新常態(tài)下加快并購(gòu)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

聶獻(xiàn)忠

新常態(tài)下加快并購(gòu)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

聶獻(xiàn)忠

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合和提升的必由之路。新常態(tài)背景下加快產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，不僅要擴(kuò)大與優(yōu)化投資穩(wěn)增長(zhǎng)，更需加快存量結(jié)構(gòu)調(diào)整促轉(zhuǎn)型

浙江產(chǎn)業(yè)并購(gòu)面臨著非常難得的極佳戰(zhàn)略機(jī)遇。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)并購(gòu)與擴(kuò)張態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)迅猛，并購(gòu)市場(chǎng)空間巨大。新常態(tài)背景下加快產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，不僅要擴(kuò)大與優(yōu)化投資穩(wěn)增長(zhǎng)，更需加快存量結(jié)構(gòu)調(diào)整促轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不僅要著眼于快速發(fā)展且市場(chǎng)前景好的信息技術(shù)、醫(yī)藥與文化等新興繁榮行業(yè)，圍繞互聯(lián)網(wǎng)及文化產(chǎn)業(yè)等爆發(fā)性行業(yè)加快并購(gòu)擴(kuò)張，同時(shí)也要著眼于傳統(tǒng)行業(yè)并購(gòu)，鼓勵(lì)支持龍頭企業(yè)利用行業(yè)寒冬來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張和并購(gòu)，以高效率整合低效率企業(yè)，提高市場(chǎng)占有率和產(chǎn)業(yè)集中度，從而提升浙江產(chǎn)業(yè)規(guī)模與質(zhì)量，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)進(jìn)入極佳難得的黃金機(jī)遇期

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化升級(jí)的重要手段，是培育跨國(guó)大企業(yè)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。尤其是當(dāng)前，處于歷史低位的借款利率和日益發(fā)達(dá)活躍的資本市場(chǎng)，催生了可能重塑行業(yè)格局的大額并購(gòu)交易。2013年，全球并購(gòu)交易額約2.39萬(wàn)億美元，2014年并購(gòu)升至金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最高水平，全球并購(gòu)交易總額激增47%，至3.34萬(wàn)億美元。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，并購(gòu)有力地增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力。以并購(gòu)為重要路徑，美國(guó)、德國(guó)與以色列等成為技術(shù)強(qiáng)國(guó)，目前全球9000多家私募管理的1.9萬(wàn)億美元資金（其中并購(gòu)基金達(dá)63%）也主要集中在美國(guó)、德國(guó)等地。美國(guó)在20世紀(jì)50-60年代后期的并購(gòu)潮大大促進(jìn)了宇航、核能、激光和合成材料等新興行業(yè)的高速發(fā)展，成就美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。90年代的并購(gòu)潮又奠定了美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)、IT和生物技術(shù)等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。以色列則圍繞通信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、生命科學(xué)、清潔技術(shù)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域推進(jìn)高科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)，近10年來(lái)募集200多億美元，成功孵化100多家公司到美國(guó)上市，共完成803次并購(gòu)，總交易金額504億美元。上世紀(jì)80-90年代，日本、韓國(guó)也紛紛進(jìn)行海外并購(gòu)。1986-1991年，日本海外總投資達(dá)4000億美元，雖然后來(lái)因匯率、經(jīng)營(yíng)與文化等原因，收購(gòu)資產(chǎn)效益不佳，但通過(guò)并購(gòu)明顯擴(kuò)大了市場(chǎng)、推進(jìn)了技術(shù)進(jìn)程。

從國(guó)內(nèi)看，近年來(lái)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)也爆發(fā)式增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)正逐漸成為并購(gòu)重組的主渠道。據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2014年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例達(dá)6967起，交易規(guī)模3722.27億美元。近年來(lái)，浙江產(chǎn)業(yè)并購(gòu)進(jìn)入“加速度”，境內(nèi)外并購(gòu)重組快速推進(jìn)，并購(gòu)已逐步成為浙江穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型和提升產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要推動(dòng)力。在境外并購(gòu)上，萬(wàn)向以4.5億美元收購(gòu)美國(guó)A123系統(tǒng)公司、1.49億美元收購(gòu)菲科斯，富麗達(dá)以2.53億美元收購(gòu)加拿大紐西爾公司，春和集團(tuán)以2億美元并購(gòu)加拿大礦企MAG，以及吉利以18億美元并購(gòu)沃爾沃等，這些并購(gòu)都極大地推進(jìn)了浙江企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程。實(shí)踐表明，推進(jìn)并購(gòu)重組不僅有力地推動(dòng)浙江傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過(guò)并購(gòu)優(yōu)化過(guò)剩產(chǎn)能、提升效率和促進(jìn)存量改革，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈和渠道平臺(tái)，提升新興產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，而且還能最大限度地減少制造業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)，化解企業(yè)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

