻也降低了；投資人的收益較高；資金的配置效率更高；控制力強。

1.融資渠道廣，資金運用效率高

首先，拓寬融資渠道是解決制約民營經(jīng)濟融資“瓶頸”的關(guān)鍵。我國民營經(jīng)濟融資渠道單一、狹窄，主要依靠內(nèi)源融資，外源融資所占比重很小。P2P融資模式豐富了民營經(jīng)濟的融資選擇方式，不再拘泥于內(nèi)源融資、銀行貸款、非金融機構(gòu)借款等方式。其次，P2P平臺能夠有效地運用資金。P2P平臺的網(wǎng)絡(luò)借貸流程，與民間小額借貸很相似。一個貸款人可把資金分散給若干個借款人，讓資金投資風(fēng)險降低到最低。P2P平臺是全日制開放，可以隨時進入平臺觀察信息，貸款人可以隨時看到借款人的信息流程。這樣的借貸流程讓更多的人放心，把自己閑置的資金流動起來，從而起到有效運用資金的作用。

2.P2P平臺融資模式門檻較低

與我國商業(yè)銀行采用的抵押、質(zhì)押、擔(dān)保的貸款方式相比，P2P平臺融資模式門檻較低。借貸方在P2P平臺，發(fā)出借貸信息，P2P平臺通過數(shù)據(jù)記錄信息綜合對借貸方信用評價，自動完成借貸交易，此交易過程無需作任何擔(dān)保。P2P平臺借貸資金沒有下限，任何企業(yè)和個體都可通過網(wǎng)絡(luò)平臺進行資金融入或貸出。大多數(shù)銀行都愿做大額借貸來獲取更多利益，不愿受理小額借貸，但在P2P平臺，只要借貸人有款所需，在網(wǎng)上發(fā)布借貸信息，就可以很有效地得到資金所需。而傳統(tǒng)的融資模式門檻比較高，民營經(jīng)濟想通過其來融資幾乎不可能。

3.降低交易成本、解決借貸信息的不對稱

首先，P2P平臺融資模式具備專業(yè)技術(shù)、龐大規(guī)模，能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟（即隨著借貸規(guī)模的增大，平攤在每一元上的成本隨之降低），從而降低交易成本。其次，P2P融資模式平臺全程通過網(wǎng)絡(luò)交易，無紙質(zhì)版簽字記錄。企業(yè)借貸信息，交易記錄在每次借貸完成后，在P2P平臺生成保存。當(dāng)借貸雙方達(dá)成共識，進行資金借貸，雙方均可在P2P平臺發(fā)布和搜集對方信息和交易記錄，以更準(zhǔn)確了解彼此信用。能夠有效解決信息不對稱問題，從而減少借貸風(fēng)險。這與傳統(tǒng)的融資模式相比，能夠很好的緩解民營經(jīng)濟融資的困境。

從P2P平臺的這些優(yōu)點可以看出，P2P融資模式在我國的運用，能夠客觀解決民營企業(yè)融資難的問題，讓民營企業(yè)更迅速地發(fā)展。在P2P平臺不需要擔(dān)保，不需要人工審核、調(diào)查等一切人工服務(wù)。如前所述，所有會員信息、交易記錄在信息平臺內(nèi)都有記錄，當(dāng)借款人在網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布借款信息，這種金融模式會自動判斷借貸人的信用狀況，此后的借貸流程在網(wǎng)絡(luò)平臺自動生成。大大提高融資效率，對于民營企業(yè)資金的及時投入是關(guān)鍵。這種P2P金融模式，也有效地解決了信息不對稱難題，在傳統(tǒng)的借貸交易中，由于信息不準(zhǔn)確，對民營經(jīng)濟的融資是很大的阻礙，信息的準(zhǔn)確更能讓外部接受民營經(jīng)濟。

P2P這一新型融資模式的出現(xiàn)在一定程度上緩解了民營經(jīng)濟的融資困境，但是P2P本身不可能是完美的，也存在一定的缺陷和弊端。在未來的發(fā)展過程中不斷完善P2P制度，更好地為民營企業(yè)的融資服務(wù)，促進民營經(jīng)濟發(fā)展。