同業(yè)業(yè)務(wù)更趨規(guī)范化

車大為

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)就是銀行利用其自身在網(wǎng)點(diǎn)、資金、系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的優(yōu)勢(shì)，為其他金融機(jī)構(gòu)提供結(jié)算、代理、托管、交易、投融資等服務(wù)。其中同業(yè)投融資業(yè)務(wù)可參照《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)辦發(fā)[2013]107號(hào)，以下簡(jiǎn)稱127號(hào)文）中對(duì)于同業(yè)投融資業(yè)務(wù)的界定：“以投融資為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)類型包括：同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售（賣出回購(gòu)）等同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)?！蓖瑯I(yè)投融資業(yè)務(wù)原本僅限于金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通，但是近年來(lái)部分銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)跨行、跨業(yè)、跨市場(chǎng)的靈活性特點(diǎn)，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)投融資業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利，進(jìn)而使得同業(yè)投融資業(yè)務(wù)衍生出了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的功能。

正是在這樣的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，從2006年到2013年，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重從7.7%提高到2013年的12.1%，同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重從12.1%提高到21.8%，同時(shí)，同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度也在不斷增加。但是同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展也給經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)了一些問(wèn)題，2014年以來(lái)出臺(tái)的一系列同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新政對(duì)規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展起到立竿見(jiàn)影的效果，銀行需要重新思考同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向；同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融格局的變化也將為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。

同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新政持續(xù)出臺(tái)的背景

同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新拉長(zhǎng)融資鏈條，抬升融資利率。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本偏高的根本原因在于隱性擔(dān)保機(jī)制下，房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)以及部分國(guó)有企業(yè)的資金需求特點(diǎn)與商業(yè)銀行信貸投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好相互匹配，形成“資金黑洞”，并對(duì)中小企業(yè)融資造成“擠出效應(yīng)”，造成企業(yè)融資成本過(guò)高。與此同時(shí)，同業(yè)業(yè)務(wù)鏈條不斷加長(zhǎng)一定程度上也抬升了企業(yè)融資成本，具體機(jī)制如下：一方面，在隱性擔(dān)保體制下，房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)以及部分國(guó)有企業(yè)融資缺乏利率彈性；另一方面，隨著監(jiān)管法規(guī)的出臺(tái)，金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管不斷拉長(zhǎng)同業(yè)業(yè)務(wù)融資鏈條，在體制內(nèi)企業(yè)融資缺乏利率彈性背景下，各環(huán)節(jié)過(guò)橋方層層盤剝，最終將成本轉(zhuǎn)嫁到體制內(nèi)企業(yè)融資成本中，進(jìn)而抬升經(jīng)濟(jì)總體的融資成本。綜上，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新不是企業(yè)融資成本過(guò)高的根本原因，但是是造成企業(yè)融資成本抬高的重要推手。

投融資類同業(yè)業(yè)務(wù)削弱了貨幣當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制能力。一是商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)具有信用創(chuàng)造功能，影響了貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣供給的宏觀管理。商業(yè)銀行通過(guò)創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，一般都是借短配長(zhǎng)，在負(fù)債端通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品（存款或表外理財(cái)產(chǎn)品）獲取資金；在資產(chǎn)端，則主要是通過(guò)銀行信用維持企業(yè)長(zhǎng)期融資，因而具有信用創(chuàng)造功能。二是同業(yè)業(yè)務(wù)改變了社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，削弱了貨幣當(dāng)局通過(guò)控制信貸額度和信貸投向調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)功能。目前社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中貸款占比下降到近50%，同時(shí)信托貸款、委托貸款、票據(jù)融資等融資工具比重持續(xù)攀升，這其中有相當(dāng)規(guī)模的融資是通過(guò)投融資類同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)完成的（如圖1所示）。由于此類融資方式相對(duì)靈活，監(jiān)管部門對(duì)這部分融資的控制能力有限。

