試論企業(yè)金融投資風(fēng)險評估

□文/宋 昊

（山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司 山西·襄垣）

一、引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來，社會經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，市場體制日益完善，我國企業(yè)的發(fā)展規(guī)模也在逐漸壯大，一方面越來越多的企業(yè)為了獲得進(jìn)一步發(fā)展，取得更大的利益，不斷通過金融投資擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模；另一方面資本市場的發(fā)展不斷吸引著更多的企業(yè)加入金融投資活動中。這就使得我國的金融業(yè)不斷發(fā)展，來滿足企業(yè)和市場的需求。但是，金融投資并不是穩(wěn)定增值的，它存在較多風(fēng)險，這些風(fēng)險甚至?xí)＜暗狡髽I(yè)的經(jīng)營和效益。

縱觀全球的經(jīng)濟(jì)形勢，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展促進(jìn)了金融的全球化發(fā)展，這為企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇，同時也使金融市場的發(fā)展呈現(xiàn)出巨大的波動，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險也日益嚴(yán)峻。從我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來看，我國非金融企業(yè)對銀行業(yè)的創(chuàng)新介入、利率管制的逐步放開、上海自由貿(mào)易區(qū)的建立、對貨幣自由兌換的承諾、證監(jiān)會計劃重啟IPO 發(fā)行等都為我國金融投資的發(fā)展帶來新的活力，再加上廣東自由貿(mào)易試驗區(qū)、天津自由貿(mào)易試驗區(qū)和福建自由貿(mào)易試驗區(qū)也已經(jīng)正式掛牌，這給我國金融業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)大動力，但也給企業(yè)進(jìn)行金融投資帶來更大的風(fēng)險。所以，對金融市場的風(fēng)險管理就顯得至關(guān)重要。金融投資風(fēng)險的評估是金融投資風(fēng)險管理最重要的組成部分，企業(yè)在進(jìn)行金融投資時，要對其金融資金項目進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險評估，以降低投資風(fēng)險。

二、金融投資風(fēng)險概述

（一）金融投資風(fēng)險的概念。金融投資是一個商品經(jīng)濟(jì)的概念，它是在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，隨著投資概念的不斷豐富和發(fā)展，在實(shí)物投資的基礎(chǔ)上形成的，并逐步成為比實(shí)物投資更受人們關(guān)注和重視的投資行為。金融投資是以金融市場為依托，進(jìn)行一切金融資產(chǎn)買賣的投資。國內(nèi)國際上主要的金融投資產(chǎn)品有：基金、股票、債券、黃金、外匯、期貨、權(quán)證、理財產(chǎn)品。金融投資風(fēng)險主要是指金融投資者在進(jìn)行金融投資時，在買賣金融產(chǎn)品的過程中遭受損失的可能性，這種風(fēng)險是伴隨著金融投資活動而產(chǎn)生的一種客觀現(xiàn)象，并不能人為消除，只能通過風(fēng)險管理降低。

（二）金融投資風(fēng)險的分類。企業(yè)進(jìn)行金融投資，使效益最大化，就必須詳細(xì)了解金融投資風(fēng)險的類別。根據(jù)風(fēng)險的性質(zhì)不同，可以將金融投資風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，又叫宏觀風(fēng)險，是指由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響，造成的影響帶有普遍性。整個投資領(lǐng)域和所有的投資者都會面臨的一種風(fēng)險，難以規(guī)避，不能消除。系統(tǒng)性風(fēng)險主要是由政治、經(jīng)濟(jì)、社會環(huán)境等宏觀因素造成的，包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險和市場風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險，又叫微觀風(fēng)險，其通常是由某一特殊的因素引起的，只對個別或少數(shù)的投資者產(chǎn)生影響，與整個市場不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，可以通過分散消除，包括財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險、偶然事件風(fēng)險等。因此，企業(yè)在金融投資活動中，無法改變系統(tǒng)性風(fēng)險，只能通過對非系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行控制來降低企業(yè)在金融投資過程中的風(fēng)險。

三、企業(yè)金融投資風(fēng)險評估的重要性

風(fēng)險評估是在風(fēng)險事件發(fā)生之前或之后（但還沒有結(jié)束），該事件給人們造成影響和損失的可能性進(jìn)行量化評估的工作。也就是說，風(fēng)險評估就是量化測評某一事件或事物帶來的影響或損失的可能程度。企業(yè)金融投資風(fēng)險評估對企業(yè)管理者做出正確的投資決策具有決定性的作用，對于減少金融投資者的經(jīng)濟(jì)損失具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（一）金融投資風(fēng)險評估是企業(yè)風(fēng)險管理的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化、市場全球化的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營活動范圍不斷擴(kuò)大，遭受的經(jīng)營風(fēng)險也不斷升級，有些企業(yè)在經(jīng)營過程中會因為遇到的風(fēng)險而使發(fā)展受到阻礙，較小的企業(yè)甚至?xí)蛲顿Y失敗而破產(chǎn)倒閉。因此，風(fēng)險管理已成為企業(yè)管理的重要內(nèi)容之一，對企業(yè)的經(jīng)營具有推動作用。其中金融投資風(fēng)險評估作為一項重要的技術(shù)，可以讓企業(yè)對投資項目面臨的風(fēng)險性和不確定性有所了解，在很大程度上對企業(yè)的風(fēng)險有一定的控制作用，減少了企業(yè)損失，提高了企業(yè)效益。

