對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化若干問(wèn)題的思考

劉 臣，侯歆燁

(國(guó)家開(kāi)放大學(xué)，北京 100039)

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【經(jīng)濟(jì)·法律研究】

對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化若干問(wèn)題的思考

劉 臣，侯歆燁

(國(guó)家開(kāi)放大學(xué)，北京 100039)

利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“增速適度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的新常態(tài)下，對(duì)我國(guó)完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和深化金融改革有著重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。目前我國(guó)已先后放開(kāi)了貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等利率市場(chǎng)化的有關(guān)規(guī)定(但人民幣存款利率未放開(kāi))，已進(jìn)入利率市場(chǎng)化的初始階段。市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的構(gòu)建與完善是推進(jìn)利率市場(chǎng)化的核心問(wèn)題，存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化的難點(diǎn)和最終目標(biāo)，建立存款保險(xiǎn)制度是推進(jìn)利率市場(chǎng)化的核心。

利率；利率市場(chǎng)化；同業(yè)拆借利率；市場(chǎng)基準(zhǔn)利率

全球范圍的利率市場(chǎng)化是在凱恩斯的貨幣利率理論受到質(zhì)疑，羅納德·麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖提出的金融抑制和金融深化論的基礎(chǔ)上提出來(lái)的，是20世紀(jì)80年代至90年代完成的。而我國(guó)于1996年啟動(dòng)了利率市場(chǎng)化，在近二十年的時(shí)間里，我國(guó)對(duì)利率市場(chǎng)化的內(nèi)容、利率市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制等進(jìn)行了積極的探索，取得了巨大的成就，同時(shí)利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融業(yè)的改革與發(fā)展也起到了積極的推動(dòng)作用，而今深化利率市場(chǎng)化的改革研究，既要梳理總結(jié)實(shí)施利率市場(chǎng)化取得的成果，更要分析實(shí)施利率市場(chǎng)化存在的問(wèn)題，同時(shí)結(jié)合我國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展和國(guó)際金融業(yè)的實(shí)際，來(lái)探索利率市場(chǎng)化帶來(lái)的新問(wèn)題。如市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的確定、如何建立人民幣存款保險(xiǎn)制度、利率市場(chǎng)化的管理與監(jiān)督及世界各國(guó)利率市場(chǎng)化對(duì)我們的啟示和作用等。

一、利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新常態(tài)下的意義

1.對(duì)利率市場(chǎng)化的理解

利率是資金的價(jià)格，也稱(chēng)可貸資金的價(jià)格，利率市場(chǎng)化就是使市場(chǎng)在利率決定中起決定性作用，即資金的供求關(guān)系在利率決定中起決定性作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利率決定，不是指簡(jiǎn)單地確定利率水平，而應(yīng)該包括更廣泛的內(nèi)容。準(zhǔn)確地說(shuō)，利率市場(chǎng)化就是指利率水平、利率體系、利率結(jié)構(gòu)、利率管理和利率傳導(dǎo)等都由資金供求關(guān)系決定。

由于資金是一個(gè)廣泛的范疇，資金的價(jià)格——利率種類(lèi)繁多，如固定利率與浮動(dòng)利率，市場(chǎng)利率與官方利率，一般利率與優(yōu)惠利率，實(shí)際利率與名義利率，年率、月率和日率，長(zhǎng)期利率與短期利率以及單利與復(fù)利等。如果從利率所屬主體劃分大體上包括金融機(jī)構(gòu)存款利率、貨幣市場(chǎng)利率和資本市場(chǎng)利率等三大類(lèi)。

2.利率市場(chǎng)化的意義

利率市場(chǎng)化的理論意義在于，它是金融深化(financial deepening)理論的發(fā)展，20世紀(jì)70年代，羅納德·麥金農(nóng)等學(xué)者揭示了“金融抑制”(financial repression)的危害，提出了金融深化或金融自由化的理論，明確提出只有減少政府對(duì)金融的干預(yù)，才能發(fā)揮市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的作用，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和金融事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

利率市場(chǎng)化對(duì)深化我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和金融體制改革，特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入新常態(tài)下有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。

