小額信貸機(jī)構(gòu):一個(gè)國(guó)外研究理論述評(píng)

梁巧慧 胡金焱

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

小額信貸機(jī)構(gòu):一個(gè)國(guó)外研究理論述評(píng)

梁巧慧 胡金焱

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250100)

小額信貸機(jī)構(gòu)自設(shè)立之初便承擔(dān)著為貧困人群提供金融服務(wù)(社會(huì)目標(biāo))，以及維持自身經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)可持續(xù)性(財(cái)務(wù)目標(biāo))的雙重目標(biāo)。近年來(lái)，國(guó)外關(guān)于小額信貸機(jī)構(gòu)的研究呈現(xiàn)出從定性分析到定量研究，從案例分析到區(qū)域?qū)Ρ鹊淖兓^(guò)程。相應(yīng)的，研究?jī)?nèi)容也從最初的宏觀層面擴(kuò)展到機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制等中微觀方面。本文從小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響、風(fēng)險(xiǎn)的控制與監(jiān)管等四個(gè)方面，對(duì)近年來(lái)國(guó)外的研究成果進(jìn)行了梳理和分析。未來(lái)研究方向展望:第一，關(guān)注小額信貸機(jī)構(gòu)行為的研究;第二，加強(qiáng)對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的研究;第三，進(jìn)行小額信貸機(jī)構(gòu)發(fā)展方向的探索。

小額信貸機(jī)構(gòu);績(jī)效評(píng)價(jià);風(fēng)險(xiǎn)控制;監(jiān)管

向貧困人群提供金融服務(wù)，提升其參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的可能性和積極性是很多國(guó)家削減貧困和實(shí)現(xiàn)發(fā)展的重要手段。由于市場(chǎng)環(huán)境和交易成本的限制，貧困人群從主流金融機(jī)構(gòu)中獲得的服務(wù)十分有限，在此背景下小額信貸機(jī)構(gòu)(Micro-Finance Institutions，MFIs)應(yīng)運(yùn)而生。小額信貸機(jī)構(gòu)在運(yùn)作過(guò)程中承擔(dān)著拓展金融服務(wù)與實(shí)現(xiàn)自身持續(xù)性的雙重任務(wù)。過(guò)去的三十年中，小額信貸機(jī)構(gòu)在世界范圍內(nèi)獲得了迅猛發(fā)展，贏得了廣泛的關(guān)注和贊譽(yù)。我國(guó)自2005年起開(kāi)始試點(diǎn)商業(yè)性小額信貸機(jī)構(gòu)——小額貸款公司。截至2014年第二季度末，全國(guó)小額貸款公司數(shù)量超過(guò)8000家，貸款余額達(dá)8811億元。

不過(guò)，小額信貸機(jī)構(gòu)在急劇增長(zhǎng)和發(fā)展的同時(shí)，也不斷地引發(fā)爭(zhēng)議和暴露出其發(fā)展中的問(wèn)題。2010年印度安德拉邦爆發(fā)的小額信貸危機(jī)就為全世界小額信貸機(jī)構(gòu)的推崇者敲響了警鐘。由此，越來(lái)越多的學(xué)者也開(kāi)始關(guān)注這一新興的金融業(yè)態(tài)對(duì)于社會(huì)各方面的實(shí)際影響，以及對(duì)其應(yīng)采取的治理和監(jiān)管手段。本文擬從小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響、風(fēng)險(xiǎn)的控制與監(jiān)管等四個(gè)方面，對(duì)近年來(lái)國(guó)外的相關(guān)研究成果進(jìn)行了梳理與分析，并在此基礎(chǔ)上展望今后的研究方向。

一、小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

20世紀(jì)50年代，很多國(guó)家將向貧困人群發(fā)放補(bǔ)貼性貸款作為實(shí)現(xiàn)發(fā)展的手段，然而這一模式由于較高的違約率以及嚴(yán)重的腐敗行為等原因并未取得成功。1976年尤努斯教授在孟加拉創(chuàng)設(shè)了小額信貸試驗(yàn)項(xiàng)目并獲得成功，為辛苦求索于扶貧與發(fā)展道路上的人們點(diǎn)燃了希望。此后，眾多發(fā)展中國(guó)家開(kāi)始效仿和改進(jìn)小額信貸模式，小額信貸機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了迅速的發(fā)展擴(kuò)張。

