眾籌模式下的越商小微企業(yè)融資問題

馮根堯 封 強(qiáng)

(紹興文理學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,浙江 紹興312000)

眾籌模式下的越商小微企業(yè)融資問題

馮根堯 封 強(qiáng)

(紹興文理學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,浙江 紹興312000)

融資難是當(dāng)前越商小微企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題。針對(duì)越商小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),分析了其不同發(fā)展階段的融資困境,提出了基于互聯(lián)網(wǎng)金融的眾籌模式選擇思路、實(shí)施策略及注意問題,以解決越商小微企業(yè)融資難問題。

小微企業(yè);互聯(lián)網(wǎng)金融;眾籌

一、引言

小微企業(yè)是越商群體中一支重要的力量,是紹興經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少的組成部分。據(jù)紹興網(wǎng)報(bào)道,至2014年5月,紹興小微企業(yè)總量達(dá)到了75545戶,多數(shù)屬于服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。它們不僅為社會(huì)提供了大量的就業(yè)崗位,同時(shí)也是紹興財(cái)政收入的主要來源。小微企業(yè)眾多既彰顯出紹興經(jīng)濟(jì)充滿活力的一面,又突顯了紹興經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特性。然而,當(dāng)前紹興小微企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展的過程中卻面臨著諸多難題,其中尤以融資難最為突出。解決越商小微企業(yè)的融資難這一問題,是實(shí)現(xiàn)紹興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

二、越商小微企業(yè)融資的困境及其原因

根據(jù)實(shí)際考察,越商小微企業(yè)數(shù)量多,行業(yè)分布廣,發(fā)展水平參差不齊,各自在融資過程中遇到的困境及其原因也各不相同。

(一)創(chuàng)業(yè)階段的越商小微企業(yè)

1．創(chuàng)業(yè)資金難以籌集

在紹興,商業(yè)氣息濃郁,創(chuàng)業(yè)思想活躍,多數(shù)民眾擁有創(chuàng)業(yè)意愿。由于小微企業(yè)在初創(chuàng)期需要一筆為數(shù)不菲的啟動(dòng)資金。以紹興的特色產(chǎn)業(yè)——紡織業(yè)(紹興的個(gè)體紡織工廠眾多)為例,僅購(gòu)買紡織機(jī)器就需要一筆較大的啟動(dòng)資金,此外,原材料、人員和機(jī)器維護(hù)等支出也是一項(xiàng)較大的費(fèi)用。所以,創(chuàng)辦個(gè)體紡織廠并非是一件輕而易舉的事情,僅初始開辦資金的籌資就是一個(gè)較為棘手的問題。如何獲得這筆數(shù)量較大的啟動(dòng)資金?就需要通過一定的渠道進(jìn)行融資。就目前而言,紹興小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資來源大致可分為銀行貸款、個(gè)人合伙集資和民間借貸集資三類。銀行貸款通常具有較多的條件約束,其中一條是要求借貸人提供房產(chǎn)、有價(jià)證券等具有一定價(jià)值的抵押物作為擔(dān)保,這就增加了小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的壓力。個(gè)人合伙集資相對(duì)較為理想,但志同道合的創(chuàng)業(yè)者比較難以尋找,并且合伙人之間容易產(chǎn)生債務(wù)糾紛、經(jīng)營(yíng)管理理念沖突等問題,使得這種籌資方式效果并不理想。民間借貸需要支付債權(quán)人較高的資金使用費(fèi),貸款成本高;同時(shí)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)對(duì)于民間借貸的限制條件較多,容易產(chǎn)生“非法集資”問題,觸犯法律法規(guī)。綜上所述,小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金的籌集渠道狹窄,融資困難重重。

2．初始經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高

紹興小微企業(yè)在創(chuàng)立后,經(jīng)營(yíng)初始階段,許多企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善而倒閉。其主要原因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。在經(jīng)營(yíng)初期,由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相對(duì)較少,即使?fàn)I業(yè)收入增加明顯,但由于大量應(yīng)收賬款的存在,貨款回收期長(zhǎng),容易造成壞賬損失,從而增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是紹興的個(gè)體紡織廠,在初始經(jīng)營(yíng)階段,多數(shù)采用賒銷紡織產(chǎn)品,導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款的存在,壞賬的發(fā)生概率相對(duì)較高。而原材料、人工、日常經(jīng)營(yíng)管理等費(fèi)用支出固定,約束性成本較高,日常經(jīng)營(yíng)所必需的現(xiàn)金流量短缺,易產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。為確保日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利開展,維持企業(yè)必備的現(xiàn)金存量,小微企業(yè)不得不向外籌資。而外部籌資卻又處處受阻,于是形成了“惡性”融資循環(huán),致使大部分越商小微企業(yè)被扼殺在這個(gè)循環(huán)中。

