股權(quán)投資業(yè)務風險管理探討

天津帝士力投資控股集團有限公司 左煜

所謂股權(quán)投資主要是指現(xiàn)代企業(yè)通過權(quán)益性投資或公開市場操作等方式取得并持有被投資企業(yè)股權(quán)的投資模式。金融和資本市場對企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了強大的驅(qū)動作用，因此很多企業(yè)在保證其基本生產(chǎn)經(jīng)營活動的同時，通過股權(quán)投資的方式將企業(yè)的資金投向能夠增加企業(yè)收益的行業(yè)或領(lǐng)域。站在企業(yè)長遠的發(fā)展角度來看，股權(quán)投資將有利于提升企業(yè)的資金管理效率、投資報酬率，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營范圍進行靈活的調(diào)整；從被投資企業(yè)的角度來看，股權(quán)投資將對被投資企業(yè)形成先進管理的協(xié)同效應，在縱向與橫向交流的過程中實現(xiàn)生產(chǎn)的供應鏈化，提高企業(yè)的生產(chǎn)與銷售效率。可見，規(guī)范的、恰當?shù)摹⒖茖W的股權(quán)投資不僅能夠提升企業(yè)的核心競爭力，更能有效的實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。但是在實際操作中，很多企業(yè)的股權(quán)投資存在著一定的風險。如何幫助企業(yè)有效的識別、防范股權(quán)投資的風險是目前國內(nèi)外專家學者、企業(yè)管理者高度重視的課題。

一、企業(yè)股權(quán)投資風險現(xiàn)狀分析

企業(yè)進行股權(quán)投資能夠使企業(yè)迅速實現(xiàn)其生產(chǎn)經(jīng)營的高大上模式，為企業(yè)的生產(chǎn)銷售拓寬新的市場、占領(lǐng)市場份額，幫助企業(yè)快速達成單憑自身積累很難實現(xiàn)的業(yè)績。但是股權(quán)投資在幫助企業(yè)獲取高收益的同時也伴隨著較高的風險。投資風險主要來自企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，如果不能科學應對會使企業(yè)投資失敗。一般而言，企業(yè)的外部因素引發(fā)的股權(quán)投資風險很難進行提前預測，而企業(yè)內(nèi)部因素帶來的風險是可以預測的，并且可以采取適當?shù)姆绞椒椒ㄟM行預防，或者將風險的損失降到最低。

（一）行業(yè)風險

企業(yè)在其發(fā)展中經(jīng)?？缧袠I(yè)進行投資，不同的行業(yè)帶來的風險也各不相同。例如：某企業(yè)進行股權(quán)投資的領(lǐng)域較多，涵蓋了制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等領(lǐng)域。而在這些領(lǐng)域中帶來的行業(yè)風險也各不相同。比如金融行業(yè)，其行業(yè)風險主要包括財務風險、操作風險、宏觀經(jīng)濟變化的風險、債權(quán)人風險等。比如房地產(chǎn)行業(yè)，宏觀經(jīng)濟的風險、國家調(diào)控政策的出臺、市場供求關(guān)系的變化等都將為企業(yè)的股權(quán)投資帶來巨大的行業(yè)風險。這些風險都是企業(yè)無法提前預測的。

（二）企業(yè)自身存在的風險

企業(yè)進行股權(quán)投資的主要目的就是為了擴大規(guī)模、增強實力。企業(yè)自身存在的風險不容忽視，諸如流動性風險、多元化經(jīng)營的風險、投資結(jié)構(gòu)帶來的風險。首先，流動風險主要是指企業(yè)的流動比率風險。例如：某企業(yè)從2012年開始出現(xiàn)了流動比率持續(xù)下降的問題，究其實質(zhì)，主要是由于該企業(yè)不顧自身的實際情況不斷增加股權(quán)投資而引發(fā)的。大量增加的股權(quán)投資占用了企業(yè)的流動資金，一旦該企業(yè)資金出現(xiàn)缺口，必定會為企業(yè)的發(fā)展帶來償債危機。其次，多元化經(jīng)營帶來的風險。近年來，隨著經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，企業(yè)利用股權(quán)投資的方式，走多元化經(jīng)營的模式。但是，多元化經(jīng)營確實能為企業(yè)帶來投資收益嗎？實際情況不容樂觀。究其實質(zhì)還是由于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展問題。企業(yè)多元化經(jīng)營的發(fā)展模式本身并沒有錯，但是這種多元化模式可不是紙上談兵。有的企業(yè)在股權(quán)投資過程中涉足的領(lǐng)域太多，根本就不了解投資領(lǐng)域的發(fā)展狀況和未來趨勢，盲目跟風進行投資，無法實現(xiàn)預期效果。第三，投資結(jié)構(gòu)帶來的風險。有的企業(yè)進行股權(quán)投資雖然所涉足的領(lǐng)域很多，但是從投資的具體結(jié)構(gòu)來看，結(jié)構(gòu)形式單一，不能形成有效互補，導致一虧倶虧。還有的企業(yè)把投資錯誤的集中于某一行業(yè)，從而形成更大的風險。比如房地產(chǎn)行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的情況下，從而影響投資效果。

