我國電子貨幣發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)及防范對策研究

一、我國電子貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

電子貨幣是指作為支付手段而存儲在消費(fèi)者持有的電子介質(zhì)上的預(yù)付價(jià)值。電子貨幣主要可分為虛擬類電子貨幣和卡基類電子貨幣。伴隨全球范圍內(nèi)信息技術(shù)和電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，金融和貿(mào)易電子化的程度不斷加深，從而帶動電子貨幣逐漸獲得了更為廣泛的應(yīng)用。電子貨幣處理交易快捷簡單，交易終端維護(hù)成本低廉，支付方式安全性高，已在很大程度上替代了現(xiàn)金滿足公眾小額交易量的電子支付需求。鑒于其在保存和流通環(huán)節(jié)的低成本輔以應(yīng)用上的巨大優(yōu)勢，也為我國電子商務(wù)躋身國際化標(biāo)準(zhǔn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

電子貨幣在我國的發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是發(fā)行規(guī)模大且應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。電子貨幣可在多個(gè)地區(qū)、多個(gè)行業(yè)、多個(gè)企業(yè)之間進(jìn)行應(yīng)用，且市場需求十分強(qiáng)烈。比如“北京市政交通一卡通”不僅僅在市內(nèi)公共汽車、地鐵、出租車和市郊鐵路這類交通領(lǐng)域可使用，還能應(yīng)用于加油類、超市、餐飲、藥店和書店等生活范疇，公園景點(diǎn)、電影院、健身房等休閑娛樂范疇。二是發(fā)行主體多元化且跨區(qū)域流通。截至2014年底，央行已為269家企業(yè)發(fā)放第三方支付牌照即支付業(yè)務(wù)許可證。電子貨幣的發(fā)行主體主要是非銀行機(jī)構(gòu)，包括政府事業(yè)單位、國家控股的股份有限公司、支付寶（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司等眾多有限責(zé)任公司。電子貨幣除發(fā)行主體多元化之外，亦憑借其結(jié)算數(shù)字化、形態(tài)虛擬化和即時(shí)轉(zhuǎn)移支付的特征，超越了地域的限制進(jìn)行流通，比如“上海公共交通卡”截止2013年底已能在13個(gè)城市之間實(shí)現(xiàn)異地互通消費(fèi)功能，并且隨著長三角地區(qū)城市間的跨區(qū)域交通進(jìn)一步合作，依托交通卡來進(jìn)行日常消費(fèi)互聯(lián)互通的城市范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)張。

二、我國電子貨幣發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）擾亂金融市場秩序

電子貨幣同傳統(tǒng)貨幣相比，在發(fā)行和流通環(huán)節(jié)均不盡相同。非金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行電子貨幣時(shí)通常預(yù)先收取現(xiàn)金，并將等值的電子貨幣通過IC卡進(jìn)行交付，在消費(fèi)結(jié)算時(shí)再扣除相應(yīng)金額。盡管非金融機(jī)構(gòu)吸收的預(yù)存款終會回到銀行體系內(nèi)，但是隨著商業(yè)企業(yè)此類電子貨幣發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，給銀行活期儲蓄造成的分流規(guī)模亦不容小覷，從而間接擴(kuò)大了社會的貨幣供給，這向國家金融當(dāng)局的調(diào)控手段提出新挑戰(zhàn)。由于電子貨幣如今未被納入征收準(zhǔn)備金的范疇之內(nèi)，企業(yè)通過發(fā)行電子貨幣再回購的方式便可取得無息大額現(xiàn)金流，不論是非法吸收沉淀資金進(jìn)行投資或參與地下金融，都會對金融潛在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生放大效應(yīng)，擾亂金融市場秩序。電子貨幣對金融市場的干擾不僅體現(xiàn)在發(fā)行階段，還存在于電子貨幣在第三方支付平臺的結(jié)算清算過程中。圍繞電子貨幣存在眾多網(wǎng)絡(luò)交易的支付手段為洗錢行為提供多樣隱蔽的途徑。如網(wǎng)絡(luò)銀行不僅本身具備可以突破時(shí)空局限、瞬時(shí)劃撥巨額資金的特性，還可以通過結(jié)合銀行自助設(shè)備更加隱蔽的掩飾資金的來源、性質(zhì)和去向。不斷涌現(xiàn)的電子貨幣兌現(xiàn)平臺也是法律仍未覆蓋的洗錢灰色領(lǐng)域。