同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)。一是造成商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)隱患。商業(yè)銀行創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)的一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)是降低資本約束：通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，將原本應(yīng)該按照基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本的融資項(xiàng)目以相對(duì)較低的金融同業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重完成資本計(jì)提。這種掩蓋真實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)的操作，容易造成銀行業(yè)承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)自身承受能力。由于同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的交叉?zhèn)魅拘?，一旦出現(xiàn)不利的經(jīng)濟(jì)沖擊，容易造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。二是增加了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。同業(yè)業(yè)務(wù)投融資業(yè)務(wù)的一個(gè)重要功能就是流動(dòng)性管理，然而由于近年來(lái)在投融資類同業(yè)業(yè)務(wù)利用同業(yè)和理財(cái)資金借短配長(zhǎng)，打通了貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)，增加了不同市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞通道，進(jìn)而加劇了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新政推動(dòng)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展

從2008年開(kāi)始，監(jiān)管層就不斷出臺(tái)管理辦法規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。但是各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定主要針對(duì)某項(xiàng)具體同業(yè)業(yè)務(wù)，且各監(jiān)管部門之間缺乏聯(lián)動(dòng)。同業(yè)業(yè)務(wù)跨業(yè)、跨境、跨市場(chǎng)的特點(diǎn)賦予該業(yè)務(wù)較強(qiáng)的靈活性，使得金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)創(chuàng)新繞過(guò)新出臺(tái)的監(jiān)管規(guī)定，而金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門之間圍繞監(jiān)管規(guī)定所演繹的一系列博弈也構(gòu)成了近年來(lái)國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新的主線。2014年5月以來(lái)，監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列旨在規(guī)范以投融資為核心的同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管新政。與以往的監(jiān)管規(guī)定相比，監(jiān)管新政具有以下三個(gè)方面的特點(diǎn)：

從監(jiān)管部門單獨(dú)規(guī)范向協(xié)同聯(lián)動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)化。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)非常靈活，金融機(jī)構(gòu)很容易繞過(guò)單一監(jiān)管部門的權(quán)限創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，這也引發(fā)了對(duì)在我國(guó)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”格局下監(jiān)管職能局限性的思考。在此背景下，針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門開(kāi)始從單獨(dú)規(guī)范向協(xié)同聯(lián)動(dòng)轉(zhuǎn)化。2013年年底，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)辦發(fā)[2013]107號(hào)），對(duì)各級(jí)政府部門加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管提出了總體思路、基本框架和原則。2014年5月，“一行三會(huì)”以及外匯局聯(lián)合發(fā)布127號(hào)文，就規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)行為、加強(qiáng)和改善同業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)外部管理、推動(dòng)開(kāi)展規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面提出了規(guī)范性意見(jiàn)。此外，從內(nèi)容上看，各監(jiān)管部門出臺(tái)的監(jiān)管規(guī)定協(xié)調(diào)性和一致性也在加強(qiáng)，銀監(jiān)會(huì)配合127號(hào)文出臺(tái)了《規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]140號(hào)），旨在提升同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層級(jí)，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)治理；而此后人民銀行出臺(tái)的《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣同業(yè)銀行結(jié)算賬戶管理的通知》（銀發(fā)[2014]178）則主要是通過(guò)提高融資性和異地同業(yè)銀行結(jié)算賬戶的開(kāi)戶層級(jí)，達(dá)到上移開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)銀行層級(jí)的目的。

從監(jiān)管管制向疏堵結(jié)合轉(zhuǎn)化。127號(hào)文明確了“堵邪路、開(kāi)正門”的監(jiān)管思路：一是對(duì)同業(yè)拆借、買入返售、同業(yè)代付、同業(yè)存款等同業(yè)投融資工具在會(huì)計(jì)審核、資金投向等方面進(jìn)行限制，禁止利用這些同業(yè)投融資工具對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)；二是允許銀行在“同業(yè)投資”項(xiàng)下交易非標(biāo)資產(chǎn)，但是要按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)計(jì)提資本；三是推進(jìn)資產(chǎn)證券化和同業(yè)存單業(yè)務(wù)，從同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債兩端促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)交易。這種“疏堵結(jié)合”的監(jiān)管策略旨在推動(dòng)非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)在陽(yáng)光下開(kāi)展，與以往單純強(qiáng)調(diào)治理的監(jiān)管策略有很大不同。

