• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    美國稅收遞延型企業(yè)年金分析及對我國的啟示

    2015-02-03 02:22陳迪紅王書珍
    財經(jīng)理論與實踐 2015年1期
    關(guān)鍵詞:敏感性分析企業(yè)年金經(jīng)濟分析

    陳迪紅+王書珍

    摘 要:隨著人口老齡化日趨嚴(yán)重,稅收遞延企業(yè)年金已成為各界關(guān)注的焦點。以美國稅收遞延企業(yè)年金為研究對象,運用序數(shù)效用理論和消費者均衡,結(jié)合風(fēng)險因子、工資、繳費期限等因素,分析其微觀經(jīng)濟效應(yīng);進而根據(jù)美國的所得稅率,測量各模式的收入積累效應(yīng),以及對工資、投資收益、繳費參數(shù)進行敏感性分析,對比度量各參數(shù)值對個人積累值的影響。結(jié)果顯示:美國現(xiàn)行的免除企業(yè)和個人所得稅的EET稅延方式是最優(yōu)的,參加稅延型企業(yè)年金計劃可增加個人積累;繳費年限對退休后積累值的敏感性最高,投資收益率、工資依次次之,繳費率不敏感。由此,結(jié)合我國情況建議采取EET模式,延長繳費年限,降低門檻和放寬投資,建立法律審查機制。

    關(guān)鍵詞: 稅收遞延;企業(yè)年金;經(jīng)濟分析;敏感性分析

    中圖分類號:F840.67 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A ? ?文章編號:1003-7217(2015)01-0023-06

    一、引言

    在人口老齡化、基本養(yǎng)老保險支付壓力日益劇增的形勢下,企業(yè)年金已成為政府、學(xué)者、業(yè)界關(guān)注的焦點。2010年我國60歲及以上人口比例為13.26%,遠(yuǎn)超聯(lián)合國老齡化標(biāo)準(zhǔn)10%;《中國養(yǎng)老金保險發(fā)展報告2013》顯示,個人賬戶空賬超2.6萬億元,基本養(yǎng)老保險面臨支付壓力;我國經(jīng)濟發(fā)展迅速,2013年GDP突破56萬億,人們物質(zhì)水平增加,老年服務(wù)需求旺盛。由此,發(fā)揮企業(yè)年金的作用,建立多支柱的養(yǎng)老金體系已成為必然之勢。早在2000年國務(wù)院就頒布企業(yè)年金文件,但僅企業(yè)繳費在工資總額的4%以內(nèi)部分可稅前列支,稅延優(yōu)惠過低,實踐結(jié)果不盡人意。稅延政策已成為制約我國企業(yè)年金發(fā)展的重要原因。財政部2013年12月頒布文件規(guī)定個人繳費時也在4%以內(nèi)免個人所得稅,鼓勵企業(yè)年金的發(fā)展。企業(yè)年金又被政府再度提上議程。因此,關(guān)于企業(yè)年金模式選擇,稅收優(yōu)惠政策以及繳費、投資收益等各參數(shù)設(shè)置已成為我國目前亟待解決的問題。而美國企業(yè)年金發(fā)展成熟,其中稅收遞延政策對其的發(fā)展起了重要的推動作用,且其模式先進成熟。因此,本文以美國的稅收遞延型企業(yè)年金為研究對象,分析其經(jīng)濟效應(yīng)、模式及各參數(shù)值對計劃的影響,以期為我國建立稅收遞延型企業(yè)年金計劃提供分析支持。

    二、文獻(xiàn)綜述

    國外稅收遞延企業(yè)年金研究較深入,理論和模型較成熟。在理論方面的研究有美國經(jīng)濟學(xué)家侯百納創(chuàng)立的生命價值理論、弗里德曼的持久收入假說、雇主父愛理論等,構(gòu)成了企業(yè)年金的理論基石。關(guān)于稅收遞延效應(yīng)方面,Jones H E等(1999)分析了美國和加拿大稅收遞延養(yǎng)老金計劃的種類和運作;林羿(2002)、埃弗里特·T·艾倫(2003)認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策對美國私人養(yǎng)老金計劃具有很大激勵作用;Eaton等(2004)也認(rèn)為企業(yè)年金計劃是稅延和避稅的一個有效工具<sup>[1]</sup>;Haigh等(2009)認(rèn)為稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金迅速發(fā)展的重要原因<sup>[2]</sup>;Immaculate Marino等(2011)對稅收激勵與壽險需求進行了實證分析<sup>[3]</sup>。關(guān)于企業(yè)年金相關(guān)參數(shù)方面:Gajek(2005)指出年金受益水平和替代率的高低依賴于企業(yè)年金投資收益率的合理測算和分析,并運用隨機波動理論模擬了投資收益率<sup>[4]</sup>;G.Bhandari(2008)也認(rèn)為投資績效是決定養(yǎng)老金金額的重要因素<sup>[5]</sup>;Zajicek等(2007)認(rèn)為影響替代率的因素受性別影響,增加繳費率、推遲退休年齡可以有效提高女性的替代率<sup>[6]</sup>。

