獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景與公司績效的相關(guān)性研究
——基于生命周期理論及滬深兩市相關(guān)數(shù)據(jù)的分析

●中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 沈 烈 郭心璐

獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景與公司績效的相關(guān)性研究
——基于生命周期理論及滬深兩市相關(guān)數(shù)據(jù)的分析

●中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 沈 烈 郭心璐

本文以2011年至2013年滬深兩市非金融類上市公司為樣本，從企業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)角度研究了處于不同的生命周期階段獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效的影響。研究表明，處于成長期的公司，擁有會(huì)計(jì)知識(shí)的獨(dú)立董事有助于公司績效的提升；處于成熟期的公司，有會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事對公司績效有正相關(guān)影響，但并不顯著。這一結(jié)論對政府部門改進(jìn)相關(guān)政策規(guī)劃，對上市公司進(jìn)一步優(yōu)化其治理結(jié)構(gòu)具有一定的參考價(jià)值。

會(huì)計(jì)背景 獨(dú)立董事 生命周期 公司績效

2001年證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著在我國正式引入了獨(dú)立董事制度。根據(jù)其規(guī)定，上市公司董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)至少包括1/3的獨(dú)立董事。獨(dú)立董事中至少包括一名會(huì)計(jì)專業(yè)人士(會(huì)計(jì)專業(yè)人士是指具有會(huì)計(jì)高級職稱或注冊會(huì)計(jì)師資格的人士)。作為具有特殊要求的會(huì)計(jì)專業(yè)獨(dú)立董事，除了履行獨(dú)立董事的一般職責(zé)外，還肩負(fù)著董事會(huì)涉及的會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、審計(jì)及內(nèi)部控制方面的特殊使命。由此可見，具有會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事在公司董事會(huì)中相較于其他獨(dú)立董事更具重要性。根據(jù)生命周期理論，企業(yè)在不同的發(fā)展階段有不同的特征，其面臨的問題也有所不同。本文從企業(yè)生命周期角度出發(fā)，試圖站在企業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)層面分析獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效的影響程度，以期為政府有關(guān)政策制定、公司治理改善提供一定的參考依據(jù)。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景與公司績效。以美國為首的一些西方國家認(rèn)為獨(dú)立董事制度是一種行之有效并被廣泛采用的制度。從代理成本理論角度來講，制定獨(dú)立董事制度可以改變管理層決策權(quán)力的結(jié)構(gòu)，監(jiān)督、牽制經(jīng)營者的經(jīng)營行為，從而保證企業(yè)的運(yùn)營不會(huì)背離所有者的目標(biāo)，減少代理成本；從董事會(huì)職能分化理論角度來講，設(shè)立獨(dú)立董事這一職位可以促進(jìn)管理層的安全有效運(yùn)作，為企業(yè)帶來更好的經(jīng)營效益。作為公司良好運(yùn)營的保障機(jī)制，從實(shí)證角度研究分析獨(dú)立董事制度的運(yùn)行效果確實(shí)有必要。國內(nèi)外學(xué)者就獨(dú)立董事制度對公司績效的影響進(jìn)行了大量的研究，但沒有形成統(tǒng)一的研究結(jié)論。Rosenstein和Wyatt(1997)的研究結(jié)果表明外部董事比例與公司的市場價(jià)值存在顯著正相關(guān)關(guān)系,這些董事的存在可以有效地保護(hù)股東財(cái)富。高雷、何少華（2006）以2003年全部上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事制度能夠提高公司績效，降低代理成本。王躍堂、趙子夜和魏曉雁（2006）對2002年到2004年之間設(shè)立獨(dú)立董事的A股上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性對公司績效有顯著的促進(jìn)作用,獨(dú)立董事比例和公司績效在單一方程和聯(lián)立方程中都顯著的正相關(guān)。然而David（1996）發(fā)現(xiàn)，公司的市場價(jià)值隨董事會(huì)規(guī)模的提高而下降。李常青、賴建清（2004）以我國396家上海證券交易所上市的公司為樣本，采用1999年至2002年間的Panel數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例與公司業(yè)績負(fù)相關(guān)。還有一部分學(xué)者的研究得出了獨(dú)立董事與公司績效之間的相關(guān)關(guān)系并不顯著的結(jié)論。