（三）投資管理模式存在的風險

企業(yè)股權(quán)投資管理模式的風險主要包括運營管理模式風險、財務管理模式風險、戰(zhàn)略管理模式風險等。例如：在企業(yè)的經(jīng)營過程中，企業(yè)管理層的決策決定著企業(yè)的未來經(jīng)營方向。管理層科學的、正確的決策將把企業(yè)引向良性的方向發(fā)展。當企業(yè)投資決策出現(xiàn)問題時，企業(yè)所面臨的風險必定增加。再比如信息披露風險。企業(yè)進行股權(quán)投資的目標企業(yè)并沒有嚴格按照投資協(xié)議中的相關(guān)規(guī)定進行信息披露，不及時報告企業(yè)的重要經(jīng)營信息，或者對外部投資者提供經(jīng)過企業(yè)過濾的虛假信息。這種不真實的信息環(huán)境必定會影響企業(yè)的投資決策。

（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)風險

所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)風險主要是指股份公司的總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及相互之間的關(guān)系帶來的風險。例如：某企業(yè)的全資子公司的規(guī)模較小，即使是最大的子公司，其注冊資本也超不過300萬元，而最小的子公司注冊資本僅為50萬元，對于這種規(guī)模較小的公司而言其本身的抵御風險的能力就較弱，一旦出現(xiàn)經(jīng)營方面的問題企業(yè)就岌岌可危。

二、采用科學的方法對股權(quán)投資風險進行有效管理

股權(quán)投資業(yè)務的風險控制目標除了合理保證投資業(yè)務合法合規(guī)，資產(chǎn)安全完整，財務信息真實可靠，防止出現(xiàn)舞弊等外，還要防范投資失敗風險，充分發(fā)揮投資并購的效應，實現(xiàn)投資并購預期目標，為實現(xiàn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略服務。

（一）有效的進行行業(yè)風險的控制

雖然行業(yè)風險由外部因素引發(fā)，并具有一定的不可抗性，但是，企業(yè)仍需針對投資的不同行業(yè)的特點制定出最大限度降低行業(yè)風險的管理與控制方案。例如：對于涉足房地產(chǎn)業(yè)的投資企業(yè)，應及時了解國家出臺的相關(guān)宏觀調(diào)控政策、及時把控市場的需求風險，及時調(diào)整投資的規(guī)模和項目，盡量避免由于決策失誤帶來的風險和損失。

（二）加強投資企業(yè)自身風險的控制

股權(quán)投資企業(yè)作為投資管理的主體，其自身的經(jīng)營與管理風險也很大。針對流動性不足的問題，企業(yè)可以及時調(diào)整股權(quán)投資的規(guī)模、調(diào)整投資的戰(zhàn)略；面對多元化經(jīng)營的風險，企業(yè)應加強對各領(lǐng)域中子公司的管理，并及時根據(jù)行情的變化做出戰(zhàn)略調(diào)整，對于那些經(jīng)營不利的子公司在調(diào)整后如果仍無法得到更好發(fā)展，一定要及時退出該行業(yè)的發(fā)展與投資，降低損失；對于投資結(jié)構(gòu)風險，企業(yè)應進行合理的投資規(guī)劃，不能將資金全部投入到高風險的行業(yè)領(lǐng)域中，對于那些投資收益并不高但是經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)也可以進行投資，以達到分散投資風險的目的。

（三）加強股權(quán)投資管理模式風險的控制

對于企業(yè)的投資管理模式風險，企業(yè)管理層應該在進行項目投資決策時，必須做好充分的市場調(diào)研和評估，站在企業(yè)長遠的發(fā)展角度制定投資規(guī)劃，不能被眼前既得利益所影響而忽視了風險的存在。另外，為了防止企業(yè)負責人一言堂的現(xiàn)象，應該從企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)上和制度安排上進行防范，企業(yè)必須加強內(nèi)部控制的執(zhí)行與監(jiān)督?？捎瑟毩⒌臋C構(gòu)（監(jiān)事會、獨立董事、內(nèi)部監(jiān)督審計委員會）對企業(yè)負責人的權(quán)力進行制衡，降低內(nèi)部控制環(huán)境風險的發(fā)生。

（四）加強對股權(quán)結(jié)構(gòu)風險的控制

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同引發(fā)的股權(quán)投資風險，企業(yè)可以在穩(wěn)定自身經(jīng)營狀況的同時，兼顧子公司的發(fā)展，并定期了解子公司的經(jīng)營狀況、市場情況等，最終對企業(yè)的股權(quán)投資做出科學的、合理的發(fā)展戰(zhàn)略，以此來降低股權(quán)投資的風險。另外，對于控股公司的風險，企業(yè)必須擁有對這些企業(yè)的絕對控制權(quán)，在尊重小股東利益的前提下，在對重要決策進行調(diào)整時，讓每個股東都擁有發(fā)言權(quán)，從而實現(xiàn)雙贏的局面。

當前，中國經(jīng)濟處于全面轉(zhuǎn)型的新常態(tài)時期，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進，很多企業(yè)都在搶抓時機通過股權(quán)投資的方式來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。然而企業(yè)的股權(quán)投資之路并非一帆風天順，其中的問題也顯而易見。因此，企業(yè)在進行股權(quán)投資時一定要靈活的調(diào)整管理模式、及時發(fā)現(xiàn)投資中存在的風險，并隨著企業(yè)的發(fā)展不斷地調(diào)整、充實和完善企業(yè)的投資，為企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展保駕護航。

[1]褚俊.私募股權(quán)基金投資管理的研究[J].企業(yè)導報,2012

[2]劉一凡.芻議投資并購活動中的盡職調(diào)查[J].商業(yè)經(jīng)濟,2012

[3]曹發(fā).股權(quán)投資風險管理探討——基于兩起境外投資項目困境分析[J].財會通訊,2013