    國內(nèi)研究起步較晚,主要從定性方面研究養(yǎng)老金。關(guān)于稅收遞延效應(yīng)方面,劉云龍等(2004)、朱銘來(2008)從宏微觀經(jīng)濟角度分析了稅收遞延對養(yǎng)老保險的效應(yīng)<sup>[7]</sup>;鄧大松和劉昌平(2005)、王瑩(2010)分析了稅收優(yōu)惠模式,建議采用EET稅收遞延模式,來鼓勵企業(yè)年金的發(fā)展<sup>[8]</sup>;陳誠(2010)認(rèn)為實行EET模式會違背受益原則和帕累托最優(yōu)原則;彭雪梅(2005)、周建再等(2012)認(rèn)為稅延優(yōu)惠對財政收入的影響很小,鼓勵稅延養(yǎng)老保險發(fā)展<sup>[9]</sup>。關(guān)于企業(yè)年金相關(guān)參數(shù)方面:李金玲等(2009)認(rèn)為繳費負(fù)擔(dān)分?jǐn)偡勺畲笙薅劝l(fā)揮激勵功能;秦榮(2014)定性分析認(rèn)為繳費率、工資增長率、繳費期限、發(fā)放期限對替代率的影響依次減弱。

    綜上所述,國內(nèi)外對美國稅收遞延企業(yè)年金的具體經(jīng)濟效應(yīng)分析較少,幾乎沒有分析測量各參數(shù)的敏感性或各參數(shù)值對企業(yè)年金的影響等。為此,以下將運用經(jīng)濟學(xué)理論和精算原理,分析美國稅收遞延企業(yè)年金的經(jīng)濟效應(yīng)。并對比測量各個模式的具體經(jīng)濟效應(yīng)和各參數(shù)的敏感性,尋找對年金計劃影響較大的因素,以期為我國稅延企業(yè)年金的建設(shè)提供參考。

    財經(jīng)理論與實踐(雙月刊)2015年第1期2015年第1期(總第193期)陳迪紅,王書珍 :美國稅收遞延型企業(yè)年金分析及對我國的啟示

    三、美國稅收遞延年金經(jīng)濟效應(yīng)分析

    美國稅收遞延型企業(yè)年金是雇主和雇員在繳納保險費可從稅前列支,或在投資階段免稅,在領(lǐng)取保險金時再繳個人所得稅的養(yǎng)老金計劃。企業(yè)年金可分為三個階段:繳費、投資和領(lǐng)取階段。根據(jù)每個階段是否收稅,可分為八種模式①。

    稅收遞延企業(yè)年金具有宏觀和微觀經(jīng)濟效應(yīng)。本文運用序數(shù)效用理論和消費者均衡對稅收遞延的微觀經(jīng)濟效應(yīng)進行分析②,包括收入、企業(yè)年金的繳費支出和效用等方面,且考慮死亡、殘疾、解約等風(fēng)險因子,工資增長率、繳費期限等因素。并結(jié)合美國稅收制度、個人收入,假定各指標(biāo),進行測算和敏感性分析,量化美國稅收遞延的具體效應(yīng)。

    (一)經(jīng)濟效應(yīng)之收支與效用分析

    基本假設(shè):雇員x歲時的稅前年工資為W,工資增長率為w;

    企業(yè)每年初向年金賬戶中的繳費率為p;

    企業(yè)的所得稅率為u;

    個人所得稅率為s;

    個人退休后的所得稅率為s′;

    個人投資階段的稅后收益率為r,v=1/(1+r);

    假設(shè)x歲參加計劃,k年后退休開始領(lǐng)取;

    雇員可由于解約、死亡、殘疾而退出計劃,(x)在x+i歲還在職的概率為ip(τ)x。

    1.TTE經(jīng)濟效應(yīng)最低。

    第1年:企業(yè)向企業(yè)年金賬戶中繳費額:W×p;

    企業(yè)年金賬戶實際增加額:W×p×1-u×1-s(企業(yè)需要繳納企業(yè)所得稅,企業(yè)年金作為個人收入,需繳納個人所得稅);

    員工實際收入:W×1-u×1-s;…。

    第i年:

    企業(yè)繳費額:[W×(1+w)i-1]×p ;

    賬戶實際增加額:[W×(1+w)i-1]×p×(1-u)×(1-s);

    員工實際收入:[W×(1+w)i-1]×(1-u)×(1-s)。

    若不購買企業(yè)年金,全以工資形式發(fā)給員工,則:

    第1年員工實際收入:W×1-u×1-s;

    第i年員工實際收入:[W×(1+w)(i-1)]×(1-u)×(1-s)。

    由上可知,企業(yè)年金賬戶的實際增加額小于企業(yè)支出額;不論是否購買企業(yè)年金,員工的實際收入是相同的。但獲得的企業(yè)年金只能在退休后才能領(lǐng)取,由流動性偏好理論可知工資形式對員工的效用更大。下面以序數(shù)效用理論和消費者均衡來分析。

    (1)購買企業(yè)年金情形。

    員工在工作期間的最大可消費額在參加計劃時的精算現(xiàn)值為C:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×(1-p)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x](所有工資在工作期間消費情形)。

    員工在退休后的最大可消費額在退休時的精算積累值為A:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x]/(vk×kp(τ)x)

    (所有工資先投資,退休后開始消費。假設(shè)企業(yè)年金的稅后投資收益率與個人投資階段的稅后投資收益率相等都為r,退休后的個人所得稅率仍為s)。

    (2)不購買年金的工資情形。員工在工作期間的最大可消費額在參加計劃時的精算現(xiàn)值為B:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x]。

