三季度鉬市場回顧及后市展望

7月份以來，國際鉬價一改之前單邊下滑的態(tài)勢，開始呈現(xiàn)窄幅波動的行情。第四季度從國內(nèi)鉬行業(yè)來看，預計短期內(nèi)市場供過于求的狀況難以改變，個別鉬企業(yè)的關(guān)?；驕p產(chǎn)還不足以改善市場的供應(yīng)面，在下游終端需求實質(zhì)性回升之前，鉬價仍將持續(xù)低位波動，且不排除繼續(xù)小幅下滑的可能。

國際鉬價低位盤整 國內(nèi)跌勢未止

三季度，國際鉬市場持續(xù)呈現(xiàn)低位窄幅波動的行情。期間，歐洲氧化鉬價格范圍在5．5～ 6．3美元/磅鉬，均價約5．83美元/磅鉬，環(huán)比下滑22%，同比下滑54．2%；鉬鐵價格范圍在14．2～ 16．45美元/千克，均價14．99美元/千克，環(huán)比下滑21．4%，同比下滑52．3%。綜合來看，1～9月份歐洲氧化鉬均價為7．25美元/磅鉬，同比下滑40．3%；鉬鐵均價18．45美元/千克，跌幅為38．4%。

7月份以來，國際鉬價一改之前單邊下滑的態(tài)勢，開始呈現(xiàn)窄幅波動的行情。在三次起伏中，每當市場下探5．5美元/磅低點時，承接買盤隨即涌現(xiàn)，成交量明顯增加，這一點位可以初步判斷為近期市場的支撐位。而當市場回升至6美元/磅鉬時，由于缺乏后續(xù)買盤，上行阻力加大。國際市場氧化鉬成交量數(shù)據(jù)的變化也印證了這一點。7月上旬、8月下旬及9月中旬三周中，氧化鉬價格均下探了5．55美元/磅鉬的低位，上述三周的成交量分別達到了524噸、688噸及584噸，而當鉬價回漲至6美元/磅鉬時，一周的成交量僅100余噸。

國際鉬市場持續(xù)低迷的主要原因是其行業(yè)基本面疲弱：供應(yīng)過剩，而需求疲軟。另外，近期大宗商品價格全線下跌的大環(huán)境也對鉬市場造成了較大的壓力。與其他大宗商品相似，當前鉬價已回落至2003年的水平。有分析稱，無論從深度還是廣度來說，本輪大宗商品價格下跌是近幾十年來最嚴重的，且短期內(nèi)似乎沒有緩和的跡象。而超級大跌的原因是三大結(jié)構(gòu)性因素：中國經(jīng)濟增長放緩和增長模式轉(zhuǎn)型、多數(shù)商品產(chǎn)能過剩嚴重及美元長期升值的趨勢。

與國際市場低位盤整的走勢不同，三季度國內(nèi)鉬市場總體呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢。9月底鉬精礦（45%Mo）市場主流價在760元/噸度左右，較6月底下滑200元/噸度（跌幅約20．8%）；鉬鐵主流價在5．5萬～ 5．7萬元/噸，下滑1．4萬元/噸（幅度約20．3%）；氧化鉬價格在870～890元/噸度，下滑170元/噸度（幅度約16．3%）。同樣，國內(nèi)鉬市低迷的根本原因是供應(yīng)過剩、需求疲軟。此外，與國外副產(chǎn)鉬相比，國內(nèi)鉬產(chǎn)品成本較高，在目前已普遍虧損的困境下，由于國際鉬價走低，國內(nèi)企業(yè)也只能被迫跟隨降價。除了國內(nèi)外市場競爭的因素外，國內(nèi)鋼廠鉬鐵招標價也是影響國內(nèi)鉬市場的一個重要因素。作為鉬的主要下游產(chǎn)業(yè)，鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣，對鉬的需求也有所減緩，鋼廠月度的鉬鐵招標價持續(xù)走低，直接導致鉬產(chǎn)品價格全線下跌。“逢招必跌”已成為近兩年鉬市場難以破除的魔咒。9月份國內(nèi)鋼廠鉬鐵采購價格已低至5．35萬元/噸，低于8月份的5．49萬元/噸及7月的5．9萬元/噸。

