• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    出版上市公司2013年財(cái)報(bào)分析

    2015-01-07 01:27:26莫林虎王曉櫚
    出版人 2014年5期
    關(guān)鍵詞:主營(yíng)業(yè)務(wù)上市能力

    莫林虎 王曉櫚

    隨著出版上市企業(yè)2013年年報(bào)的陸續(xù)公布,中國(guó)出版企業(yè)的資本化市場(chǎng)運(yùn)作已經(jīng)走過(guò)了十余年的路程。經(jīng)歷了市場(chǎng)化、集團(tuán)化等一系列改革后,上市成為了出版企業(yè)規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、提升管理水平、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的重要手段。本文選取在上交所和深交所上市的8家以圖書(shū)出版發(fā)行為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市出版企業(yè)為樣本,對(duì)其2013年年報(bào)進(jìn)行數(shù)據(jù)整理和對(duì)比分析,以期從上市出版企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀入手,透視出版業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

    一、上市出版企業(yè)整體情況

    上市出版?zhèn)髅狡髽I(yè)數(shù)量多,主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍也不盡相同。但是以圖書(shū)出版為主要業(yè)務(wù)的大型出版集團(tuán)占有1/3的市場(chǎng)份額,本文的研究對(duì)象主要界定為以傳統(tǒng)的圖書(shū)音像出版等相關(guān)業(yè)務(wù)為主的企業(yè),通過(guò)對(duì)比2012年年報(bào)數(shù)據(jù),對(duì)2013年上市出版企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析。

    二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    在對(duì)上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)、償債能力、盈利能力等各方面因素進(jìn)行綜合分析后,可得出上市公司綜合能力行業(yè)排名。根據(jù)和訊標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)評(píng)估系統(tǒng) 顯示,綜合2013年度各上市企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)分析,文化體育和娛樂(lè)業(yè)排名與2012年相比下滑了兩個(gè)名次,位于第六位。償債能力繼續(xù)保持在前五名的位置,表現(xiàn)出了較好的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力。2013年文化傳媒類(lèi)上市企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)入了前五名,這表明文化產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期在逐漸提高。但數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,上市出版企業(yè)在盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、股票收益等方面的表現(xiàn)仍有大幅提升空間。這些數(shù)據(jù)反映出文化傳媒類(lèi)上市企業(yè)在市場(chǎng)上占有重要地位,但是資本運(yùn)作并不充分,市場(chǎng)化程度不高,穩(wěn)定性較差。借助2013年出版類(lèi)上市企業(yè)的年報(bào),我們將從主要財(cái)務(wù)指標(biāo)入手,對(duì)出版企業(yè)的盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力進(jìn)行分析。

    (一)盈利能力

    企業(yè)盈利能力主要通過(guò)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)來(lái)反映,根據(jù)各出版企業(yè)的2013年年報(bào)數(shù)據(jù)整理的下表各項(xiàng)指標(biāo)就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的集中體現(xiàn)。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能帶來(lái)多少利潤(rùn),它體現(xiàn)企業(yè)的獲利能力。2013年,大部分出版企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較2012年都有所增長(zhǎng),表明這些企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),能夠取得較高利潤(rùn)水平,同時(shí)也反映了上市出版企業(yè)的整體盈利情況較好。成本費(fèi)用利潤(rùn)率主要從經(jīng)營(yíng)成本的角度檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)成果,2013年只有中文傳媒和長(zhǎng)江傳媒該項(xiàng)指標(biāo)比去年同期有所上升,其余企業(yè)均下降,表明出版企業(yè)要注意經(jīng)營(yíng)成本的產(chǎn)出效率。

    凈資產(chǎn)收益率(也稱(chēng)作資本回報(bào)率)表明企業(yè)凈資產(chǎn)利用的綜合效果,該指標(biāo)越高,表明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高,說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了很好的效果。2012年該項(xiàng)指標(biāo)最高的中文傳媒2013年凈資產(chǎn)收益率下降到11.11%,長(zhǎng)江傳媒和鳳凰傳媒該項(xiàng)指標(biāo)也在下滑,而大地傳媒今年的表現(xiàn)最為突出,凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了14.16%,創(chuàng)下近年來(lái)較好水平,營(yíng)收總額較高和資金流動(dòng)較好是其有利因素。但是出版企業(yè)的整體凈資產(chǎn)收益率的均值并不高,盈利能力不高。

