P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)分析及對(duì)策研究

張惠

（華夏銀行南京分行，江蘇南京210005）

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)分析及對(duì)策研究

張惠

（華夏銀行南京分行，江蘇南京210005）

目前的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)普遍具有高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性。在行業(yè)規(guī)則趨于完善的市場(chǎng)環(huán)境中，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必須克服路徑依賴性，實(shí)施與動(dòng)態(tài)變化環(huán)境相適應(yīng)的動(dòng)態(tài)戰(zhàn)略，逐步增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)利用和調(diào)配各種資源的能力，通過不斷調(diào)整與創(chuàng)新獲得持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)自身獲得持續(xù)生命力的基礎(chǔ)。優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)性P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必定能夠保持風(fēng)險(xiǎn)控制力與核心成長(zhǎng)力同步提高，通過選擇與優(yōu)化組合各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)施有效的控制和妥善的處理，在降低風(fēng)險(xiǎn)的收益與成本之間科學(xué)權(quán)衡，以平臺(tái)最少的資源盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的消極結(jié)果或化解緊迫危機(jī)，實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性的對(duì)沖。

P2P；網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)沖

一、引言與文獻(xiàn)綜述

繼互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見、網(wǎng)絡(luò)支付新規(guī)先后出臺(tái)，系列互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細(xì)則陸續(xù)被推出，互聯(lián)網(wǎng)金融的成長(zhǎng)已引起政府層面的高度重視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中最活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)因其高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性并存的行業(yè)特征自然成為關(guān)注的焦點(diǎn)所在。在政策監(jiān)管日益嚴(yán)格及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的大環(huán)境下，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的生存發(fā)展問題亟待新的思考與新的規(guī)劃。雖然P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的戰(zhàn)略定位各不相同，但平穩(wěn)健康的運(yùn)營(yíng)都需要不斷提高政策導(dǎo)向的感知性和市場(chǎng)潮流的預(yù)知性，不觸監(jiān)管紅線，堅(jiān)守道德底線，以高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，反轉(zhuǎn)負(fù)形象，傳遞正能量。

理論上，P2P是對(duì)Peer-to-Peer Lending或Person-to-Person Lending的概括性縮寫，直面解釋是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的信貸或者個(gè)人對(duì)個(gè)人的信貸。［1］P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)則是以網(wǎng)絡(luò)為媒介，以網(wǎng)站為平臺(tái)，通過為借貸雙方提供信息交互、投資咨詢、資信評(píng)估等中介服務(wù)，協(xié)助投資者和借款人實(shí)現(xiàn)直接借貸的中介服務(wù)活動(dòng)。［2］P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)定位為連接個(gè)人資金借貸雙方的第三方平臺(tái)，從事與互聯(lián)網(wǎng)、小額信貸等技術(shù)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新模式緊密相關(guān)的借貸活動(dòng)。［3］P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)充當(dāng)信息中介的角色，提供信息披露、信用評(píng)級(jí)、逾期催收等服務(wù)，利潤(rùn)來(lái)源于客戶繳納的手續(xù)費(fèi)，回歸互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介服務(wù)的業(yè)務(wù)本質(zhì)?；仡櫲騊2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)展歷史，從全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)Zopa在英國(guó)建立，到美國(guó)Prosper、LendingClub成長(zhǎng)為最具規(guī)模的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，再到國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)千家爭(zhēng)鳴的局勢(shì)，P2P新型借貸模式在世界范圍內(nèi)迅速鋪開并彰顯出廣闊的發(fā)展前景。［4］一般而言，高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性相伴而生。從借貸主體行為分析，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式潛在風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)明確，集中表現(xiàn)在信息的真實(shí)性以及對(duì)違約貸款的追索方面；［5］基于小額信貸與社區(qū)金融的理論，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)通過提高信息識(shí)別機(jī)制的有效性，降低借款人的違約率，改善網(wǎng)絡(luò)信貸的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。［6］從P2P借貸模式看，信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)四大風(fēng)險(xiǎn)相互嵌套、相互融合制約我國(guó)P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展，監(jiān)管層面致力于頂層設(shè)計(jì)，確保P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式健康有序發(fā)展。事實(shí)上，除了正常的借貸違約風(fēng)險(xiǎn)以外，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)還存在緣于自身的非正常風(fēng)險(xiǎn)。［7］