國際市場

據(jù)國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，1～8月份全球65個納入國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計的國家的粗鋼總產(chǎn)量約10．8億噸，同比下降2．3%。其中，鉬消費主要地區(qū)的鋼產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度下滑，亞洲和歐美地區(qū)粗鋼產(chǎn)量下滑幅度較大。受全球鋼鐵行業(yè)不景氣拖累，今年前9個月全球鉬消費量估計約16．5萬噸鉬，同比下降5．7%。其中，中國需求量同比下滑18．3%至4．56萬噸鉬，西歐鉬需求量同比下滑0．2%至4．77萬噸鉬。分季度來看，一季度全球鉬消費量約5．40萬噸鉬，二季度約5．59萬噸鉬，三季度為5．52萬噸。

據(jù)估計，1～9月份全球鉬產(chǎn)量約18．3萬噸鉬，消費量為16．5萬噸鉬，供應(yīng)過剩量達到1．76萬噸鉬。

國內(nèi)市場

1．前8個月我國鉬精礦產(chǎn)量同比增長2．77%

表1 2015年前3季度全球鉬供需平衡表（單位：噸鉬）

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1～8月份我國鉬精礦產(chǎn)量同比增長2．77%至19．5萬噸（折45%鉬實物產(chǎn)量，下同）。分省區(qū)來看，河南省產(chǎn)量同比增長8．77%至8．46萬噸，陜西省產(chǎn)量同比下降4．5%至3．17萬噸，內(nèi)蒙古產(chǎn)量同比下降12．98%至2．09萬噸。另據(jù)安泰科粗略估計，1～9月份國內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量約6．55萬噸鉬（金屬量），同比增長約5．6%。

2．我國鉬出口量8月環(huán)比下降23．5%

據(jù)最新的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份我國共出口鉬品563噸鉬（金屬量，下同），環(huán)比下降23．5%，同比下降61．9%。其中，氧化鉬出口量為20噸鉬，環(huán)比下降60．4%，同比下降95．7%，占總出口量的3．6%；鉬條、桿、型材及異型材出口量為92噸鉬，環(huán)比下降26．3%，同比下降68．9%，占總出口量的16．3%；鉬精礦出口量為0．47噸鉬，環(huán)比增長309%，同比下降99．7%，占總出口量的0．08%，以上三種產(chǎn)品出口量占總出口量的20%。另外，8月份鉬鐵、鉬酸銨及未鍛軋鉬包括簡單燒成條桿分別出口26噸鉬、48噸鉬及182噸鉬，環(huán)比分別下降了62．6%、2．2%及12%。8月份國際市場鉬產(chǎn)品價格繼續(xù)低位波動，氧化鉬兩次下探5．55～5．65美元/磅鉬低位，當月我國鉬出口環(huán)比繼續(xù)下降與此有一定關(guān)系。

1～8月份我國共出口6115噸鉬，同比下降47%。其中，氧化鉬出口量為705噸鉬，同比下降80．3%，占總出口量的11．5%；鉬精礦出口量為581噸鉬，同比下降48．9%，占總出口量的9．5%；鉬條、桿、型材及異型材出口量為1479噸鉬，同比下降51%，占總出口量的24．2%，以上三種產(chǎn)品出口量占總出口量的45．2%。

3．我國鉬進口量8月環(huán)比繼續(xù)增長

海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份我國共進口鉬品787噸鉬（金屬量，下同），環(huán)比增長33．1%，同比增長52．7%。其中，氧化鉬進口量為510噸鉬，環(huán)比增長33%，同比增長132%，占總進口量的64．8%；鉬精礦進口量為236噸鉬，環(huán)比增長58%，同比下降8．2%，占總進口量的30%；以上兩種產(chǎn)品進口量占總進口量的94．8%。1～8月份我國共進口4506噸鉬，同比下降33%。其中，氧化鉬進口量為1574噸鉬，同比下降16．7%，占總進口量的34．9%；鉬精礦進口量為2433噸鉬，同比下降36．8%，占總進口量的54%，以上兩種產(chǎn)品出口量占總進口量的88．9%。