    市盈率即每股收益,是股票的稅后利潤(rùn),它直接反映出股東的利益,也是測(cè)定股票投資價(jià)值的指標(biāo)。從表2中可以看到,除天舟文化每股收益降低、長(zhǎng)江傳媒與去年同期持平外,所有出版企業(yè)的每股收益都穩(wěn)中有升,這也拉動(dòng)了整個(gè)文化傳媒板塊的市場(chǎng)表現(xiàn),提升了市場(chǎng)預(yù)期。其中中文傳媒每股收益0.97元,是同業(yè)最高水平,與其凈資產(chǎn)收益率的提高密不可分。

    股價(jià)是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值,股價(jià)的變動(dòng)能夠預(yù)示經(jīng)濟(jì)周期的變化。整體而言,大盤(pán)的漲跌對(duì)同期出版行業(yè)上市公司的股價(jià)漲跌具有顯著的、同向的相關(guān)影響,而且長(zhǎng)期影響大于短期影響。2013年末出版企業(yè)的股價(jià)整體比年初有所提升,在波動(dòng)中保持上揚(yáng)。尤其在2013年年中CCTV新聞聯(lián)播報(bào)道行業(yè)正面新聞后,出版?zhèn)髅桨鍓K在第三季度成為盤(pán)中熱點(diǎn)之一,帶動(dòng)了企業(yè)股價(jià)的上升。傳媒企業(yè)股價(jià)均價(jià)在12元左右,其中中文傳媒的股價(jià)最高,在18元左右,長(zhǎng)江傳媒股價(jià)在7元左右,相對(duì)較低。

    (二)償債能力

    企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期和短期債務(wù)的償還,能夠反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況,通常情況下,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%—60%。2013年只有中文傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率的水平較為適宜,為48.52%。行業(yè)均值在30.13%,整體較低,這對(duì)債權(quán)人是利好的消息,說(shuō)明企業(yè)有能力償還債務(wù),股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但是大部分出版企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在40%以下,說(shuō)明企業(yè)的融資行為較為保守,不能充分利用外部資本,對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō),這樣不利于擴(kuò)大生產(chǎn),增強(qiáng)企業(yè)活力,深究原因,是長(zhǎng)久以來(lái)大部分出版企業(yè)的國(guó)有性質(zhì),導(dǎo)致其過(guò)度依賴(lài)政策支持和政府的資金扶持,市場(chǎng)化程度不高。

    流動(dòng)比率也是重要的償債能力指標(biāo),它表明了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可以變現(xiàn)償還短期債務(wù)的能力,通常認(rèn)為這個(gè)比例應(yīng)在2:1以上。除中文傳媒流動(dòng)比率為1.83:1外,其余出版企業(yè)流動(dòng)比率均高于2:1,同時(shí)也遠(yuǎn)高于文化與傳播行業(yè)的平均值,表明企業(yè)具有較穩(wěn)定的償債能力。但是流動(dòng)比率高不代表短期償債能力一定強(qiáng),尤其是在以圖書(shū)、期刊、報(bào)紙、音像制品出版為主業(yè)的上市企業(yè)中,存貨量對(duì)企業(yè)資源的占用程度較高。存貨雖屬于流動(dòng)資產(chǎn),但是變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng),流動(dòng)性較差。同時(shí),較高的流動(dòng)比率也說(shuō)明企業(yè)的募集資金有沉積現(xiàn)象。

    企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)的發(fā)展速度和未來(lái)趨勢(shì),其中企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、利潤(rùn)的增加等都是企業(yè)成長(zhǎng)能力的體現(xiàn)。綜合2013年各出版企業(yè)年報(bào)中總資產(chǎn)擴(kuò)張率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等因子,可得出出版企業(yè)2013成長(zhǎng)能力分析表。從表中可以看出,中文傳媒成長(zhǎng)能力綜合指標(biāo)數(shù)值為50.23,為行業(yè)最高,也接近市場(chǎng)均值。整個(gè)A股市場(chǎng)均值為54.17,所有出版企業(yè)成長(zhǎng)能力水平均低于該值,說(shuō)明企業(yè)需加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)和固定資產(chǎn)投資,以提高經(jīng)營(yíng)效率。

