二○一五年世界經(jīng)貿(mào)發(fā)展的態(tài)勢及展望

陸燕

展望2015年，世界經(jīng)濟(jì)增速將略有回升，但仍處于歷史較低水平，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速分化態(tài)勢可能更加明顯。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨分化，表明國際金融危機(jī)遺留的問題比預(yù)期更難解決，而經(jīng)濟(jì)前景不明朗進(jìn)而影響到當(dāng)前的信心、需求和增長。無論是發(fā)達(dá)國家，還是新興經(jīng)濟(jì)體，避免經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)滑坡至關(guān)重要。為減少風(fēng)險、應(yīng)對挑戰(zhàn)、保持長期經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定，各國仍須加強(qiáng)國際政策協(xié)調(diào)。

一、世界經(jīng)濟(jì)增速將略有回升

國際金融危機(jī)至今過去六年了，許多發(fā)達(dá)國家的失業(yè)率仍居高不下，與此同時，許多發(fā)展中國家仍陷于困境。如今，世界經(jīng)濟(jì)仿佛走在平衡木上，不均衡的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但下行風(fēng)險和不確定性時有增大。2015年，美國、英國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、中國、印度以及撒哈拉沙漠以南非洲國家經(jīng)濟(jì)增長、寬松的貨幣政策、石油價格的下滑等因素，將推動世界經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。美聯(lián)儲提高利率對金融市場和新興經(jīng)濟(jì)體帶來不確定性、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的脆弱性、新興經(jīng)濟(jì)體增長繼續(xù)下行、地緣政治緊張加劇等，將是世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險。IMF預(yù)測，2015年世界經(jīng)濟(jì)增長率將為3.8%，比2014年提高0.5個百分點。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長2.3%，比2014年提高0.5個百分點；新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家將增長5%，比2014年提高0.6個百分點。

2015年，隨著美國進(jìn)入加息周期，要警惕可能引發(fā)的國際金融市場波動。為應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊，全球各主要經(jīng)濟(jì)體的中央央行實施了史上最積極的貨幣政策。自2008年末以來，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行的官方干預(yù)利率都一直略高于零。2011年，歐洲央行曾勉為其難地把利率提高到1%以上，但隨后又不得不調(diào)回至零附近。為遏制經(jīng)濟(jì)停滯局面，2014年6月6日歐洲銀行宣布，將邊際存款利率降至-0.1%，基準(zhǔn)再融資利率下調(diào)至0.15%，邊際貸款利率大幅下調(diào)35個基點至0.4%。這意味著歐洲銀行成為首個實施負(fù)利率的世界主要央行。而在過去20年里，日本央行執(zhí)行的利率一直接近于零。

隨著各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的差異，世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向明顯分化。日本央行仍在推行量化寬松（QE），歐洲央行正在醞釀在2015年初推出歐版QE措施，而美聯(lián)儲在2014年正式結(jié)束了QE，正在考慮的是何時以及如何上調(diào)利率，市場預(yù)計美聯(lián)儲將在2015年年中升息。而包括中國在的新興經(jīng)濟(jì)體則在上調(diào)利率。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在很大程度上依賴于發(fā)達(dá)國家寬松貨幣政策的支持。但長期寬松的貨幣政策在有助于刺激居民增加消費產(chǎn)出、企業(yè)增加投資同時，也助長了金融市場的冒險行為，導(dǎo)致流動性風(fēng)險上升。這將增加金融穩(wěn)定風(fēng)險，并可能影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

在世界經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇中，地緣政治等非經(jīng)濟(jì)因素影響增大。國際金融危機(jī)以來，地緣政治因素與國際能源、資源戰(zhàn)略爭奪相交織，成為國際關(guān)系中新的矛盾焦點，增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性。2014年，地緣政治危機(jī)和突發(fā)事件對一些國家經(jīng)濟(jì)增長造成嚴(yán)重干擾。烏克蘭危機(jī)和中東局勢動蕩，不僅持續(xù)對地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展釋放負(fù)面效應(yīng)，影響到區(qū)域內(nèi)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，還對全球金融市場和國際商品價格形成沖擊。烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來，美國、歐盟對俄羅斯開展多輪制裁，重創(chuàng)了俄羅斯經(jīng)濟(jì)，俄羅斯以反制裁還擊，歐盟部分成員國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻。中東地區(qū)持續(xù)動蕩，“伊斯蘭國”等極端組織在伊拉克等國興風(fēng)作浪，威脅地區(qū)穩(wěn)定，還可能威脅全球石油供應(yīng)安全。此外，埃博拉疫情阻礙了部分西非國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。到目前為止，烏克蘭危機(jī)的影響尚未擴(kuò)散到有關(guān)國家及其鄰國以外，中東的動蕩尚未顯著影響能源價格水平，但未來發(fā)展仍存在較大不確定性，可能在較長時期內(nèi)影響相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來重大影響。

