企業(yè)財務管理目標中的股東利益最大化問題分析

宋 健

（延安大學，陜西 延安 716000）

在企業(yè)內部管理中企業(yè)財務管理是其重要組成部分，其管理目標就是實現股東利益最大化，并且這一目標也逐漸被現代企業(yè)管理所接受.基于實際情況來說，這一目標的時候還存在一系列問題，這些問題也就是影響股東利益的問題.那么針對這一問題如何實現股東利益最大化也就是成為當前企業(yè)財務管理的研究熱點，下面我們就對此做一番探討.

1 企業(yè)財務管理的重要作用

資金運作是企業(yè)財務管理所涉及的主要范疇，通過此企業(yè)運營的各個環(huán)節(jié)中幾乎都在一定程度上間接或直接地受到財務管理調控.隨著以往的計劃經濟過渡到社會主義市場經濟的模式，市場在資源配置中基礎性的地位的確立，這在很大程度上擴大了當今財務管理在企業(yè)生產中的作用，不僅為我國企業(yè)壯大和社會經濟的發(fā)展提供了強大動力，同時企業(yè)需要自負盈虧的經營，也要求其需實現資源的合理配置才能保證企業(yè)的贏利.為企業(yè)在激烈的市場競爭中調節(jié)資源的配置，保證生產的順利進行等方面發(fā)揮著重要的作用，它是企業(yè)內部管理的軸心動力，反映和調節(jié)著企業(yè)生產的各個環(huán)節(jié).

2 影響企業(yè)財務管理目標中股東利益最大化的相關因素

股東利益最大化的目標通常是在股份制和公司制企業(yè)中運用較多，我們用每股收益和股利支持率等對其表示.而對于我們在企業(yè)財務管理目標中為何選擇股東利益最大化的分析如下：

首先是在社會層面講，企業(yè)的生產經營與大部分的社會成員都有著直接或間接的關系，因此大部分社會成員的生活會因為股東利益最大化的選擇而得到一定程度的改善.股東利益最大化需要企業(yè)生產和服務的高效率，這就要求企業(yè)要根據市場需求，研發(fā)和采用新的生產技術，盡可能的控制生產成本并在此基礎上為消費者提供高質量的產品和服務，最大化起股票價格.這有利于增加企業(yè)產品在市場的競爭力和占有份額，也有目標的實現.

其次股東利益最大化對于企業(yè)實力和規(guī)模的不斷壯大有利于社會就業(yè)，在此基礎上企業(yè)可以解決一部分人的就業(yè)為題，關系到了員工的切身利益.對于上市企業(yè)來講，能夠采用股票價格最大化這一財務目標，那么對于非上市或者非股份制企業(yè)來講，則也就需要換一個角度來講，也就是將其企業(yè)財務管理目標指定為實現所有者利益最大化.股東歸根結底對于企業(yè)來講也就是所有者，以此從這一點來看這一點轉換是無可非議的.

第三盡管我國的證券市場還不完善，很多投資往往都是盲目的，股價波動加大，企業(yè)的真實價值在股市中也沒能得到反映.但是隨著我國對于證券市場管理的重視和管理力度的加大，為保證股票市場的規(guī)范管理很多文件也開始出臺，從這一方面來看，我國證券市場在未來發(fā)展過程中必定走上的是逐漸完善和規(guī)范方向.因此這對于股東利益最大化的實現是一個有力的兆頭.

第四商業(yè)道德和社會責任的承擔對于企業(yè)股東利益最大化也會產生影響，企業(yè)的生產經營涉及員工、消費者、股東和其他相關社會主體，如果在這個組織生產的過程中沒有相關的道德標準作為約束的話，企業(yè)的生產經營也不會長久，最終歸于失敗，這在商業(yè)發(fā)展的歷史經驗中有很多的例子可以找到.企業(yè)是理性人，確保企業(yè)的長期健康發(fā)展，確保企業(yè)的長久發(fā)展，是提高企業(yè)在市場競爭環(huán)境中地位的必定方法，同時也是企業(yè)在發(fā)展過程中普遍的追求.同社會責任的擔當對于企業(yè)生產的發(fā)展和壯大也有很重要的影響，企業(yè)在社會責任擔當方面投入一定的精力有助于其在市場和消費者心目中樹立良好的形象，這是企業(yè)實現可持續(xù)發(fā)展所必須重視的因素.因此在市場銷售中可以贏得消費者的購買傾向，進而擴大市場份額，促進企業(yè)發(fā)展，進一步實現股東利益最大化.

3 企業(yè)財務管理目標中股東利益最大化實現中存在的阻礙因素

企業(yè)選擇股東利益最大化作為財務管理的目標需要克服其中出現的諸多障礙才能使其得以實現，為了提高障礙解決的針對性和可行性，我們必須對這諸多障礙有一個清楚的認識，然后根據問題的特殊性提出具體的解決策略.