    三、業(yè)務(wù)構(gòu)成及收入分析

    (一)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析

    主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)收入的主要來(lái)源,主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和利潤(rùn)率的提高,密切影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文選取的上市出版企業(yè)多以圖書(shū)、期刊、報(bào)紙的出版發(fā)行為主營(yíng)業(yè)務(wù)。2013年出版企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好,行業(yè)平均增長(zhǎng)率達(dá)到27.47%,基本與去年持平。大部分企業(yè)增長(zhǎng)率都超過(guò)10%,說(shuō)明企業(yè)處在成長(zhǎng)期,增長(zhǎng)勢(shì)頭良好,市場(chǎng)前景較好。中文傳媒依然保持強(qiáng)勁的勢(shì)頭,成為唯一一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破百億的企業(yè)。時(shí)代出版今年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅較大,為37.7%,其教輔教材市場(chǎng)占有率穩(wěn)中有升是推動(dòng)力,同時(shí)公司全年實(shí)現(xiàn)版權(quán)輸出總量同比增長(zhǎng)超10%,實(shí)物出口同比增長(zhǎng)16.5%也拉動(dòng)了收入增長(zhǎng)。皖新傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)中教材和文體用品銷(xiāo)售的收入都大幅增加,主要是銷(xiāo)售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成果。大地傳媒業(yè)務(wù)總收入11億元,同比增長(zhǎng)35.4%,但經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總量中,教材教輔出版相關(guān)業(yè)務(wù)占比超過(guò)90%,缺乏多元化、市場(chǎng)化業(yè)務(wù)。中南傳媒數(shù)字出版業(yè)務(wù)的快速發(fā)展成為亮點(diǎn),該企業(yè)的電子書(shū)包逐漸被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可,帶動(dòng)該板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,423.40萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)12.70倍。

    (二)非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況

    出版行業(yè)目前正處于艱難轉(zhuǎn)型期,除了抓好主營(yíng)業(yè)務(wù)外,一些非主營(yíng)業(yè)務(wù),例如金融投資等行為,能夠盤(pán)活企業(yè)的資本,也會(huì)為出版企業(yè)帶來(lái)亮麗的業(yè)績(jī)。企業(yè)的金融投資主要有對(duì)外股權(quán)投資、非金融類(lèi)公司委托理財(cái)及衍生品投資等行為。2013年大多數(shù)出版企業(yè)都沒(méi)有逾期未收回本金和收益的情況出現(xiàn),總體金融投資收益良好。皖新傳媒與四川中潤(rùn)產(chǎn)業(yè)控股有限公司、天津五福投資管理有限公司等 8 家股東共同發(fā)起設(shè)立厚樸商業(yè)保理有限公司,涉足商業(yè)保理領(lǐng)域,運(yùn)用資本融合促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),促進(jìn)公司在產(chǎn)業(yè)體系、商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí),委托理財(cái)累計(jì)余額11.63億元,占凈資產(chǎn)的25.17%。時(shí)代出版也實(shí)行多方式、多品種、多對(duì)象的理財(cái)安排,長(zhǎng)短結(jié)合、風(fēng)險(xiǎn)分散,增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力,報(bào)告期內(nèi),公司收到各類(lèi)理財(cái)項(xiàng)目收益和參股公司派發(fā)的2012年度紅利合計(jì)將近4,300萬(wàn)元,較上年同比增長(zhǎng)70.09%。長(zhǎng)江傳媒利用閑置資金進(jìn)行委托理財(cái),實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益約1700萬(wàn)元。中南傳媒對(duì)外股權(quán)投資增加265.27%。鳳凰傳媒只有對(duì)外股權(quán)投資,沒(méi)有理財(cái)和信托投資行為,說(shuō)明企業(yè)閑置資金利用不夠充分。

    金融投資、對(duì)外股權(quán)投資力度的加大體現(xiàn)了上市出版公司通過(guò)業(yè)務(wù)多元化以提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力的意圖。