（二）干擾央行貨幣政策

電子貨幣動搖了貨幣政策制定的計(jì)量依據(jù)。傳統(tǒng)貨幣層次以金融資產(chǎn)存在形式的流動性差異為主要依據(jù)，只有保持各層次相對穩(wěn)定才有利于中央銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測和政策操作。但由于電子貨幣的高流動性的特征，金融資產(chǎn)即便形式不同彼此之間的替代能力也會增加，模糊了傳統(tǒng)貨幣各層界限。電子貨幣會放大貨幣乘數(shù)，導(dǎo)致貨幣供給增多。電子貨幣對現(xiàn)金和活期存款的替代，使現(xiàn)金漏損率下降，貨幣乘數(shù)效應(yīng)會超出預(yù)期。商業(yè)銀行集聚更多資金進(jìn)行投資或貸款，其信用創(chuàng)造能力增強(qiáng)，干擾中央銀行為達(dá)到既定貨幣供應(yīng)目標(biāo)而選取基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。此外，電子貨幣會弱化貨幣政策工具的有效性。相對于貨幣市場上大量電子貨幣，央行缺乏足夠的資產(chǎn)負(fù)債來與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，公開市場操作的靈活性被壓制。

（三）加大銀行信用風(fēng)險(xiǎn)

電子貨幣的交易活動往往達(dá)成于網(wǎng)絡(luò)平臺，而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)本身就攜帶有較高的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。輔以非金融機(jī)構(gòu)的電子貨幣業(yè)務(wù)尚處監(jiān)管真空，致使行業(yè)規(guī)范和配套法律法規(guī)處于滯后狀態(tài)，在準(zhǔn)入和認(rèn)證方面也為形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。目前，對于失信違約的懲罰機(jī)制還未完善，在追求利益最大化的發(fā)行機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為下，易引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)會傳導(dǎo)至銀行等金融機(jī)構(gòu)。電子商務(wù)的電子貨幣交易網(wǎng)絡(luò)中，信息不對稱也是交易主體的之間時(shí)常面臨的困境。電子貨幣交易提倡的是消費(fèi)者先向發(fā)行機(jī)構(gòu)預(yù)交現(xiàn)金，然后由商家在日后的銷售環(huán)節(jié)提供商品的經(jīng)營模式。交易各方依照合同維系契約關(guān)系，但是電子貨幣交易因其匿名性和虛擬環(huán)境的保護(hù)，電子化交易中蘊(yùn)藏的巨大經(jīng)濟(jì)利益，會促使形成違約收益大于違約成本的情況，激發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和導(dǎo)致逆向選擇，存在于發(fā)行機(jī)構(gòu)、商家和消費(fèi)者三方之間的信用風(fēng)險(xiǎn)，將通過多個(gè)債權(quán)人對應(yīng)多個(gè)債務(wù)人進(jìn)行傳遞，當(dāng)資金鏈條在任何一個(gè)環(huán)節(jié)斷裂時(shí)，發(fā)行方很有可能因缺乏贖回資金而選擇向銀行貸款，銀行負(fù)債增加最終導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)升級。

三、針對我國電子貨幣發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

（一）規(guī)范電子貨幣監(jiān)控

1.設(shè)立專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)

中央銀行對電子貨幣發(fā)行主體實(shí)施準(zhǔn)入管理監(jiān)督僅僅停留在基礎(chǔ)層面。針對當(dāng)前我國電子貨幣監(jiān)管主體尚不明確的問題，應(yīng)當(dāng)設(shè)立負(fù)責(zé)監(jiān)管的第三方機(jī)構(gòu)。由該第三方機(jī)構(gòu)對發(fā)行電子貨幣的企業(yè)設(shè)置發(fā)行上限，并對其發(fā)行規(guī)模、交易余額進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。擁有第三方支付牌照的發(fā)行企業(yè)對其預(yù)期發(fā)行的電子貨幣進(jìn)行統(tǒng)計(jì)上報(bào)，而由監(jiān)管機(jī)構(gòu)對電子貨幣的使用和流通情況進(jìn)行具體的統(tǒng)計(jì)和分析，對發(fā)行機(jī)構(gòu)的投資活動進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，防止惡性競爭和無秩序發(fā)行流通，對發(fā)行的電子貨幣提出法定準(zhǔn)備金或者最低資本要求，避免企業(yè)合謀可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.健全貨幣跟蹤系統(tǒng)