第一，有利于有效配置和使用資金。市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源配置中起決定性作用，在金融行業(yè)資源配置中，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制也應(yīng)起決定性作用。如果其他市場(chǎng)中市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制起決定性作用，只有金融市場(chǎng)中利率不由市場(chǎng)決定而由央行直接決定，必然造成市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不健全，資金無(wú)法在各金融市場(chǎng)之間自由流動(dòng)和有效循環(huán)，資金不能有效配置，并造成資金使用嚴(yán)重浪費(fèi)。

第二，有利于發(fā)揮利率機(jī)制的傳導(dǎo)作用。如前所述，貨幣政策工具借助于操作目標(biāo)——市場(chǎng)基準(zhǔn)利率作用于中介目標(biāo)，使其最終目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。只有市場(chǎng)化的利率才能獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，形成實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效途徑，達(dá)到最終調(diào)控目標(biāo)。

第三，有利于商業(yè)銀行加快金融創(chuàng)新和轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式。實(shí)行利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)增大，短期內(nèi)可能使存貸利差收窄。為提高競(jìng)爭(zhēng)力，必須加快金融創(chuàng)新，實(shí)行經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)換，提高非利息收入的比重等，不斷推進(jìn)商業(yè)銀行自我發(fā)展的能力。

第四，有利于緩解小微企業(yè)融資難，并能推動(dòng)民間融資的健康發(fā)展。傳統(tǒng)的利率管制不利于中小企業(yè)融資和民間融資的健康發(fā)展，特別是在經(jīng)濟(jì)下行壓力越來(lái)越大，小微企業(yè)資金越來(lái)越緊張的現(xiàn)實(shí)情況下，實(shí)行利率市場(chǎng)化能促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的充分競(jìng)爭(zhēng)，有利于解決民間融資利率與銀行借貸利率差距過(guò)大的弊端，便于加快商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型和民間資金的有效利用。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化的歷史過(guò)程

1.利率市場(chǎng)化的提出與發(fā)展

在1996年以前，中國(guó)人民銀行是國(guó)家管理利率的唯一機(jī)構(gòu)，對(duì)利率實(shí)行集中統(tǒng)一管理。其他金融機(jī)構(gòu)不能自定利率，不得制定與中國(guó)人民銀行發(fā)布的有關(guān)規(guī)定相抵觸的利率政策或具體辦法。

實(shí)際上1993年我國(guó)就已提出了利率市場(chǎng)化改革的要求，1996年6月中國(guó)人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，其成為啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的標(biāo)志。2003年2月，中國(guó)人民銀行在發(fā)布的《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出了“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”[1]的改革思路，至此我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)確定了，思路明確了，路徑清楚了，步伐加快了。從上述的發(fā)展脈絡(luò)看，不斷有新政策出臺(tái)，這一方面說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，另一方面說(shuō)明我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的力度。

2.利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵點(diǎn)[2]

1996年6月中國(guó)人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)的拆借利率，同時(shí)也放開(kāi)了銀行間的債券回購(gòu)利率，國(guó)債和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的金融債券以公開(kāi)招標(biāo)形式發(fā)行，這是最具開(kāi)創(chuàng)性的一步。2004年10月中國(guó)人民銀行發(fā)布放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限，實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限，存款利率管上限”的利率市場(chǎng)化的階段性目標(biāo)。[3]2007年1月4日確定用上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)為我國(guó)基準(zhǔn)利率，并逐日對(duì)外正式發(fā)布，標(biāo)志著貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化更加規(guī)范，也表明我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程進(jìn)入了新階段。2013年7月中國(guó)人民銀行決定全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限的規(guī)定，取消農(nóng)村信用社貸款利率上限的規(guī)定，[4]同時(shí)取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，完全由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)化原則自主確定貸款利率水平和票據(jù)貼現(xiàn)利率水平。

3.存款利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程[5]

在開(kāi)始確定利率市場(chǎng)化改革思路時(shí)，提出“先貸款，后存款”的原則，把人民幣存款利率市場(chǎng)化改革放在最后階段。1999年10月中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)中資保險(xiǎn)公司法人試辦五年期以上、3000萬(wàn)元以上的長(zhǎng)期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)，利率水平由雙方協(xié)商確定。[6]2002-2003年，將上述長(zhǎng)期大額協(xié)議存款試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到社保基金、養(yǎng)老基金和郵政儲(chǔ)匯局等機(jī)構(gòu)。2004年10月中國(guó)人民銀行決定允許人民幣存款利率向下浮動(dòng)，但不能向上浮動(dòng)。2012年6月，中國(guó)人民銀行允許金融機(jī)構(gòu)存款利率上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍，2014年11月21日提高為1.2倍。