    四、資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析

    (一)募集資金使用情況

    上市公司募集資金可以緩解資金壓力,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。目前我國(guó)出版類(lèi)上市公司的募資方式多為股權(quán)融資。資金的使用進(jìn)度和方向在一定程度上反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,也體現(xiàn)出企業(yè)的資金利用效率。2013年出版企業(yè)募集資金使用情況如表6所示。鳳凰傳媒和中文傳媒的募集規(guī)模較大。但是大部分出版企業(yè)尚未完成資金使用,都處于項(xiàng)目建設(shè)中。從幾家2010年募集資金的企業(yè)來(lái)看,2014年是第五個(gè)財(cái)務(wù)年,募集資金的剩余超過(guò)30%,資金有沉淀現(xiàn)象。中南傳媒積淀資金的比例甚至高達(dá)80%左右,這說(shuō)明企業(yè)募集資金的投入不夠充分,可能存在投向變更、融資過(guò)度等原因。

    (二)募集資金項(xiàng)目投資及收益情況

    2013年出版企業(yè)的投資依然集中在網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和物流建設(shè)等渠道建設(shè),這有利于擴(kuò)大發(fā)行網(wǎng)絡(luò),從而增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。在擴(kuò)張的同時(shí)為避免地域分割,很多企業(yè)選擇進(jìn)行跨區(qū)域資源的重組和整合,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,也使投資獲得了收益。

    隨著數(shù)字浪潮來(lái)襲,面對(duì)傳統(tǒng)出版困境的企業(yè)紛紛在數(shù)字出版領(lǐng)域加大投資力度,搭建數(shù)字出版平臺(tái),完善數(shù)字版權(quán)保護(hù)等,積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型,取得了較好的收益。鳳凰傳媒的數(shù)字內(nèi)容、數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)、多媒體出版等多點(diǎn)布陣、全線展開(kāi),已形成規(guī)模,年銷(xiāo)售超4億元。鳳凰創(chuàng)壹虛擬實(shí)訓(xùn)軟件已進(jìn)入全國(guó)200所中職高職學(xué)校,全年凈利潤(rùn)突破4200萬(wàn)元;在數(shù)字化新型產(chǎn)業(yè)拓展上,出資3.1億元并購(gòu)的慕和網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.88億元,凈利潤(rùn)4843萬(wàn)元,超過(guò)預(yù)期約10%;鳳凰游俠網(wǎng)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上。中南傳媒2013年數(shù)字出版營(yíng)業(yè)收入為13,423.40萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)12.70倍。和華為共建的天聞數(shù)媒實(shí)現(xiàn)訂貨超過(guò)2億元,營(yíng)業(yè)收入1.39億元,首次扭虧為盈。中文傳媒收入中,新業(yè)態(tài)收入1.2億元,同比增長(zhǎng)605.99%,也是數(shù)字化和新媒體等建設(shè)有力拉動(dòng)的結(jié)果。

    透視2013年年報(bào),對(duì)上市出版企業(yè)的盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力等情況進(jìn)行分析,可以看出上市出版企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率良好,發(fā)展前景看好。這一年出版類(lèi)上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)都在穩(wěn)步發(fā)展,為多元化經(jīng)營(yíng)奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。對(duì)金融的投資也為企業(yè)帶來(lái)了良好的收益。同時(shí)在產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面,出版企業(yè)也順應(yīng)潮流,在數(shù)字化進(jìn)程方面都取得了較大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

    同時(shí),我們也應(yīng)看到出版企業(yè)的資本化運(yùn)作和市場(chǎng)化程度依然有待提高,應(yīng)不斷優(yōu)化投資項(xiàng)目的營(yíng)收能力,完善資本運(yùn)作結(jié)構(gòu)。出版企業(yè)還應(yīng)逐步建立更為規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),提高管理水平。同時(shí),面對(duì)新媒體的沖擊和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力的增大,出版企業(yè)要加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,提升核心競(jìng)爭(zhēng)力?!?