在央行確認(rèn)電子貨幣發(fā)行主體資格并發(fā)放支付業(yè)務(wù)許可證后，應(yīng)當(dāng)建立起全面實(shí)時(shí)的交易追蹤系統(tǒng)。在明確電子貨幣交易合法這一前提下，對金融或非金融企業(yè)的電子貨幣發(fā)行規(guī)模和種類的設(shè)定情以及電子貨幣交易流程都應(yīng)當(dāng)予以實(shí)時(shí)追蹤，以便及時(shí)采取突發(fā)情況應(yīng)對措施。在交易追蹤系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，盡快建立起電子貨幣各個(gè)交易的信用情況的數(shù)據(jù)庫，為我國電子商務(wù)市場的信用記錄公開化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，便于及時(shí)甄別信用風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，我國應(yīng)當(dāng)利用當(dāng)今先進(jìn)電子網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對電子貨幣類型進(jìn)行流量統(tǒng)計(jì)，探索電子貨幣的交易規(guī)律，這樣不僅有利于電子貨幣替代率測算，提升貨幣層次劃分的可行性，還有利于央行及時(shí)發(fā)現(xiàn)第三方支付存在的弊端進(jìn)行必要的監(jiān)管。

3.提高支付安全功能

在支付環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合多種保密技術(shù)，當(dāng)前應(yīng)用較為普遍的有數(shù)字簽名、加密算法、密鑰和防火墻技術(shù)。采用完整性、不可重用的交易信息甄別機(jī)制，防止交易信息在傳輸過程中被篡改或同一份電子貨幣被多次重復(fù)使用。建立完善、高效、精確的數(shù)據(jù)源鑒別機(jī)制，明確電子化支付過程中數(shù)據(jù)流、資金流以及物流和服務(wù)流的來龍去脈，有助于交易各方在電子化支付中違約后的責(zé)任追究。與此同時(shí)，鑒于電子商務(wù)已成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，政府應(yīng)適當(dāng)對安全支付認(rèn)證體系的完善給予政策性扶持，提升密碼設(shè)計(jì)在電子支付系統(tǒng)中的重要地位，只有電子貨幣支付系統(tǒng)能抵御各種密碼攻擊時(shí)，才能保障信息的完整保護(hù)和機(jī)密傳輸以及數(shù)據(jù)源的明確鑒別。

（二）完善政策調(diào)控手段

1.合理劃分貨幣層次

第一，調(diào)整貨幣層次劃分規(guī)則。不同類型的電子貨幣具有不同的屬性，需將電子貨幣依據(jù)其替代傳統(tǒng)貨幣職能的類型差異進(jìn)行分類，從而確定其流動性是否仍等同于傳統(tǒng)貨幣各層次的金融資產(chǎn)。例如存款替代型電子貨幣，雖然貨幣形態(tài)不同，但流動性同傳統(tǒng)的存款并無差異，具備相對的穩(wěn)定性，在劃分中可視同存款，而不是將電子貨幣排除在貨幣層次之外。第二，記錄不同類型電子貨幣占貨幣總量比重的時(shí)序數(shù)據(jù)，總結(jié)出不同屬性電子貨幣彼此之間隨時(shí)間的替代規(guī)律。旨在構(gòu)建出電子貨幣替代率指標(biāo)，即電子貨幣占狹義貨幣量M1的比重，根據(jù)對一段時(shí)期內(nèi)不同電子金融資產(chǎn)之間的替代程度的統(tǒng)計(jì)分析，幫助抵消政策制定期內(nèi)的傳統(tǒng)貨幣量，進(jìn)而明確各貨幣層次貨幣量，有利于提升央行對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控有效性。

2.完善預(yù)算控制體系

完善預(yù)算控制體系主要是對編制預(yù)算和預(yù)算控制監(jiān)管兩個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范和完善。預(yù)算控制的第一步就是預(yù)算的編制，它作為電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)在管理標(biāo)準(zhǔn)層面上的數(shù)量化表現(xiàn)，貨幣管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)要求發(fā)行商在制定發(fā)行預(yù)算能夠保證與機(jī)構(gòu)經(jīng)營預(yù)算、投資預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算相匹配，同時(shí)還應(yīng)類比財(cái)務(wù)預(yù)算中的現(xiàn)金預(yù)算，選用較短的編制期作為周期，便于預(yù)先安排和籌措。預(yù)算控制監(jiān)管則需要由專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面評估發(fā)行方的注冊資本和經(jīng)營實(shí)力，在此基礎(chǔ)上對發(fā)行機(jī)構(gòu)上報(bào)的電子貨幣預(yù)算進(jìn)行跟蹤考核，逐漸引導(dǎo)和培育發(fā)行方的全面預(yù)算控制能力，如若出現(xiàn)偏差應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行靈活的修訂，給予優(yōu)化發(fā)行規(guī)模及結(jié)構(gòu)的建議。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)儲備基金