更為重要的是，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)并購(gòu)面臨著極佳難得的發(fā)展機(jī)遇與環(huán)境。一是國(guó)內(nèi)的股權(quán)投資正呈現(xiàn)出從創(chuàng)投、到IPO投資、到并購(gòu)?fù)顿Y高發(fā)的趨勢(shì)，這是因?yàn)檗D(zhuǎn)型期隨著資產(chǎn)泡沫破裂回歸正常價(jià)值后要素價(jià)格相對(duì)便宜，加上部分企業(yè)在高速增長(zhǎng)階段盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的資金緊張、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，都為并購(gòu)高發(fā)提供了可能，并購(gòu)還是傳統(tǒng)行業(yè)抗周期性陣痛、加快轉(zhuǎn)型的有效途徑。二從并購(gòu)渠道看，國(guó)內(nèi)2014年以前近90%的PE由IPO通道退出（10%是并購(gòu)?fù)ǖ溃绹?guó)85%為并購(gòu)?fù)ǖ溃?5%是IPO退出），在這一市場(chǎng)趨勢(shì)和自然規(guī)律下，未來(lái)我國(guó)并購(gòu)比重將提升到50%以上，并購(gòu)市場(chǎng)空間巨大。三是政策層面上，《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書事前審核，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé)，取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換行為審批（除借殼上市外），在資本層面為支持并購(gòu)重組提供了便利。可見(jiàn)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)大浪潮才剛剛開(kāi)始，將會(huì)貫穿整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心主題。

浙江推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)具有多重優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合和提升的必由之路，浙江加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)具有多重優(yōu)勢(shì)，有活躍的市場(chǎng)機(jī)制、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與資本平臺(tái)。

以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的市場(chǎng)機(jī)制，能有效開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)和活躍市場(chǎng)。浙江民營(yíng)企業(yè)數(shù)量多、行業(yè)分布廣泛，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)地位且80%集中在制造業(yè)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出，產(chǎn)業(yè)集中度整體偏低，普遍面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力。這類傳統(tǒng)企業(yè)普遍受技術(shù)升級(jí)能力約束，都急需通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，對(duì)并購(gòu)重組具有相當(dāng)強(qiáng)的積極性、自主性和活躍性。近年來(lái)，浙江各類企業(yè)在國(guó)內(nèi)外積極實(shí)施并購(gòu)或進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)布局，已形成一定資源優(yōu)勢(shì)、影響力與擴(kuò)張力，特別是在全球化資源配置能力，全球性市場(chǎng)拓展、市場(chǎng)布局以及專業(yè)市場(chǎng)集聚建設(shè)等方面，浙商已經(jīng)全球化，均為加快浙江推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造了多種優(yōu)勢(shì)條件與基礎(chǔ)。

浙江有眾多實(shí)力強(qiáng)大且并購(gòu)能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)。浙江已經(jīng)形成一大批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的不同行業(yè)龍頭企業(yè)，完全具備并購(gòu)所需的技術(shù)、品牌、網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷、管理等實(shí)力，具備很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)整合、提升、跨越能力。同時(shí)，浙江資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)、民間資金實(shí)力強(qiáng)，金融資源充裕，浙江金融貸款近5.9萬(wàn)億元，居全國(guó)第二，加上浙江國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的、健全的市場(chǎng)機(jī)制，為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)提供了強(qiáng)大的支撐?？偟膩?lái)看，浙江龍頭企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，或橫向整合，做大規(guī)模和提高市場(chǎng)影響力；或縱向延伸，提升價(jià)值；或推進(jìn)品牌與技術(shù)整合，占據(jù)壁壘，都有助于產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。從萬(wàn)向、吉利并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)看，實(shí)施境外并購(gòu)，能有效提升全球資源配置能力、定價(jià)能力和市場(chǎng)占有率，加快企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程。

浙江資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，并購(gòu)空間巨大。近年來(lái)，浙江創(chuàng)投資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，PE已達(dá)千億規(guī)模并仍在快速增長(zhǎng)，未來(lái)均需通過(guò)IPO或并購(gòu)?fù)ǖ捞赚F(xiàn)退出，空間巨大。從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)看，截至9月30日，浙江共有境內(nèi)上市公司296家，總市值約2.3萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)約全年GDP的53%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家1.3-1.5的水平。一般而言，股票總市值占GDP比例（證券化率）越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度越高。以美國(guó)為例，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)，總市值占GDP的183%，2007年房地產(chǎn)泡沫與信貸泡沫爆發(fā)時(shí)占GDP的135%，目前仍占GDP的125%。深圳2007年上市公司市值曾超過(guò)3萬(wàn)億元，是GDP的6倍，目前仍是GDP的近2倍，居全國(guó)首位?？梢?jiàn)，浙江打造“資本大省”和“金融強(qiáng)省”，加強(qiáng)并購(gòu)重組是重要的戰(zhàn)略途徑，未來(lái)需以資本市場(chǎng)為平臺(tái)加快產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，做大做強(qiáng)龍頭企業(yè)。