    員工在退休后的最大可消費額在退休時的精算積累值仍為A。可知精算現(xiàn)值大于購買企業(yè)年金的情形。

    如圖1所示。

    其中橫軸表示在工作期間的消費水平現(xiàn)值,縱軸表示在退休時的可消費水平;I0、I1分別為無差異曲線;AB、AC類似于預(yù)算線,分別代表不購買和購買企業(yè)年金的情形;A、B、C點的值為前面所求值;E、E0分別表示不購買和購買企業(yè)年金情形下的消費者均衡點。其他符號及虛線部分在后面討論。

    由圖1可知E高于E0點,企業(yè)和職工會選擇全為工資方式。TTE模式的經(jīng)濟效應(yīng)最低,阻礙企業(yè)年金的發(fā)展。以下分析同理。

    圖1 TTE模式效應(yīng)

    2.EET刺激效應(yīng)最大。

    (1)繳費階段免稅(ETT)。

    分兩種情形討論:

    第一,僅免除企業(yè)所得稅情形。

    第i年:

    企業(yè)繳費額:[W×(1+w)i-1]×p;

    賬戶實際增加額:[W×(1+w)(i-1)]×p×(1-s);

    員工實際收入:[W×1-p×1-u+W×p]×1-s×(1+w)i-1。

    可知企業(yè)年金賬戶實際增加額與企業(yè)繳費支出額的差距減小,且企業(yè)年金賬戶實際增加額和個人實際收入均大于“TTE經(jīng)濟效應(yīng)最低”中的情形。

    此時對于購買企業(yè)年金的情形,對應(yīng)的精算積累值為A1:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^i)(1-u+p×u-p×s′)×(1-s)×vi×ip(τ)x]/(vk×kp(τ)x)。

    其他與“1.TTE經(jīng)濟效應(yīng)最低”中相同。A1與A比較:s′≥u時,A1≤A,此時,預(yù)算線變?yōu)锳1C,E1低于E,見圖1中的虛線部分;s′A,此時需要繳費、投資收益較高時,E1才能高于E。

    另外,一般個人投資技術(shù)弱于專業(yè)投資機構(gòu),且退休后個人所得稅率會下降。這將使得A1比A更大,加大稅收遞延對企業(yè)年金的刺激作用。

    第二,免除企業(yè)和個人所得稅情形。

    第i年:

    企業(yè)繳費額:[W×(1+w)i-1]×p;

    賬戶實際增加額:[W×(1+w)i-1]×p;

    員工實際收入:[W×1-p×1-u×1-s+W×p]×(1+w)i-1。

    可知企業(yè)繳費額與年金賬戶實際增加額相等,且年金賬戶實際增加額和個人實際收入均大于“僅免除企業(yè)所得稅情形”中的情況。

    此時對于購買企業(yè)年金的情形,對應(yīng)的精算積累值為A2:

    {∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)(1-p)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x]+∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×p×(1-

    s′)×vi×ip(τ)x]}/(vk×kp(τ)x)。一般s>s′。s′≥u時,A2>A≥A1;s′A1>A。其他值與“TTE經(jīng)濟效應(yīng)最低”中相同。如圖2所示,購買企業(yè)年金的情形預(yù)算線變?yōu)锳2C。

    圖2 免除企業(yè)和個人所得稅的ETT模式效應(yīng)

    此時,只要p、r達(dá)到一定程度,則E2高于E,購買企業(yè)年金的效用較高。由圖2知E2高于與A1C相切的無差異曲線的切點。同時,由于機構(gòu)投資的專業(yè)性,可加大稅收遞延的刺激作用。

    (2)繳費和投資階段均免稅(EET)。

    此種情況類似于“僅繳費階段免稅”,只是相當(dāng)于提高了投資收益率,購買企業(yè)年金的投資收益率將變?yōu)镽=r/(1-s),v1=r/(1+R)。仍然分兩種情況來討論:

    第一,免除企業(yè)所得稅情形。

    此時若購買企業(yè)年金,對應(yīng)的精算積累值為A3:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×(1-p)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x]/(vk×kp(τ)x)+∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×p×(1-s)×(1-s′)×vi1×ip(τ)x]/(vk1×kp(τ)x)。

    其他值與“僅繳費階段免企業(yè)所得稅”相同。可知A3>A1,此時,消費者均衡點E3高于E1,s′A1>A;s′≥u時,A3與A的大小取決于(1-u)×vi-k-(1-s′)×vi-k1的正負(fù)號。A3與A2的大小取決于vi-k-(1-s)vi-k1的正負(fù)號。只有s′

    第二,免除企業(yè)和個人所得稅情形。

    此時若購買企業(yè)年金,對應(yīng)的精算積累值為A4:∑k-1i=0[(W(1+w)^i)×(1-p)×(1-u)×(1-s)×vi×ip(τ)x]/(vk×kp(τ)x)+∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×p×(1-s′)×vi1×ip(τ)x]/(vk1×kp(τ)x)。

    其他與“僅繳費階段免除企業(yè)和個人所得稅”相同??芍狝4是所有精算積累值中最大的。s′≥u時,A4>A2>A≥A1;s′A2>A1>A。且A4>A3。此時消費者均衡點E4高于其他稅延模式的切點,對企業(yè)年金的刺激效應(yīng)最大。但仍需繳費、投資收益達(dá)到一定水平,才能使得E4高于E,否則稅收刺激效應(yīng)不夠大。

    可知此種情況下,稅收遞延模式對年金的刺激作用是最大的。

    (3)領(lǐng)取和投資階段均免稅(TEE)。第i年:企業(yè)繳費額:[W×(1+w)i-1]×p;