(二)運(yùn)營(yíng)階段的越商小微企業(yè)

1．內(nèi)部融資能力薄弱

內(nèi)部融資是指企業(yè)主自己籌集資本或者將企業(yè)留存收益轉(zhuǎn)化為追加投資的一種融資方法。越商小微企業(yè)企業(yè)主籌集的資本有限。由于越商小微企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模小和利潤(rùn)較低,其內(nèi)部留存收益低。此外,大多數(shù)越商小微企業(yè)對(duì)于內(nèi)部留存收益的提取與管理重視程度不夠,未考慮將留存的收益進(jìn)行再投資,確保相應(yīng)的資本增值,而是進(jìn)行了不恰當(dāng)?shù)膫€(gè)人消費(fèi),導(dǎo)致小微企業(yè)的留存盈余相對(duì)不足,不能為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提供緩沖墊。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),大企業(yè)由于采取了合理而規(guī)范的留存盈余管理措施而能安然無恙的渡過危機(jī),而越商小微企業(yè)卻因?yàn)槲茨懿捎孟鄳?yīng)的措施而被淘汰出市場(chǎng)。

2．外部融資困難重重

(1)融資成本較高

該階段的越商小微企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況呈現(xiàn)成本上漲、利潤(rùn)下降和融資需求增加等特點(diǎn)。小微企業(yè)一次性融資需求量少,但融資次數(shù)多,造成了融資成本的提高。部分銀行提高越商小微企業(yè)貸款利率,小微企業(yè)的銀行貸款利率往往高于銀行所公告的貸款利率。越商小微企業(yè)向小額貸款公司和P2P公司的貸款相對(duì)于向銀行貸款更容易取得,但是貸款利率卻較高。據(jù)紹興網(wǎng)2014年10月27日?qǐng)?bào)道,超六成紹興小微企業(yè)貸款率“媲美”高利貸。在部分小額貸款公司和P2P平臺(tái)上的產(chǎn)品超過了2%,存在融資成本高的問題,這大大增加越商小微企業(yè)的融資成本,在這么高的融資成本之下,必然導(dǎo)致小微企業(yè)縮小貸款金額,增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)融資渠道狹窄

目前越商小微企業(yè)的外部融資來源主要是銀行貸款,對(duì)其他融資渠道的利用程度相對(duì)較低。一方面,由于我國(guó)的資本市場(chǎng)成熟度低,管理不完善,缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)的約束,非銀行類金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)貸款門檻過高。另一方面,民間借貸容易觸碰非法集資紅線,而且融資成本較高,對(duì)小微企業(yè)而言也并不是理想的融資渠道。此外,銀行貸款作為越商小微企業(yè)主要的融資來源,其貸款審核過程時(shí)間長(zhǎng)且復(fù)雜,對(duì)廣大越商小微企業(yè)的貸款額度有限,且優(yōu)先貸款于提供抵押物擔(dān)保的企業(yè)。

(2)企業(yè)銀行信用低

越商小微企業(yè)大部分是“輕資產(chǎn)型”企業(yè),可用于抵押的資產(chǎn)少,因而在融資過程中面臨著困境。由于缺乏用于擔(dān)保的抵押資產(chǎn),在向銀行貸款時(shí),多數(shù)小微企業(yè)只能進(jìn)行信用貸款。而大部分越商小微企業(yè)是處于經(jīng)營(yíng)初期,銀行信用相對(duì)較低,貸款額度無法滿足小微企業(yè)的融資要求。選擇民間借貸融資或向小額貸款公司借款融資,盡管其對(duì)企業(yè)的信用要求不嚴(yán),但借款利率較高;如果是短期借款,其較高的借款利率對(duì)小微企業(yè)而言尚處于可承受的財(cái)務(wù)能力范圍之內(nèi),而一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)較大的不利因素,企業(yè)可能面臨無法及時(shí)歸還借款的窘境,進(jìn)而出現(xiàn)企業(yè)倒閉或老板“跑路”的現(xiàn)象。