小額信貸機(jī)構(gòu)自設(shè)立之初便承擔(dān)著為貧困人群提供金融服務(wù)(社會(huì)目標(biāo))，以及維持自身經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)可持續(xù)性(財(cái)務(wù)目標(biāo))的雙重目標(biāo)。根據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，小額信貸機(jī)構(gòu)及其追隨者可以被劃分為福利主義與制度主義兩個(gè)流派:前者注重將金融服務(wù)擴(kuò)展至最貧困的人群，而后者則強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)的持續(xù)性。多數(shù)研究者認(rèn)為，小額信貸機(jī)構(gòu)的雙重目標(biāo)之間存在著不可調(diào)和的矛盾，①這些學(xué)者認(rèn)為，小額信貸機(jī)構(gòu)不依賴(lài)補(bǔ)貼和捐贈(zèng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性必然使其提供的金融服務(wù)遠(yuǎn)離最貧困的人群;而若將服務(wù)延伸至最貧困人群，小額信貸機(jī)構(gòu)將難以為繼。因而無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)(Morduch，1999;Navajas etal．，2000;Mersland and Str?m，2010;Hermes and Lensink，2011)。然而，近年來(lái)部分學(xué)者的研究推翻了這一認(rèn)知。De Crombrugghe et al．發(fā)現(xiàn)印度小額信貸機(jī)構(gòu)可以在聚焦貧困人口的同時(shí)確保經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性;①Alain de Crombrugghe，Michel Tenikue，Julie Sureda，“Performance Analysis for a Sample of Microfinance Institutions in India”，in Annals of Public and Cooperative Economics，Vol．79(2008)，p．269-299．Tchakoute-Tchuigoua發(fā)現(xiàn)相較于非營(yíng)利型機(jī)構(gòu)，營(yíng)利型小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)績(jī)效更高，小額貸款的商業(yè)化途徑與社會(huì)任務(wù)的實(shí)現(xiàn)是一致的;②Hubert Tchakoute-Tchuigoua，“Is There a Difference in Performance by the Legal Status of Microfinance Institutions”，in The Quarterly Review of Economics and Finance，Vol．50(2010)，p．436-442．而Louis et al．在對(duì)650家小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究后，發(fā)現(xiàn)社會(huì)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)存在著顯著的正向關(guān)系。③Philippe Louis，Alex Seret，Bart Baesens，“Financial Efficiency and Social Impact of Microfinance Institutions Using Self-organizing Maps”，in World Development，Vol．46(2013)，p．197-210．顯然，這些研究結(jié)論為小額信貸行業(yè)的發(fā)展注入了新的信心與活力。

相較于兩者之間的關(guān)系，雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑是一個(gè)更有意義的研究題目。學(xué)者們對(duì)影響小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)因素的分析，主要集中于機(jī)構(gòu)的組織形式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、公司治理機(jī)制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面。由于選用的時(shí)期和樣本不同，這些研究結(jié)論之間存在著一定的分歧。

(一)機(jī)構(gòu)組織形式與績(jī)效

小額信貸機(jī)構(gòu)包括信用合作社、非政府組織小額信貸項(xiàng)目或機(jī)構(gòu)、商業(yè)性小額貸款公司，以及兼營(yíng)小額信貸業(yè)務(wù)的銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)。Servin et al．研究了組織形式對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)技術(shù)效率的影響，發(fā)現(xiàn)相較于銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)，非政府組織和公司形式的MFIs技術(shù)效率較低。④Roselia Servin，Robert Lensink，Marrit van den Berg，“Ownership and Technical Efficiency of Microfinance Institutions:Empirical Evidence from Latin America”，in Journal of Banking＆Finance，Vol．36(2012)，p．2136-2144．Haq et al．(2010)和Sedzro et al．(2011)則得出相反結(jié)論，認(rèn)為非政府組織的小額信貸機(jī)構(gòu)比銀行等其他形式效率更高，并且將服務(wù)延伸至了更多的客戶;Fernandez(2007)也持有類(lèi)似的觀點(diǎn)，認(rèn)為非政府組織的小額信貸機(jī)構(gòu)這一特殊形式可以實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)的統(tǒng)一。

