新松公司盈利能力杜邦模型分析

□文/楊 杭

（西安石油大學(xué) 陜西·西安）

一、公司簡(jiǎn)介

新松公司隸屬中國(guó)科學(xué)院，是一家以機(jī)器人獨(dú)有技術(shù)為核心，致力于數(shù)字化智能高端裝備制造的高科技上市企業(yè)。公司的機(jī)器人產(chǎn)品線涵蓋工業(yè)機(jī)器人、潔凈（真空）機(jī)器人、移動(dòng)機(jī)器人、特種機(jī)器人及智能服務(wù)機(jī)器人五大系列。在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動(dòng)化成套裝備、潔凈裝備、激光技術(shù)裝備、軌道交通、節(jié)能環(huán)保裝備、能源裝備、特種裝備產(chǎn)業(yè)群組化發(fā)展。公司以近150 億元的市值成為沈陽最大的企業(yè)，是國(guó)際上機(jī)器人產(chǎn)品線最全的廠商之一，也是國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

二、運(yùn)用杜邦分析法分析新松公司盈利能力

1、杜邦財(cái)務(wù)分析體系。杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)是從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足經(jīng)營(yíng)者、投資者、財(cái)務(wù)分析人員及其他相關(guān)人員通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，了解企業(yè)主要效益指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)原因的需要，更能準(zhǔn)確地反映和理解杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì)。（圖1）

圖1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì)

在杜邦分析體系中，權(quán)益凈利率是杜邦系統(tǒng)的核心，反映了公司所有者對(duì)投入資金的獲利能力。資產(chǎn)凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標(biāo)受公司銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)因素的影響。權(quán)益乘數(shù)反映公司資產(chǎn)與權(quán)益之間的關(guān)系。該指標(biāo)表明公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利用程度。權(quán)益乘數(shù)大，公司的負(fù)債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。（表1）

表1

2、對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析。新松公司的凈資產(chǎn)收益率在2011～2013年保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2012年的增幅為10.9%，2013年的增幅為3.8%，增長(zhǎng)幅度有所減少，但是依然保持了較好的盈利能力。

3、對(duì)總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的分析。（表2）通過分析可以發(fā)現(xiàn)，2012年總資產(chǎn)收益率比2011年上升是因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)速度大于銷售凈利率減少速度。2013年總資產(chǎn)收益率比2012年有所下降是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升幅度小于銷售凈利率下降幅度?？傎Y產(chǎn)收益率的上升促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的增加。

表2 總資產(chǎn)收益率（%）

權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率），權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響實(shí)際反映的是資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)其的影響。（表3）

表3 資產(chǎn)負(fù)債率（%）

從以上的資料可以看出新松的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年遞增的態(tài)勢(shì)。通過資料的分析可以看出企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的增加促進(jìn)了凈資產(chǎn)收益率的增加。

4、對(duì)銷售凈利率的分析。銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售凈額之間的關(guān)系，等于凈利潤(rùn)除以銷售凈額。

新松公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降的原因是由于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度小于銷售收入的增長(zhǎng)幅度。新松公司銷售凈利率2011～2012年的下降并未影響總資產(chǎn)凈利率的上升趨勢(shì)，2012～2013年銷售凈利率的下降引起總資產(chǎn)收益率的下降。

5、對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率。（表4）

表4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）

從表4 中可以看出，新松公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011～2013年的上升說明企業(yè)總資產(chǎn)利用效率有所提高。雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012～2013年依然保持增加，但是增加幅度小于銷售凈利率的下降幅度，因而導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率的下降。

6、對(duì)凈利潤(rùn)與銷售收入的分析。（表5）通過上面圖表可以得出企業(yè)2011～2012年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率為27.2%，2012～2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為16.374%。銷售收入2011～2012年的增長(zhǎng)率為33.291%，2012～2013年的增長(zhǎng)率為26.298%。通過分析可以看出，凈利潤(rùn)在2011～2012年及2012～2013年的增長(zhǎng)率均低于銷售收入2011～2012年及2012～2013年的增長(zhǎng)率，因此使銷售凈利率在2011～2013年呈逐年下降態(tài)勢(shì)。

表5 凈利潤(rùn)與銷售收入的分析（單位：萬元）

7、對(duì)資產(chǎn)總額及銷售收入的分析。（表6）。從上面資料可得出企業(yè)銷售收入2011～2012年的增長(zhǎng)率為33.292%，2012～2013年的增長(zhǎng)率為26.298%。企業(yè)資產(chǎn)總額2011～2012年的增長(zhǎng)率為19.475%，2012～2013年的增長(zhǎng)率為25.182%。因?yàn)殇N售收入的增長(zhǎng)率2011～2012年及2012～2013年均大于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)率，因而使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011～2013年呈現(xiàn)上升的狀態(tài)。

表6 資產(chǎn)總額及銷售收入的分析（單位：萬元）

三、新松公司盈利能力分析結(jié)論

通過杜邦分析法對(duì)新松公司盈利能力進(jìn)行分析，可以較清楚地看出新松公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢(shì)，并且得出如下結(jié)論：

1、公司資本實(shí)力逐漸增強(qiáng)。公司2011～2013年資產(chǎn)總額逐年上升說明企業(yè)資本實(shí)力逐漸增強(qiáng)。

2、公司盈利能力較好。公司2011～2013年凈資產(chǎn)收益率逐年增加說明企業(yè)的盈利能力較好。

3、銷售凈利率逐年下降，公司盈利能力有所下降。公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降雖然幅度不大但是應(yīng)該引起公司的注意，因?yàn)殇N售凈利率直接影響資產(chǎn)凈利率，最終影響凈資產(chǎn)收益率。

四、新松公司盈利能力對(duì)策建議

1、新松公司應(yīng)該繼續(xù)加大品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳和銷售力度，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，注重創(chuàng)新，提升企業(yè)盈利能力。

2、雖然資產(chǎn)負(fù)債率的增加使權(quán)益乘數(shù)增加最終使凈資產(chǎn)收益率增加，但是過高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。因此，新松公司應(yīng)保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平，使企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力。

3、新松公司可以通過運(yùn)用新技術(shù)提高生產(chǎn)率及開發(fā)新產(chǎn)品等途徑增加銷售收入，從而提高銷售凈利率。

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