針對(duì)上述越商小微企業(yè)融資問題,創(chuàng)新越商小微企業(yè)融資模式是解決企業(yè)發(fā)展資金的關(guān)鍵。眾籌融資作為一種新型融資模式,由于其自身所具有的獨(dú)特性,必將成為越商小微企業(yè)融資的最佳選擇。

三、越商小微企業(yè)眾籌融資模式的選擇與實(shí)施

(一)越商小微企業(yè)眾籌融資模式的選擇

眾籌融資是籌資者通過眾籌平臺(tái)向社會(huì)大眾募集項(xiàng)目資金的一種新型融資方式。它最早出現(xiàn)在美國(guó),2006年,美國(guó)邁克爾第一次使用眾籌的概念,之后眾籌平臺(tái)大量出現(xiàn),以2009年上線的Kick starter眾籌平臺(tái)最具代表性,該平臺(tái)創(chuàng)建不久便成功解決了一些創(chuàng)意項(xiàng)目的融資問題。2012年,美國(guó)政府簽署法律,使得眾籌融資具有合法身份,為解決中小企業(yè)融資提供了法律依據(jù)。在國(guó)內(nèi),由于受政策、環(huán)境和社會(huì)等因素的影響,眾籌模式發(fā)展比較緩慢。根據(jù)融資回報(bào)方式,目前國(guó)內(nèi)外實(shí)際應(yīng)用的眾籌模式主要有四種,分別是捐贈(zèng)類眾籌、實(shí)物回報(bào)類眾籌、債權(quán)類眾籌和股權(quán)類眾籌。捐贈(zèng)類眾籌模式是指眾籌的過程中形成了沒有任何實(shí)質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)的捐贈(zèng)合約。在這種模式中捐贈(zèng)者的主要?jiǎng)訖C(jī)是社會(huì)性的,并希望能夠長(zhǎng)久保持這種關(guān)系。實(shí)物回報(bào)類眾籌是指項(xiàng)目發(fā)起人在籌集款項(xiàng)時(shí),投資人獲得非貨幣性獎(jiǎng)勵(lì)作為回報(bào)。該模式實(shí)質(zhì)是“預(yù)售+團(tuán)購(gòu)”的形式,在一定程度上替代了傳統(tǒng)的市場(chǎng)調(diào)研,并且能夠進(jìn)行有效的市場(chǎng)需求分析。同時(shí),投資者也是產(chǎn)品的第一批使用者,通過口碑營(yíng)銷,能減少宣傳費(fèi)用。債權(quán)類眾籌是指企業(yè)(或個(gè)人)通過眾籌平臺(tái)向若干出資者借款,這一過程中,籌資人和平臺(tái)擔(dān)負(fù)著歸還本息的責(zé)任,這在廣義上與P2P網(wǎng)貸模式類似。股權(quán)類眾籌模式是指眾籌平臺(tái)通過向出資者提供證券來為項(xiàng)目所有人籌集資金的方式,投資者收獲籌資者的股權(quán),并從中獲益。

越商小微企業(yè)在運(yùn)用眾籌模式時(shí),要根據(jù)四種眾籌融資的特點(diǎn)和使用條件,考慮企業(yè)自身的發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)屬性及市場(chǎng)需求特點(diǎn)等因素,進(jìn)行綜合考慮,科學(xué)選擇。對(duì)于絕大多數(shù)越商小微企業(yè)而言,營(yíng)利是其主要目的,也是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的保證,捐贈(zèng)類眾籌模式由于其公益性,與越商小微企業(yè)之間很難達(dá)成一致資金使用目標(biāo),往往容易導(dǎo)致籌資失敗。對(duì)于從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的越商小微企業(yè)而言,股權(quán)類眾籌模式是較為理想的融資方式,這種方式融資風(fēng)險(xiǎn)低,出售股權(quán)籌資無須歸還股本,出售方可在企業(yè)存續(xù)期間內(nèi)長(zhǎng)期使用。新資金的注入不但為企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)提供了資金基礎(chǔ),避免了企業(yè)現(xiàn)金流的斷裂,降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),另外,投資者的介入能夠有效制約企業(yè)內(nèi)部成員的控制,有利于企業(yè)做出理性決策,促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。對(duì)于從事信息服務(wù)、軟件開發(fā)、文化創(chuàng)意等新興產(chǎn)業(yè)的越商小微企業(yè)而言,由于其創(chuàng)業(yè)初期品牌影響力弱、資金缺乏,更適合選擇實(shí)物回報(bào)類眾籌模式,不但可以獲得資金支持,也可以通過眾籌平臺(tái)擴(kuò)大自身的影響力,提高企業(yè)的知名度。債權(quán)類眾籌模式拓展了資金供給渠道,降低了企業(yè)融資費(fèi)用,可作為越商小微企業(yè)普遍采用的模式,以較低成本實(shí)現(xiàn)有效融資。