雖然部分研究指出P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)存在自身的風(fēng)險(xiǎn)，但多將其作為誘發(fā)P2P借貸風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方面或監(jiān)管的一個(gè)原因進(jìn)行分析，針對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)行業(yè)群體性行為風(fēng)險(xiǎn)的研究甚少。本文的創(chuàng)新之處在于，在肯定P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)高成長(zhǎng)性的基礎(chǔ)上，指出平臺(tái)自身以及行業(yè)群體存在的高風(fēng)險(xiǎn)性，提出P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)增添成長(zhǎng)實(shí)力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，打造品牌形象，提高社會(huì)認(rèn)可度等方面的建議，以助力P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)成功突破重圍，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)洗禮與監(jiān)管考驗(yàn)。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的資源配置與資源利用能力是判斷其是否具有成長(zhǎng)性的最根本體現(xiàn)，而核心能力直接反映其在復(fù)雜市場(chǎng)中生存發(fā)展的質(zhì)量。歷經(jīng)集中式的市場(chǎng)洗禮與監(jiān)管規(guī)范，大浪淘沙之后P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)遵循自身獨(dú)特的生長(zhǎng)演化規(guī)律，以強(qiáng)大的生命力走出野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代，回歸理性發(fā)展軌道，呈現(xiàn)健康、穩(wěn)定的發(fā)展勢(shì)頭，深刻地詮釋P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)展新格局以及不容小覷的高成長(zhǎng)性。

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的高成長(zhǎng)性解析

1.良好的外部環(huán)境。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的發(fā)展受到行業(yè)發(fā)展、資源及環(huán)境等因素的影響。一方面，在新一代計(jì)算機(jī)信息技術(shù)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域深度融合的時(shí)代，P2P行業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)工具以及大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用足以代表一個(gè)時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，引致平臺(tái)加速整合；另一方面，密集性出臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融政策通過頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌部署清晰地展現(xiàn)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的發(fā)展路線圖，為其創(chuàng)造一系列的發(fā)展機(jī)會(huì)。

2.恰當(dāng)?shù)娜胧袝r(shí)機(jī)。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的定位以及進(jìn)入時(shí)機(jī)直接影響發(fā)展資源的獲得。政府層面的密切關(guān)注以及政策指導(dǎo)為P2P行業(yè)的發(fā)展指明了新的方向，以信息中介的角色定位進(jìn)入走向繁榮的P2P行業(yè)，服務(wù)傳統(tǒng)融資渠道無(wú)法兼顧的小微企業(yè)，在短時(shí)間內(nèi)獲得一定的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月底，我國(guó)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)達(dá)2417家，環(huán)比上漲5.87%，當(dāng)月新上線平臺(tái)數(shù)量為189家。①

3.樂觀的行業(yè)前景。行業(yè)的發(fā)展?jié)摿﹁T就P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的成長(zhǎng)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，P2P行業(yè)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)自身演進(jìn)，持續(xù)打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)占新興行業(yè)的位置。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)立足于海量的數(shù)據(jù)資源，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用跨越時(shí)間和空間的限制，有效地實(shí)現(xiàn)投資人與借款人的對(duì)接，市場(chǎng)成交量得到大幅度提升。2015年9月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量達(dá)1151.92億元，環(huán)比8月上升18.19%，是去年同期的4.39倍；②投資人數(shù)達(dá)到了240.41萬(wàn)人，環(huán)比上月增長(zhǎng)了17.69%；借款人數(shù)達(dá)到了56.91萬(wàn)人，環(huán)比上月增長(zhǎng)了3.58%。③

4.優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)資源。低成本的海量數(shù)據(jù)資源為P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)注入成長(zhǎng)的養(yǎng)分。在只能做信息中介的官方定位下，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)利用海量的數(shù)據(jù)規(guī)模以及有效的數(shù)據(jù)能力不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在國(guó)家從戰(zhàn)略層面推動(dòng)數(shù)據(jù)的采集、共享和分析利用的數(shù)據(jù)環(huán)境下，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)最大限度地低成本汲取此次政策紅利與數(shù)據(jù)紅利。2015年9月全國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)綜合收益率跌至12.63%，其中介于12%～24%之間的占比達(dá)72.23%，12%以下的占比18.48%，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向健康回穩(wěn)發(fā)展。④