二、世界貿(mào)易增長仍低于趨勢水平

在世界經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，以及疲軟的進(jìn)口需求下，2014年世界貿(mào)易增長弱于預(yù)期。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口需求逐步恢復(fù)，但不及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口需求的放緩程度，造成全球整體進(jìn)口需求受到影響。國際大宗商品價格普遍下跌，國際原油價格出現(xiàn)極端波動。地緣政治緊張局勢對相關(guān)國家和地區(qū)貿(mào)易復(fù)蘇造成阻礙，烏克蘭危機(jī)造成某些農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易受限，中東動蕩局勢威脅到石油供給安全，肆虐的埃博拉疫情對影響了相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。這些均影響到世界貿(mào)易的表現(xiàn)。

世界貿(mào)易組織（WTO）2014年9月發(fā)布預(yù)測，2014年全球貿(mào)易實際增長率將為3.1%，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口將分別增長2.5%和4%，進(jìn)口將分別增長3.4%和2.6%。2015年世界貿(mào)易增速將略有回升。WTO預(yù)計，2015年全球貿(mào)易量將增長4%，仍明顯低于過去20年5.3%的平均增長水平。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口將分別增長3.8%和4.5%，進(jìn)口將分別增長3.7%和4.5%。

世界經(jīng)濟(jì)低速增長下，國際大宗商品市場價格普遍下跌。國際金融危機(jī)前，伴隨中國實體經(jīng)濟(jì)的成長以及美國虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，國際市場大宗商品價格演繹了長達(dá)10年的牛市。但在2011年創(chuàng)出新高后，自2012年國際大宗商品市場價格呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。2012年和2013年，世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)分別下跌0.2%和0.8%，2014年前9個月該指數(shù)同比下跌3.1%。究其原因，一是世界經(jīng)濟(jì)低速增長，使國際大宗商品市場開始全面進(jìn)入買方市場，供大于求的市場格局導(dǎo)致大宗商品市場黃金期結(jié)束。二是美國逐步退出量化寬松貨幣政策，美元升值導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格持續(xù)下跌。三是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、股市回報回升，一些投資基金開始從商品市場撤出，大宗商品市場“去金融化”提速，一定程度糾正了過度投機(jī)造成的大宗商品價格扭曲。2014年國際原油價格出現(xiàn)極端波動，12月10日國際油價一度跌至5年新低。國際原油價格大幅波動對原油輸出國和進(jìn)口國都產(chǎn)生了重要影響。國際大宗商品價格普遍下跌，一定程度上加劇了全球的通縮風(fēng)險。

三、全球?qū)ν庵苯油顿Y繼續(xù)上升趨勢

隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢增長，全球?qū)ν庵苯油顿Y（FDI）重現(xiàn)增長趨勢。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）《2014年世界投資報告》顯示，2013年全球FDI流入量增長9.2%，規(guī)模達(dá)到1.45萬億美元，為2007年歷史峰值的72%。其中，流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI再創(chuàng)新高，達(dá)到7780億美元，增長6.7%，占全球流入量的54%。流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI為5660億美元，增長9.5%，占全球流入量的39%。流入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的FDI為1080億美元，增長28.6%。

隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭漸趨平穩(wěn)，跨國公司對發(fā)達(dá)國家業(yè)務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行新一輪調(diào)整和重組，流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資增長幅度相對較高。某些新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱性、政策前景不確定和區(qū)域不穩(wěn)定風(fēng)險有可能給吸收外資帶來不利影響。UNCTAD預(yù)計，2014年全球FDI流量有望增至1.6萬億美元，到2015年達(dá)到1.75萬億美元，2016年進(jìn)一步升至1.85萬億美元。