(二)越商小微企業(yè)眾籌融資模式的實(shí)施

1．股權(quán)類眾籌模式的實(shí)施

以越商小微紡織企業(yè)為例,實(shí)施股權(quán)類眾籌模式融資其步驟如下:(1)企業(yè)需對(duì)其擁有的合法經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)聘請(qǐng)具有相應(yīng)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估并出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書,作為劃分等額股權(quán)的依據(jù);(2)企業(yè)與具有合法經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的眾籌平臺(tái)合作,如“大家投”和“天使匯”等股權(quán)眾籌平臺(tái),通過其平臺(tái)出售股權(quán)進(jìn)行融資。

2．實(shí)物回報(bào)類眾籌模式的實(shí)施

以越商小微文創(chuàng)企業(yè)為例,實(shí)物回報(bào)類眾籌模式則采用如下方式:(1)由于紹興歷史悠久,文化名人眾多,如鑒湖女俠秋瑾、文化巨匠魯迅等,可將他們的歷史事跡制作成影視作品,發(fā)揮“越文化”的魅力,吸引廣大投資者通過眾籌平臺(tái)積極參與;企業(yè)籌資成功后,則以紀(jì)念幣、圖冊(cè)等實(shí)物回饋投資者。(2)充分開發(fā)具有越地特色的商業(yè)項(xiàng)目,如“越淘網(wǎng)”,通過眾籌平臺(tái)進(jìn)行宣傳,擴(kuò)大企業(yè)品牌影響力和實(shí)現(xiàn)再融資;企業(yè)融資成功后,可以給予投資者紅包、商鋪購(gòu)物券等,作為投資回報(bào)。

3．債權(quán)類眾籌模式的實(shí)施

債權(quán)類眾籌模式類似于 P2P平臺(tái)。其數(shù)量多,越商小微企業(yè)在選擇該類籌資模式時(shí),應(yīng)多方比較擇其安全、利率相對(duì)較低的平臺(tái)。

四、越商小微企業(yè)眾籌融資模式運(yùn)用應(yīng)注意的問題

眾籌融資模式的實(shí)施一般分為項(xiàng)目準(zhǔn)備、項(xiàng)目融資和項(xiàng)目回報(bào)三個(gè)階段。項(xiàng)目準(zhǔn)備包括提交項(xiàng)目和項(xiàng)目審核;項(xiàng)目融資主要在眾籌平臺(tái)上展示項(xiàng)目,獲取投資支持;項(xiàng)目回報(bào)包括項(xiàng)目發(fā)起人支付報(bào)酬和眾籌平臺(tái)對(duì)投資人的擔(dān)保。在具體實(shí)施過程中要注意如下幾個(gè)問題。

(一)眾籌平臺(tái)的選擇

在整個(gè)眾籌過程中,眾籌平臺(tái)處于關(guān)鍵環(huán)節(jié)。眾籌平臺(tái)上的項(xiàng)目投資準(zhǔn)入要求低。籌資人為了融得其所需資金會(huì)采用不正當(dāng)方式腐蝕眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方,如賄賂相關(guān)人員。這在一定程度上,造成眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方對(duì)有關(guān)項(xiàng)目監(jiān)管不力,嚴(yán)重者則會(huì)出現(xiàn)眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方卷款出逃的惡果。例如,2011年9月,“貝爾創(chuàng)投”因其詐騙集資而遭到查處;同年10月,“天使計(jì)劃”出現(xiàn)卷款出逃事件。這兩起事件在社會(huì)上都造成了較為惡劣的影響,極大傷害了廣大投資者。因此,越商小微企業(yè)如何選擇眾籌平臺(tái)是個(gè)問題。