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的高風(fēng)險(xiǎn)性剖析

憑借市場(chǎng)需求與政策導(dǎo)向的雙重驅(qū)動(dòng)，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)創(chuàng)新層出不窮，模式紛繁復(fù)雜，發(fā)展勁頭強(qiáng)勁。然而，在卷款潛逃、合作崩盤、項(xiàng)目投資失策、銀行資本系進(jìn)場(chǎng)等多層壓力的考驗(yàn)下，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)千家爭(zhēng)鳴局面背后風(fēng)險(xiǎn)重重，潛藏危機(jī)。

1.問題平臺(tái)持續(xù)性爆發(fā)

因?yàn)榍捌谙鄬?duì)較低的準(zhǔn)入門檻以及高收益，不法的劣質(zhì)P2P平臺(tái)以次充好，謀取暴利，缺乏持續(xù)盈利能力。隨著密集出臺(tái)的監(jiān)管政策逐漸進(jìn)入實(shí)施和執(zhí)行階段，行業(yè)加速洗牌，大量不規(guī)范的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)問題涌現(xiàn)，提現(xiàn)困難、卷款跑路、倒閉、涉嫌非法集資等成為常態(tài)，整個(gè)行業(yè)陷入誠(chéng)信危機(jī)。截至2015年9月底，累計(jì)問題平臺(tái)達(dá)到1031家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到3448家（含問題平臺(tái)），涉及投資人13.3萬(wàn)人，涉及貸款77.1億元；依據(jù)問題平臺(tái)產(chǎn)生原因，跑路類型平臺(tái)占問題平臺(tái)數(shù)量比例顯著上升，達(dá)到64.15%；停業(yè)類型問題平臺(tái)排在第二位，占比達(dá)到11.32%；提現(xiàn)困難型問題平臺(tái)位居第三位，占比22.64%。①

除了跑路倒閉的平臺(tái)以外，P2P行業(yè)內(nèi)部分實(shí)力不濟(jì)的平臺(tái)已連續(xù)數(shù)月不再發(fā)布新的借款標(biāo)的，隱性停運(yùn)的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。2015年二季度，不再發(fā)標(biāo)的平臺(tái)多達(dá)32家，占總數(shù)的39.02%，8月隱性停運(yùn)平臺(tái)達(dá)到81家。分地區(qū)來(lái)看，山東以21家居首，占比25.61%；廣東16家排在第二，占比19.51%；上海11家排列第三，占比13.58%。⑤雖然隱性停運(yùn)平臺(tái)只是表象上暫且不發(fā)新標(biāo)，但并不能忽視其中存在的倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

2.平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理不規(guī)范

在投資市場(chǎng)上，高風(fēng)險(xiǎn)和高收益相伴而生是最普遍的規(guī)律，而P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)中卻又摻雜太多非正常風(fēng)險(xiǎn)，這在很大程度上由平臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以及運(yùn)營(yíng)管理的不規(guī)范所引致。眾多不法份子將其控制的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)變?yōu)榧Y詐騙或非法吸收公眾存款的犯罪工具。

一是平臺(tái)偏向自融性。部分P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)偏離信息中介的定位，組建時(shí)股東多來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)主，建立的初衷是幫助公司完成部分融資，由此可以判定其并非真正的中介平臺(tái)，而是屬于自融性平臺(tái)。在全自融平臺(tái)上，投資人將募集到的資金投入房地產(chǎn)等杠桿較高的行業(yè)或者單純以詐騙為目的將資金引至自有產(chǎn)業(yè)之下，易出現(xiàn)壞賬，風(fēng)險(xiǎn)性極高；在半自融平臺(tái)上，危險(xiǎn)集中在平臺(tái)缺少線下基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)來(lái)源的情況下，純粹的為放款而放款，自用自融的部分不能及時(shí)歸還。