四、美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)釋放增長潛能

與歐元區(qū)和日本相比，美國經(jīng)濟(jì)具有諸多得天獨厚優(yōu)勢：人口結(jié)構(gòu)更年輕且合理、有最佳科教制度、具備最優(yōu)決策團(tuán)隊、有最強(qiáng)創(chuàng)新能力、擁有最豐富的全球資源、最大轉(zhuǎn)嫁危機(jī)能力、最優(yōu)轉(zhuǎn)型政策與架構(gòu)設(shè)計等。推動美國經(jīng)濟(jì)可能開始加速的積極因素包括：一是不斷改善的收入預(yù)期提振了消費者信心，股市反彈讓財富效應(yīng)再現(xiàn)，居民消費進(jìn)一步改善。而私人消費占美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的70%以上，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中起舉足輕重作用。二是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、市場利率仍處低位情況下，企業(yè)投資的動力增加?！绊搸r氣革命”、“再工業(yè)化”和“出口倍增計劃”，使美國制造業(yè)得以重振，國際競爭力在一定程度上得到恢復(fù)，出口對經(jīng)濟(jì)增長起到支撐作用。尤其是受益于量化寬松政策，房地產(chǎn)投資增加，拉動制造業(yè)重振，創(chuàng)造不少就業(yè)崗位。三是金融業(yè)明顯改善，美元資產(chǎn)受青睞。美聯(lián)儲持續(xù)量化寬松政策，使市場流動性充足，大銀行經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，自有資本充足，加之金融改革力度大，監(jiān)管加強(qiáng)，投機(jī)行為有所收斂。在經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇、美聯(lián)儲收緊貨幣政策的影響下，美元延續(xù)2013年以來的走強(qiáng)態(tài)勢，成為全球投資者熱捧的貨幣。截止12月23日，美國指數(shù)升破八年半高位至90.02。四是科技創(chuàng)新成效顯現(xiàn)。巖氣革命提供了廉價的能源，提升了競爭力，是美國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)?！霸俟I(yè)化”鎖定高端與先進(jìn)制造，重點扶植高新技術(shù)，主攻戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，同時用新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為美國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。IMF預(yù)計，2015年美國經(jīng)濟(jì)增長率將為3.1%，比2014年加快0.9個百分點。

隨著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始向危機(jī)前的常態(tài)回歸。2014年美聯(lián)儲以小步快走方式逐步終止了量化寬松貨幣政策。市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲將在2015年內(nèi)啟動加息進(jìn)程，但各界對美聯(lián)儲加息時間和節(jié)奏的判斷仍有分歧。目前強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步增強(qiáng)對美國經(jīng)濟(jì)前景的信心，提高了美聯(lián)儲加息的幾率。美國是世界第一強(qiáng)國，其貨幣政策歷來是影響全球金融市場的重大因素。對全球經(jīng)濟(jì)而言，美聯(lián)儲加息可能導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)，吸引國際資本追逐美元資產(chǎn)，引發(fā)外匯市場出現(xiàn)新的動蕩和國際資本異動。新興市場可能首當(dāng)其沖面臨資金流出的風(fēng)險，國際大宗商品市場也很可能呈現(xiàn)資金外流、價格下跌局面。

五、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將處于微弱復(fù)蘇態(tài)勢

為遏制經(jīng)濟(jì)停滯局面，促進(jìn)通脹水平向目標(biāo)靠攏，歐盟政策制定者出臺了相關(guān)政策。歐洲央行將利率調(diào)降至歷史低位，還實施了一系列增加流動性的措施。11月17日，歐洲銀行行長表示，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平持續(xù)處于低迷狀態(tài)，歐洲央行將采取進(jìn)一步的非常措施來刺激經(jīng)濟(jì)，其中包括購買國債。歐盟委員會主席容克11月26日向歐洲議會正式提交了總額3150億歐元、為期三年的龐大經(jīng)濟(jì)刺激計劃。但市場分析認(rèn)為，不確定因素將導(dǎo)致政策效果有限。目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險主要來自4個方面：一是通縮風(fēng)險；二是高失業(yè)率；三是沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)；四是經(jīng)濟(jì)持續(xù)停滯。歐元區(qū)部分國家金融體系脆弱、失業(yè)率仍居高位、高債務(wù)率和低增長率，是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性難題。同時，歐元區(qū)潛在通貨緊縮風(fēng)險上升，正在成為困擾經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的新問題。IMF預(yù)計，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速回升至1.3%，仍處較低水平。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯可能通過貿(mào)易、金融等渠道影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。實施寬松貨幣政策對穩(wěn)定金融市場、防止經(jīng)濟(jì)衰退會起到一些作用，但要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的根本性好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)仍需在結(jié)構(gòu)性改革方面取得突破。