從業(yè)務(wù)監(jiān)管向引導(dǎo)商業(yè)銀行完善同業(yè)業(yè)務(wù)管理架構(gòu)轉(zhuǎn)化。銀監(jiān)會(huì)2014年5月出臺(tái)的140號(hào)文對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)制度建設(shè)提出了要求，總體導(dǎo)向是同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)限上移，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；同時(shí)，要求商業(yè)銀行實(shí)施專營(yíng)部門制，由法人總部對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理。后續(xù)，銀監(jiān)會(huì)就專營(yíng)部門制制度建設(shè)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。

2014年，在監(jiān)管新政持續(xù)出臺(tái)背景下，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸開(kāi)始規(guī)范發(fā)展，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是2014年下半年以來(lái)，同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債持續(xù)上升的趨勢(shì)減緩：同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重自2014年5月達(dá)到13.75%的最高點(diǎn)以來(lái)持續(xù)下降，2014年9月下降至12.53%；同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重自2014年6月達(dá)到23.69%的最高點(diǎn)以來(lái)持續(xù)下降，2014年9月下降至22.41%。二是銀行通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)的模式得到有效遏制，商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，增量非標(biāo)資產(chǎn)從銀行買入返售和同業(yè)拆借資產(chǎn)項(xiàng)下，轉(zhuǎn)移至應(yīng)收款項(xiàng)類投資、持有至到期金融資產(chǎn)等投資類資產(chǎn)項(xiàng)下；同時(shí)根據(jù)127號(hào)文，由于這部分資產(chǎn)要按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則計(jì)提資本和撥備，對(duì)部分銀行資本管理造成影響。三是關(guān)于商業(yè)銀行要建立同業(yè)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門制以及上移同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)限的監(jiān)管規(guī)定，對(duì)于分支行開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)造成一定影響。

同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的市場(chǎng)機(jī)遇

宏觀金融環(huán)境的變化為商業(yè)銀行進(jìn)行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)遇?！靶鲁B(tài)”經(jīng)濟(jì)下，創(chuàng)新將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。企業(yè)創(chuàng)新行為具有較強(qiáng)的不確定性，創(chuàng)新型企業(yè)的融資需要更多的由風(fēng)險(xiǎn)分散、機(jī)動(dòng)靈活、具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的直接融資市場(chǎng)提供支持。這意味著，未來(lái)以銀行為代表的間接融資市場(chǎng)和以資本市場(chǎng)為代表的直接融資市場(chǎng)的金融分工格局將日趨明顯，這種金融格局的變化也為銀行與其他金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展同業(yè)合作提供了更加廣闊的空間。

負(fù)債業(yè)務(wù)：加大與資本市場(chǎng)合作力度，支持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

隨著以資本市場(chǎng)為代表的直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，金融脫媒將會(huì)進(jìn)一步加劇，部分存款將持續(xù)脫離銀行系統(tǒng)進(jìn)入資本市場(chǎng)，最終以第三方存管同業(yè)存款的形式沉淀在銀行系統(tǒng)。而網(wǎng)點(diǎn)分布合理、與資本市場(chǎng)合作緊密、系統(tǒng)完備的大中型商業(yè)銀行在吸收來(lái)自資本市場(chǎng)的沉淀資金方面更有競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的支撐作用將不斷提升。首先，雖然短期內(nèi)受同業(yè)新政影響，同業(yè)負(fù)債總體規(guī)模上升趨勢(shì)減緩，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，直接融資市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)推動(dòng)銀行同業(yè)負(fù)債占比持續(xù)上升。以美國(guó)為例，從1973年到2008年，在金融脫媒背景下，美國(guó)銀行業(yè)同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重從2%上升到22%；同時(shí)，存款占總資產(chǎn)比重則由94%下降到65%。其次，這些來(lái)自資本市場(chǎng)的沉淀資金主要是結(jié)算資金，成本較低，且粘性較強(qiáng)。第三，2014年底中國(guó)人民銀行向商業(yè)銀行下發(fā)了《中國(guó)人民銀行關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀發(fā)[2014]387號(hào)），其中一個(gè)重要內(nèi)容是將部分記在同業(yè)往來(lái)項(xiàng)下統(tǒng)計(jì)的存款納入各項(xiàng)存款范圍。我們估算，新增納入存款項(xiàng)下的同業(yè)存款目前存量規(guī)模約為8萬(wàn)億元，這將進(jìn)一步激勵(lì)銀行通過(guò)加大同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)拓展力度，提升對(duì)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的支持。