二是平臺(tái)代償無(wú)保障。根據(jù)最高院關(guān)于審理民間借貸案件的司法解釋，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是信息中介而非信用中介，去擔(dān)保成為題中之義。一方面，在目前P2P擔(dān)保模式消亡的過渡階段，自身成立擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保的模式既無(wú)政策依據(jù)又無(wú)法律保障。另一方面，第三方擔(dān)保公司的協(xié)議擔(dān)保在極端情況下才實(shí)現(xiàn)代償，一旦遭遇高額兌現(xiàn)和付款信貸危機(jī)，擔(dān)保模式作為資金保障的砝碼將失去存在的價(jià)值，河北融投“P2P+擔(dān)保”模式破產(chǎn)就是最好的例證。

三是平臺(tái)自創(chuàng)資金池。不斷攀高的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)數(shù)量和成交量讓原本年輕的行業(yè)問題頻現(xiàn)。資金端的最大問題就是資金池，最明顯的是通過虛假標(biāo)和資金錯(cuò)配的方式集中投資者的資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)撥和支配，又或者以委托理財(cái)模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式形成資金池。在經(jīng)營(yíng)不善的情況下，平臺(tái)通過暗箱操作隨意挪用資金為“借新還舊”提供掩蓋，一旦平臺(tái)出現(xiàn)壞賬高企或現(xiàn)金流吃緊，無(wú)資金代償，其循環(huán)往復(fù)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)集中爆發(fā)。

四是平臺(tái)利潤(rùn)不平衡。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的本質(zhì)上是撮合資金方與項(xiàng)目方兩端的交易。資金方天然追求投資回報(bào)高，但如若融資成本過高又將削弱項(xiàng)目方的融資意愿與還款能力。司法解釋上，24%～36%的民間借貸利率區(qū)間設(shè)定完全能夠滿足絕大多數(shù)規(guī)范運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的現(xiàn)實(shí)需求；實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，雖然平臺(tái)貸款利率基本控制在24%以內(nèi)，而9月末19.47%的平臺(tái)平均綜合年利率已在24%以上，⑥如將其他收取服務(wù)費(fèi)納入其中，部分平臺(tái)獲取的費(fèi)用甚至可能超過36%，畸高的利率導(dǎo)致利潤(rùn)不平衡，不利于平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展。

五是資產(chǎn)端項(xiàng)目匱乏。在業(yè)務(wù)同質(zhì)化愈加嚴(yán)重的時(shí)期，P2P資產(chǎn)端的項(xiàng)目開發(fā)成為各平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的瓶頸，項(xiàng)目質(zhì)量直接決定了平臺(tái)的逾期和壞賬情況。在經(jīng)濟(jì)下行期，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的生存壓力集中在資產(chǎn)端優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目的嚴(yán)重匱乏方面。雖然資產(chǎn)端逐漸枯竭，但為留住客戶，很多P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的產(chǎn)品收益仍繼續(xù)保持在10%以上，導(dǎo)致平臺(tái)收益倒掛，生存空間將受到擠壓，嚴(yán)重影響其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，而資產(chǎn)端項(xiàng)目的違約將直接引發(fā)P2P投資的逾期風(fēng)險(xiǎn)。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的成長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略

（一）高成長(zhǎng)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的判斷標(biāo)準(zhǔn)

依據(jù)高成長(zhǎng)企業(yè)的基本界定，高成長(zhǎng)性P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必是能夠在較長(zhǎng)時(shí)期（如5年至10年以上）內(nèi)，以高發(fā)展速度、高增值能力引起當(dāng)代生產(chǎn)領(lǐng)域的變革并處于當(dāng)代經(jīng)濟(jì)前沿的企業(yè)，其除具備高成長(zhǎng)性企業(yè)的一般特征外，又需要具備互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊屬性。在資金面偏緊、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、兩極分化加速的行業(yè)背景下，對(duì)于投資者與掌控者而言，準(zhǔn)確判斷P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的成長(zhǎng)性，謀得可高投資回報(bào)至關(guān)重要。