(二)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與績(jī)效

小額信貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)主要來(lái)源于機(jī)構(gòu)的自有資金，吸收的存款，獲得的商業(yè)貸款，補(bǔ)貼、捐贈(zèng)與軟貸款等。Caudill et al．(2009)對(duì)中亞和東歐地區(qū)的小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)補(bǔ)貼依賴(lài)程度較低且吸收存款的機(jī)構(gòu)成本效率隨時(shí)間而提升;Bogan也對(duì)類(lèi)似問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)高補(bǔ)貼往往會(huì)降低小額信貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)持續(xù)性;⑤Vicki L．Bogan，“Capital structure and sustainability:An Empirical Study of Microfinance Institutions”，in Review of Economics and Statistics，Vol．94(2012)，p．1045-1058．Kyereboah-Coleman(2007a)使用1994年至2005年間的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)杠桿率高的小額信貸機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更好:它們惠及了更多客戶，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并且更好地規(guī)避了道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇等問(wèn)題。Hoque et al．的結(jié)論則恰好相反，認(rèn)為高杠桿率會(huì)降低小額信貸機(jī)構(gòu)對(duì)貧困人群的關(guān)心程度，同時(shí)，通過(guò)商業(yè)貸款和證券融資也會(huì)降低機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)率。⑥Monzurul Hoque，Muhammad Chishty，Rashid Halloway，“Commercialization and Changes in Capital Structure in Microfinance Institutions:An Innovation or Wrong Turn”，in Managerial Finance，Vol．37(2011)，p．414-425．Kar從代理理論出發(fā)分析，發(fā)現(xiàn)杠桿率與機(jī)構(gòu)的盈利效率正相關(guān)，而與服務(wù)延伸的深度負(fù)相關(guān)。⑦Ashim Kumar Kar，“Does Capital and Financing Structure Have any Relevance to the Performance of Microfinance Institutions”，inInternational Review of Applied Economics，Vol．26(2012)，p．329-348．

(三)公司治理機(jī)制與績(jī)效

治理機(jī)制是影響小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要因素，近年來(lái)很多學(xué)者就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了研究。Rock et al．(1998)認(rèn)為小額信貸機(jī)構(gòu)如何在服務(wù)貧困人群與實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩者之間進(jìn)行權(quán)衡取決于機(jī)構(gòu)董事會(huì)的成員構(gòu)成及其做出的決定;Bassem(2009)的研究則發(fā)現(xiàn)董事會(huì)的規(guī)模和非關(guān)聯(lián)董事的比例是重要的影響因素，并且女性董事越多的小額信貸機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得越好，外部治理機(jī)制也有助于實(shí)現(xiàn)更高的財(cái)務(wù)效率。Hartarska and Mersland對(duì)類(lèi)似問(wèn)題進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)績(jī)效先隨著董事會(huì)人數(shù)的增多而提高，當(dāng)人數(shù)超過(guò)9人時(shí)績(jī)效開(kāi)始下降，當(dāng)CEO就任董事和機(jī)構(gòu)內(nèi)部人比例較大時(shí)，其效率較低。⑧Valentina Hartarska，Roy Mersland，“Which Governance Mechanisms Promote Efficiency in Reaching Poor Clients?Evidence from Rated Microfinance Institutions”，in European Financial Management，Vol．18(2012)，p．218-239．Mori andHartarska et al．的研究則更為深入，他們發(fā)現(xiàn)董事會(huì)中雇員人數(shù)的增加會(huì)促使小額信貸機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而CEO兼任董事會(huì)主席則可能起到相反的作用。①Valentina Hartarska，Roy Mersland，Denis Nadolnyak，Christopher Parmeter，“Governance and Scope Economies in Microfinance institutions”，in International Journal of Corporate Governance，Vol．4(2013)，p．74-96．Hartarska(2005)的調(diào)研結(jié)果佐證了此類(lèi)論點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事數(shù)量的增多可以促使小額信貸機(jī)構(gòu)提升效率水平。Mersland and Str?m的研究結(jié)果則與此存在一定出入，他們認(rèn)為大多數(shù)公司治理機(jī)制對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)沒(méi)有顯著影響，然而在經(jīng)理由當(dāng)?shù)厝藫?dān)任和CEO由女性擔(dān)任兩種情況下，小額信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)效率會(huì)得到提升。②Roy Mersland，R．ystein Str?m，“Performance and Governance in Microfinance Institutions”，in Journal of Banking＆Finance，Vol．33(2009)，p．662-669．