已有的文獻(xiàn)并沒有專門針對獨(dú)立董事成員中有會(huì)計(jì)知識(shí)背景的獨(dú)立董事進(jìn)行研究。我們從大量的獨(dú)董調(diào)查問卷中發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)獨(dú)立董事成員中責(zé)任與效用更大的是那些具有會(huì)計(jì)知識(shí)背景的獨(dú)立董事。我們認(rèn)為：這顯然與上市公司經(jīng)營管理關(guān)注的焦點(diǎn)，以及資本市場對上市公司較為嚴(yán)格的財(cái)務(wù)及其信息監(jiān)管的制度安排不無關(guān)系。他們除了履行獨(dú)立董事一般職責(zé)外，還應(yīng)用自身的專業(yè)知識(shí)，獨(dú)立地收集、分析公司的財(cái)務(wù)信息，極大程度上識(shí)別公司管理層財(cái)務(wù)造假行為，有效保障利益相關(guān)者的利益；發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營過程中存在的財(cái)務(wù)問題，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為公司治理提供合理的建議。相比較其他獨(dú)立董事，他們能更好地發(fā)揮監(jiān)督職能，扮演著更為至關(guān)重要的角色。會(huì)計(jì)專業(yè)人士的專業(yè)素養(yǎng)及工作表現(xiàn)，無疑會(huì)直接影響到獨(dú)立董事群體的履責(zé)情況，進(jìn)而影響整個(gè)董事會(huì)，乃至公司治理層所能發(fā)揮的作用，最終必將對公司績效產(chǎn)生影響。

（二）企業(yè)生命周期與公司績效。企業(yè)生命周期是指企業(yè)誕生、成長、壯大、衰退甚至死亡的過程。企業(yè)處于生命周期的不同階段，其面臨的內(nèi)部、外部環(huán)境不同，使得其目標(biāo)、戰(zhàn)略、組織安排、人才需求等都存在差別，其經(jīng)營行為、投資行為、融資行為、盈利能力及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)都呈現(xiàn)系統(tǒng)性變化，但處于同一生命周期階段的不同企業(yè)，其特征卻具有某些共性。因此，劃分生命周期來研究影響企業(yè)績效的因素是有意義的。在以往的文獻(xiàn)中,學(xué)者主要研究的是企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略管理等對公司績效的影響問題,很少涉及不同企業(yè)生命周期階段公司績效的影響因素的共性與差異性問題。因此，劉焱、姚樹中（2014）的研究得出的“處于成熟期的企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量最高，而衰退期的企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量最低，在企業(yè)生命周期的不同階段，內(nèi)部控制質(zhì)量對公司績效的影響存在差異”的結(jié)論就顯得特別彌足珍貴。就我們所知，目前國內(nèi)外還沒有文獻(xiàn)將企業(yè)生命周期理論引入研究獨(dú)立董事與公司績效的相關(guān)性問題中。

綜上所述，中國上市公司獨(dú)立董事制度履行的有效性，無論是理論分析還是實(shí)證研究，所得出的結(jié)論都不夠明朗，本文擬通過引入生命周期理論，對我國上市公司不同生命周期階段獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效的影響進(jìn)行實(shí)證研究有利于進(jìn)一步探索獨(dú)立董事機(jī)制的有效性與規(guī)律性。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)。劃分生命周期對理解企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營行為具有重要意義。本文對于企業(yè)生命周期的劃分運(yùn)用Gort和Klepper（1982）提出的生命周期的五個(gè)階段，即導(dǎo)入期、成長期、成熟期、衰退期和淘汰期。由于本文研究的是滬深兩市的已上市公司，所以導(dǎo)入期的研究已無意義。同時(shí)，由于衰退期和淘汰期的公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，數(shù)據(jù)上可能會(huì)存在異常，故本文在篩選樣本時(shí)，也未考慮處于衰退期和淘汰期的上市公司。因此，本文重點(diǎn)考察的是處于成長期和成熟期的公司中，有會(huì)計(jì)知識(shí)背景的獨(dú)立董事的設(shè)置是否存在差異，以及成長期和成熟期公司中具有會(huì)計(jì)知識(shí)背景的獨(dú)立董事對公司績效的影響是否存在差異。

在成長期，公司規(guī)模相對較小，由于其產(chǎn)品剛被市場接受，企業(yè)間競爭不斷加劇，需要把握各種投資機(jī)會(huì)，致力于提升市場占有率，因此擴(kuò)張與成長速度較快與人財(cái)物管理相對滯后、風(fēng)險(xiǎn)加大但缺乏管控經(jīng)驗(yàn)的矛盾日漸突出。這些特點(diǎn)使得該階段企業(yè)更倚重自身現(xiàn)有的資源做出合理的決策，因而作為企業(yè)治理層的重要資源的會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事的作用就自然凸顯，其專業(yè)性意見會(huì)被更加廣泛聽取與采納，進(jìn)而對公司風(fēng)險(xiǎn)控制及績效提升產(chǎn)生正面影響。由以上分析，提出以下假設(shè)：