    賬戶實際增加額:[W×(1+w)i-1]×p×(1-u)×(1-s);

    員工實際收入:[W×(1+w)i-1]×(1-u)×(1-s);

    此時對于購買企業(yè)年金的情形:企業(yè)年金賬戶的投資收益率為R,v1=r/(1+R),對應(yīng)的精算積累值為A5:

    ∑k-1i=0[(W(1+w)^ i)×(1-u)×(1-s)×((1-p)vi-k+p×vi-k1)ip(τ)x]/kp(τ)x。

    其他值與TTE模式相同。一般s>s′,可知A

    綜上所述,稅收遞延政策可鼓勵企業(yè)和個人購買企業(yè)年金,并且免除企業(yè)和個人所得稅的EET經(jīng)濟效應(yīng)較大,更能降低雇主成本和提高個人領(lǐng)取水平。揭示了美國稅收遞延年金迅速發(fā)展,EET占主要部分的原因。

    (二)效應(yīng)測量及參數(shù)敏感性分析

    通過以上分析可知,具體效應(yīng)依賴于工資、稅率、投資收益率、繳費因素等參數(shù)的值。量化各參數(shù)影響,找出敏感度高的因素,以給各方提供參考。參數(shù)之間具有一定聯(lián)系,工資與稅率,年齡與繳費年限,因此,下面分析工資、投資收益率、繳費率、繳費年限分別上升和下降10%對稅延企業(yè)年金的影響,通過橫向、縱向、橫縱交叉來比較,測量敏感性。

    假設(shè):退休后的個人所得稅率下降一個等級;u、w外生給定;由于時間和資源的限制,假設(shè)ip(τ)x=1;基本參照組:W0:11.4萬美元,s0:25%,s′:15%,w=5%,r0=6%,u=31.5%,p0=25%,k0=30③。

    1.工資。W0下降10%,變?yōu)閃1:10.26;上升10%,變?yōu)閃2:12.54,此時個人所得稅率與基本參照組仍屬同等級,其他取基本參照組。結(jié)果見表1。

    從表1可知,縱向比較各模式的積累值,均大于不購買保險和TTE模式的情形,且免除企業(yè)和個人所得稅的EET的精算積累值最高,基本參照組中的免除企業(yè)和個人所得稅的EET積累值比不購買保險多280萬美元,增加32%,優(yōu)惠力度很大。橫向比較免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式:工資下降和上升10%時,積累值分別下降和上升10%??v橫交叉比較:三種情形的免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式比不購買保險分別增加:252萬、280萬、308萬美元,依次增加,工資越高,稅收優(yōu)惠越大。這應(yīng)引起政府注意,應(yīng)限制稅優(yōu)額度,防止偏向高級管理層,造成不公平。

    縱向比較同“工資”情形。橫向比較免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式:投資收益率下降10%時,積累值下降10%,上升10%時,積累值上升12%,敏感性高于工資??v橫交叉比較類似“工資”情形,投資收益率越高,稅收優(yōu)惠越大。投資收益率對美國企業(yè)年金具有重要影響。

    3.繳費率。同理,

    p0下降上升10%,分別變?yōu)閜1:22.5%,p2:27.5%。結(jié)果見表3。

    縱向比較結(jié)果與對工資的分析相同。橫向比較免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式:繳費率下降10%時,積累值下降2%,上升10%時,積累值上升2%,敏感性低于前兩個??v橫交叉比較:類似“工資”情形,繳費率越高,稅收優(yōu)惠越大。

    縱向比較結(jié)果與對工資水平的分析相同。橫向比較免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式:繳費率下降10%時,積累值下降24%,上升10%時,積累值上升31%,敏感性最高。縱橫交叉比較:類似“工資”情形,繳費時間越長,稅收優(yōu)惠越大。參加計劃越早越好。

    綜上所述,免除企業(yè)和個人所得稅的EET模式,可使得個人退休后的積累值比不購買保險情形增加280萬美元,增加32%,繳費年限敏感性最高,投資收益率、工資依次次之,繳費率不敏感。

    四、對我國的啟示

    針對我國目前的人口老齡化、支付壓力,稅制影響,及美國稅收遞延企業(yè)年金的發(fā)展,在我國建立稅收遞延企業(yè)年金是大勢所趨。為此,通過以上分析,結(jié)合我國的實際情況提出以下建議:

    1.采用EET稅延模式。以上分析表明,EET的激勵作用最大,美國實踐也證明該模式最優(yōu)。EET模式雖會減少財政收入,但我國個人、企業(yè)所得稅僅占總稅收的6.6%、18%左右,對財政收入影響小?,F(xiàn)對EET模式測算,以對個人的優(yōu)惠為例。假設(shè)s=s′=20%,投資收益稅率為20%,k=20。銀行儲蓄、企業(yè)年金投資的稅前收益率分為悲觀、合理、樂觀三種情景,分別為4%、6%、8%(根據(jù)人社部發(fā)布的2012年企業(yè)年金加權(quán)平均收益率5.68%假定)。計算結(jié)果見表5。

    以6%為例,可知EET模式的凈領(lǐng)取額最大,比另外兩種增加523元,增加26%,并且一般企業(yè)年金投資收益率高于銀行儲蓄,退休后個人所得稅率也會下降,EET模式優(yōu)惠力度將更大。TTE雖與儲蓄賬戶相等,但根據(jù)流動性偏好理論,儲蓄賬戶效用較大,無稅延模式不利于企業(yè)年金發(fā)展。