(四)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與績(jī)效

經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是小額信貸機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性進(jìn)而惠及貧困人群的一個(gè)重要因素。Henley(2009)研究了過(guò)去一個(gè)世紀(jì)中印度尼西亞金融業(yè)的發(fā)展，指出穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是該國(guó)小額信貸獲得成功的重要因素。Ashta and Fall以西非為樣本，發(fā)現(xiàn)小額信貸機(jī)構(gòu)的成功與當(dāng)?shù)厝司杖氲脑鲩L(zhǎng)、公共治理水平以及人們的預(yù)期壽命等因素有很大關(guān)系。③Arvind Ashta，Ndeye Salimata Fall，“Institutional Analysis to Understand the Growth of Microfinance Institutions in West African Economic and Monetary Union”，in Corporate Governance，Vol．12(2012)，p．441-459．Hermes et al．(2009)的研究發(fā)現(xiàn)，小額信貸機(jī)構(gòu)的效率取決于母國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展水平。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)一方面可以為小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供適宜的環(huán)境，但另一方面也可能降低市場(chǎng)對(duì)其的需求。Ahlin et al．的研究則更為全面，通過(guò)使用來(lái)自74個(gè)國(guó)家373家小額信貸機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，分析研究了小額信貸機(jī)構(gòu)的成功與國(guó)家層面宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀機(jī)構(gòu)特征之間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn):當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融深化程度較高時(shí)，小額信貸機(jī)構(gòu)的違約率和運(yùn)營(yíng)成本降低，可以更好地實(shí)現(xiàn)成本覆蓋;經(jīng)濟(jì)總體中服務(wù)部門(mén)的壯大可以推高小額信貸機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng);農(nóng)村人口或農(nóng)業(yè)部門(mén)的提升則預(yù)示著違約率、運(yùn)營(yíng)成本以及利率的降低;分配不平等性的提高將提升違約率、運(yùn)營(yíng)成本及利率水平，并進(jìn)一步降低機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性。④Christian Ahlin，Jocelyn Lin，Micheal Maio，“Where Does Microfinance Flourish Microfinance Institution Performance in Macroeconomic Context”，in Journal of Development Economics，Vol．95(2011)，p．105-120．

除經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)外，母國(guó)的行政干預(yù)水平也會(huì)對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響。Zeller and Meyer (2002)以中國(guó)為例，證明了行政干預(yù)和扭曲的定價(jià)機(jī)制在限制小額信貸機(jī)構(gòu)服務(wù)延展性的同時(shí)導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)較高的脆弱性。Crabb(2008)也發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)自由化程度較高的國(guó)家小額信貸機(jī)構(gòu)更易于獲得成功，政府的干預(yù)會(huì)降低其經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性。

二、小額信貸機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)的影響

理論上講，小額信貸機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)社會(huì)目標(biāo)的過(guò)程中會(huì)將金融服務(wù)拓展到原本被排除在正規(guī)金融體系之外的貧困人群，有助于后者收入水平和生活質(zhì)量的提高。此外，部分小額信貸機(jī)構(gòu)在運(yùn)作過(guò)程中還提供教育培訓(xùn)和醫(yī)療衛(wèi)生等方面的服務(wù)，這些都可以有效地促進(jìn)社會(huì)的發(fā)展。然而，回顧小額信貸行業(yè)的發(fā)展歷程，很多事例和現(xiàn)象與上述分析并不相符，這引發(fā)了學(xué)者們的關(guān)注和研究興趣。針對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)社會(huì)影響的研究，根據(jù)其結(jié)論的不同可以劃分為積極觀點(diǎn)、中性觀點(diǎn)和消極觀點(diǎn)三類(lèi)。

(一)積極觀點(diǎn)

多數(shù)研究者對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展持有積極觀點(diǎn)，認(rèn)為其確實(shí)實(shí)現(xiàn)了既定目標(biāo)，有效地削減了貧困，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用(Shahidur，2005;Zeller and Johannsen，2006;Abate et al．，2013)。除削減貧困外，小額信貸機(jī)構(gòu)的積極影響還包括強(qiáng)化人們的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制，分散收入來(lái)源，提高女性地位等。Brau et al．(2009)的研究表明，小額信貸機(jī)構(gòu)通過(guò)改善住房和醫(yī)療條件等提高了客戶的生活質(zhì)量。Parvin and Shaw研究了MFIs在災(zāi)害的減弱、響應(yīng)以及災(zāi)后恢復(fù)過(guò)程中起到的作用，發(fā)現(xiàn)客戶成為機(jī)構(gòu)會(huì)員的時(shí)間越長(zhǎng)，在上述方面具有的優(yōu)勢(shì)越大。⑤Gulsan Ara Parvin，Rajib Shaw，“Microfinance Institutions and a Ccoastal Community＇s Disaster Risk Reduction，Response，and Recovery Process:a Case Study of Hatiya，Bangladesh”，in Disasters，Vol．37(2013)，p．165-184．Leatherman et al．研究了玻利維亞等國(guó)家的小額信貸機(jī)構(gòu)在人們發(fā)生勞動(dòng)力損失、產(chǎn)生直接醫(yī)療費(fèi)用時(shí)所起到的作用，發(fā)現(xiàn)小額信貸在健康融資選擇中具有優(yōu)勢(shì)。⑥Sheila Leatherman，Kimberley Geissler，Bobbi Gray，Megan Gash，“Health Financing:a New Role for Microfinance Institutions?”，in Journal of International Development，Vol．25(2013)，p．881-896．Young對(duì)印度安德拉邦小額信貸危機(jī)的始末進(jìn)行了詳細(xì)描述，認(rèn)為在過(guò)去的20年中世界范圍內(nèi)小額貸款項(xiàng)目的增值捍衛(wèi)了市場(chǎng)自由化與道德之間的聯(lián)系。①Stephen Young，“The“Moral Hazards”of Microfinance:Restructuring Rural Credit in India”，in Antipode，Vol．42(2010)，p．201-223．