H1：處于成長期的企業(yè)，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景有助于公司績效的提升

在成熟期，公司創(chuàng)業(yè)期和成長期的高風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)消失，銷售額和市場份額、盈利水平都比較穩(wěn)定。企業(yè)的發(fā)展速度會(huì)相對放緩，企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。此時(shí)企業(yè)已經(jīng)積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)，形成了完善的規(guī)章制度，且已具備較充足的各類人力資源來應(yīng)對經(jīng)營中可能存在的問題，因而對具有會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事的依賴程度明顯降低。有的企業(yè)甚至為了延長成熟期的時(shí)間，會(huì)著手考慮如何采取戰(zhàn)略調(diào)整或轉(zhuǎn)型的問題，因此自然會(huì)將其注意力更集中于對在市場與戰(zhàn)略上有特殊技能或社會(huì)背景的人才的專業(yè)意見的研究之上。由以上分析，提出以下假設(shè)：

H2：處于成熟期的企業(yè)，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效的提升作用不顯著

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文選擇2011年到2013年滬、深兩市的上市公司為初始樣本，選擇衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)ROA作為反映公司績效的指標(biāo)，以具有會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事占全部獨(dú)立董事的比例作為解釋變量，研究獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效的影響。樣本剔除金融行業(yè)上市公司，ST、*ST、PT上市公司，以及數(shù)據(jù)缺失、數(shù)據(jù)異常的上市公司。除了獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)知識(shí)背景數(shù)據(jù)是手工收集，剩下所有數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（三）變量定義

1.被解釋變量。反映公司績效的指標(biāo)很多，比如資產(chǎn)收益率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、托賓Q等，考慮到中國上市公司的特性以及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文最終選取ROA這個(gè)盈利能力指標(biāo)作為被解釋變量反映公司績效。ROA是企業(yè)的凈利潤與總資產(chǎn)總額之比。它的反映的是企業(yè)運(yùn)用其全部資金獲取利潤的能力。

表1 變量定義

2.解釋變量。影響公司績效的因素有很多，本文主要研究有會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事是否會(huì)對公司績效產(chǎn)生影響，因此以有會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事人數(shù)占全部獨(dú)立董事人數(shù)的比例Accindep作為解釋變量。這里的會(huì)計(jì)背景是指在其學(xué)習(xí)、工作經(jīng)歷中長期接觸與會(huì)計(jì)相關(guān)的專業(yè)知識(shí)，且積累了一定的會(huì)計(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，而不單單是指具有會(huì)計(jì)高級職稱或注冊會(huì)計(jì)師資格，因此，不同的上市公司的會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事人數(shù)占全部獨(dú)立董事人數(shù)的比例 “Accindep”存在一定的差異性。

3.控制變量。為了控制研究變量對研究結(jié)果的影響，本文選擇如下的控制變量：①獨(dú)立董事比例ROID，雖然不同學(xué)者對獨(dú)立董事對公司績效的影響持不一致觀點(diǎn)，為了謹(jǐn)慎起見，我們將獨(dú)立董事比例加以考慮。②前五大股東持股比例Shri（i=5），該指標(biāo)反映了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。③公司規(guī)模Size，企業(yè)的規(guī)模將在很大程度上影響企業(yè)內(nèi)部層級和信息不對稱程度。④資產(chǎn)負(fù)債率DA，資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能反映一個(gè)公司運(yùn)行情況的良好與否。⑤dummy變量，是否存在大股東控股、是否存在“兩職合一”（即總經(jīng)理與董事長由一個(gè)人兼任）。當(dāng)公司存在大股東的時(shí)候，公司董事會(huì)的構(gòu)成很可能會(huì)受到大股東的控制，從而使得獨(dú)立董事制度流于形式。本文將第一大股東持股比例超過30%的公司視為存在大股東控制的公司。而“兩職合一”也有可能影響?yīng)毩⒍侣呢?zé)情況。