（二）金融投資風(fēng)險評估是企業(yè)進(jìn)行審計與監(jiān)管的重要手段之一。

隨著社會經(jīng)濟(jì)水平的提高，人們的需求越來越多樣化，對金融投資方面提出更高的要求，為了滿足客戶需求、適應(yīng)社會發(fā)展，各式各樣的金融投資工具不斷出現(xiàn)。不同的金融工具，操作模式不同，風(fēng)險預(yù)測效果不同，風(fēng)險評估能力不同。只有運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險評估方法，才能有效降低金融投資工具的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)審計和監(jiān)管的最終目標(biāo)。因此，在審計和監(jiān)管中運(yùn)用金融投資風(fēng)險評估技術(shù)可以合理有效地選擇金融投資工具。

（三）金融投資風(fēng)險評估是企業(yè)對業(yè)務(wù)交易員進(jìn)行業(yè)績評估的重要指標(biāo)之一。每項金融投資項目都存在一定的風(fēng)險，這是每個企業(yè)和金融投資者都擔(dān)憂的，如何保證企業(yè)和投資者的經(jīng)濟(jì)效益，并使他們的收益最大化，這是每位投資業(yè)務(wù)交易員的責(zé)任，是他們的工作目標(biāo)。為了達(dá)到這種效果，企業(yè)應(yīng)該對內(nèi)部負(fù)責(zé)投資的工作人員進(jìn)行明確的風(fēng)險限制，尤其是過度投資操作行為。通過對金融投資工具的風(fēng)險進(jìn)行評估，估計出各個風(fēng)險事故發(fā)生的概率和損失程度，從而將企業(yè)所要承擔(dān)的金融投資風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。這樣的話，企業(yè)就可以對交易員的操作進(jìn)行合理而有效的評估，規(guī)范金融投資交易員的行為，減少非系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生概率，促進(jìn)金融投資行業(yè)健康有序地發(fā)展。

四、企業(yè)金融投資風(fēng)險評估常用分析方法存在的問題和改進(jìn)措施

目前，我國企業(yè)進(jìn)行金融投資風(fēng)險評估常用的評估技術(shù)有：β 系數(shù)衡量法，β 系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險的常用指標(biāo)，表示風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益與所承擔(dān)的市場風(fēng)險之間的線性關(guān)系；均值—方差評估法，測量風(fēng)險度的方法，用金融投資中產(chǎn)生的損失與收益期望之間的偏差來確定風(fēng)險大??；風(fēng)險價值度評估法，即VaR 法，主要指在金融投資市場正常波動的情況下，某一金融資產(chǎn)或金融證券組合可能會導(dǎo)致的最大損失值。

這三種方法在實(shí)際操作中都存在一些問題，會影響人們對金融投資風(fēng)險做出正確的評估。首先，由于每個測量方法選取的樣本數(shù)據(jù)和理論依據(jù)不同，對同一個金融投資項目的風(fēng)險會得出不同的結(jié)論，風(fēng)險評估結(jié)果會出現(xiàn)不一致的現(xiàn)象。例如在比較不同資產(chǎn)風(fēng)險水平的高低順序時，β 系數(shù)衡量法與均值—方差評估法測出的結(jié)果很可能會有沖突，得出相互矛盾的結(jié)論。其次，這些風(fēng)險評估技術(shù)不能對風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確描述，不能全面反映風(fēng)險。每種技術(shù)選取的評估數(shù)據(jù)只是樣本總體的代表，而且樣本選取側(cè)重點(diǎn)有差別，這樣就會導(dǎo)致不同的風(fēng)險投資者掌握著不同的風(fēng)險相關(guān)信息，對風(fēng)險的評估有重大影響。最后，評估存在滯后性，β 系數(shù)衡量法與均值—方差評估法是利用歷史數(shù)據(jù)對未來進(jìn)行預(yù)測，不能對事前風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確評估，只能說明過去的資產(chǎn)損失狀況，而且未來也不是歷史簡單機(jī)械的重復(fù)，因此，用這兩種方法預(yù)測未來必然會存在很多偏差。風(fēng)險價值度評估法雖然是事前風(fēng)險預(yù)測的方法，但也是在歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在一定程度上無法避免會出現(xiàn)預(yù)算失效的情況。

所以，為了提高企業(yè)和投資者的經(jīng)濟(jì)效益就必須提高金融投資風(fēng)險評估的準(zhǔn)確性。在實(shí)際的金融投資風(fēng)險評估活動中，要結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)風(fēng)險以及投資環(huán)境對評估方法進(jìn)行改進(jìn)，可以從以下兩方面著手：一方面是定量分析和定性分析相結(jié)合。在進(jìn)行金融投資風(fēng)險評估時，不僅要利用多種類型的模型對風(fēng)險的大小或程度進(jìn)行定量分析，還要將風(fēng)險圖評價法、管理評分法、風(fēng)險度評價法等科學(xué)方法把定性分析中所計算及評估出來的風(fēng)險進(jìn)行合理結(jié)合；另一方面是對VaR 評估法的計算模型進(jìn)行后驗測試和壓力測試，對一些不利的市場環(huán)境進(jìn)行假設(shè)，從而計算出相關(guān)環(huán)境的風(fēng)險值，對可能出現(xiàn)的價值變化進(jìn)行評估。

五、結(jié)語

企業(yè)在開展金融投資活動的過程中會面對眾多的投資風(fēng)險，這也就使得對金融投資進(jìn)行風(fēng)險評估更具現(xiàn)實(shí)意義。有效的風(fēng)險評估不僅有利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理和業(yè)績評估，還有利于金融審計和監(jiān)管工作的開展。正確運(yùn)用評估方法能有效解決企業(yè)在金融投資活動開展中出現(xiàn)的一系列問題，為企業(yè)創(chuàng)造更多效益。

［1］殷浩.金融投資風(fēng)險評價研究［J］.中國新技術(shù)新產(chǎn)品，2011.9.

［2］王洋.金融投資風(fēng)險評估技術(shù)與應(yīng)用研究［J］.生產(chǎn)力研究，2010.10.15.