2015年，商業(yè)銀行要密切跟蹤資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新對(duì)銀行服務(wù)所蘊(yùn)涵的商機(jī)，加強(qiáng)對(duì)第三方存管業(yè)務(wù)的營(yíng)銷力度，完善系統(tǒng)建設(shè)，提升證券資金結(jié)算服務(wù)水平，努力提升證券結(jié)算資金市場(chǎng)份額。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)：做大交易型銀行業(yè)務(wù)

2015年非標(biāo)資產(chǎn)總體規(guī)模繼續(xù)膨脹的可能性不大。原因一方面是在監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)格的背景下，監(jiān)管套利投資非標(biāo)資產(chǎn)作為近年來(lái)銀行投融資類同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要?jiǎng)?chuàng)新模式，業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限，“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”是長(zhǎng)期趨勢(shì)；另一方面，近期監(jiān)管部門針對(duì)地方政府債務(wù)問(wèn)題出臺(tái)了一些重要的監(jiān)管法規(guī)，主要以打破政府隱性擔(dān)保和鼓勵(lì)融資多元化為基本導(dǎo)向，作為非標(biāo)資產(chǎn)重要投向的地方政府融資平臺(tái)，也將更多地通過(guò)其他渠道獲取資金。未來(lái)增量非標(biāo)資產(chǎn)將主要體現(xiàn)在投資項(xiàng)下和表外資管業(yè)務(wù)中，在銀行資本約束加強(qiáng)的背景下，銀行將更多地通過(guò)表外資產(chǎn)開(kāi)展非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個(gè)重要方向是大力發(fā)展交易型銀行業(yè)務(wù)。交易型業(yè)務(wù)本質(zhì)上是由銀行通過(guò)金融市場(chǎng)上各種金融產(chǎn)品的組合和創(chuàng)新，來(lái)滿足客戶存貸款等銀行基礎(chǔ)業(yè)務(wù)以外的金融需求，包括代理、代客業(yè)務(wù)等多個(gè)方面，主要分為證券交易與承銷、場(chǎng)外衍生品交易等業(yè)務(wù)。國(guó)外銀行交易型業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展得非常成熟，其中摩根大通銀行是交易型銀行典范，2013年上半年，該行交易收入82億美元，已經(jīng)占到營(yíng)業(yè)收入比重的20%。未來(lái)，我國(guó)也將迎來(lái)發(fā)展交易型銀行業(yè)務(wù)的重要機(jī)遇。首先，以創(chuàng)新為主要驅(qū)動(dòng)的“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)需要更為市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，利率和匯率市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)為銀行開(kāi)展交易型業(yè)務(wù)創(chuàng)造了基本條件。其次，包括債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等在內(nèi)的多層次金融市場(chǎng)也將繼續(xù)擴(kuò)展，金融產(chǎn)品和金融工具也將不斷豐富。最后，人民幣國(guó)際化提供了有利的外部環(huán)境。