三、市場(chǎng)基準(zhǔn)利率及其確定的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

1.市場(chǎng)基準(zhǔn)利率及其作用

利率市場(chǎng)化的起點(diǎn)就是構(gòu)建市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證明：不能構(gòu)建一個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，利率市場(chǎng)化的改革就不能進(jìn)行。在利率市場(chǎng)化條件下，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制可用圖1表示。

圖1 利率市場(chǎng)化條件下貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

在通常分析貨幣政策工具作用時(shí)，圖1中只有ACD就行，即政策工具、中介目標(biāo)及最終目標(biāo)，表明了貨幣政策工具的作用過(guò)程。在利率市場(chǎng)化條件下，框圖中增加一個(gè)B，即在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，央行通過(guò)貨幣政策工具影響基準(zhǔn)利率(或準(zhǔn)備金總量)，基準(zhǔn)利率通過(guò)中介目標(biāo)，再作用于貨幣政策的最終目標(biāo)。

現(xiàn)在分析框圖B，其中的政策手段也稱(chēng)操作手段，本來(lái)有兩類(lèi)操作手段：基準(zhǔn)利率和準(zhǔn)備金總量，但美國(guó)和英國(guó)在利率市場(chǎng)化改革中，都采用基準(zhǔn)利率，其理由是從政策手段的可測(cè)量性、可控性和有效性要求來(lái)看，準(zhǔn)備金總量難于測(cè)定，其發(fā)布有一定時(shí)滯；并且準(zhǔn)備金與現(xiàn)金可互相轉(zhuǎn)化，難以控制；利率與準(zhǔn)備金總量和貨幣政策目標(biāo)關(guān)系，還是前者密切一些，所以，采用基準(zhǔn)利率，而又不采用準(zhǔn)備金總量。

怎樣選定基準(zhǔn)利率？美國(guó)采用聯(lián)邦基金利率(FFR)為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，英國(guó)用銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

2.如何確定聯(lián)邦基金利率

美聯(lián)儲(chǔ)和其他國(guó)家的中央銀行多用泰勒規(guī)則(Taylor Rule)來(lái)確定聯(lián)邦基金利率，其計(jì)算公式如下：

上式表明，聯(lián)邦基金利率應(yīng)該等于通貨膨脹率加上均衡實(shí)際聯(lián)邦基金利率，再加上兩個(gè)缺口的一半。通貨膨脹缺口是指當(dāng)前的通貨膨脹率減去目標(biāo)通貨膨脹率。產(chǎn)出缺口量指實(shí)際GDP與充分就業(yè)時(shí)GDP增長(zhǎng)率之差。這種聯(lián)邦基金利率上升幅度超過(guò)通貨膨脹率變動(dòng)幅度，稱(chēng)為泰勒定理(Taylor Principle)。

根據(jù)泰勒定理的規(guī)則，央行在確定聯(lián)邦基準(zhǔn)利率時(shí)，必須是聯(lián)邦基準(zhǔn)利率高于通貨膨脹率，否則會(huì)引起未來(lái)通貨膨脹率上升。因?yàn)槿绻_定的聯(lián)邦基金利率上升幅度低于通貨膨脹率上升幅度，則通貨膨脹率會(huì)下降，致使貨幣政策寬松，最終會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的進(jìn)一步上升。

四、我國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的構(gòu)建與完善

1.市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的構(gòu)建

(1)確立時(shí)間。從2007年1月4日起，中國(guó)人民銀行宣布上海銀行間同業(yè)拆借利率為我國(guó)金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。這就為我國(guó)利率市場(chǎng)化順利改革奠定了基礎(chǔ)，也意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入了新階段。SHIBOR的確立及相關(guān)的技術(shù)安排，都借鑒了倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)、歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率(EDRIBOR)和新加坡銀行間同業(yè)拆借利率(SIBOR)的通行作法。