六、日本經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)頹勢的任務(wù)依然艱巨

“安培經(jīng)濟(jì)學(xué)”旨在擺脫困擾數(shù)十年的通貨緊縮，提振日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長。迄今，安培已經(jīng)射出第一支箭（貨幣刺激）和第二支箭（財政支出），但第三支箭（提高日本競爭力的結(jié)構(gòu)性改革）尚未得到充分落實。2014年11月，日本核心消費價格指數(shù)（CPI）從10月份的0.9%降至0.7%。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇挫折，“安培經(jīng)濟(jì)學(xué)”遭到質(zhì)疑。隨著安培獲得連任日本首相，將會有更多時間推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的第三支箭經(jīng)濟(jì)振興計劃。安培面臨的首要挑戰(zhàn)是將日本經(jīng)濟(jì)重新拉回到增長的軌道。12月27日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)了3.5萬億日元（約合291.7億美元）的額外經(jīng)濟(jì)刺激方案，用于提升消費水平，支持中小企業(yè)運作。這項刺激計劃也凸顯出，安倍必須艱難地在提振經(jīng)濟(jì)和抑制高額債務(wù)之間進(jìn)行平衡。日本經(jīng)濟(jì)面臨的問題是結(jié)構(gòu)性問題，如消費者信心下滑、產(chǎn)業(yè)空心化、人口老齡化、高額公共債務(wù)等，解決這些問題都將帶來嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)和財政挑戰(zhàn)。日本經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵點是要尋找新的產(chǎn)業(yè)增長點。未來日本政府推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢的任務(wù)艱巨。IMF預(yù)計，日本經(jīng)濟(jì)2015年將增長0.8%，比2014年0.9%進(jìn)一步下滑。

七、新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家整體經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)走低

在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)的同時，受全球流動性泛濫和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重影響，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)整體遭遇逆風(fēng)，一些國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力增大，面臨的金融風(fēng)險上升。一些新興經(jīng)濟(jì)體宏觀政策收緊和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾疊加，經(jīng)濟(jì)存在較大下行壓力，一些新興經(jīng)濟(jì)體金融市場處于動蕩之中，發(fā)生資本外流、貨幣貶值等現(xiàn)象。目前，新興市場和發(fā)展中國家所面臨的困難大于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，處于相對動蕩期，可能在一個較長時期內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增長將走低。IMF預(yù)測，2015年新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)將增長5%，比2014年提高0.6個百分點。

國際金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家的寬松貨幣政策一直在持續(xù)影響著新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場。在發(fā)達(dá)國家普遍實施寬松貨幣政策下，大量資金從發(fā)達(dá)國家流向新興經(jīng)濟(jì)體，推高了其資產(chǎn)價格和債務(wù)規(guī)模。而隨著美聯(lián)儲表態(tài)收緊貨幣政策，新興經(jīng)濟(jì)體金融市場再次遭遇大幅動蕩。新興經(jīng)濟(jì)體需要提高自身應(yīng)對金融風(fēng)險的能力。面對經(jīng)濟(jì)基本面走弱和外部環(huán)境日趨動蕩的挑戰(zhàn)，未來幾年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將維持增長放慢的態(tài)勢。對新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家來說，一方面需要嚴(yán)防外部環(huán)境趨緊的沖擊，警惕國際資本流動和貨幣波動對本國經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定帶來的影響；另一方面仍應(yīng)強(qiáng)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，克服金融和宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性，以實現(xiàn)可持續(xù)增長目標(biāo)。