    2.增加同等繳費率下的繳費年限。通過敏感性分析,可知繳費年限敏感度最高,隨著繳費年限的增加,積累值可大幅增加,享受的優(yōu)惠也會增加。因此,建議雇員盡早參加計劃,增加繳費年限。加大宣傳,使各方認(rèn)識到企業(yè)年金的作用,盡早參與。

    3.降低門檻及放寬投資范圍。從敏感性分析可知,投資收益率對計劃退休后積累值影響較大。美國企業(yè)年金機構(gòu)有500多個,我國才60多個,美國投資范圍廣泛,包括團體年金、股票、公司債券等,我國投資限制多,美國為企業(yè)年金的投資收益率提供了有利保障。建議政府降低企業(yè)年金機構(gòu)入駐門檻,放寬投資范圍,為企業(yè)年金提供良好的市場環(huán)境。

    4.建立法律審查機制。通過分析可知工資對退休后積累值的影響很大,因此,必然會有企業(yè)或個人偏向企業(yè)高層管理者,所以應(yīng)建立資格審查體系,加強法律監(jiān)督建設(shè),防止歧視??山梃b國外,如美國稅收遞延企業(yè)年金的資格審查項目:非歧視性檢驗,以防造成社會不公平。

    注釋:

    ①八種模式即:EEE、EET、ETE、ETT、TEE、TET、TTE、TTT,其中E表示免稅,T表示征稅,EET表示繳費、投資階段免稅,領(lǐng)取階段不免稅,其他模式同理。除了TTT、TTE模式外,其他都有一定程度的稅收遞延。EEE、ETE模式政府稅收損失過大;TTT、TET模式納稅人負(fù)擔(dān)過大。本文將分析其余四種模式。

    ②序數(shù)效用理論借助無差異曲線和預(yù)算線對消費者均衡進行研究,當(dāng)預(yù)算線同它可能達(dá)到的最高的無差異曲線相切時消費者效用達(dá)到最大,此點為消費者均衡點。消費者根據(jù)購買企業(yè)年金與否的消費者均衡點的效用高低來選擇。

    ③根據(jù)張學(xué)誕等譯.簡化、公平、促進經(jīng)濟增長:美國的稅制改革中對美國稅率的規(guī)定假定。

    參考文獻(xiàn):

    [1]Eaton T V, Nofsinger J R. The effect of financial constraints and political pressure on the management of public pension plans[J]. Journal of Accounting and Public Policy, 2004, 23(3): 161-189.

    [2]Haigh M, De Graaf F J. The implications of reformoriented investment for regulation and governance[J]. Critical Perspectives on Accounting, 2009, 20(3): 399-417.

    [3]Immaculate Marino,F(xiàn)ilippo Pericoli,Luigi Ventura. Tax incentives and household investment in complementary pension insurance:some recent evidence from the italian experience[J].Risk management and insurance review, 2011,14(2):247-263.

    [4]Gajek L. Axiom of solvency and portfolio immunization under random interest rates[J]. Insurance: Mathematics and Economics, 2005, 36(3): 317-328.

    [5]Bhandari G, Deaves R. Misinformed and informed asset allocation decisions of selfdirected retirement plan members[J]. Journal of Economic Psychology, 2008, 29(4): 473-490.

    [6]Zajicek A M, Calasanti T M, Zajicek E K. Pension reforms and old people in poland:an age, class, and gender lens[J]. Journal of Aging studies, 2007, 21(1): 55-68.

    [7]劉云龍,傅安平.企業(yè)年金——模式探索與國際比較[M].北京:中國金融出版社,2004:114-123,139-142.

    [8]鄧大松,劉昌平.中國企業(yè)年金制度研究[M].北京:人民出版社,2005.

    [9]周建再,胡炳志,代寶珍.我國商業(yè)養(yǎng)老保險個稅遞延研究——以江蘇省為例[J].保險研究,2012,34(11):3-12.

    (責(zé)任編輯:寧曉青)

    An Analysis on American Tax Deferred Annuity and its Implication

    CHEN Dihong, WANG Shuzhen

    (College of Finance & Statistics, Hunan University, Changsha, Hunan 410079, China)

    Abstract:With an aging population,the tax deferred annuity has become a focus. This paper chooses American tax deferred annuity as the research sample. By using ordinal utility and consumer equilibrium theory, its micro economic effects are analyzed for the first time, combined with risk factors, wages and contribution period, etc. Then, given the income tax conditions of the United States, this article evaluates the income effect of each annuity mode and the sensitivity of parameters such as wage, contribution, investment income, and compares the parameters'effects on the personal savings. The results show that :(1)the American EET taxdeferred mode is the best one in exempting the corporate and personal income tax, which can increase personal savings;(2)the sensitivity of contribution period is the strongest, the investment rate and wage follow in sequence and the contribution rate lacks sensitivity. Therefore, based on China's conditions, the paper suggests establishing EET mode, extending the contribution period, relaxing threshold and investment, and establishing examination. These findings could provide advice for the pattern and design of China's tax deferred annuity.

