分級(jí)基金下折，about you？

邵萍

在熊市中，比買中跌停股還要悲傷的是買入了跌停的分級(jí)基金B(yǎng)端。

從今年6月份以來，已經(jīng)有近60只分級(jí)基金相繼觸發(fā)下折，創(chuàng)下史上最大下折潮。而尤數(shù)8月24日和8月25日的下折最為集中，兩日分別下折9只和14只。26日?qǐng)鰞?nèi)規(guī)模最大的分級(jí)基金——國(guó)企改B觸及下折閥值，截至當(dāng)日，富國(guó)國(guó)企改A和富國(guó)國(guó)企改B份額規(guī)模均達(dá)到180.6億份，合計(jì)達(dá)360億份，約230億元。就這樣，上半年被關(guān)注的焦點(diǎn)一下子變成了避之不及的“燙手山芋”。

更可怕的是，隨著指數(shù)重心不斷下移，有更多產(chǎn)品正加入下折大軍。

據(jù)悉，由于此次下跌急而快，不少分級(jí)基金B(yǎng)端的溢價(jià)高企，有些甚至超過五成，一旦發(fā)生折算，投資者不但要承擔(dān)市場(chǎng)暴跌的損失，還要負(fù)責(zé)因?yàn)橐鐑r(jià)而發(fā)生的損失。那么，如何避免這樣的慘劇發(fā)生呢？

主要是溢價(jià)惹的禍

下折前分級(jí)B價(jià)格相對(duì)其凈值呈現(xiàn)高溢價(jià)，而折算是按分級(jí)B的凈值進(jìn)行，因此下折后投資者的損失慘重。

而造成此次臨近下折的分級(jí)B高溢價(jià)的主要原因是短期市場(chǎng)下跌太快，由于杠桿的存在導(dǎo)致分級(jí)B的凈值下跌幅度往往高于其跟蹤的指數(shù)，而分級(jí)B的價(jià)格每天最大的跌幅為10%，導(dǎo)致其價(jià)格的下跌幅度跟不上凈值的下跌幅度，造成了分級(jí)B的“被動(dòng)”高溢價(jià)。

以富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B為例，上個(gè)月25日，富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格收于0.305元，而估算凈值僅為0.1元，溢價(jià)率達(dá)205%。如果25日當(dāng)日以0.305的價(jià)格買入，發(fā)生折算后，基民第二日即虧損67%。也就是說，25日買入1萬(wàn)股創(chuàng)業(yè)板B總價(jià)格是3050元，發(fā)生折算后，就僅剩下1000元，短短一天時(shí)間2050元打了水漂，損失比例達(dá)到67%。

需要提醒的是，如果下折前分級(jí)B的價(jià)格相對(duì)凈值的溢價(jià)率很低，下折后投資者的損失不一定很大，甚至可能還有正收益。

比如，最近的博時(shí)證保 B級(jí)，8月25日市場(chǎng)大跌其凈值跌破了0.25元從而觸發(fā)了下折，但當(dāng)天的收盤價(jià)為0.256元，相對(duì)其當(dāng)天凈值的溢價(jià)率不到5%。8月26日是其折算基準(zhǔn)日，當(dāng)天許多下折的分級(jí)B都跌停，但證保B級(jí)收盤卻上漲1.17%，盤中最高漲幅更是超過8%。8月28日折算后的博時(shí)證保B級(jí)開盤后大漲，8月25日買入持有博時(shí)證保B級(jí)的投資者還實(shí)現(xiàn)了一定的正收益。

因此，分級(jí)B的下折并不一定就是很可怕的事，關(guān)鍵是看其臨近折算前價(jià)格相對(duì)凈值的溢價(jià)率。

逃生策略

弱勢(shì)之下如何投資分級(jí)B

一、在市場(chǎng)處于下跌過程當(dāng)中，對(duì)于價(jià)格或者凈值在0.5元以下的分級(jí)B品種，避免市場(chǎng)大跌導(dǎo)致分級(jí)B高溢價(jià)觸發(fā)下折，特別前期被暴炒的題材，一旦調(diào)整更是泥沙俱下，因此避免損失的最好方式是預(yù)防。

二、如果持有的分級(jí)B在市場(chǎng)下跌的過程中有可能觸發(fā)下折，并且其價(jià)格相對(duì)凈值的溢價(jià)率很高，建議趁早賣出，特別是溢價(jià)超過50%的產(chǎn)品，更是要果斷止損，絕不可戀戰(zhàn)，心存僥幸。

三、如果持有的分級(jí)B在市場(chǎng)下跌的過程中臨近下折，但因?yàn)榭偸潜淮蛟诘０迳希瑔适Я鲃?dòng)性，基民們則應(yīng)該盡早買入其對(duì)應(yīng)的分級(jí)A然后合并成母基金進(jìn)行贖回，以此規(guī)避因?yàn)楦咭鐑r(jià)發(fā)生下折后帶來的損失。需要提醒的是，由于合并賣出有一定的時(shí)差，投資人一定要把握好節(jié)奏，一旦觸及閥值，就回天無力了。

關(guān)于分級(jí)基金的兩個(gè)陷阱

陷阱一：窄基

分級(jí)基金由于其杠桿屬性，生來比較適合牛市。

今年上半年杠桿基金的規(guī)模一度暴增7倍?；鸸久懔藙虐l(fā)新品，導(dǎo)致今年窄基指數(shù)化股票分級(jí)基金數(shù)量井噴。新發(fā)的82只分級(jí)基金中73只為行業(yè)主題指數(shù)股票分級(jí)基金，具體包括有色金屬、白酒、軍工、煤炭、鋼鐵、高鐵等高度細(xì)分子行業(yè)分級(jí)基金等，熱點(diǎn)主題類如“一帶一路”、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、國(guó)企改革、并購(gòu)重組等分級(jí)基金。有些概念所包含的成分股數(shù)量往往只有10只甚至不及10只，而跟蹤的細(xì)分指數(shù)一般均有幾十只成分股。個(gè)股集中，加上杠桿作用，使得分級(jí)B端暴漲暴跌，助漲投機(jī)。

陷阱二：輕倉(cāng)基

在分級(jí)基金投資方式多樣化的同時(shí)，需要關(guān)注部分建倉(cāng)緩慢的基金，上市的場(chǎng)內(nèi)杠桿份額卻出現(xiàn)明顯溢價(jià)空間。

現(xiàn)在新上市的分級(jí)基金有些以極低倉(cāng)位乃至于空倉(cāng)上市，但其上市首日B類往往被拉至漲停，有的則連續(xù)漲停，原因之一是由于場(chǎng)內(nèi)份額有限，致其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格容易發(fā)生劇烈波動(dòng)。這種情形下，建議投資者不要盲目在二級(jí)市場(chǎng)追漲買入，因?yàn)闃O低的倉(cāng)位甚至于空倉(cāng)，無疑讓分級(jí)B的杠桿效應(yīng)失靈，其凈值無法跟上市場(chǎng)或?qū)?yīng)指數(shù)漲幅。