    猜你喜歡
    主營(yíng)業(yè)務(wù)上市能力
    20.59萬(wàn)元起售,飛凡R7正式上市
    10.59萬(wàn)元起售,一汽奔騰2022款B70及T55誠(chéng)意上市
    消防安全四個(gè)能力
    14.18萬(wàn)元起售,2022款C-HR上市
    農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與農(nóng)民收入關(guān)系的實(shí)證分析
    大興學(xué)習(xí)之風(fēng) 提升履職能力
    你的換位思考能力如何
    2017年1-7月塑料制品行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率5.82%
    抄能力
    一季度大中型鋼鐵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損超百億元
    极品人妻少妇av视频| 国产97色在线日韩免费| 久久久国产成人精品二区 | 高清欧美精品videossex| 欧美亚洲日本最大视频资源| 成年动漫av网址| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产极品粉嫩免费观看在线| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日本精品一区二区三区蜜桃| 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲情色 制服丝袜| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 在线观看免费视频网站a站| 香蕉丝袜av| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产1区2区3区精品| 激情视频va一区二区三区| 在线永久观看黄色视频| 亚洲av熟女| 国产单亲对白刺激| 手机成人av网站| 日本欧美视频一区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产成人欧美在线观看 | 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 黑丝袜美女国产一区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 人妻一区二区av| 人妻一区二区av| 在线天堂中文资源库| 欧美午夜高清在线| 啦啦啦免费观看视频1| 亚洲国产精品sss在线观看 | 手机成人av网站| 精品国产国语对白av| 色老头精品视频在线观看| 一级a爱视频在线免费观看| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 91九色精品人成在线观看| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 亚洲精华国产精华精| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 成年人午夜在线观看视频| 在线视频色国产色| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 成人特级黄色片久久久久久久| 两个人免费观看高清视频| 久久久久久久精品吃奶| 免费av中文字幕在线| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 午夜免费观看网址| 国产精华一区二区三区| 国精品久久久久久国模美| ponron亚洲| 老汉色av国产亚洲站长工具| 成人黄色视频免费在线看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 好男人电影高清在线观看| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 电影成人av| 国产午夜精品久久久久久| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 成年人午夜在线观看视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 久久ye,这里只有精品| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 九色亚洲精品在线播放| 国产成人欧美| 精品亚洲成国产av| 亚洲片人在线观看| 国产午夜精品久久久久久| 交换朋友夫妻互换小说| 午夜老司机福利片| av不卡在线播放| 国产又爽黄色视频| 狠狠狠狠99中文字幕| 老鸭窝网址在线观看| 久久久久久人人人人人| 久久香蕉精品热| 久久久久久人人人人人| 少妇被粗大的猛进出69影院| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲一区二区三区欧美精品| e午夜精品久久久久久久| 两个人看的免费小视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 欧美 日韩 精品 国产| 精品一品国产午夜福利视频| 国产男女超爽视频在线观看| 久久精品亚洲av国产电影网| 中出人妻视频一区二区| 精品高清国产在线一区| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲成人免费av在线播放| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲av日韩在线播放| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 正在播放国产对白刺激| 亚洲专区字幕在线| 自线自在国产av| 久久久久精品人妻al黑| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产精品久久视频播放| 国产成人av教育| av片东京热男人的天堂| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| a级毛片在线看网站| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 婷婷丁香在线五月| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 一区二区日韩欧美中文字幕| 午夜精品久久久久久毛片777| 人妻丰满熟妇av一区二区三区 | 在线十欧美十亚洲十日本专区| 国产国语露脸激情在线看| 国产区一区二久久| 国产精品欧美亚洲77777| 欧美最黄视频在线播放免费 | 视频区图区小说| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 久久久国产精品麻豆| 美女国产高潮福利片在线看| 黑人操中国人逼视频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 美国免费a级毛片| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 99国产精品99久久久久| av视频免费观看在线观看| 国产av又大| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲 国产 在线| 免费观看人在逋| 午夜久久久在线观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲精品一二三| 电影成人av| 在线观看一区二区三区激情| 一二三四在线观看免费中文在| 在线观看66精品国产| 老司机靠b影院| 国产不卡一卡二| 