(二)中性觀點(diǎn)

持有中性觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，小額信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的積極影響并不像想象中那么突出，其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也存在打折現(xiàn)象(Rahman，1999;Ullah and Routray，2007;Karim，2011;Ashraf，2014等)。Zaman (1999)使用1995年的調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)孟加拉農(nóng)村發(fā)展委員會(huì)(BRAC)進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)小額信貸對(duì)收入的影響取決于人們?cè)诮杩钪暗呢毨С潭纫约敖杩顢?shù)額是否超過(guò)一個(gè)特定的閾值。Morduch(1999)的研究結(jié)果則顯示，即使在最好的情況下小額貸款也僅能幫助借款者提高自我雇傭活動(dòng)而并未從根本上改變雇傭結(jié)構(gòu)，小額貸款很少能夠創(chuàng)造新的工作崗位。Banerjee et al．(2013)以印度Hyderabd地區(qū)的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，使用隨機(jī)評(píng)估方法報(bào)告了引入以小組貸款為基礎(chǔ)的小額信貸的影響，發(fā)現(xiàn)小額信貸僅僅惠及了小部分家庭，改變了其跨期消費(fèi)決策，使得這些家庭可以以犧牲當(dāng)前效用為代價(jià)進(jìn)行大宗購(gòu)買(mǎi)。Ghosh也指出，小額信貸并不能成為實(shí)現(xiàn)發(fā)展的新技術(shù)，即使是利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的小額信貸機(jī)構(gòu)也存在諸多問(wèn)題，必須積極采用其它方式來(lái)提高貧困人群和小生產(chǎn)者所獲得的金融服務(wù)水平。②Jayati Ghosh，“Microfinance and the Challenge of Financial Inclusion for Development”，in Cambridge Journal of Economics，Vol．37(2013)，p．1203-1219．

(三)消極觀點(diǎn)

部分學(xué)者對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)的社會(huì)影響持消極觀點(diǎn)，認(rèn)為它們的存在和運(yùn)行加重了貧困人群和地區(qū)承受的負(fù)擔(dān)。Rahman(1999)對(duì)孟加拉格萊珉銀行進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn)銀行基層業(yè)務(wù)員為實(shí)現(xiàn)良好的量化指標(biāo)而增加了項(xiàng)目的隱性?xún)?nèi)容，對(duì)人們的心理造成了一定的傷害。Serrano-Cinca et al．(2013)以哥倫比亞為例，對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)中是否存在貧困罰款(即窮人需要支付比非貧困人口更多的代價(jià)以獲得商品或服務(wù))進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)窮人需要支付更高的利息以獲得小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款，且如此高額的利息無(wú)法由小額信貸的高風(fēng)險(xiǎn)、高成本以及融資渠道的匱乏充分解釋;作者還進(jìn)一步指出，部分小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)作成本低廉且接受捐贈(zèng)，但卻向窮人索取了過(guò)高的利息，它們獲得的收益甚至超過(guò)了銀行。Rosenberg et al．(2009)、Bairagi and Azzam(2014)等也持有類(lèi)似的觀點(diǎn)，認(rèn)為很多小額信貸機(jī)構(gòu)向客戶要求了過(guò)高的利率，加重了他們的負(fù)擔(dān)，不利于社會(huì)及機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展。

三、小額信貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制

由于客戶多為貧困人群，收入水平較低且在借款過(guò)程中缺乏必要的抵押品，小額信貸機(jī)構(gòu)不得不采取異于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信貸技術(shù)。雖然這并不意味著貸款違約率的必然提升，但風(fēng)險(xiǎn)防范與控制一直是小額信貸機(jī)構(gòu)運(yùn)行過(guò)程中的重要問(wèn)題。