(2)報(bào)價(jià)主體。選擇上海18家銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)，提供拆入拆出雙邊報(bào)價(jià)。所選銀行包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行及外資銀行等各類(lèi)銀行中信用等級(jí)較高、貨幣市場(chǎng)交易活躍以及具有較強(qiáng)的利率定價(jià)能力的銀行，并應(yīng)該是在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)地位等方面有代表性的銀行。這樣才有利于充分反映真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。18家銀行將各自的同業(yè)拆借利率報(bào)價(jià)給人民銀行授權(quán)計(jì)算和發(fā)布SHIBOR的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(并稱(chēng)第三方機(jī)構(gòu))；第三方機(jī)構(gòu)計(jì)算出SHIBOR每日北京時(shí)間上午11時(shí)30分對(duì)外公布。

(3)期限品種。SHIBOR的期限品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月……直到1年，共16個(gè)期限品種。按利率性質(zhì)，SHIBOR屬于算術(shù)平均利率。同時(shí)，還應(yīng)明確SHIBOR是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。

2.改進(jìn)SHIBOR的形成機(jī)制

(1)改進(jìn)報(bào)價(jià)模式。報(bào)價(jià)模式可分為報(bào)價(jià)制和交易制。目前我國(guó)采用報(bào)價(jià)制報(bào)價(jià)，即按報(bào)價(jià)行報(bào)出的利率，不一定是實(shí)際銀行間同業(yè)成交的利率。美國(guó)聯(lián)邦基本利率(FFR)采用交易制報(bào)價(jià)，即按銀行間同業(yè)拆借成交利率上報(bào)，這種交易制報(bào)價(jià)能反映銀行間同業(yè)拆借利率的實(shí)際利率水平。所以，我國(guó)的報(bào)價(jià)模式應(yīng)由報(bào)價(jià)制改為交易制。

(2)擴(kuò)大報(bào)價(jià)行的范圍。目前只有18家報(bào)價(jià)銀行團(tuán)，可以適當(dāng)增加些，以便使報(bào)價(jià)團(tuán)廣泛代表整個(gè)金融體系。吸收更多的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和外資銀行成為SHIBOR的報(bào)價(jià)行，還可吸收一些具有融資需求的非銀行金融機(jī)構(gòu)——保險(xiǎn)公司、基金公司和信托公司等加入報(bào)價(jià)行之中。

(3)逐步形成市場(chǎng)化利率體系。我國(guó)SHIBOR的報(bào)價(jià)體系短期交易品種較多，中長(zhǎng)期交易品種較少，因此，報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)參考基礎(chǔ)不牢，影響報(bào)價(jià)質(zhì)量。所以，應(yīng)大力發(fā)展中長(zhǎng)端交易市場(chǎng)，為報(bào)價(jià)奠定科學(xué)基礎(chǔ)。同時(shí)，應(yīng)該在上述擴(kuò)大報(bào)價(jià)行的基礎(chǔ)上，逐步按比例實(shí)行實(shí)際交易制，并將報(bào)價(jià)行拆入資金的報(bào)價(jià)利率與拆出資金的報(bào)價(jià)利率進(jìn)行均衡的利率上報(bào)，從而提高SHIBOR的質(zhì)量。

3.完善SHIBOR的傳導(dǎo)機(jī)制

(1)提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)規(guī)模直接影響貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，我國(guó)SHIBOR只是由18家銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)的拆出準(zhǔn)備金組成的同業(yè)拆借市場(chǎng)，顯然規(guī)模過(guò)小，必然流動(dòng)性過(guò)小。提高貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性必須擴(kuò)大報(bào)價(jià)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，增加貨幣市場(chǎng)規(guī)模，從而提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。

(2)擴(kuò)大基準(zhǔn)利率的定價(jià)范圍。剛開(kāi)始時(shí)，只限于16個(gè)期限品種很不夠，應(yīng)加大SHIBOR在長(zhǎng)期交易金融產(chǎn)品中的應(yīng)用和推廣，最終使SHIBOR成為貨幣市場(chǎng)等金融市場(chǎng)中金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)利率。

(3)完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。SHIBOR作為貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程的重要環(huán)節(jié)，從上承接中央銀行貨幣政策工具，接受貨幣政策工具的作用，從下作用結(jié)果是貨幣市場(chǎng)的利率水平，最后影響到貨幣政策最終目標(biāo)。具體傳導(dǎo)途徑有利率途徑和信用途徑。