1.股東背景。資產(chǎn)端和投資人群的趨同導(dǎo)致P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的同質(zhì)化問題日趨嚴(yán)重，在激烈的市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰過程中，平臺(tái)背后的股東背景和實(shí)力將決定其生存發(fā)展的專業(yè)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及資源豐富力。如得到上市公司、銀行、國(guó)資等大型機(jī)構(gòu)青睞的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)除了雄厚的資金支持，同時(shí)其強(qiáng)大的股東背景與多元化股東結(jié)構(gòu)在無(wú)形中給平臺(tái)背書、增信，提高社會(huì)知名度與公眾信任度。

2.運(yùn)營(yíng)時(shí)間。雖然運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)并不一定安全，但對(duì)于研判平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)有一定的幫助，是衡量平臺(tái)實(shí)力的一種參照?？季繃?guó)內(nèi)P2P行業(yè)的興衰史，從平臺(tái)運(yùn)營(yíng)看，成立最早的拍拍貸已運(yùn)營(yíng)99個(gè)月，成交量達(dá)1851.13萬(wàn)元，排在第30位，成交量以56886.94萬(wàn)元位居首位的紅嶺創(chuàng)投運(yùn)營(yíng)時(shí)間達(dá)到78個(gè)月，排在第2位；從問題平臺(tái)看，截至9月末，2015年當(dāng)年成立當(dāng)年即出現(xiàn)問題的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已達(dá)到231家。

3.高管結(jié)構(gòu)。企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)能力的一個(gè)重要體現(xiàn)在于把握其發(fā)展方向的高管結(jié)構(gòu)。高素質(zhì)、高效率的高管層具有敏銳的市場(chǎng)洞察力與政策敏感性，能夠?yàn)镻2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供決策支持，以克服發(fā)展中的重重障礙，尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)并堅(jiān)定地執(zhí)行決策。高薪聘任騰訊、新浪、阿里等互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)的骨干負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)，深挖商業(yè)銀行以及小貸公司的風(fēng)控業(yè)務(wù)主管把控風(fēng)險(xiǎn)已成為P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的標(biāo)配。

4.信息披露。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加速信息的飛速傳遞，高水平的信息披露、掌握以及運(yùn)用能力不僅是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的客觀要求，更是對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的客觀要求。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評(píng)估等中介服務(wù)的過程中，信息披露的真實(shí)性、完整性、充足性、有效性、針對(duì)性等是其成長(zhǎng)的充分必要條件，圍繞信息披露下功夫并勇于承擔(dān)責(zé)任是高成長(zhǎng)性P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)應(yīng)具有的基本素質(zhì)。

5.合規(guī)自律。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)漸進(jìn)式的成熟過程也是風(fēng)險(xiǎn)積累的過程，雖然針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管逐步趨于完善，但監(jiān)管并非萬(wàn)能，平臺(tái)企業(yè)依然有起有落，保持經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)與自律誠(chéng)信是P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一般而言，腳踏實(shí)地強(qiáng)化規(guī)范性與創(chuàng)新性的企業(yè)管理，自覺主動(dòng)地加入行業(yè)自律組織，維護(hù)良好的金融秩序的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)終會(huì)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，蓬勃發(fā)展。

6.業(yè)務(wù)創(chuàng)新。歷經(jīng)市場(chǎng)錘煉的P2P行業(yè)逐步由簡(jiǎn)單模式向互聯(lián)網(wǎng)端的垂直化、專業(yè)化、細(xì)分化市場(chǎng)過渡，圍繞產(chǎn)融結(jié)合和垂直細(xì)分的業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)層出不窮。判斷P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)重要方面就是以熟悉行業(yè)為切入點(diǎn)，了解交易對(duì)手，理清商業(yè)邏輯，把控端口風(fēng)險(xiǎn)，充分利用數(shù)據(jù)、系統(tǒng)和模型等專業(yè)方式靈活、可靠、穩(wěn)定地將平臺(tái)自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)巧妙植入，進(jìn)行一系列產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)。

7.風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制是金融領(lǐng)域的核心問題，也是P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)謀得自身發(fā)展、博得社會(huì)認(rèn)可所需要解決的重要問題。高成長(zhǎng)性的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必定已將大數(shù)據(jù)分析的全面性和高效性納入風(fēng)險(xiǎn)管理工作之中。通過大數(shù)據(jù)不斷豐富風(fēng)控維度，突破固步自封的安全局限性，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)才能順應(yīng)市場(chǎng)的變化，以領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)思維超越傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理慣有模式，為保障整體的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)注入活力因子。