(二)警防非法集資紅線

眾籌平臺(tái)融資在形式上類似于非法集資。相關(guān)法律在這一領(lǐng)域并未有明確的規(guī)定。監(jiān)管缺失,使得眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方在運(yùn)營(yíng)時(shí),相應(yīng)行為得不到應(yīng)有的約束,極其容易使其變成非法集資,違法違規(guī)騙取投資者的資金,而觸犯法律。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的相關(guān)法律法規(guī),眾籌模式融資如果涉及發(fā)行股票、債權(quán)等類似性質(zhì)的有價(jià)證券,尤其是發(fā)行股票,較易觸碰法律紅線。如淘寶公開銷售未上市公司股份和PE基金份額而被證監(jiān)會(huì)叫停。

(三)構(gòu)建完善的越商小微企業(yè)信用體系

眾籌平臺(tái)作為一個(gè)新生的籌資模式,樹立良好的信譽(yù)是當(dāng)務(wù)之急;只有獲得廣大投資者的信任與認(rèn)同,其才能發(fā)展壯大。與此同時(shí),政府有關(guān)部門在扶持其發(fā)育成長(zhǎng)的過程中,必需對(duì)其嚴(yán)加監(jiān)管,以防其畸形發(fā)展,而損害投資者利益,造成社會(huì)的不和諧。對(duì)眾籌平臺(tái),建立相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)制度,將有益于供應(yīng)鏈金融的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。嚴(yán)格監(jiān)管下的眾籌平臺(tái),對(duì)通過其進(jìn)行融資的越商小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)要求必然會(huì)有所提高。越商小微企業(yè)只有構(gòu)建完善的信用體系,才能在融資方面獲得便利。

(四)增強(qiáng)與投資人的溝通

眾籌與其他籌資模式一樣存在著風(fēng)險(xiǎn)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融融資的創(chuàng)新模式,與傳統(tǒng)的融資渠道相比它有許多新特點(diǎn)。投資者對(duì)項(xiàng)目的質(zhì)量難以評(píng)價(jià),只關(guān)注于利率的回報(bào),且自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱,容易掉進(jìn)籌資人和眾籌平臺(tái)的陷阱,而做出難以挽回?fù)p失的投資決策。此外,由于互聯(lián)網(wǎng)信用體系的不完善,一旦發(fā)生投資者損失慘重的事件,投資者通過法律途徑向眾籌平臺(tái)和籌資人追償損失的可能性微乎其微。為了使投資者免于遭受重大投資損失,增強(qiáng)投資者的信心,促使越商小微企業(yè)和投資者雙方共贏,增強(qiáng)與投資者的溝通必不可少。

五、總結(jié)

當(dāng)前,我國(guó)的眾籌模式還處于金融市場(chǎng)管制較嚴(yán)和社會(huì)信用體系相對(duì)不完善的階段。對(duì)于越商小微企業(yè)而言,一方面要了解眾籌融資模式的優(yōu)勢(shì),同時(shí)也要清楚其存在的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際選擇融資模式時(shí),要特別注意防范風(fēng)險(xiǎn),考慮到目前法律風(fēng)險(xiǎn)不明朗,可以先從風(fēng)險(xiǎn)較小的實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)模式入手,在條件成熟的基礎(chǔ)上,探討股權(quán)、債權(quán)類融資模式,通過不斷實(shí)踐來把控風(fēng)險(xiǎn)。另外,要積極與主管部門溝通,取得相應(yīng)的指導(dǎo)或進(jìn)行項(xiàng)目備案,將大大化解在法律模糊地帶摸索的法律風(fēng)險(xiǎn),從而減少企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

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The raise of themode of the smallmicro enterprise financing issues discussed in this pape

Feng gen yao Fengqiang

(College of Business and Management,Shaoxing University,Shaoxing,Zhejiang 312000)

The difficulty of financing is the current the smallmicro enterprise development themain problem．This paper analyzed the financing puzzledom in different stages,the for the smallmicro enterprise business characteristic,proposed based on the theory of supply chain finance,the raise pattern choicementality,implementation strategies and pay attention to the problem,the for solving the smallmicro enterprise financing difficult problem has a certain reference value．

The raise;The contractor;Smallmicro enterprises;financing

F832．4

A

1008-293X(2015)03-0028-04

10．16169/j．issn．1008-293x．s．2015．03．06

(責(zé)任編輯 張玲玲)

2015-01-14

紹興市社科2015年重點(diǎn)課題“越商小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資問題探討”(125J128)的研究成果。

馮根堯(1963-),男,陜西鳳翔人,紹興文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授。

封 強(qiáng)(1990-),男,浙江紹興人,紹興文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院2014級(jí)碩士生。