4.固定效應(yīng)。我們固定了行業(yè)變化和時(shí)間變化的影響。各變量的具體定義如表1所示。

（四）企業(yè)生命周期劃分。企業(yè)生命周期劃分與企業(yè)的價(jià)值來源相關(guān)，企業(yè)價(jià)值來自于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)與融資活動(dòng)，其也直接與企業(yè)的盈余產(chǎn)生過程相關(guān)，因此在對企業(yè)生命周期的研究中，已有文獻(xiàn)較為認(rèn)同采用與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造相關(guān)的三種活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，即經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流的組合符號(hào)來度量企業(yè)生命周期。本文采用Dickinson（2007）提出的基于現(xiàn)金流分類方法，同時(shí)為了保證數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性和可靠性，把連續(xù)三年經(jīng)營現(xiàn)金流為正、投資現(xiàn)金流為負(fù)、籌資現(xiàn)金流為正的企業(yè)歸為成長期企業(yè)；把連續(xù)三年經(jīng)營現(xiàn)金流為正、投資現(xiàn)金流為負(fù)、籌資現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)歸為成熟期企業(yè)。這是因?yàn)椋砷L期的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，企業(yè)利潤率高，此時(shí)經(jīng)營現(xiàn)金流入會(huì)大于流出。企業(yè)會(huì)試圖增加機(jī)器設(shè)備等有形資產(chǎn)的投資來擴(kuò)大他們的邊際利潤，導(dǎo)致投資現(xiàn)金流為負(fù)。另外，企業(yè)仍然需要借入大量資金，籌資現(xiàn)金流量為正。而處于成熟期的企業(yè)仍然能夠從經(jīng)營活動(dòng)中獲取正的現(xiàn)金流，但企業(yè)產(chǎn)品趨于標(biāo)準(zhǔn)化，競爭者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競爭，企業(yè)的獲利能力有所下降。企業(yè)此時(shí)的經(jīng)營重點(diǎn)是提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率，降低成本，鞏固市場份額。因此，企業(yè)的投資行為也只是為了維持現(xiàn)有資本效率而不是為了增長，投資現(xiàn)金流仍為負(fù)。成熟期的企業(yè)可以用企業(yè)剩余的資金來償還債務(wù)，籌資活動(dòng)取得的現(xiàn)金流量一般為負(fù)。如表2所示。

表2 成長期、成熟期企業(yè)現(xiàn)金流組合

（五）模型構(gòu)建。根據(jù)上述的研究假設(shè)，本文建立如下的回歸模型：

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。將企業(yè)分成成長期和成熟期，具體情況如表3。在成長期，企業(yè)產(chǎn)品剛被市場認(rèn)可，企業(yè)發(fā)展仍存在很大的不確定性，且企業(yè)規(guī)模相對較小；處于成熟期的企業(yè)，其技術(shù)水平已經(jīng)成熟，企業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定的經(jīng)驗(yàn)環(huán)境，且企業(yè)規(guī)模較大，此時(shí)需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小。從表3中可以得到，成長期企業(yè)的ROA值的平均值小于成熟期企業(yè)的ROA值的平均值，這說明成熟期企業(yè)相比較成長期企業(yè)可以更好地創(chuàng)造價(jià)值。成熟期的ROA值的標(biāo)準(zhǔn)差大于成長期的值。這說明隨著企業(yè)的發(fā)展，不同企業(yè)公司績效的差異變大。處于成長期的企業(yè)中，有會(huì)計(jì)知識(shí)的獨(dú)立董事占全部獨(dú)立董事的比例的平均值小于處于成熟期的企業(yè)，這可能是由于企業(yè)進(jìn)入成熟期后，規(guī)模擴(kuò)大，實(shí)力增強(qiáng)，獨(dú)董規(guī)?？s小。但處于成長期的企業(yè)這一比例的標(biāo)準(zhǔn)差小于成熟期的，說明在企業(yè)走向成熟的過程中，各個(gè)企業(yè)對有會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事對企業(yè)價(jià)值持不同的態(tài)度，因而董事會(huì)設(shè)置的結(jié)構(gòu)存在差異。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

另外，我們發(fā)現(xiàn)，無論是處于成長期還是成熟期的企業(yè)，都存在Accindep這一指標(biāo)為零，即獨(dú)立董事中沒有會(huì)計(jì)專業(yè)人士的情況。這表明，我國的獨(dú)立董事制度并沒有完全的執(zhí)行，有關(guān)部門仍需要加強(qiáng)監(jiān)督。

（二）回歸分析。運(yùn)用上述模型，先對整體進(jìn)行回歸，得出表4的結(jié)果。我們可以發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對所有企業(yè)的公司績效是有正向促進(jìn)作用的，而獨(dú)立董事占比、資產(chǎn)負(fù)債率、兩職合一等指標(biāo)與公司績效存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

表4 總體回歸結(jié)果

再對成長期、成熟期的公司分別進(jìn)行實(shí)證分析，得到如表5的結(jié)果。發(fā)現(xiàn)處于成長期的企業(yè)中，有會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事占獨(dú)立董事總數(shù)的比例Accindep的系數(shù)為0.0356，且通過了95%的置信區(qū)間下的顯著性檢驗(yàn)，可以說明有會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事對公司績效ROA有正的影響。證實(shí)了假設(shè)1的成立。