（二）培育P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的核心成長(zhǎng)力

在穩(wěn)定的生態(tài)環(huán)境下，超越企業(yè)的生命周期從而實(shí)現(xiàn)快速與持續(xù)成長(zhǎng)就具備高成長(zhǎng)性，而在動(dòng)態(tài)復(fù)雜環(huán)境下，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必須克服路徑依賴性，在行業(yè)規(guī)則趨于完善的市場(chǎng)環(huán)境中，實(shí)施與動(dòng)態(tài)變化環(huán)境相適應(yīng)的動(dòng)態(tài)戰(zhàn)略，逐步增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)利用和調(diào)配各種資源的能力，通過不斷調(diào)整與創(chuàng)新獲得持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)自身獲得持續(xù)生命力的基礎(chǔ)。

1.戰(zhàn)略制定與實(shí)施能力。發(fā)展戰(zhàn)略是P2P成長(zhǎng)的方向，具有一套適合自身發(fā)展、適應(yīng)市場(chǎng)需求的戰(zhàn)略并謹(jǐn)慎執(zhí)行是反映P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的管理與決策水平，判斷P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)成長(zhǎng)性的重要方面。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)戰(zhàn)略的制定重在突破傳統(tǒng)P2P限制，堅(jiān)持“小額分散”原則，整合社會(huì)資源、立足優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，定位金融服務(wù)小微，密切與電商、資管的合作，細(xì)分領(lǐng)域挖掘，尋求差異化發(fā)展，打造一個(gè)知識(shí)密集、技術(shù)密集、資金密集、信息密集的專業(yè)性和安全性都較高的信息平臺(tái)。

2.企業(yè)管理與整合能力。企業(yè)管理與整合能力是P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)成長(zhǎng)過程中的重要能力。在有效地配置和利用資源的能力方面，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已突破資源受限的桎梏，由創(chuàng)業(yè)型管理上升到職業(yè)型?？v觀行業(yè)內(nèi)位居前列的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，多數(shù)已經(jīng)聚攏一批經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)水平高、市場(chǎng)洞察力強(qiáng)的實(shí)業(yè)、金融業(yè)、IT業(yè)的精英管理團(tuán)隊(duì)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面查漏補(bǔ)缺，勾畫思路清晰的成長(zhǎng)路線，其組織結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營(yíng)理念鮮明、營(yíng)銷戰(zhàn)略有效的特征突出。

3.財(cái)務(wù)與資本管理能力。對(duì)于任何企業(yè)而言，資金都是維系其生存與發(fā)展的源泉，財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)營(yíng)能力是P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為一個(gè)資金撮合主體迅速成長(zhǎng)的助推器，而資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)資源整合能力密不可分。在充分考慮負(fù)債資本財(cái)務(wù)杠桿作用的同時(shí)，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)還需要考慮資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)多元化的結(jié)合，在保證資本結(jié)構(gòu)合理的情況下，以成長(zhǎng)的潛力、新穎的產(chǎn)品、安全的平臺(tái)廣泛地吸引各類投資者，增強(qiáng)資本“硬實(shí)力”，為自身的生存和發(fā)展提供可靠的資金支持。

4.服務(wù)與維護(hù)客戶能力。用戶思維是互聯(lián)網(wǎng)思維的深度應(yīng)用與延伸，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要業(yè)態(tài)，其成長(zhǎng)過程中需要以用戶為中心，不斷增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，一步一步地夯實(shí)客戶基石。在平臺(tái)設(shè)計(jì)上，通過充分利用商戶和用戶在智能設(shè)備上的優(yōu)勢(shì)，綜合考慮各類用戶的視覺體驗(yàn)、操作習(xí)慣、資金安全等各個(gè)方面，引導(dǎo)用戶加深去了解平臺(tái)產(chǎn)品與服務(wù)并進(jìn)行深入交易的意愿，有區(qū)別地實(shí)施用戶精準(zhǔn)貸款定價(jià)決策，有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