小額信貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。部分學(xué)者也就小額信貸機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題進(jìn)行了闡述，如Rock et al．(1998)指出，大型小額信貸機(jī)構(gòu)的失敗必然會(huì)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)的小額貸款部門(mén)造成負(fù)面影響。Churchill and Coster(2001)也認(rèn)為，由于小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款組合通常集中于某一特定商業(yè)部門(mén)且借款者常常面臨相同的外部風(fēng)險(xiǎn)，盡管單筆貸款的違約不會(huì)是嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)，但小額信貸機(jī)構(gòu)中貸款的拖欠可能會(huì)很快地從少數(shù)貸款傳染到多數(shù)貸款中。Sabi在對(duì)塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦小額信貸機(jī)構(gòu)的研究中發(fā)現(xiàn)，兩國(guó)的小額信貸機(jī)構(gòu)都不要求其客戶放棄在其他同類(lèi)機(jī)構(gòu)中的會(huì)員身份，這就提高了交叉?zhèn)鶆?wù)的概率，當(dāng)客戶無(wú)法償還在一家小額信貸機(jī)構(gòu)的債務(wù)時(shí)往往會(huì)加入另一機(jī)構(gòu)，因此即便不存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，兩國(guó)的小額信貸機(jī)構(gòu)也會(huì)面臨較大的安全隱患。③Manijeh Sab，i“Microfinance Institution Activities in Central Asia:a Case Study of Tajikistan and Uzbekistan”，in Post-Communist Economies，Vol．25(2013)，p．253-266．Gonzalez-Vega(1998)則指出，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是小額信貸機(jī)構(gòu)面臨的主要壓力與挑戰(zhàn)，小額貸款項(xiàng)目在世界范圍的金融體系波動(dòng)中表現(xiàn)出了更多的脆弱性。Gonzalez(2011)也認(rèn)為，由其他金融機(jī)構(gòu)違約的增加以及政治干預(yù)、同行競(jìng)爭(zhēng)等因素引起的小額貸款還款風(fēng)氣的惡化，是金融危機(jī)期間小額信貸機(jī)構(gòu)面臨的嚴(yán)重問(wèn)題。

信貸技術(shù)和激勵(lì)措施的創(chuàng)新和優(yōu)化，是小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的最重要舉措。事實(shí)上，近年來(lái)小額信貸機(jī)構(gòu)獲得的巨大成功，也與上述兩方面的特殊安排密不可分。Stiglitz(1990)和Van Tassel(1999)等指出，小組貸款中的互相監(jiān)督可以幫助貸款者確保借款人合理地使用資金和還款。組內(nèi)的合作關(guān)系使得風(fēng)險(xiǎn)特征相似的人更容易組成一個(gè)小組。成員之間的互相監(jiān)督雖然增加了彼此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)帶來(lái)了更高的財(cái)富水平。Giné et al．(2006)則對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了更為深入的研究，通過(guò)實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法分析個(gè)體參與小額貸款項(xiàng)目的機(jī)制，作者發(fā)現(xiàn)簡(jiǎn)單的小組借款會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的加劇，然而允許人們?cè)谧栽傅幕A(chǔ)上組成小組則會(huì)緩解這一風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)組內(nèi)其他成員表現(xiàn)得較為審慎時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高的參與者也會(huì)降低其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，安全穩(wěn)妥地使用借入資金。除小組借款外，動(dòng)態(tài)激勵(lì)也是降低貸款過(guò)程中道德風(fēng)險(xiǎn)的重要方法(Giné et al．，2006)。Tedeschi(2006)通過(guò)研究證明，以追加貸款為手段的動(dòng)態(tài)激勵(lì)可以有效地減少戰(zhàn)略違約，而對(duì)違約的懲罰在一定條件下也不必是永久性的。

加強(qiáng)小額信貸機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是降低風(fēng)險(xiǎn)的另一類(lèi)重要方法。內(nèi)部控制的目的在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理，最小化借貸過(guò)程中的欺詐和違規(guī)，控制員工的行為。Christen(1997)認(rèn)為，小額貸款的客戶在本質(zhì)上并不比銀行的客戶具有更多的風(fēng)險(xiǎn)，小額貸款機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行相比面臨更多風(fēng)險(xiǎn)的原因在于其對(duì)于管理質(zhì)量的敏感性。Rock(1997)也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，認(rèn)為相較于投資過(guò)于單一，管理不善是引發(fā)小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的更重要的原因。Aubert et al．則從另一個(gè)角度對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了證明。他們發(fā)現(xiàn)，假設(shè)借款人的財(cái)富水平與還款率成正比，那么扶貧性的小額信貸機(jī)構(gòu)就需要對(duì)信貸人員進(jìn)行內(nèi)部激勵(lì)，如對(duì)信貸員所選擇的借款人的財(cái)富狀況進(jìn)行隨機(jī)審計(jì)、基于還款情況對(duì)信貸員予以獎(jiǎng)勵(lì)等。①Cécile Aubert，Alain de Janvry，Elisabeth Sadoule，t“Designing Credit Agent Incentives to Prevent Mission Drift in Pro-poor Microfinance Institutions”，in Journal of Development Economics，Vol．90(2009)，p．153-162．這些措施都可以實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