3.1 使用范圍問題

首先考慮到市場經濟制度建設的不完善，以及受傳統(tǒng)計劃經濟時期思想觀念的影響，我們可以看出股東利益最大化的采用多是在較為大型的上市公司的財務管理中，這就限制了其使用范圍的拓展.而根據目前我國資本市場的發(fā)展狀況分析，其中的中小企業(yè)所占的比重是很大的.

3.2 經濟效益和社會效益的沖突

企業(yè)生產經營的目的就是為了追求利潤的最大化，這是推動企業(yè)生產和發(fā)展的根本動力，但是在這個過程中很多企業(yè)往往不能兼顧到社會效益，很難做到社會效益與經濟效益的平衡，在一定程度上損害了社會公眾的利益.企業(yè)經濟效益和社會效益往往是不一致的，但是作為理性的市場主體，企業(yè)要學會調節(jié)和緩和這種沖突.

3.3 內控機制不完善

制度的完善對于企業(yè)的健康發(fā)展起到規(guī)范和指導的作用，但是當前我國采用股東利益最大化目標的企業(yè)的內部財務管理中多沒有形成完善的內控機制，在對會計質量、事項和人員等方面的管理中并沒有形成完善的制度，這就在一定程度上影響著企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展.

3.4 風險管理較弱

風險管理意識較弱是我國企業(yè)內部管理中一種常見的漏洞，這是一個影響著企業(yè)經營發(fā)展安全性的問題.但是諸多企業(yè)在生產管理過程中，對于風險沒有進行全面的分析，意識也較為薄弱，這對企業(yè)的生產經營來說是一個巨大的風險漏洞，如果處理不好可能會對企業(yè)造成致命的損傷.

4 企業(yè)財務管理目標中股東利益最大化的實現策略

我們不難看出，在企業(yè)財務管理目標中股東利益最大化的實現依舊存在各種各樣的阻礙因素，面對這些問題對股東利益最大化實現產生的影響作用，必須要采取有效措施來應對這些問題，以促進股東利益最大化目標的實現具體可包括以下幾點：

4.1 擴大股東利益最大化的適用范圍，完善資本市場

當前我國資本市場的發(fā)展還不完善，資本市場的發(fā)展和西方發(fā)達國家相比依舊存在一定距離，鑒于以上對股東利益最大化的影響因素和面臨問題的分析，我們可知資本市場的完善對于股東利益最大化適用范圍的擴大有著重要的影響，股票市場的完善和規(guī)范有助于擴大股東利益最大化適用范圍.因此在強大國際環(huán)境影響之下，首先需要進一步為完善我國資本市場，目前股份制的實施對現代企業(yè)發(fā)展帶來的好處已經非常明確，所以從這一點來看在現代企業(yè)中，已經正在逐漸的采用股份制對企業(yè)大量資金支付利益等方面的壓力進行有效緩解.由此絕不部分企業(yè)也均積極參與到股票市場中，這樣不但對股東利益最大化實用范圍有所擴大，同時也進一步促進了我國資本市場的日漸完善性.

4.2 積極擔當社會責任，實現雙效益的結合

企業(yè)生產的根本目的就是追求利潤的最大化，但是這種天性也要受到道德、法律等各種社會制度的制約，這是為平衡經濟效益和社會效益之間的關系而采取的措施.企業(yè)在發(fā)展的過程中要注意承擔社會責任，嚴格遵守國家對于企業(yè)生產相關的法律規(guī)定和生產標準，積極為社會的公益慈善事業(yè)做出貢獻，這對于企業(yè)的形象的樹立和長遠的發(fā)展有著重要的意義.例如在企業(yè)生產經營運行過程中，污染嚴重，并且對企業(yè)污水垃圾隨意排放，不但會對環(huán)境造成嚴重污染，同時還會影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展.

4.3 完善內控機制

在當前多元化市場機制發(fā)展下，對企業(yè)內控機制有效完善，有助于實現股東利益的最大化.企業(yè)財政管理內控機制就相當于企業(yè)自身內部的免疫系統(tǒng)，對實現股東利益最大化目標有著積極的意義.首先企業(yè)應該雇用具有較高業(yè)務素質的會計工作人員，為企業(yè)財務管理構建一直專業(yè)性強、懂法并且善于用法的會計隊伍，同時還能夠準確抓住政策變化，為企業(yè)發(fā)展奠定良好的基礎套件；其次還要對于明晰和加強對于會計人員的管理，權責分明，同時企業(yè)還要加強對于會計工作中的各項事項作出具體的規(guī)定，加強操作的規(guī)范性；最后構建完善的崗位責任制，對企業(yè)會計財務人員行為實施規(guī)范化引導，避免在企業(yè)財務管理過程中可能會出現的各項風險，從而為股東利益安全提供有效保障.