    Key words:Deferred tax; Annuity; Economic analysis; Sensitivity analysis

    猜你喜歡
    敏感性分析企業(yè)年金經(jīng)濟分析
    企業(yè)年金理事會受托模式的優(yōu)劣分析及改進
    基于法律的經(jīng)濟分析評判方法的幾點思考
    從人力資源經(jīng)濟學(xué)的角度分析政府治理水平
    不動產(chǎn)權(quán)利登記制的經(jīng)濟分析及應(yīng)用
    我國企業(yè)年金投資運營現(xiàn)狀及監(jiān)管研究
    城鎮(zhèn)化下基本養(yǎng)老保險制度運行可持續(xù)性的敏感性分析
    人口結(jié)構(gòu)與中國經(jīng)濟增長的經(jīng)濟分析
    企業(yè)年金市場發(fā)展研究
    興和縣萬鵬養(yǎng)殖合作社經(jīng)濟效益評價
    亚洲性久久影院| 一个人看的www免费观看视频| av在线亚洲专区| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 看黄色毛片网站| 亚洲av成人精品一区久久| 男女那种视频在线观看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 成人综合一区亚洲| 免费人成在线观看视频色| 国产探花在线观看一区二区| 精品国内亚洲2022精品成人| 久久久a久久爽久久v久久| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲久久久久久中文字幕| 直男gayav资源| 免费黄频网站在线观看国产| 国产高清三级在线| 精品久久久噜噜| 成人综合一区亚洲| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产免费又黄又爽又色| 国产色爽女视频免费观看| 一级爰片在线观看| 一级毛片aaaaaa免费看小| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 中文字幕av在线有码专区| 在线播放无遮挡| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 成人亚洲精品一区在线观看 | 国产精品爽爽va在线观看网站| or卡值多少钱| or卡值多少钱| 国产黄片视频在线免费观看| 69av精品久久久久久| 91精品伊人久久大香线蕉| av国产久精品久网站免费入址| 日韩欧美精品免费久久| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲国产精品成人久久小说| 精品一区二区三区视频在线| 成人av在线播放网站| 国产精品国产三级国产专区5o| 一级av片app| 亚洲图色成人| 一级爰片在线观看| 午夜视频国产福利| 人妻一区二区av| 九草在线视频观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 99热全是精品| 国产69精品久久久久777片| 国产单亲对白刺激| 久久草成人影院| 中文字幕免费在线视频6| 中文在线观看免费www的网站| 在线观看人妻少妇| 夜夜爽夜夜爽视频| 18+在线观看网站| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 精品国产露脸久久av麻豆 | or卡值多少钱| 日韩av在线大香蕉| 亚洲综合精品二区| 午夜爱爱视频在线播放| 麻豆av噜噜一区二区三区| 色尼玛亚洲综合影院| 免费观看精品视频网站| kizo精华| 不卡视频在线观看欧美| 午夜久久久久精精品| 啦啦啦韩国在线观看视频| 欧美高清成人免费视频www| 欧美日本视频| 亚洲在久久综合| 网址你懂的国产日韩在线| 欧美xxⅹ黑人| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | av卡一久久| 大香蕉97超碰在线| 韩国av在线不卡| 99热这里只有精品一区| 久久久a久久爽久久v久久| 欧美潮喷喷水| 高清视频免费观看一区二区 | 一区二区三区四区激情视频| 最后的刺客免费高清国语| 乱系列少妇在线播放| 久久久久久久大尺度免费视频| 日本一本二区三区精品| 91精品一卡2卡3卡4卡| 精品少妇黑人巨大在线播放| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 国产精品一区二区性色av| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚州av有码| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 色播亚洲综合网| 男人爽女人下面视频在线观看| 美女高潮的动态| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 亚洲国产精品sss在线观看| av免费在线看不卡| 激情 狠狠 欧美| av卡一久久| 三级毛片av免费| 99久国产av精品| 亚洲av成人精品一区久久| 高清视频免费观看一区二区 | 日本欧美国产在线视频| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产精品蜜桃在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 特级一级黄色大片| 亚洲无线观看免费| 亚洲av电影不卡..在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 欧美日本视频| 国产av码专区亚洲av| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产精品久久久久久精品电影| or卡值多少钱| 97热精品久久久久久| 日本欧美国产在线视频| 成年免费大片在线观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 日韩一区二区视频免费看| 国产成人精品福利久久| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 色网站视频免费| 黄色一级大片看看| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲人成网站在线播| 赤兔流量卡办理| 久久久久久久久久人人人人人人| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲综合色惰| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久午夜福利片| 青春草国产在线视频| 国产成人a区在线观看| 看免费成人av毛片| 日韩一本色道免费dvd| 精品久久久久久电影网| 国产精品精品国产色婷婷| 国产在视频线精品| 欧美丝袜亚洲另类| 午夜免费观看性视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产免费福利视频在线观看| 免费观看a级毛片全部| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产av国产精品国产| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产91av在线免费观看| 国产精品人妻久久久久久| 精品国产露脸久久av麻豆 | 免费看美女性在线毛片视频| 国产在视频线精品| 18禁动态无遮挡网站| 国产午夜精品一二区理论片| 国产av码专区亚洲av| av免费观看日本| 国产视频首页在线观看| 午夜精品在线福利| 国产精品蜜桃在线观看| 午夜免费观看性视频| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产成人午夜福利电影在线观看| av.