政策合力助推浙江產(chǎn)業(yè)并購(gòu)大發(fā)展

浙江應(yīng)出臺(tái)專項(xiàng)政策與指導(dǎo)意見(jiàn)，支持推進(jìn)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，積極培育跨國(guó)龍頭企業(yè)，不斷增強(qiáng)浙江經(jīng)濟(jì)活力。

要宏觀戰(zhàn)略上積極支持并購(gòu)。建議有關(guān)部門制定《產(chǎn)業(yè)并購(gòu)發(fā)展規(guī)劃》、《推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》及不同行業(yè)并購(gòu)重組行動(dòng)計(jì)劃；積極培育巨頭，應(yīng)積極培育更多行業(yè)龍頭企業(yè)依托產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張，打造浙江“黑石”全球跨國(guó)巨頭；支持組建團(tuán)隊(duì)，整合省內(nèi)外專家隊(duì)伍、基金機(jī)構(gòu)和行業(yè)人才，為并購(gòu)基金提供研究咨詢；設(shè)計(jì)完善高效的溝通機(jī)制、約束機(jī)制和退出機(jī)制，建立地區(qū)間爭(zhēng)端解決機(jī)制，以雙贏或多贏的思維來(lái)解決并購(gòu)運(yùn)作過(guò)程中存在的各種矛盾，妥善平衡各方利益。

要聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域與關(guān)鍵環(huán)節(jié)。聚焦重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，應(yīng)主要圍繞具有浙江特色與優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如文化、醫(yī)藥、信息、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。這些行業(yè)增長(zhǎng)空間巨大，鼓勵(lì)支持龍頭企業(yè)在內(nèi)生增長(zhǎng)的同時(shí)，積極實(shí)施外延式并購(gòu)；聚焦浙江產(chǎn)業(yè)鏈短板或關(guān)鍵環(huán)節(jié)，應(yīng)重點(diǎn)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)短缺、關(guān)鍵零部件和產(chǎn)業(yè)鏈上的核心環(huán)節(jié)等進(jìn)行并購(gòu)，鼓勵(lì)縱向一體化并購(gòu)；聚焦價(jià)值目標(biāo)實(shí)施并購(gòu)。

要引導(dǎo)成立并購(gòu)基金。深圳等地每年增加百億成立并購(gòu)基金，在全球進(jìn)行支柱產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，值得浙江學(xué)習(xí)和借鑒。建議浙江每年在文化、醫(yī)藥、信息各行業(yè)分別增加20億以上引導(dǎo)基金，支持PE投資，擴(kuò)大PE投資規(guī)模和并購(gòu)能力；鼓勵(lì)龍頭企業(yè)參與PE、VC，打造浙江“中投”和“軟銀”。以龍頭企業(yè)為核心，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用，或聯(lián)合國(guó)內(nèi)外行業(yè)龍頭發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金；實(shí)施協(xié)作并購(gòu)，鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)與基金機(jī)構(gòu)合作，共同發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金。企業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)運(yùn)作，行業(yè)資源尋找，基金公司負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、資金募集、投資運(yùn)作和退出。

要專項(xiàng)政策支持推進(jìn)并購(gòu)。在土地與資金上優(yōu)先支持，對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張所需的土地指標(biāo)單列，加大財(cái)政支持和境外并購(gòu)專項(xiàng)資金支持，實(shí)行股權(quán)基金并購(gòu)貸款政策；政策支持依托集聚平臺(tái)推進(jìn)并購(gòu)。鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)園、高新區(qū)及橫店影視等特色基地企業(yè)實(shí)施橫向一體化（或縱向一體化）關(guān)聯(lián)并購(gòu)，落實(shí)稅收減免政策；制定和完善海外并購(gòu)管理的法律規(guī)范，出臺(tái)《企業(yè)海外并購(gòu)促進(jìn)辦法》，對(duì)涉及的審批程序等有關(guān)問(wèn)題予以限期批復(fù)；政策支持境外并購(gòu)，通過(guò)與其他國(guó)家信息共享、條約簽訂，避免雙重征稅協(xié)定，避免和消除國(guó)際雙重征稅，允許利用海外已上繳的稅金來(lái)沖抵國(guó)內(nèi)所得稅。

要為并購(gòu)建立快捷通道。建立并購(gòu)重組審批的綠色快捷通道。鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)收購(gòu)上市公司殼資源，同時(shí)把省內(nèi)外成長(zhǎng)性行業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目置入上市公司，提升原上市公司價(jià)值并持續(xù)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張發(fā)展；簡(jiǎn)化民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的審批環(huán)節(jié)，加強(qiáng)部門協(xié)作提高審批效率，加快改革并逐步形成事后審批改革；簡(jiǎn)化境內(nèi)外往來(lái)事項(xiàng)審批流程，改革“走出去”人員出入境管理體制，改革境外技術(shù)人員登記居住制度；建立快捷保障通道。引進(jìn)金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或第三方服務(wù)力量，輔導(dǎo)支持跨行業(yè)并購(gòu)，推進(jìn)創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，形成保險(xiǎn)或支付快捷通道。

作者單位：浙江省社會(huì)科學(xué)院