此外，Staschen(1999)指出，控制機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程比控制比率指標(biāo)更為重要，因此應(yīng)該使用風(fēng)險(xiǎn)管理取代比例管理。Churchill and Coster(2001)則專(zhuān)門(mén)指出，小額信貸機(jī)構(gòu)在發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款時(shí)要尤為小心:首先，應(yīng)該謹(jǐn)慎監(jiān)控農(nóng)業(yè)貸款在整個(gè)貸款組合中所占的比例;其次，應(yīng)避免將貸款投放于單一作物。另外，在進(jìn)行貸款審批時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶家庭的現(xiàn)金流情況而不是農(nóng)業(yè)收入進(jìn)行考慮。

四、小額信貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

小額信貸機(jī)構(gòu)作為新興的金融業(yè)態(tài)，承擔(dān)著拓展金融服務(wù)對(duì)象，削減貧困，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的歷史使命。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的客戶相比，小額信貸機(jī)構(gòu)的客戶數(shù)量眾多且資產(chǎn)水平普遍較低，一旦經(jīng)營(yíng)失敗就會(huì)使原本掙扎在貧困線中的人們雪上加霜。另外，由于小額信貸機(jī)構(gòu)在許多情況下成為了連接正規(guī)金融系統(tǒng)與貧困人群之間的橋梁，其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也很容易通過(guò)鏈條傳導(dǎo)至正規(guī)金融部門(mén)。因此，對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)有必要進(jìn)行監(jiān)管。

Gonzalez-Vega(1998)、Staschen(1999)及Haq et al．(2008)等認(rèn)為，如果小額信貸機(jī)構(gòu)超過(guò)了一定規(guī)?；蛭辗菚?huì)員存款，就必須對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。Bhatia et al．指出，政府應(yīng)該在保護(hù)小額借款人的權(quán)利、對(duì)經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行審慎監(jiān)督以預(yù)防系統(tǒng)性影響，以及促進(jìn)小額貸款產(chǎn)業(yè)發(fā)展等三方面發(fā)揮作用。②Bhatia A，Malik Deepak，Sindhi Vikas，“Micro Finance in India and its Impact on Poverty Allevation”，in Asian Journal of Research in Business Economics and Management，Vol．3(2013)，p．57-67．Haq et al．認(rèn)為，小額信貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)管需要政府、中央銀行、資金提供者以及私人部門(mén)四者的相互配合，同時(shí)要兼顧到監(jiān)管的潛在成本和收益。另外，對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接的政府干預(yù)可能是不當(dāng)?shù)?，這會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)變得政治化。政府應(yīng)當(dāng)在改善調(diào)控和監(jiān)管環(huán)境方面進(jìn)行努力。③Mamiza Haq，Mohammad Hoque，Shams Pathan，“Regulation of Microfinance Institutions in Asia:A comparative Analysis”，in International Review of Business Research Papers，Vol．4(2008)，p．421-450．Staschen指出，小額貸款公司的監(jiān)管原則應(yīng)當(dāng)是競(jìng)爭(zhēng)中性、效率、激勵(lì)相容、靈活以及符合成本收益分析的。小額貸款公司的監(jiān)管方式可以分為三種類(lèi)型——使用銀行法監(jiān)管，通過(guò)特殊的小額貸款法律監(jiān)管，以及自我監(jiān)管。使用銀行法監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)在于監(jiān)管主體和依據(jù)的法律是現(xiàn)成的，然而在現(xiàn)實(shí)中沒(méi)有證據(jù)顯示僅僅使用正規(guī)銀行的監(jiān)管框架對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管是有效率的。通過(guò)特殊法律監(jiān)管小額信貸機(jī)構(gòu)可以降低其準(zhǔn)入條件并能更好地適應(yīng)機(jī)構(gòu)需求(Greuning et al．，1999)，但會(huì)遏制小額信貸機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)的多樣性和創(chuàng)新性，也可能使得監(jiān)管者更關(guān)注于模型的構(gòu)建和行業(yè)的發(fā)展，從而偏離了審慎監(jiān)管的初衷。自我監(jiān)管是小額信貸機(jī)構(gòu)通過(guò)自身而不借助于政府進(jìn)行的，單純的自我監(jiān)管將面臨嚴(yán)重的強(qiáng)制性問(wèn)題。

