金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑引導(dǎo)模型構(gòu)建與政策啟示

潘衛(wèi)紅

（河南財(cái)政稅務(wù)高等專科學(xué)校 金融系，鄭州 451464）

0 引言

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展表明，金融是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要驅(qū)動(dòng)力。從實(shí)踐看，作為國(guó)際金融集聚中心的香港、倫敦、東京、紐約等地，其國(guó)際金融中心的地位，也對(duì)其區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。隨著經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的加速，區(qū)域間貿(mào)易的交流不斷提升，與之相關(guān)的區(qū)域金融活動(dòng)愈發(fā)頻繁。區(qū)域金融的持續(xù)創(chuàng)新，也促成了金融機(jī)構(gòu)的高度集聚。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，金融資源若要更好地引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必須借助金融組織間的功能互補(bǔ)才能達(dá)成。當(dāng)下，在我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融集聚不斷上演，上海、北京、深圳等地區(qū)的金融集聚，已經(jīng)使其發(fā)展成為我國(guó)甚至周邊地區(qū)的金融中心，并促進(jìn)了本地區(qū)與周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)與發(fā)展。然而，現(xiàn)階段我國(guó)的區(qū)域金融集聚表現(xiàn)出了明顯的地區(qū)差異，金融集聚的差異是否會(huì)帶來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的較大變化，這是有待驗(yàn)證的理論及現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文旨在從學(xué)理上分析金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引導(dǎo)機(jī)制，以期為我國(guó)區(qū)域金融的發(fā)展及區(qū)域經(jīng)濟(jì)的繁榮提供理論支撐。

1 金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)導(dǎo)引的邏輯框架

充分發(fā)揮區(qū)域金融集聚導(dǎo)引區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能，就可實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。區(qū)域金融集聚借助其信息優(yōu)勢(shì)，最大限度地化解了金融運(yùn)行中的信息非對(duì)稱問(wèn)題，糾正了金融市場(chǎng)交易的偏差；另外，通過(guò)套期保值機(jī)制，金融集聚可實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理。金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)導(dǎo)引的邏輯框架可概括如圖1所示。

從圖1可以看出，區(qū)域金融集聚通過(guò)兩條路徑導(dǎo)引區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：其一，信息傳遞導(dǎo)引經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須降低區(qū)域內(nèi)金融配置的非對(duì)稱性信息，其主要方式是通過(guò)金融集聚產(chǎn)生的信息篩選機(jī)制，為企業(yè)選出優(yōu)質(zhì)的客戶資源，進(jìn)而反作用于金融集聚市場(chǎng)的區(qū)域建構(gòu)，改善區(qū)域內(nèi)金融資源與要素的配置方式與效率，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。其二，通過(guò)區(qū)域內(nèi)儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要金融資源，而區(qū)域金融資源的來(lái)源是區(qū)域內(nèi)的各種優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)戶，在健全的區(qū)域金融體系下，將各優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)戶資金集聚起來(lái)集中利用，可提高資金的利用效率，拓展金融質(zhì)量。

圖1 區(qū)域金融集聚作用于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制

金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以下述方式進(jìn)行:一方面，金融集聚的貨幣效應(yīng)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融資本貨幣借助于一定的金融市場(chǎng)交易機(jī)制，降低貨幣資本的交易費(fèi)用，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率；另一方面，金融集聚通過(guò)資本存置結(jié)構(gòu)、屬性轉(zhuǎn)移等方式影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)貨幣資源最優(yōu)配置狀態(tài)的形成。具體而言，金融集聚服務(wù)體系通過(guò)如下方式導(dǎo)引區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：在金融集聚中形成清算與支付結(jié)算功能，降低區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系的金融資源交易成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源規(guī)模效應(yīng)；在金融集聚中形成金融資金的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，分散各類金融風(fēng)險(xiǎn)；在金融集聚中形成信息提供與激勵(lì)功能，為各部門提供理性決策依據(jù)。作用機(jī)理如圖2所示。