1～8月份我國鉬出口量約6115噸鉬，進口量為4506噸鉬，鉬凈出口量為1609噸鉬。

4．下游鋼鐵行業(yè)不景氣，鉬需求減緩

從特鋼生產(chǎn)來看，據(jù)安泰科統(tǒng)計，8月份我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為175萬噸，環(huán)比減少4．6%，同比減少5．5%；1～8月份不銹鋼粗鋼累計產(chǎn)量約1439萬噸，同比減少1．7%。另據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1～8月份會員企業(yè)低合金鋼產(chǎn)量總計約2536萬噸，同比下降9．2%；合金鋼產(chǎn)量為1805萬噸，下降3．4%。其中，合金結(jié)構(gòu)鋼1082萬噸，下降8．9%；合金工具鋼17．1萬噸，下降6．6%；高合金工具鋼28．9萬噸，下降1．4%。今年以來，包括不銹鋼在內(nèi)的特鋼產(chǎn)量同比繼續(xù)下降。

據(jù)預計，今年二季度國內(nèi)鉬消費量約1．56萬噸，環(huán)比微幅增加；1～9月份鉬消費量約4．56萬噸鉬，同比下降18．3%；同期市場供應(yīng)過剩約1．84萬噸鉬。

5．鋼廠鉬鐵采購量大幅縮減

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至9月30日，9月份國內(nèi)鋼廠總計采購3030噸鉬鐵，環(huán)比下降1390噸；采購均價5．44萬元/噸，環(huán)比下滑1900元/噸。國慶小長假臨近，部分鋼廠采購延遲到節(jié)后，該月鋼廠采購量環(huán)比因此出現(xiàn)較大幅度的下降。不過，9月份鋼廠鉬鐵采購量仍保持萎縮。1～9月份鋼廠累計采購3．31萬噸鉬鐵，同比下降47．8%。

后市展望

國際貨幣基金組織（IMF）最近表示，從拉美到亞洲的新興市場國家都面臨著中國經(jīng)濟放緩、大宗商品價格下跌及美國加息前景的威脅，全球經(jīng)濟前景因此將下調(diào)。IMF今年7月預計2015年全球經(jīng)濟增長3．3%，將于10月發(fā)表的最新報告可能會低于這一數(shù)字。從國內(nèi)來看，有分析稱，內(nèi)需不振，制造業(yè)和地產(chǎn)持續(xù)不給力，三季度GDP增速?！?”難度加大。9月中旬公布的財新制造業(yè)PMI初值為47，創(chuàng)2009年3月以來最低水平，表明國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢仍很嚴峻。不過，也有分析認為，當前國內(nèi)制造業(yè)正處于結(jié)果轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟基本面總體向好，降息、降準等寬松政策將慢慢發(fā)揮作用，這有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度。從鋼鐵市場來看，今年國內(nèi)汽車、家電、造船、傳統(tǒng)機械等用鋼行業(yè)需求增長乏力，粗鋼表觀消費量同比下降，呈現(xiàn)“旺季不旺、淡季更淡”的現(xiàn)象。第四季度國內(nèi)鋼市承壓仍重，在傳統(tǒng)制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)投資增速放緩的背景下，下游用鋼需求延續(xù)疲弱態(tài)勢。從鉬行業(yè)來看，短期內(nèi)市場供過于求的狀況難以改變，個別鉬企業(yè)的關(guān)?；驕p產(chǎn)還不足以改善市場的供應(yīng)面，在下游終端需求實質(zhì)性回升之前，鉬價仍將持續(xù)低位波動，且不排除繼續(xù)小幅下滑的可能。