企業(yè)投資結(jié)構(gòu)問題研究

宋傳芬

企業(yè)投資結(jié)構(gòu)問題研究

宋傳芬

對于現(xiàn)代化企業(yè)而言，除了需要關(guān)注自身的生產(chǎn)銷售等內(nèi)容，還需要考察企業(yè)的資金狀況和現(xiàn)金流情況，只有掌握了投資結(jié)構(gòu)的企業(yè)才能在未來的道路上有強(qiáng)勁的發(fā)展動力并降低企業(yè)的風(fēng)險，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

企業(yè)；投資結(jié)構(gòu)；財務(wù)狀況；優(yōu)化改進(jìn)

一、引言

對于現(xiàn)代化企業(yè)而言，其不單單需要關(guān)注自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，還需要關(guān)注在企業(yè)資金獲得和保值增值過程中所進(jìn)行的活動。投資行為作為企業(yè)促進(jìn)發(fā)展、改變現(xiàn)有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和保持資本價值的重要方式，為企業(yè)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。簡單來說，投資結(jié)構(gòu)主要反映的是在投資過程中包括不同投資項(xiàng)目比例、投資所有權(quán)控制、投資時長等差異形成的不同構(gòu)造。在這種情況下，企業(yè)需要發(fā)現(xiàn)自身在投資結(jié)構(gòu)方面出現(xiàn)的問題，并不斷優(yōu)化企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)良好的投資目標(biāo)，最終幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身價值。

二、當(dāng)前我國部分企業(yè)投資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

（一）當(dāng)前我國部分企業(yè)的投資決策沒有規(guī)劃性，使得投資時長偏向短期

雖然隨著世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)也逐步通過進(jìn)行投資決策分析進(jìn)行投資，但是當(dāng)前在我國部分企業(yè)中，仍然存在投資決策較為隨意，缺乏規(guī)劃性，這造成了投資決策多在短期內(nèi)依據(jù)經(jīng)濟(jì)短期狀況，投資時長較短，投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重。首先，由于我國當(dāng)前很多公司的控制主體多元化，導(dǎo)致在進(jìn)行投資決策時，不同控制主體之間意見存在差異，最終迫使企業(yè)的投資決策向不同方面分散。這雖然從某種程度上來說降低了企業(yè)的投資風(fēng)險，但是卻也使得投資收益難以獲得有效評估和預(yù)測。其次，我國部分企業(yè)在進(jìn)行投資決策時經(jīng)常出現(xiàn)跟風(fēng)現(xiàn)象，大多數(shù)投資決策缺乏規(guī)劃性，這種跟風(fēng)現(xiàn)象的發(fā)生造成企業(yè)實(shí)質(zhì)上追求的是短期利益的最大化，卻沒有通過投資決策的方式改善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式、資金使用途徑等。從這種角度上來看，企業(yè)的投資決策盲目性較大，對于企業(yè)資金的利用效率不夠高。除此之外，由于企業(yè)的投資時長偏向短期，在證券股票等方面的投資收益可能無法享受免稅待遇，增加了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，必然降低了企業(yè)投資利潤水平。

（二）當(dāng)前我國部分企業(yè)的內(nèi)部管理水平有限，影響投資決策的有效性

當(dāng)前，我國部分企業(yè)雖然已經(jīng)逐步建立了內(nèi)部控制管理體制，但是由于內(nèi)部控制管理還處于剛剛起步階段，因此在企業(yè)發(fā)展過程中扮演的角色和起到的作用還不是特別重大。而正因?yàn)楫?dāng)前我國部分企業(yè)的內(nèi)部管理水平有限，因此這使得企業(yè)進(jìn)行投資決策的有效性不足。首先，對于一個企業(yè)而言，無論其從事哪種投資，其都面臨著需要有強(qiáng)大的內(nèi)部管理團(tuán)隊(duì)對該項(xiàng)投資情況進(jìn)行監(jiān)控，包括前期投資項(xiàng)目的評估預(yù)測、中期投資收益的收回和最后投資完成撤回資金等，如果不對不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行分別管理，融資導(dǎo)致投資項(xiàng)目混亂，也會使得投資結(jié)構(gòu)無法滿足企業(yè)發(fā)展要求的情況發(fā)生。其次，內(nèi)部控制管理體制不單單包括對于企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的管理，還包括對于企業(yè)收入、利潤、現(xiàn)金流、資金額等內(nèi)容的管理。而投資作為企業(yè)的資金凈流出，如果沒有良好的內(nèi)部控制管理體系，可能會造成企業(yè)雖然實(shí)現(xiàn)了投資目標(biāo)，但是卻因?yàn)榇箢~資金凈流出給企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來了風(fēng)險，企業(yè)在現(xiàn)金流緊缺的情況下不得不舉債經(jīng)營，而舉債的成本甚至超過了自身進(jìn)行投資獲得的收益。從這一角度可以認(rèn)為，企業(yè)投資決策不單單是管理投資行為的問題，還涉及企業(yè)在生產(chǎn)發(fā)展過程中方方面面的問題。