圖2 金融集聚服務(wù)體系導(dǎo)引區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式

2 部門設(shè)置、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)技術(shù)假設(shè)與消費(fèi)者偏好設(shè)定

為了分析金融集聚引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最優(yōu)路徑，事先進(jìn)行部門設(shè)置、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)技術(shù)假設(shè)和消費(fèi)者偏好設(shè)定。

部門設(shè)置?？疾煲粋€(gè)封閉區(qū)域經(jīng)濟(jì)，整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體內(nèi)存在四個(gè)生產(chǎn)部門：最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門、中間產(chǎn)品提供部門、研發(fā)與發(fā)展技術(shù)部門、自然資源開(kāi)采的生產(chǎn)部門。為了便于分析，在區(qū)域內(nèi)不考慮人口變化，并將區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的人口總數(shù)L標(biāo)準(zhǔn)化為單位1(L=1)。而區(qū)域經(jīng)濟(jì)中勞動(dòng)力的供給彈性為固定，其勞動(dòng)供給的總數(shù)量H是外生給定的，勞動(dòng)力在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用如下：投入到最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門和從事技術(shù)的研發(fā)部門，投入的勞動(dòng)數(shù)量分別用uH和(1-u)H來(lái)表示。區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)只有一種最終產(chǎn)品，其產(chǎn)出水平可以用Y來(lái)度量，由最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門提供產(chǎn)出水平。整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行機(jī)制為：區(qū)域內(nèi)研發(fā)部門使用投入的勞動(dòng)力結(jié)合已有的技術(shù)知識(shí)存量進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，然后將研究與開(kāi)發(fā)的中間產(chǎn)品注冊(cè)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的永久性專利并出售給其它生產(chǎn)商；其它生產(chǎn)商使用購(gòu)買來(lái)的中間產(chǎn)品與物質(zhì)資本提供新的中間產(chǎn)品，并將新生產(chǎn)出來(lái)的中間產(chǎn)品進(jìn)行再出售；最終產(chǎn)品生產(chǎn)商購(gòu)買新的中間產(chǎn)品和資源部門開(kāi)采的耗竭性資源來(lái)進(jìn)行最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，同時(shí)雇傭一定量勞動(dòng)力(uH)提供最終產(chǎn)品(Y)。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)技術(shù)假設(shè)。為了在最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門中把不可再生資源作為生產(chǎn)要素引入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)函數(shù)中，假定區(qū)域內(nèi)最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門的生產(chǎn)函數(shù)采用Cobb-Douglas的生產(chǎn)函數(shù)：

在方程（1）中，0＜α＜1，0＜β＜1，1-α-β＞0。μy為區(qū)域內(nèi)用于生產(chǎn)的勞動(dòng)力占勞動(dòng)力總?cè)藬?shù)的比例，R為不可再生資源投入數(shù)量。B為生產(chǎn)過(guò)程中外生給定的常數(shù)，且B＞0，假設(shè)不可再生資源在生產(chǎn)過(guò)程中是必需的生產(chǎn)要素，當(dāng)不可再生資源R=0時(shí)，區(qū)域的總產(chǎn)出Y=0；若區(qū)域的總產(chǎn)出Y＞0時(shí)，則必有不可再生資源R＞0。區(qū)域內(nèi)物質(zhì)資本的變化率滿足如下條件：

在方程（2）中K為區(qū)域內(nèi)資本的變化速率，C為區(qū)域的人均消費(fèi)，δK為區(qū)域內(nèi)部門中的物質(zhì)資本折舊比率。在區(qū)域內(nèi)研究與生產(chǎn)部門中，其知識(shí)的積累過(guò)程如下：

在方程（3）中μA為用于研究與發(fā)展的勞動(dòng)力占勞動(dòng)力總數(shù)的比例，A(t)為t時(shí)刻區(qū)域內(nèi)勞動(dòng)力的知識(shí)存量的變化率，φ為區(qū)域內(nèi)技術(shù)的外部性效果，其具體變化為：φ＜0代表革新隨知識(shí)的變化變得越來(lái)越困難；φ＞0為革新隨知識(shí)的變化變得越來(lái)越容易；φ=0為區(qū)域內(nèi)技術(shù)的進(jìn)步是獨(dú)立事件。