5.消化吸收與創(chuàng)新能力。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的持續(xù)發(fā)展依靠長(zhǎng)期盈利能力，而長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生的源泉在于企業(yè)積累、消化、吸收、創(chuàng)新的學(xué)習(xí)能力。P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)知識(shí)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)造力決定其發(fā)現(xiàn)未來(lái)商機(jī)、配置資源的方法以及效能發(fā)揮的程度。在不同成長(zhǎng)階段P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和認(rèn)知能力不盡一致，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力不一，所以應(yīng)致力于追逐長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)，通過不斷更新知識(shí)、利用知識(shí)、開拓創(chuàng)新，提高修煉學(xué)習(xí)能力，將知識(shí)轉(zhuǎn)化為資本，為自身真正把握市場(chǎng)脈搏提供生存動(dòng)力。

（三）提升P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制力

在接受核心成長(zhǎng)能力的重塑之后，社會(huì)將更加關(guān)注P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制力。優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)性P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)必定能夠保持風(fēng)險(xiǎn)控制力與核心成長(zhǎng)力同步提高，通過選擇與優(yōu)化組合各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)施有效的控制和妥善的處理，在降低風(fēng)險(xiǎn)的收益與成本之間科學(xué)權(quán)衡，以平臺(tái)最少的資源盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的消極結(jié)果或化解緊迫危機(jī)，實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性的對(duì)沖。

1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與判斷能力。面對(duì)適應(yīng)傳統(tǒng)金融風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)化的借貸主體，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與判斷的首要環(huán)節(jié)，重在突破自身的局限性，采取與外部機(jī)構(gòu)互換數(shù)據(jù)的組合模式對(duì)客戶金融行為以外的行為進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析，提高運(yùn)營(yíng)的透明度，培養(yǎng)真正理解平臺(tái)產(chǎn)品和服務(wù)的客戶，增強(qiáng)客戶粘性。一方面，靈活執(zhí)行信息披露制度，對(duì)信息的真實(shí)性與完整性負(fù)責(zé)，通過對(duì)平臺(tái)自身、借款方、擔(dān)保方以及項(xiàng)目的信息披露，充分提示風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)廣泛監(jiān)督。另一方面，積極融入互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺(tái)的征信服務(wù)鏈條，通過信息過濾、實(shí)地考察、交叉驗(yàn)證、多層預(yù)判等手段更全面、更準(zhǔn)確地判斷借款主體的用信記錄以及潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2.風(fēng)險(xiǎn)量度與估測(cè)能力。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是安全管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息資產(chǎn)、交易撮合過程中存在威脅、弱點(diǎn)等綜合作用引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能性度量與估測(cè)。依靠?jī)?nèi)部力量方面，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可在專業(yè)化、垂直化、專業(yè)化、細(xì)分化的市場(chǎng)中，運(yùn)用智能化管理系統(tǒng)與高度關(guān)聯(lián)性、利益趨同性的行業(yè)龍頭企業(yè)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)、電商平臺(tái)甚至同業(yè)合作方進(jìn)行直接的系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化和批量化風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)。利用外部力量方面，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可向?qū)Υ髷?shù)據(jù)技術(shù)營(yíng)運(yùn)比較熟練的第三方平臺(tái)尋求合作，專門定制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案，突破單純依靠自身審核成本過高、時(shí)效性差以及客觀性不足等桎梏。

3.風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)能力。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)的基礎(chǔ)上，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)首先需要著眼于信息系統(tǒng)的商業(yè)價(jià)值和安全性，運(yùn)用數(shù)據(jù)分析方式建立評(píng)估模型和決策引擎，基于知識(shí)分析、模型分析等對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行高頻次、大力度、寬幅度、強(qiáng)深度的風(fēng)險(xiǎn)定性和定量評(píng)價(jià)。其次，適應(yīng)市場(chǎng)行情不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念，在大量引入銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、風(fēng)投等背景強(qiáng)大的資金進(jìn)入的同時(shí)，遵循小額分散原則，鼓勵(lì)分散投資，遠(yuǎn)離對(duì)于貸款利率超過36%的P2P項(xiàng)目。再者，根據(jù)衡量風(fēng)險(xiǎn)程度與消極后果，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)的薄弱環(huán)節(jié)或者極為關(guān)鍵的項(xiàng)目信息，限制風(fēng)險(xiǎn)完全集中于平臺(tái)，在限定的范圍內(nèi)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，保障平臺(tái)和投資人的利益。