電子化交易具有較高的不確定性，為了彌補(bǔ)不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的虧損，保有一定金額的財(cái)務(wù)擔(dān)保即風(fēng)險(xiǎn)儲備基金是十分必要的。因此，要求電子貨幣發(fā)行商應(yīng)當(dāng)以管理費(fèi)收入的一定比例為發(fā)行電子貨幣而計(jì)提專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)儲備基金，單獨(dú)核算，存儲在專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備專戶，除用以針對電子貨幣引發(fā)央行貨幣政策工具失效可能造成的損失外，不得挪作他用。其中，計(jì)提比例由專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)發(fā)行機(jī)構(gòu)經(jīng)營效益和資信狀況予以確定，監(jiān)管部門還應(yīng)制定起有效的激勵與約束機(jī)制，對于風(fēng)險(xiǎn)儲備基金虛提、漏提的現(xiàn)象嚴(yán)厲懲戒。

（三）健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

1.健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的完善與風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系的建立密不可分，對于電子貨幣所需的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警需要收集大量前期資料信息和變動趨勢信息，從而確定風(fēng)險(xiǎn)因素及預(yù)警線位置。我國應(yīng)當(dāng)加快完善風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評價(jià)體系，依照國內(nèi)外已有研究成果，秉承可比與動態(tài)相結(jié)合的原則，綜合選取資本充足率、不良貸款率、存貸款比率、中長期貸款比率作為風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)劃分為安全、基本安全、警惕和危險(xiǎn)四個(gè)預(yù)警等級。在對風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系下的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行量化后，對風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行評估，判斷其偏離預(yù)警線強(qiáng)度是否需要發(fā)出預(yù)警信號，并按照事先依據(jù)不同信用風(fēng)險(xiǎn)等級建立的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩解和及時(shí)消除。

2.完善電子監(jiān)控手段

我國政府應(yīng)適當(dāng)加大對電子監(jiān)控與人工智能技術(shù)相結(jié)合的研發(fā)扶持力度，在建立交易追蹤系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上，使電子監(jiān)控能夠識別交易過程中的違規(guī)操作和失誤行為，并及時(shí)給予反饋、阻斷交易達(dá)成。電子監(jiān)控著重對發(fā)行機(jī)構(gòu)、商家和消費(fèi)者三方電子交易行為中的物資流、資金流和信息流進(jìn)行監(jiān)控管理，監(jiān)控量巨大。因此，引入人工智能和金融工程技術(shù)，提高電子監(jiān)控的自動化水平和處理能力，達(dá)成高效率的電子化、智能化監(jiān)控，摒棄人工費(fèi)時(shí)低效的整理記錄監(jiān)測手段。與此同時(shí)，采用全國聯(lián)網(wǎng)的電子監(jiān)控系統(tǒng)，降低信息傳送的時(shí)間差，爭取逐步提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與監(jiān)控的準(zhǔn)確性和有效性。

3.加強(qiáng)地域協(xié)同合作

地域間協(xié)同合作從橫縱兩個(gè)方向抵御電子貨幣給銀行帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。橫向上，對于采用電子貨幣結(jié)算的電子商務(wù)行為，由專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)主持地區(qū)間簽訂雙邊電子貨幣清算協(xié)議，選取相一致的電子商務(wù)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，完善電子支付協(xié)議和支付密碼系統(tǒng)的協(xié)調(diào)運(yùn)行，完善技術(shù)支持并在事前防范銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的跨區(qū)域傳遞?？v向上，每一個(gè)地區(qū)都應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)部際協(xié)調(diào)和溝通，由金融主管部門帶領(lǐng)工商、信息等相關(guān)機(jī)構(gòu)協(xié)同合作，密切關(guān)注電子貨幣發(fā)展的趨勢和動向，各職能部門權(quán)責(zé)明確、職責(zé)明晰，嚴(yán)密監(jiān)控借助電子貨幣進(jìn)行非法資金運(yùn)輸?shù)姆缸镄袨椋婪躲y行信用風(fēng)險(xiǎn)。