發(fā)展交易型銀行業(yè)務(wù)就是要從資產(chǎn)持有型向資產(chǎn)交易型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，從經(jīng)營(yíng)信用風(fēng)險(xiǎn)（交易對(duì)手）向同時(shí)經(jīng)營(yíng)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（交易產(chǎn)品）轉(zhuǎn)變，是商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個(gè)重要方向。對(duì)此，商業(yè)銀行要加強(qiáng)人才引進(jìn)和培養(yǎng)，提升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研判能力，并建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量體系。

中間業(yè)務(wù)：發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和同業(yè)合作互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)

同業(yè)合作開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。首先，從監(jiān)管導(dǎo)向來(lái)看，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是盤活存量、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的重要手段，127號(hào)文明確提出資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)“為金融機(jī)構(gòu)規(guī)范開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)了‘正門，支持金融機(jī)構(gòu)加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展”。其次，從美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要途徑，從20世紀(jì)70年代到2007年，商業(yè)銀行對(duì)非金融機(jī)構(gòu)負(fù)債比重從近30%下降到20%左右，數(shù)據(jù)變化的背后是銀行參與企業(yè)融資過(guò)程中的角色轉(zhuǎn)換：從直接為企業(yè)融資獲取利息收入，轉(zhuǎn)向?qū)①Y產(chǎn)拆分、打包和銷售。在這個(gè)過(guò)程中，美國(guó)銀行業(yè)在社會(huì)融資中依然發(fā)揮重要作用，且保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，具體可以從以下的數(shù)據(jù)得以反映：從20世紀(jì)70年代到2007年，銀行中間收入占比從14%提升至37%，商業(yè)銀行業(yè)占金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)總額的比例一直維持在40%左右。最后，商業(yè)銀行自身來(lái)看，未來(lái)商業(yè)銀行資本約束的壓力將會(huì)加強(qiáng)，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有利于優(yōu)化資本負(fù)債結(jié)構(gòu)、緩解資本約束，同時(shí)擴(kuò)大資金來(lái)源以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化和金融脫媒的沖擊，并提升中間收入。

開(kāi)展同業(yè)合作互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。金融機(jī)構(gòu)差異性和互補(bǔ)性是金融同業(yè)合作的基礎(chǔ)，融入了互聯(lián)網(wǎng)元素的金融平臺(tái)有利于加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)之間的信息和溝通，從而更好地利用金融機(jī)構(gòu)之間的異質(zhì)性挖掘同業(yè)合作空間、拓展銀行金融服務(wù)鏈條。開(kāi)展同業(yè)合作互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，就是商業(yè)銀行從間接融資到直接融資、從信貸供給到業(yè)務(wù)撮合和咨詢、從高資本消耗到輕型銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

商業(yè)銀行在開(kāi)展同業(yè)合作互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)中，可將客戶定位在同業(yè)客戶以及同業(yè)客戶終端客戶上。首先，面向同業(yè)客戶在平臺(tái)上開(kāi)展代銷金融產(chǎn)品、同業(yè)理財(cái)、交易結(jié)算等服務(wù)，并針對(duì)同業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品。其次，相對(duì)于企業(yè)客戶，同業(yè)客戶自身即為金融服務(wù)商，債權(quán)資產(chǎn)和表外資產(chǎn)比重比較大，為同業(yè)客戶提供金融服務(wù)自然就延伸到了幫助同業(yè)客戶更好地滿足同業(yè)客戶終端客戶的金融服務(wù)需求，并提供結(jié)算、理財(cái)、系統(tǒng)支持等金融服務(wù)，打造金融理財(cái)超市。在同業(yè)合作平臺(tái)實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于國(guó)內(nèi)第三方評(píng)級(jí)體系機(jī)制尚不健全，銀行可利用已經(jīng)積累的風(fēng)控資源，包括內(nèi)評(píng)體系、客戶和產(chǎn)品準(zhǔn)入管理等，提供類似于第三方評(píng)級(jí)體系的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)功能，并利用平臺(tái)的交易記錄進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，為同業(yè)和企業(yè)客戶提供咨詢服務(wù)。

（作者單位：復(fù)旦大學(xué)博士后流動(dòng)站，交通銀行博士后科研工作站）