在區(qū)域內(nèi)的勞動(dòng)力的人力資本提供部門，人力資本的生產(chǎn)同其它投入品一樣具有排他的性的，但勞動(dòng)力所帶來(lái)的技術(shù)與知識(shí)的提高也具有非排他的和外部性。人力資本的積累方程可以用如下形式表示：

區(qū)域內(nèi)的消費(fèi)者偏好設(shè)定。在區(qū)域內(nèi)假設(shè)代表性居民消費(fèi)在無(wú)限時(shí)域上，具有標(biāo)準(zhǔn)的固定彈性系數(shù)效用函數(shù)形式：

在方程（5）中，ρ代表消費(fèi)者的主觀時(shí)間偏好比率，反映了居民消費(fèi)者對(duì)于未來(lái)各種消費(fèi)的非忍耐性。假定區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)都是自由進(jìn)入的，該效用函數(shù)就是拉姆齊模型的跨時(shí)消費(fèi)效用函數(shù)：

在區(qū)域內(nèi)跨時(shí)消費(fèi)效用最大化Borensztein條件構(gòu)建就可以用如下方程來(lái)表示：

3 金融集聚引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最優(yōu)路徑建構(gòu)

對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最優(yōu)路徑的分析，我們可以轉(zhuǎn)換為分析內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下的動(dòng)態(tài)最優(yōu)化問(wèn)題，模型如下：

所以，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要最大化的現(xiàn)值Hamilton方程為：

區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三個(gè)控制變量C、z和HY的最優(yōu)條件分別為：

區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歐拉方程式是：

其最優(yōu)增長(zhǎng)路徑的橫截性條件為：

由最優(yōu)條件和歐拉方程知：

在該方程條件下，在區(qū)域穩(wěn)定狀態(tài)下，區(qū)域內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)率可能為正，由于區(qū)域的增長(zhǎng)方程允許Y K以相同的速率增長(zhǎng)，這樣只要區(qū)域的人力資本H的增長(zhǎng)速度快于區(qū)域內(nèi)的有形資本K，就可抵消z的下降，從而有：

即確保區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而區(qū)域金融集聚對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有約束，即區(qū)域金融集聚過(guò)程中金融資源與勞動(dòng)、技術(shù)相互配比關(guān)系而確定，在區(qū)域金融集聚過(guò)程中金融資源豐裕度可以影響區(qū)域的勞動(dòng)率，從而影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。所以，應(yīng)把區(qū)域金融資源量化為區(qū)域金融體系的豐裕度，然后把區(qū)域金融集聚過(guò)程中的金融資源變量植入到區(qū)域內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。根據(jù)假設(shè)，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投入產(chǎn)出函數(shù)可以用方程（6）來(lái)表示：

其中，M、L、A分別代表貨幣、勞動(dòng)、技術(shù)水平，該函數(shù)性質(zhì)如下：

（1）邊際報(bào)酬遞減的性質(zhì)：

（2）古典區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，生產(chǎn)函數(shù)滿足規(guī)模報(bào)酬不變的性質(zhì)：F(λM，λAL)=λ.F(M，AL) 且任意λ＞0 ；

（3）區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的貨幣與勞動(dòng)遵守Inada的基本設(shè)定規(guī)則：。

于是，以Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)來(lái)假設(shè)區(qū)域的投入產(chǎn)出分析：

在方程（7）中，0＜α＜1，0＜β＜1，1-α-β＞0；E＞ 0為外生變量；μy為生產(chǎn)函數(shù)中人力資本比率；R為耗竭性區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量。對(duì)于區(qū)域生產(chǎn)函數(shù)中的勞動(dòng)、貨幣等要素投入的變化可以做出如下假定：