（三）當(dāng)前我國企業(yè)投資組合的選擇趨同，難以發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢

當(dāng)前我國部分企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，主要考慮了在二級市場上購買股票或者債券的方式進(jìn)行投資，且持有股票或者債券的目的并非為了改變企業(yè)的生產(chǎn)流程或者模式，多是為了在短期內(nèi)售賣賺取差價或者持有債券至到期，獲得高于銀行同期存款的利息收入。但是這種投資方式雖然對于企業(yè)而言也有利可圖，但是僅僅只能獲得類似于利息收入的資金收入，而無法獲得因投資帶來了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，企業(yè)生產(chǎn)模式的優(yōu)化和整合。而這正是當(dāng)前我國企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的重要特點(diǎn)，企業(yè)在進(jìn)行投資組合的選擇過程中趨同度較高。對于不同企業(yè)而言，其都一般只熟悉一個或者幾個行業(yè)，在這個行業(yè)中有著其他企業(yè)無法擁有的優(yōu)勢，而如果不結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行投融資決策，就無法發(fā)揮該企業(yè)在某一行業(yè)中的優(yōu)勢，難以在行業(yè)競爭中嶄露頭角。除此之外，當(dāng)前我國企業(yè)也很少利用投資進(jìn)行橫向或者縱向的資源整合，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營而服務(wù)。企業(yè)的投資組合多樣化缺乏也造成了投資資金的流動性、安全性、效益性都難有突破，給企業(yè)的發(fā)展帶來了一定阻力。例如，某企業(yè)屬于紡織品生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)雖然近幾年獲得了一定的發(fā)展，但是由于規(guī)模仍然不大，因此難以尋找到企業(yè)投資機(jī)會。該企業(yè)只能通過在二級市場上購買債券和股票的方式進(jìn)行投資，但是這一投資方式存在較為明顯的短期性。投資回報率難以預(yù)測，給企業(yè)的投資帶來了較大風(fēng)險。

三、改變當(dāng)前我國部分企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理的舉措

（一）提高我國企業(yè)在投資決策過程中的規(guī)劃性，長期短期投資相結(jié)合

當(dāng)前，對于我國企業(yè)而言，投資過程的盲目性造成企業(yè)難以獲得較高的投資回報率，也使得企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象長期存在。在這種情況下，想要改變當(dāng)前我國企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理的情況，首先需要提高我國企業(yè)在投資決策過程中的規(guī)劃性，將長期、短期投資，債權(quán)、股權(quán)投資等多種投資方式進(jìn)行組合，促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。想要規(guī)劃企業(yè)的投資決策，需要企業(yè)在進(jìn)行投資的過程中確立投資管理團(tuán)隊(duì)，對于投資項(xiàng)目進(jìn)行有效評估和預(yù)測，不可跟風(fēng)投資。其次，在企業(yè)進(jìn)行投資的過程中，還需要發(fā)揮多種投資項(xiàng)目的不同優(yōu)勢，將長期投資和短期投資項(xiàng)結(jié)合，且不可將風(fēng)險放在一個籃子里。而企業(yè)采用長期投資時主要需要考慮是否可以改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況或者提供企業(yè)發(fā)展動力，而不單單是投資的短期收益率。企業(yè)進(jìn)行短期投資時主要需要考慮是否可以獲得較高的投資回報率和較低的投資風(fēng)險，并要考察其流動性水平。除此之外，我國企業(yè)在進(jìn)行投資決策的規(guī)劃時，還需要考慮債權(quán)和股權(quán)投資的結(jié)合，債權(quán)投資需要考慮是否持有債券到期，而股權(quán)投資主要需要考慮是從二級市場上購入股票還是通過直接購買的方式獲得其他企業(yè)的股權(quán)。這些投資決策的規(guī)劃都會直接影響到企業(yè)的未來發(fā)展。