表5 成長期、成熟期公司實(shí)證分析結(jié)果

對于處于成熟期的企業(yè)，模型中會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事人數(shù)占全部獨(dú)立董事人數(shù)的比例 Accindep的系數(shù)為正，但是t值顯示獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效不存在統(tǒng)計(jì)顯著性，說明對于成熟期的公司來說多引入有會(huì)計(jì)知識(shí)背景的獨(dú)立董事也能提升公司績效，但并不顯著。這也就間接證明了假設(shè)2的成立。

從其他控制變量的回歸結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，處于成長期的公司獨(dú)立董事比例ROID系數(shù)為正值，而成熟期為負(fù)，這說明了隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，獨(dú)立董事職能缺失的現(xiàn)象越來越嚴(yán)重。不管是處于成長期的公司還是成熟期的公司，資產(chǎn)負(fù)債率DA的系數(shù)都為負(fù)值，且在1%顯著水平下顯著，這表示資產(chǎn)負(fù)債率越低，對應(yīng)的公司績效就越好。這也說明了財(cái)務(wù)狀況良好的公司往往具有更好的發(fā)展空間。公司規(guī)模Size無論對于成長期還是成熟期的公司績效，均有正向影響，但對處于成長期的企業(yè)作用更顯著，可能的解釋是，對于成長期企業(yè)而言，較大的規(guī)模有助于其降低生產(chǎn)成本，更有利于產(chǎn)品向市場推廣。公司從成長期進(jìn)入成熟期，伴隨著董事長與總經(jīng)理兩職進(jìn)一步分離、公司規(guī)模的擴(kuò)大，公司的股權(quán)也會(huì)從集中趨向于分散。從回歸結(jié)果看，公司的第一大股東對公司績效有顯著促進(jìn)作用，兩職合一對公司績效有負(fù)的影響，但都不顯著。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。我們用每股收益EPS指標(biāo)來代替ROA，衡量公司績效，仍帶入原模型中，得到回歸結(jié)果如表6。

表6 成長期、成熟期公司實(shí)證分析穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

我們可以看出，回歸結(jié)果與表4大致相同。獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對公司績效有正向影響，且在成長期更顯著。

四、研究結(jié)論與啟示

獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景是否會(huì)影響公司績效的研究，對企業(yè)優(yōu)化其組織結(jié)構(gòu)有重要的意義。本文以2011年至2013年滬深兩市非金融類上市公司作為研究樣本，采用企業(yè)生命周期理論的動(dòng)態(tài)思想，挑選出處于成長期和成熟期的企業(yè)，采用實(shí)證分析的方法檢驗(yàn)了處于不同的企業(yè)生命周期下，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景對于公司績效的影響。研究結(jié)果表明，無論處于成長期還是成熟期，獨(dú)立董事的會(huì)計(jì)背景有助于公司績效的提升，且這一指標(biāo)在企業(yè)處于成長期時(shí)效果更加顯著。同時(shí)，本文還得出以下結(jié)論：隨著公司從成長期走向成熟期，獨(dú)立董事對公司績效先是有正的影響，后來轉(zhuǎn)為負(fù)向影響。這表明獨(dú)立董事職能缺失現(xiàn)象越來越嚴(yán)重。無論對于成長期還是成熟期的企業(yè)，公司規(guī)模對公司績效都有正向影響，兩職合一對處于成熟期的企業(yè)的績效有負(fù)的影響，而第一大股東對公司績效有正的影響。依據(jù)本文的實(shí)證結(jié)論，我們認(rèn)為：在公司的發(fā)展初期，適當(dāng)增加有會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事的比例無疑對企業(yè)的成長壯大有益。公司進(jìn)入發(fā)展的中后期，這一比例對公司績效的正向影響雖然不顯著，但并不意味它不重要，更不可以蓄意降低。在收集數(shù)據(jù)的過程中，我們發(fā)現(xiàn)仍有少數(shù)企業(yè)存在獨(dú)立董事中沒有會(huì)計(jì)專業(yè)背景的現(xiàn)象，這警示有關(guān)部門需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督，確保獨(dú)立董事制度的全面落實(shí)。本文的缺陷是迫于時(shí)間的限制，沒能獲得2014年完整的數(shù)據(jù)，這是本文需要進(jìn)一步完善的地方?！?/p>

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（本欄目責(zé)任編輯：鄭潔）

沈烈（1961-），男，湖北英山人，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)、內(nèi)部控制、現(xiàn)金流管理、企業(yè)盈余管理等。