在方程（8）～（9）中，n代表區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)力增長(zhǎng)率，δ為區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的折舊率，δ和n為區(qū)域經(jīng)濟(jì)模型的外生變量；C(t)為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的總消費(fèi)，s(t)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率與g(t)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步率。以上的經(jīng)濟(jì)變量是動(dòng)態(tài)性的。

在以上分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)盧卡斯的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，在區(qū)域金融集聚產(chǎn)生的資源影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析中，可假定區(qū)域經(jīng)濟(jì)的技術(shù)具有內(nèi)生性特征，且區(qū)域的勞動(dòng)力可累積，即：A(t)=u(t)H(t)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的人力資本的增長(zhǎng)率可以表示為：

因此在考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)為穩(wěn)態(tài)時(shí)，最優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式可以刻畫為如下形式：

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的漢密爾頓函數(shù)：

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中漢密爾頓函數(shù)具有以下三個(gè)性質(zhì)：

聯(lián)立方程（11）～（14）的問(wèn)題，可獲得區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)需要區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量：

在方程（15）中，區(qū)域金融集聚的金融資源投入數(shù)量大于零的充分必要條件為：E-ρ＞0。該條件證實(shí)：沿著最優(yōu)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的人均產(chǎn)出需不斷提升，當(dāng)且僅當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的人力資本存量與研究發(fā)展部門的產(chǎn)出效率足夠大，并且大于區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的主觀時(shí)間偏好率。

4 結(jié)論

本文認(rèn)為，金融集聚的金融資源投入數(shù)量大于零的充分必要條件為：E-ρ＞0。該條件表明：沿著最優(yōu)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的人均產(chǎn)出需不斷提升，當(dāng)且僅當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的人力資本存量與研究發(fā)展部門的產(chǎn)出效率足夠大，且大于區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的主觀時(shí)間偏好率，同時(shí)要培育金融集聚的適度發(fā)展規(guī)模。為此，必須明確以下幾個(gè)問(wèn)題：

（1）在全國(guó)金融統(tǒng)一監(jiān)管框架下，地方政府要做到“有所為”。地方政府應(yīng)在充分掌握當(dāng)前區(qū)域經(jīng)濟(jì)與區(qū)域金融集聚現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，做好區(qū)域金融發(fā)展規(guī)劃，以協(xié)同金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段要采取不同金融集聚模式，避免對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大的制約作用。區(qū)域金融集群的形成需完善的區(qū)域金融市場(chǎng),區(qū)域的各政府應(yīng)該在全國(guó)統(tǒng)一的監(jiān)管框架下,構(gòu)建具有競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力的金融政策與制度環(huán)境,吸引各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐區(qū)域內(nèi),促進(jìn)區(qū)域金融業(yè)的聚集發(fā)展。

（2）明確我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，培育區(qū)域金融集聚模式。我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)處于起飛階段，而且不同區(qū)域表現(xiàn)出較大的非平衡性，這需要政府干預(yù)實(shí)施政府主導(dǎo)為主的市場(chǎng)為輔的區(qū)域金融集聚機(jī)制。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)中，區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差異是否趨于收斂，也是需要考慮的問(wèn)題。區(qū)域內(nèi)的貨幣資源、金融資源等要素會(huì)由對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)有利而對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)不利的反梯度模式流動(dòng)。所以，在市場(chǎng)主導(dǎo)下，政府應(yīng)力主推動(dòng)區(qū)域金融集聚。

（3）培育區(qū)域經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，適度發(fā)展區(qū)域金融集聚規(guī)模。研究表明：區(qū)位優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)業(yè)集聚的重要條件，是金融集聚是否能夠建成的重要因素。所以，地方政府應(yīng)必須大力培育地方的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)以區(qū)域金融業(yè)集聚為核心的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。一般說(shuō)來(lái)，地方儲(chǔ)蓄能夠轉(zhuǎn)化為地方投資，加速其產(chǎn)業(yè)資本的形成，并以此反過(guò)來(lái)促進(jìn)地方金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，強(qiáng)化地方金融工具的創(chuàng)新。所以，加強(qiáng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集聚，也是強(qiáng)化金融集聚，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力舉措。

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