4.風(fēng)險(xiǎn)防控與處置能力。在經(jīng)濟(jì)下行通道內(nèi)，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的定位決定風(fēng)險(xiǎn)隱患長(zhǎng)期客觀存在，風(fēng)險(xiǎn)的防控與處置上同樣需要充分整合平臺(tái)自身的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)與第三方的外部力量。第一，回顧信息中介的屬性，嚴(yán)格落實(shí)支付新規(guī)，選擇銀行進(jìn)行資金托管合作，規(guī)范資金托管與運(yùn)作模式，謹(jǐn)防因?yàn)橥顿Y資金和平臺(tái)資金發(fā)生交叉，引發(fā)資金占用、挪用風(fēng)險(xiǎn)。第二，加快引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)信用分析及決策管理技術(shù)，構(gòu)架穩(wěn)定、安全、可靠的運(yùn)行數(shù)據(jù)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，最大限度地規(guī)避用戶潛在的風(fēng)險(xiǎn)，減少平臺(tái)運(yùn)營(yíng)中的違規(guī)、逾期現(xiàn)象，進(jìn)而降低P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的壞賬率。第三，積極接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律組織以及第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)披露與建議。

四、結(jié)語(yǔ)

在政策監(jiān)管日益嚴(yán)格及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的大環(huán)境中，制度層面的健全與生態(tài)環(huán)境的改善加速P2P行業(yè)的整合和洗牌，行業(yè)格局愈發(fā)清晰。在系列監(jiān)管政策重劃互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分水嶺的關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)于活躍其中的眾多P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)而言，在走向細(xì)化的垂直領(lǐng)域的過程中，不斷增添成長(zhǎng)實(shí)力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，以高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，反轉(zhuǎn)負(fù)形象，傳遞正能量，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)洗禮與監(jiān)管考驗(yàn)，是其不斷提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，謀求可持續(xù)發(fā)展的重要策略。

注釋：

①資料來(lái)源于http://www.wangdaizhijia.com/news/hangye/236 06.html。

②資料來(lái)源于http://www.wangdaizhijia.com/news/hangye/236 15.html。

③資料來(lái)源于http://www.wangdaizhijia.com/news/baogao/236 01.htm l。

④資料來(lái)源于http://www.wangdaizhijia.com/news/hangye/236 14.html。

⑤資料來(lái)源于http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-09/07/ c_128202885.htm。

⑥資料來(lái)源于http://finance.youth.cn/finance_gdxw/201510/t2 0151002_7175033.htm。

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［6］Everett，C.R.Group Membership.Relationship Banking and Loan Default Risk：The Case of Online Social Lending［J］.Journal of Internet Banking and Commerce，2011，（16）：84-92.

［7］董妍.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制研究［J］.蘭州學(xué)刊，2015，（4）：133-138.

（責(zé)任編輯：劉同清）

Effect Analysis and Countermeasure Research on P2P Network Platform of the High-grow th and High-risk Hedge

ZHANG Hui
（Huaxia Bank Nanjing branch，Nanjing Jiangsu 210005，China）

At present，the P2P network platform are widespread high-growth and high-risk characteristic.In the market environment of industry rules tend to improve，P2P network platform must overcome path dependence，Implement dynamic strategies that adapt to the dynamic changes in the environment，gradually increase the ability to use and deployment resources，and obtain sustainable competitive advantage by constantly adjusting and innovating，tamp the basis of its sustainable vitality，The quality growth P2P network platform keep risk control ability with core Growth force pace increase，choose the optimal combination of various risk management techniques，carry out effective control and proper handling，science weigh between income and costs of reducing risk，as far as possible to reduce risk of negative results or dissolve the urgent crisis by using platform resources，achieve high growth and high risk hedge.

P2P；growth；risk；hedging

F832.5

A

1672－626X（2015）06-0038-06

10.3969/j.issn.1672-626x.2015.06.006

2015-08-27

張惠（1986-），女，江蘇徐州人，華夏銀行南京分行小企業(yè)業(yè)務(wù)部中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)、商業(yè)銀行、小企業(yè)研究。