關(guān)于監(jiān)管的適宜強(qiáng)度，Quinones and Seibel指出，放松監(jiān)管可以增加社會(huì)資本，促進(jìn)符合政府金融和信貸政策的革新性小額貸款策略的出現(xiàn)，為小額信貸機(jī)構(gòu)服務(wù)窮人、提升貧困人群的合作提供空間。①Benjamin R．Quinones Jr．，Hans Dieter Seibe，l“Social Capital in Microfinance:Case Studies in the Philippines”in Policy Sciences，Vol．33 (2000)，p．421-433．Cull et al．發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)導(dǎo)向的小額信貸機(jī)構(gòu)在監(jiān)管下保持了收益率，但是降低了惠及婦女和高成本客戶的程度，而商業(yè)傾向較弱的機(jī)構(gòu)則在監(jiān)管下降低了收益，保持了普惠性。②Robert Cull，Asli Demirgü?-Kunt，Jonathan Morduch，“Does Regulatory Supervision Curtail Microfinance Profitability and Outreach?”，in World Development，Vol．39(2011)，p．949-965．Hartarska and Mersland(2012)發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管環(huán)境成熟的國(guó)家，小額信貸機(jī)構(gòu)的客戶相對(duì)較少。Muamba and Habib(2013)則通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管對(duì)于小額信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性以及服務(wù)的延展性沒(méi)有什么影響，卻會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)服務(wù)的借款人數(shù)量產(chǎn)生負(fù)面影響，因此無(wú)法通過(guò)監(jiān)管來(lái)提高其社會(huì)績(jī)效。

五、研究展望

近年來(lái)，國(guó)外關(guān)于小額信貸機(jī)構(gòu)的研究呈現(xiàn)出從定性分析到定量研究，從案例分析到區(qū)域?qū)Ρ鹊淖兓^(guò)程。研究?jī)?nèi)容也從最初的宏觀層面擴(kuò)展到機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制等中微觀方面?；趯?duì)現(xiàn)有成果的梳理和分析，我們認(rèn)為未來(lái)相關(guān)研究應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)方面。

第一，關(guān)注小額信貸機(jī)構(gòu)行為的研究。不同類(lèi)型的小額信貸機(jī)構(gòu)由于其所處環(huán)境、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、組織形式和人員構(gòu)成等的不同，往往表現(xiàn)出不同的行為特點(diǎn)，這一點(diǎn)在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)表現(xiàn)得尤為突出。在現(xiàn)有研究中，學(xué)者們往往更加關(guān)注對(duì)外部事件的影響進(jìn)行定量分析，而較少探索現(xiàn)象背后相關(guān)主體的不同行為。對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行研究，有助于加深人們對(duì)其運(yùn)行和發(fā)展的理解，可以為雙重績(jī)效的提升、風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)管策略的制定提供理論依據(jù)。

第二，加強(qiáng)對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的研究。由于資料的缺乏，現(xiàn)有研究多停留在定性分析或案例研究層面，少有關(guān)于小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)形成和傳染的理論模型與實(shí)證經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)引致后果的研究也明顯不足。事實(shí)上，小額信貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)情況與其客戶的日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定關(guān)系密切，理應(yīng)引起研究者的重視。近年來(lái)隨著經(jīng)營(yíng)的積累以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，很多小額信貸機(jī)構(gòu)開(kāi)始暴露出問(wèn)題，由此相關(guān)研究的重要性和緊迫性也更加的凸顯。

第三，進(jìn)行小額信貸機(jī)構(gòu)發(fā)展方向的探索?；仡欉^(guò)去三十年的發(fā)展歷程，各國(guó)的小額信貸行業(yè)基本都經(jīng)歷了一個(gè)以公益性、補(bǔ)貼性機(jī)構(gòu)為主到以商業(yè)性、持續(xù)性機(jī)構(gòu)為主的發(fā)展歷程。需要指出的是，這一轉(zhuǎn)型過(guò)程并不完美，很多機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的同時(shí)也偏離了最初設(shè)定的服務(wù)貧困人群的目標(biāo)，甚至對(duì)客戶的經(jīng)濟(jì)生活造成了負(fù)面影響。如何在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)持續(xù)性的同時(shí)更好地提高服務(wù)的延伸性，小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向和運(yùn)作模式應(yīng)如何設(shè)定，應(yīng)是未來(lái)研究的重要內(nèi)容。

(責(zé)任編輯:欒曉平)

F830

A

1003-4145［2015］01-0125-06

2014-09-10

梁巧慧，女，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。胡金焱，男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。

本文系國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“小額貸款公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與度量研究”(批準(zhǔn)號(hào):71273155)、國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“民間金融風(fēng)險(xiǎn):變遷、區(qū)域差異與治理研究”(批準(zhǔn)號(hào):71333009)的階段性研究成果。