4.4 強化風險管理

在市場競爭日益激烈的今天，企業(yè)發(fā)展過程中風險預測分析與管理的措施是必不可少的，風險意識的強化可以使企業(yè)在警惕到危機時將其消滅在萌芽階段，只需要很小的成本就可以將風險規(guī)避，保證企業(yè)的健康有序發(fā)展性.因此強化風險意識，建立必要的風險分預測機制對于企業(yè)的發(fā)展顯得至關重要，這也是企業(yè)在保護股東利益，實現其財富最大化的有效措施.

5 財務管理目標股東利益最大化的現實選擇

雖然在企業(yè)財務管理中目標制定為實現股東利益最大化，但是在實施過程中，也必須要遵循以下原則：（1）股東利益最大化是一個相對來講比較理想的概念.在企業(yè)利潤獲取中需要受到多方面的影響，同時在這些因素中也包括一些不可控制因素.所以在實際工作過程中，也就會出現一些為了能夠取得最大利潤而不擇手段，這種做法是沒有必要的，同時也是不可取的；（2）股東利益最大化不但是指報告期上的股東利益最大化，同時也包括在長時間內始終是實現股東利益最大化.所以在對當期財務管理目標實現過程中，也必須要考慮到本期決策對之后各項工作產生的影響作用，合理制定各期決策.

同時在企業(yè)財務管理中也必須要注重考慮到一些輔助性指標，從而制定最合理的股東利益最大化方案.其中在企業(yè)股東利益最大化實現中也需要對以下幾項指標考慮，其中包括：

（1）凈資產收益率.這項指標能夠將企業(yè)盈利的真正績效反映出來，同時也是杜邦分析體系中的核心指標.在這項指標中，能夠對企業(yè)經營發(fā)展過程中利潤高低的影響因素及其對應的解決方案尋找出來.原因是凈資產收益率=稅后利潤÷平均凈資產=總資產周轉率×銷售利潤率×權益乘數=（銷售收入÷平均總資產）×（稅后利潤÷銷售收入）×（總資產÷凈資產）.對凈資產收益率實施分析研究會發(fā)現，想要提高企業(yè)的凈資產收益率，就需要將稅后利潤不斷的提高，在這一基礎之上也就需要不斷的提高企業(yè)的銷售收入，同時對企業(yè)內部控制進一步強化，在對企業(yè)產品生產成本降低的過程中提高銷售利潤率，另外還要求企業(yè)要具有適當的負債，對其的經濟發(fā)展起到一定的財務杠桿作用，進一步提高企業(yè)的利潤.可以將這一指標看做是財務活動業(yè)績評價的一個重要指標.

（2）存貨周轉率及應收賬款周轉率.在企業(yè)資產賬戶中有兩個重要科目，也就是存貨和應收賬款.其中存貨高低對企業(yè)占用資金高低具有直接影響，從而進一步影響著企業(yè)的銷售成本以及銷售利潤.應收賬款如果出現長期掛賬也就是導致企業(yè)出現壞賬根源.關于兩者管理的有效強化，對企業(yè)利潤的提高具有重要促進作用.其中存貨周轉率=產品銷售成本÷存貨平均余額×100%；應收賬款周轉率=賒銷凈額（銷售收入）÷平均應收賬款.

（3）成本費用利潤率.這項問題始終是現代企業(yè)管理中的一個重要問題.一個企業(yè)不管是沒有盈利，還是盈利過低，其主要原因并不是單純的產品銷路不好，同時也可能是因為企業(yè)的成本費用過高.對企業(yè)成本費用實施有效控制，也已經成為當前企業(yè)提高經濟利潤的有效策略.所以目前在企業(yè)經營發(fā)展過程中關于利潤的提高，其重點也就集中在對企業(yè)成本費用降低上.其中成本費用利潤=利潤總額÷（營業(yè)成本+期間費用）×100%.

（4）流動比率和資產負債率.這兩項指標是對企業(yè)長期和短期償債能力進行衡量的重要指標.負債經營在現代企業(yè)發(fā)展過程中已經是普遍存在的現象，但是如果負債過多的話也會進一步提高企業(yè)的經營風險，能否償還到期賬務也是對企業(yè)破產與否進行確定的一個界限，對于投資者和債權人來講，則是實施投資和借貸的一項重要評判標準.流動比率=流動資產÷流動負債；資產負債率=負債總額÷資產總額.

以上各項指標的計算結果必須要在本行業(yè)平均指標水準之上，不然也就代表企業(yè)財務狀況出現了惡化現象，甚至直接也就是經營虧損的出現.

6 結語

財務管理在企業(yè)的管理中占有重要的地位，反映和影響到企業(yè)經營的諸多方面，而財富最大化作為其中的管理目標也逐漸被更多的企業(yè)所采用，筆者就從企業(yè)財務管理中股東利益最大化目標的選擇原因，現存的障礙以及對此相關的解決策略入手進行了一番探討，希望進一步完善股東利益最大化目標的選擇模式，為企業(yè)的健康發(fā)展提出一些積極的建議.

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