家族信托與中國市場

王志翔+譚天

（中央財經(jīng)大學金融學院）

【摘要】信托是一個很好的資產(chǎn)防火墻，可以把委托人的資產(chǎn)與風險事件隔離開。而家族信托的針對性更強，專門用于解決家族財富的代際傳承問題。它最早可以追溯到古羅馬時期，興起于美國19世紀末。本文首先通過介紹家族信托的名人故事，說明它在財富傳承方面的杰出效果，然后枚列出其幾個顯著優(yōu)勢。作者在分析2016財富傳承密碼的報告之后，指出中國家族信托市場還是一片藍海。

【關鍵詞】家族信托 防火墻 代際傳承

信托的字面含義是“受人之托，代人理財”。而家族信托屬于事物管理類信托，非融資類，即是信托機構(gòu)受個人或家族的委托，代為管理、處置家庭財產(chǎn)的財產(chǎn)管理方式，以實現(xiàn)富人的財富規(guī)劃及傳承目標。委托人的資產(chǎn)經(jīng)過信托登記便會轉(zhuǎn)移到作為受托人的信托機構(gòu)下，這樣便起到了風險隔離的作用。

而現(xiàn)代社會中，如果一個人的財產(chǎn)通過信托實現(xiàn)風險隔離，這樣即使是財產(chǎn)所有人發(fā)生某一不利的事件，也能通過這種制度安排而保障原有財富仍然在自己家族流傳，非常符合人們“肥水不流外人田”的觀念。另外，通過信托中的一些約束性條款，可以對信托受益人的行為實行制約，讓其起到代委托人監(jiān)督和教育受益人的作用。

一、海外和中國的家族信托案例

（一）起源

家族信托最早可追溯到古羅馬帝國時期。羅馬人將自己的財產(chǎn)委托移交給其信任的第三方，要求為其妻子或子女利益而代行對遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實際上實現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權。

美國家族信托始于19世紀末至20世紀初。到了20世紀30年代，更多的富豪出現(xiàn)，富人們通過設立形式多樣的家族信托實現(xiàn)了財富在代際間的連續(xù)傳承。

（二）名人與信托的故事

1.洛克菲勒家族的信托基金

約翰·D·洛克菲勒（John D. Rockefeller，1839.7.8–1937.5.23）是美國標準石油的創(chuàng)始人，他的巨額的財富幾乎都傳給了他的兒子--小洛克菲勒，而小洛克菲勒開始考慮要把家族的財富設立一道防火墻，于是洛克菲勒家族信托成立了，分別是“1934年信托”和“1952年信托”，后續(xù)又成立另外3支。

2.家族信托在事件中的財產(chǎn)隔離效果

（1）鄧文迪和默多克的家族信托

鄧文迪和新聞界大亨默多克的離異并沒有得到豐厚的財產(chǎn)，原因就是默多克早就設立了家族信托基金，新聞集團的投票權是他自己與前任孕育的四個女兒，所以，鄧文迪沒有能插足新聞集團的控制權。

（2）吳亞軍通過家族信托避免公司股價動蕩

吳亞軍夫婦在龍湖地產(chǎn)IPO之前就設立了分別設立了兩支全權的家族信托。這兩支家族信托的受益對象均包括彼此。所以，即使是在2012年夫婦離婚，也沒有對龍湖地產(chǎn)的股價造成太大波動。

二、家族信托的優(yōu)勢

根據(jù)信托法理，信托計劃可以起到委托人的財產(chǎn)與風險事件隔離的效果，即使委托人破產(chǎn)清算、離婚分割財產(chǎn)時，被清算和分割的對象也不包括已委托的信托財產(chǎn)。

國外很多國家征收遺產(chǎn)稅，所以通過信托委托出去后的財產(chǎn)在委托人身故后就在遺產(chǎn)稅征收的范圍之內(nèi)，起到避稅的作用，同時也不用繳納增值稅、營業(yè)稅。

因為家族信托是事務管理類信托，所以合約規(guī)定更加人性化和富有彈性，通過設計一些約束性條款來規(guī)范受益人的行為，以達到“約束性教育”的作用，還能夠延續(xù)家風。洛克菲勒家族通過家族信托規(guī)定了孩子的日常支付和報酬約束，讓他們延續(xù)勤儉的家族之風。

三、中國家族信托的市場

據(jù)《中國超高凈值人群需求報告2014-2015》顯示，中國目前有近七成的高凈值人群面臨財富傳承的問題。近九成超高凈值人士有子女，這其中65%的子女處于受教育階段，另外35%已處于成人階段。

家族信托的一種形式——家族辦公室近年來受機構(gòu)熱捧，在中國有很大的發(fā)展前景。根據(jù)《2016財富傳承密碼》，中國現(xiàn)在資產(chǎn)在1億及以上的高凈值人士有8.9萬，10億及以上身家的超級財富持有者有9，500人，他們是家族辦公室的潛在客戶。另外超高凈值人群中，直接投資越來越少。

再過10年，中國至少有50萬的千萬級企業(yè)家富豪有財富傳承的需求，而在這十年中，風險隨時都會發(fā)生，就像“馬航”事件給人們的啟示一樣，生命無常，無常的代價就是家族企業(yè)等財產(chǎn)的代際傳承問題。而且隨著社會的發(fā)展，年輕人的思想越來越獨立，有自己的想法，雖然對上一輩的開拓者和家族財富沒有抵觸，但更多的想通過自己的努去實現(xiàn)財富的創(chuàng)造，所以家族財富的傳承便出現(xiàn)了斷層，加上風險隨時發(fā)生，如果此時家族信托介入，可以說是恰逢其時。

（二）結(jié)論

本文認為家族信托在中國有很大的市場空間：

1. 中國經(jīng)濟飛速發(fā)展，創(chuàng)一代的財富面臨著下一代傳承的問題。

2. 中國遺產(chǎn)稅很快就會征收，利用家族信托的形式可以起到節(jié)稅的作用。

3. 家族信托有很強的“意念傳承性”，能夠?qū)⑾容厒兊南敕鱾鹘o下一代，或許能成為一種新的“家訓”形式，與中國傳統(tǒng)文化有很好的結(jié)合點。

參考文獻：

[1]王連洲，王巍.金融信托與資產(chǎn)管理[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2013.

[2]胡潤百富，民生銀行.中國超高凈值人群需求報告2014-2015[S].北京：胡潤百富，2015.

[3]胡潤百富.2014胡潤百富榜[S].北京：胡潤百富，2014.

[4]胡潤百富，海銀財富.2016財富傳承密碼[S].北京：胡潤百富，2016.

[5]招商銀行，貝恩公司.2013中國私人財富報告[S].深圳：招商銀行&貝恩公司，2013.

[6]邱峰.家族財富傳承最佳之選——家族信托模式研究[J].北京：國際金融出版社，2015.（02）：63-69.