利率途徑。擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供給量增加→基準(zhǔn)利率下降→實(shí)際利率水平下降→投資增加→國(guó)民收入增加。這反映利率變化對(duì)產(chǎn)出的影響。

信用途徑。擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供給量增加→銀行存款和準(zhǔn)備金增加→基準(zhǔn)利率下降→銀行貸款增加→國(guó)民收入增加。這反映貸款變化對(duì)產(chǎn)出的影響。

五、建立存款保險(xiǎn)制度

1.建立存款保險(xiǎn)制度的重要意義

存款保險(xiǎn)制度是利率市場(chǎng)化的前提和必要條件。因?yàn)槔适袌?chǎng)化可能造成銀行倒閉破產(chǎn)。拉美國(guó)家在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，中小銀行幾乎全部破產(chǎn)。存款保險(xiǎn)制度能化解商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，保證存款人不受損失，最終使金融穩(wěn)定。所以它是利率市場(chǎng)化的前提和必要條件。同時(shí)建立存款保險(xiǎn)制度有利于金融進(jìn)一步改革，因?yàn)榇婵畋ｋU(xiǎn)制度改變過(guò)去的隱形的政府信用擔(dān)保為市場(chǎng)信用擔(dān)保，有利于用市場(chǎng)化方式處理金融機(jī)構(gòu)退出，并使金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制更符合市場(chǎng)規(guī)律。另外存款保險(xiǎn)制度能降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，有利于民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)和支持中小銀行的發(fā)展。

2.我國(guó)存款保險(xiǎn)制度探索過(guò)程

20世紀(jì)60年代后，各國(guó)相繼建立存款保險(xiǎn)制度，目前已有100多個(gè)國(guó)家建立了存款保險(xiǎn)制度，存款保險(xiǎn)制度已成為金融安全網(wǎng)的重要支柱。

我國(guó)從1993年開(kāi)始建立存款保險(xiǎn)基金，至今已有20多年。1997年全國(guó)金融工作會(huì)議提出“籌集存款保險(xiǎn)制度”，20世紀(jì)末，因?yàn)殂y行業(yè)正處于壞賬重組及通貨膨脹的困擾，暫停了籌建存款保險(xiǎn)制度。

2005-2008年是我國(guó)建立存款保險(xiǎn)制度的加速期，經(jīng)過(guò)一系列準(zhǔn)備工作開(kāi)始進(jìn)行存款保險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)和存款保險(xiǎn)條例的起草工作，但由于2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，存款保險(xiǎn)制度再次被推遲。

2011年隨著利率市場(chǎng)化改革的加速，建立存款保險(xiǎn)制度的呼聲再次加強(qiáng)。2013年11月“中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定”中，提出“建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制”。2014年11月30日國(guó)務(wù)院正式公布“存款保險(xiǎn)條例”(征求意見(jiàn)稿)。

3.存款保險(xiǎn)制度安排

(1)存款保險(xiǎn)制度職能定位。按存款保險(xiǎn)職能考察，目前世界各國(guó)存款保險(xiǎn)包括付款箱型、強(qiáng)付款箱型、損失最小化型、風(fēng)險(xiǎn)最小化型等四種類(lèi)型：前兩種成為狹義的存款保險(xiǎn)，后兩種成為廣義的存款保險(xiǎn)。[7]美日等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家多采用廣義存款保險(xiǎn)制度，新加坡、荷蘭等國(guó)采用狹義存款保險(xiǎn)制度。

我國(guó)存款保險(xiǎn)制度建立初期應(yīng)采用狹義的存款保險(xiǎn)，隨著金融改革和利率市場(chǎng)的深入，逐步向風(fēng)險(xiǎn)最小化型轉(zhuǎn)化。