（二）改善企業(yè)的內(nèi)部管理水平，提高投資決策的有效性

隨著我國企業(yè)逐步由粗放型管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)化管理模式，對于內(nèi)部控制管理的要求也逐步提高。而企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制管理不單單是對成本費(fèi)用的把控，還需要對企業(yè)的投資決策進(jìn)行有效監(jiān)控管理。只有這樣，才能不斷優(yōu)化企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，提高投資決策的有效性。首先，企業(yè)需要建立完善的內(nèi)部控制管理系統(tǒng)，制定可實(shí)施的內(nèi)部控制管理制度。在建立內(nèi)部控制管理系統(tǒng)時，企業(yè)需要結(jié)合自身的實(shí)際情況，而不單單是通過借鑒其他行業(yè)的內(nèi)部控制制度，只有符合自身發(fā)展需求，才能在企業(yè)內(nèi)部穩(wěn)定高效的運(yùn)營。其次，企業(yè)建立的內(nèi)部控制管理制度需要對于投資過程進(jìn)行規(guī)范化管理，通過引進(jìn)有投資管理經(jīng)驗(yàn)的高精尖人才從事投資決策分析和預(yù)測，進(jìn)行投資收益的評估和規(guī)劃，能夠在決策層面上提高投資的有效性。除此之外，投資不單單是一個決策過程，還涉及到資金的后續(xù)管理等多個方面。因此，企業(yè)的財務(wù)管理部門，需要適時提出有關(guān)投資決策的意見，對于企業(yè)在進(jìn)行某項(xiàng)投資后可能出現(xiàn)的資金鏈、現(xiàn)金流狀況進(jìn)行預(yù)估和分析，保障企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，不出現(xiàn)因投資活動的發(fā)生產(chǎn)生的大筆資金流出給企業(yè)帶來的巨大風(fēng)險。企業(yè)只有多部門聯(lián)動，才能最終完成某一項(xiàng)投資活動，同時良好的投資活動也會給企業(yè)各個部門的發(fā)展提供潛在的動力。

（三）提高投資組合的多樣性，發(fā)揮企業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)勢

多樣化的投資組合既可以規(guī)避風(fēng)險，也可以穩(wěn)定收益，同時也會對企業(yè)現(xiàn)金流、資金狀況帶來有利的影響。因此，想要改善企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，需要提高企業(yè)在進(jìn)行投資時選擇的組合的多樣性。同時，由于企業(yè)在所在行業(yè)具有信息優(yōu)勢，因此只有發(fā)揮其在本行業(yè)中的優(yōu)勢地位，才能促進(jìn)投資的有效進(jìn)行。想要提高投資組合的多樣性，首先企業(yè)需要加強(qiáng)對自身資產(chǎn)尤其是對非現(xiàn)金流動性資產(chǎn)的管理能力，只有這樣才能知道企業(yè)如何利用現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行投資。同時，對非現(xiàn)金流動性資產(chǎn)進(jìn)行對外投資既可以保障企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，又可以提高對外投資的多樣性。其次，企業(yè)可以利用自有無形資產(chǎn)或者土地使用權(quán)等進(jìn)行對外投資，并通過此種投資方式達(dá)到控制或者對其他企業(yè)產(chǎn)生重大影響，最終實(shí)現(xiàn)整合生產(chǎn)的目標(biāo)。當(dāng)前，在任何一個行業(yè)中，其都存在上下游生產(chǎn)關(guān)系，如何整合上下游的生產(chǎn)關(guān)系有效地將一些外部成本內(nèi)部化，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)利潤水平，也實(shí)現(xiàn)了投資的非資金目的。而這一過程就需要企業(yè)發(fā)揮其在該行業(yè)中的信息優(yōu)勢，通過掌握的信息進(jìn)行投資決策，促進(jìn)投資決策的有效進(jìn)行。

四、結(jié)語

當(dāng)前，我國企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)不僅僅限于生產(chǎn)經(jīng)營方面，還需要考慮企業(yè)資金的再利用。因此投資結(jié)構(gòu)是否合理，投資渠道是否暢通都將影響到企業(yè)的利潤水平。在這種情況下，通過規(guī)劃投資決策、改善內(nèi)部管理狀況、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的方式進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，必然可以促進(jìn)企業(yè)價值的不斷提高，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

[1]付文林，趙永輝.稅收激勵、現(xiàn)金流與企業(yè)投資結(jié)構(gòu)偏向[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014(05).

[2]王巖，高鶴，洪詩鴻.中國對外直接投資結(jié)構(gòu)探析[J].稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)，2014(03).

（作者單位：昆明理工大學(xué)城市學(xué)院財務(wù)部）