在线天堂| 少妇丰满av| 国产高清国产精品国产三级 | 最新中文字幕久久久久| 91久久精品国产一区二区三区| 午夜老司机福利剧场| 91精品国产九色| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产av码专区亚洲av| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 男女边吃奶边做爰视频| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 婷婷色av中文字幕| 99热这里只有精品一区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产av码专区亚洲av| 3wmmmm亚洲av在线观看| 嫩草影院精品99| 日韩亚洲欧美综合| 国产在线一区二区三区精| 欧美人与善性xxx| 日韩欧美 国产精品| 99热网站在线观看| 色播亚洲综合网| 国产一级毛片在线| 91精品一卡2卡3卡4卡| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲av.av天堂| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 天堂俺去俺来也www色官网 | 日韩欧美 国产精品| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 日本熟妇午夜| 国产乱人视频| 日韩三级伦理在线观看| 最近中文字幕高清免费大全6| 乱系列少妇在线播放| 观看免费一级毛片| 看十八女毛片水多多多| 2021天堂中文幕一二区在线观| 一边亲一边摸免费视频| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 日本熟妇午夜| 黄片无遮挡物在线观看| 综合色av麻豆| av女优亚洲男人天堂| 午夜精品一区二区三区免费看| 九九在线视频观看精品| 男人舔女人下体高潮全视频| 一级二级三级毛片免费看| 韩国av在线不卡| 国产午夜精品一二区理论片| ponron亚洲| 亚洲国产欧美在线一区| 禁无遮挡网站| 极品少妇高潮喷水抽搐| 精品少妇黑人巨大在线播放| 黄片无遮挡物在线观看| 久久99热这里只有精品18| 校园人妻丝袜中文字幕| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲精品一二三| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲国产欧美人成| 在现免费观看毛片| 一级爰片在线观看| 全区人妻精品视频| 最近最新中文字幕免费大全7| 一级毛片我不卡| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲成色77777| 美女主播在线视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 久久久久性生活片| 欧美潮喷喷水| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产一区亚洲一区在线观看| 一级毛片我不卡| 在线观看人妻少妇| 欧美区成人在线视频| 日韩制服骚丝袜av| 国产精品久久视频播放| 伊人久久国产一区二区| .国产精品久久| 亚洲av成人精品一二三区| 午夜福利在线观看吧| 丝瓜视频免费看黄片| 一个人看的www免费观看视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 91精品伊人久久大香线蕉| 欧美高清性xxxxhd video| 黄色一级大片看看| 中文欧美无线码| 免费观看性生交大片5| 中文字幕亚洲精品专区| www.av在线官网国产| eeuss影院久久| 色播亚洲综合网| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 一个人看的www免费观看视频| 亚洲伊人久久精品综合| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 成人av在线播放网站| 波多野结衣巨乳人妻| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 成年免费大片在线观看| 麻豆成人av视频| 五月伊人婷婷丁香| 在线观看免费高清a一片| 色尼玛亚洲综合影院| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲精品国产av成人精品| 免费少妇av软件| 在线观看av片永久免费下载| 99九九线精品视频在线观看视频| 能在线免费观看的黄片| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产高潮美女av| 久久久久久久午夜电影| 午夜激情欧美在线| 国产成人午夜福利电影在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 中国国产av一级| 女人被狂操c到高潮| 天天一区二区日本电影三级| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 男女视频在线观看网站免费| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产熟女欧美一区二区| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产成人aa在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲精品,欧美精品| 91在线精品国自产拍蜜月| 直男gayav资源| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲av.av天堂| 亚洲精品日本国产第一区| 成人午夜精彩视频在线观看| 2021天堂中文幕一二区在线观| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 99热这里只有精品一区| 高清午夜精品一区二区三区| 精品久久久久久久久av| 水蜜桃什么品种好| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 免费观看在线日韩| 亚洲内射少妇av| 99热全是精品| 日韩国内少妇激情av| 日本wwww免费看| 老司机影院成人| 国产精品人妻久久久久久| av免费观看日本| 插阴视频在线观看视频| 青春草视频在线免费观看| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产黄片视频在线免费观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲av一区综合| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产免费福利视频在线观看| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产91av在线免费观看| 国产免费福利视频在线观看| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲人成网站在线播| 寂寞人妻少妇视频99o| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 欧美成人午夜免费资源| 亚洲成色77777| 免费观看性生交大片5| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产免费福利视频在线观看| 中国国产av一级| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 在线天堂最新版资源| 国国产精品蜜臀av免费| 中文字幕制服av| 成年女人看的毛片在线观看| 综合色av麻豆| 国产91av在线免费观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 一边亲一边摸免费视频| 韩国高清视频一区二区三区| 网址你懂的国产日韩在线| 少妇的逼好多水| 久久草成人影院| 免费观看在线日韩| 一级二级三级毛片免费看| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 综合色丁香网| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 男女啪啪激烈高潮av片| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 中文字幕久久专区| av国产免费在线观看| 99久国产av精品国产电影| 中文资源天堂在线| 色综合亚洲欧美另类图片| 97精品久久久久久久久久精品| 看十八女毛片水多多多| 