(2)存款限額賠付標(biāo)準(zhǔn)。存款限額賠付是指對(duì)每個(gè)儲(chǔ)戶(hù)賠付的最高存款額度，超出部分不予賠付，規(guī)定限度賠付是各國(guó)普遍做法，其目的是促使大額存款戶(hù)謹(jǐn)慎選擇風(fēng)險(xiǎn)小的銀行，進(jìn)而對(duì)銀行形成巨大監(jiān)督壓力，使其千方百計(jì)降低風(fēng)險(xiǎn)。世界各國(guó)一般按人均GDP的2—4倍確定賠付限額。同時(shí)，考慮到我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率較高，我國(guó)于2015年5月1日實(shí)施的《存款保險(xiǎn)條例》中規(guī)定賠付限度為50萬(wàn)元，實(shí)際上超出50萬(wàn)也可視情況賠付。

(3)存款保險(xiǎn)范圍及保險(xiǎn)用確定：第一，存款保險(xiǎn)范圍應(yīng)該全覆蓋。建立存款保險(xiǎn)制度對(duì)商業(yè)銀行是雙刃劍，一方面防范風(fēng)險(xiǎn)，一方面增加運(yùn)營(yíng)成本。國(guó)有控股銀行風(fēng)險(xiǎn)小，不愿意參加存款保險(xiǎn)。為保證銀行間競(jìng)爭(zhēng)的公平，存款保險(xiǎn)范圍應(yīng)該全覆蓋，使銀行體系作為有機(jī)整體的安全性不斷提高，最終使所有銀行都受益。第二，保險(xiǎn)費(fèi)率的確定。保險(xiǎn)費(fèi)率一般分為兩種：?jiǎn)我毁M(fèi)率和差別費(fèi)率，不同銀行征收不同的存款保險(xiǎn)費(fèi)。單一費(fèi)率操作簡(jiǎn)單易行，計(jì)算方便，但違背公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，實(shí)際上是經(jīng)營(yíng)狀況良好的銀行給經(jīng)營(yíng)不好的銀行補(bǔ)貼，最終會(huì)影響金融穩(wěn)定。差別費(fèi)率符合市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)原則，有利于銀行之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。目前，采用單一費(fèi)率的國(guó)家較多，近十年來(lái)，許多發(fā)達(dá)國(guó)家著手實(shí)行差別費(fèi)率。我國(guó)建立存款保險(xiǎn)制度初期應(yīng)先實(shí)行統(tǒng)一費(fèi)率，適當(dāng)時(shí)間過(guò)渡為差別費(fèi)率。

[1]2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[Z].2003-03-20.

[2]曹鳳岐.利率市場(chǎng)化進(jìn)程中基準(zhǔn)利率在貨幣政策體系中的地位與構(gòu)建[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2014，(4).

[3]中國(guó)人民銀行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化[EB/OL].中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/125835/750955/index.html.2004-10-28.

[4]中國(guó)人民銀行決定關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的通知[EB/OL].中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/125835/767781/index.html.2013-7-20.

[5]田豐.我國(guó)利率市場(chǎng)化路徑及影響分析[J].經(jīng)濟(jì)師，2014，(2).

[6]關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)人民銀行《關(guān)于同意商業(yè)銀行試辦保險(xiǎn)公司協(xié)議存款的復(fù)函》的通知[Z].保監(jiān)發(fā)1999(201號(hào)),1999-10-27.

[7]李攀.存款保險(xiǎn)制度安排的國(guó)際比較以及中國(guó)的選擇[J].南方金融，2013，(5).

A Few Outstanding Issues about Interest Rate Liberalization in China

LIU Chen， HOU Xinye

(The Open University of China, Beijing 100039, China)

Interest rate liberalization, as the essential requirement of market economy, plays an important role, both theoretically and practically, in improving market economy system and deepening financial reform against the new normal of “moderate growth and structural improvement” in the Chinese economic development. China has opened up its money market and bond market, with interest rate liberalization preliminarily in operation covering bonds, domestic foreign currencies, RMB loan rates (excluding RMB deposit rates). Structuring and improving RMB benchmark interest rates is the core issue in promoting interest rate liberalization. The liberalization of RMB deposit rates is the most difficult task and ultimate goal. The establishment of deposit insurance system is the core issue in promoting the interest rate liberalization.

interest rate; interest rate liberalization; interbank offered rate; market benchmark interest rate

2015-10-25

劉臣(1963-)，男，吉林農(nóng)安人，教授，主要從事理論經(jīng)濟(jì)研究和遠(yuǎn)程開(kāi)放教育研究。

F822.0

：A

：1008-469X(2015)06-0056-05