国国产精品蜜臀av免费| 免费黄网站久久成人精品| 久久热精品热| 日韩av在线大香蕉| 可以在线观看毛片的网站| 精华霜和精华液先用哪个| 禁无遮挡网站| 国产精品99久久久久久久久| 我的女老师完整版在线观看| 国产精品一二三区在线看| 久久久久久久久久人人人人人人| 亚洲最大成人av| 国产乱人偷精品视频| 国产精品国产三级专区第一集| 成人无遮挡网站| 亚洲性久久影院| 亚洲av免费在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 永久网站在线| 成人特级av手机在线观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 美女内射精品一级片tv| 国产又色又爽无遮挡免| 免费av毛片视频| 国产亚洲一区二区精品| 成年女人看的毛片在线观看| 午夜亚洲福利在线播放| 99热这里只有是精品50| 国产真实伦视频高清在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 国产成人freesex在线| 五月玫瑰六月丁香| 极品教师在线视频| 永久免费av网站大全| 色播亚洲综合网| 18+在线观看网站| 日韩欧美三级三区| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 亚洲成人av在线免费| 国产精品精品国产色婷婷| 国产高清三级在线| 国产一区二区在线观看日韩| 51国产日韩欧美| 熟女电影av网| 日韩成人av中文字幕在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 少妇丰满av| 免费在线观看成人毛片| 免费观看av网站的网址| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 只有这里有精品99| 性色avwww在线观看| 久久久欧美国产精品| 国产 一区精品| 男人爽女人下面视频在线观看| av福利片在线观看| 免费大片18禁| 秋霞伦理黄片| 色吧在线观看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲精品视频女| 禁无遮挡网站| h日本视频在线播放| 国产综合精华液| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 色吧在线观看| 中文字幕制服av| 2022亚洲国产成人精品| 在现免费观看毛片| 波野结衣二区三区在线| 18禁在线播放成人免费| 秋霞伦理黄片| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 欧美 日韩 精品 国产| 午夜日本视频在线| 国内精品宾馆在线| 免费无遮挡裸体视频| 亚洲av一区综合| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲精品乱久久久久久| 丝瓜视频免费看黄片| av免费观看日本| 三级国产精品片| 男的添女的下面高潮视频| 禁无遮挡网站| .国产精品久久| 欧美激情在线99| 搞女人的毛片| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲精品乱久久久久久| 内射极品少妇av片p| 国产成人91sexporn| 亚洲精品国产av蜜桃| 日韩欧美精品v在线| 日韩一区二区三区影片| 国产精品综合久久久久久久免费| 亚洲精品国产av成人精品| .国产精品久久| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产午夜精品论理片| 一级毛片电影观看| 成年女人在线观看亚洲视频 | 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 别揉我奶头 嗯啊视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 乱系列少妇在线播放| av在线蜜桃| 毛片女人毛片| 高清午夜精品一区二区三区| videossex国产| h日本视频在线播放| 成人午夜高清在线视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲精品国产成人久久av| 秋霞伦理黄片| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲在线观看片| 日韩三级伦理在线观看| 国产综合懂色| 国产精品一及| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲国产av新网站| 亚洲久久久久久中文字幕| 少妇被粗大猛烈的视频| 极品教师在线视频| 日本午夜av视频| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲精品成人久久久久久| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产黄频视频在线观看| 日本黄色片子视频| 亚洲欧美精品专区久久| 国产精品国产三级国产专区5o| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 日韩av在线免费看完整版不卡| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 黄色日韩在线| 一二三四中文在线观看免费高清| 久久鲁丝午夜福利片| 视频中文字幕在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 嫩草影院新地址| 亚洲最大成人中文| 女人十人毛片免费观看3o分钟| www.av在线官网国产| 欧美zozozo另类| 免费无遮挡裸体视频| 美女内射精品一级片tv| 夫妻性生交免费视频一级片| 国模一区二区三区四区视频| 国产av码专区亚洲av| 大香蕉97超碰在线| 亚洲av日韩在线播放| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 精品久久久久久电影网| 亚洲图色成人| 日韩大片免费观看网站| 亚洲人成网站高清观看| 777米奇影视久久| 久久这里有精品视频免费| 淫秽高清视频在线观看| 18+在线观看网站| 免费看美女性在线毛片视频| 国产探花极品一区二区| 国精品久久久久久国模美| 伦理电影大哥的女人| 欧美成人一区二区免费高清观看| 日本免费在线观看一区| 亚洲精品日本国产第一区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 午夜激情欧美在线| 国产精品福利在线免费观看| 欧美丝袜亚洲另类| 哪个播放器可以免费观看大片| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 精品人妻一区二区三区麻豆| 在线免费观看的www视频| 精品一区二区三卡| 色综合站精品国产| 国产伦理片在线播放av一区| 啦啦啦中文免费视频观看日本| av福利片在线观看| 毛片女人毛片| 国产乱人视频| 美女高潮的动态| 在线观看一区二区三区| av黄色大香蕉| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲av一区综合| 久久久久久久久久久免费av| 亚洲精品国产av成人精品| 日韩欧美 国产精品| 韩国av在线不卡| 精品久久久久久久久亚洲| 色尼玛亚洲综合影院| 777米奇影视久久| 国产成人午夜福利电影在线观看| 日本av手机在线免费观看| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 天天躁日日操中文字幕| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产三级在线视频| 亚洲人成网站在线播| 黑人高潮一二区| 国产伦精品一区二区三区四那| av在线天堂中文字幕| 亚洲色图av天堂| 2021少妇久久久久久久久久久| 男女啪啪激烈高潮av片| 免费看日本二区| 99热网站在线观看| 成年女人在线观看亚洲视频 | 国产高潮美女av| a级毛色黄片| 男女下面进入的视频免费午夜| 在线观看人妻少妇| 国产成人福利小说| 91狼人影院| 六月丁香七月| 日本黄大片高清| 天堂俺去俺来也www色官网 | 久久久久九九精品影院| 91久久精品电影网| 超碰97精品在线观看| 久久久久久久久大av| 波多野结衣巨乳人妻| 成人午夜高清在线视频|