中文字幕人妻丝袜制服| 久久九九热精品免费| 一级片'在线观看视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲五月色婷婷综合| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 国产黄色免费在线视频| 十分钟在线观看高清视频www| 精品久久久久久久久久免费视频 | 国产精品乱码一区二三区的特点 | 搡老岳熟女国产| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | www.999成人在线观看| 国产成人av教育| 免费日韩欧美在线观看| 国产精品二区激情视频| 女人精品久久久久毛片| 妹子高潮喷水视频| 国产成人精品久久二区二区91| 国产人伦9x9x在线观看| 精品亚洲成国产av| 日韩大码丰满熟妇| 亚洲av成人一区二区三| 国产精品免费一区二区三区在线 | 亚洲精品国产区一区二| 国产成人精品无人区| 国产成人av激情在线播放| 久久中文看片网| 99香蕉大伊视频| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 在线免费观看的www视频| 国产麻豆69| 手机成人av网站| 99在线人妻在线中文字幕 | 亚洲,欧美精品.| 两性夫妻黄色片| 精品久久久精品久久久| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 免费不卡黄色视频| 亚洲精品国产区一区二| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产成人av激情在线播放| 村上凉子中文字幕在线| 欧美色视频一区免费| 美国免费a级毛片| 亚洲成人国产一区在线观看| 精品久久蜜臀av无| 精品电影一区二区在线| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲av成人一区二区三| 亚洲av成人av| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲专区中文字幕在线| 超色免费av| 在线观看舔阴道视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 99香蕉大伊视频| 色老头精品视频在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 在线播放国产精品三级| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美日韩福利视频一区二区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 男女下面插进去视频免费观看| 欧美最黄视频在线播放免费 | 十八禁网站免费在线| 在线av久久热| 亚洲专区中文字幕在线| 成年人黄色毛片网站| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲熟妇熟女久久| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产深夜福利视频在线观看| 成年人黄色毛片网站| 热99国产精品久久久久久7| 99精品欧美一区二区三区四区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 69精品国产乱码久久久| 国产视频一区二区在线看| 日韩视频一区二区在线观看| 午夜免费鲁丝| 一进一出好大好爽视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲美女黄片视频| 免费在线观看黄色视频的| 午夜激情av网站| 午夜福利在线免费观看网站| 精品少妇久久久久久888优播| 日韩精品免费视频一区二区三区| 在线av久久热| 韩国精品一区二区三区| 波多野结衣一区麻豆| 岛国在线观看网站| 亚洲九九香蕉| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 午夜福利乱码中文字幕| 大码成人一级视频| 涩涩av久久男人的天堂| 99热国产这里只有精品6| 国产精品免费视频内射| 高清黄色对白视频在线免费看| xxxhd国产人妻xxx| 日韩精品免费视频一区二区三区| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 成人特级黄色片久久久久久久| 性色av乱码一区二区三区2| 免费观看精品视频网站| 国产精品免费一区二区三区在线 | 久久精品国产a三级三级三级| 超色免费av| 欧美国产精品va在线观看不卡| 欧美日本中文国产一区发布| 制服人妻中文乱码| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 久久久久视频综合| 日本五十路高清| 国产色视频综合| 下体分泌物呈黄色| а√天堂www在线а√下载 | 99riav亚洲国产免费| 亚洲专区字幕在线| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲成人手机| 国产欧美亚洲国产| 精品国产乱子伦一区二区三区| 欧美黑人精品巨大| 在线av久久热| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 久久婷婷成人综合色麻豆| 欧美在线一区亚洲| 超碰成人久久| 叶爱在线成人免费视频播放| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 精品亚洲成国产av| 18在线观看网站| 91在线观看av| 国产91精品成人一区二区三区| 欧美日本中文国产一区发布| 日韩欧美一区视频在线观看| 欧美日韩视频精品一区| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 久久久久久久国产电影| 国产成人精品久久二区二区91| 国产精品永久免费网站| 久久婷婷成人综合色麻豆| 成人免费观看视频高清| 日本vs欧美在线观看视频| 中文字幕高清在线视频| 亚洲国产精品sss在线观看 | 亚洲成人免费av在线播放| 色精品久久人妻99蜜桃| 一级毛片女人18水好多| 日本欧美视频一区| 久久性视频一级片| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲中文日韩欧美视频| 亚洲美女黄片视频| 久久99一区二区三区| 国产男女内射视频| 手机成人av网站| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲精品乱久久久久久| 国产免费男女视频| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产黄色免费在线视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 飞空精品影院首页| 国产欧美亚洲国产| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲av日韩在线播放| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产成人av激情在线播放| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲成人免费av在线播放| 性少妇av在线| 精品亚洲成国产av| 国产单亲对白刺激| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 涩涩av久久男人的天堂| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 午夜免费成人在线视频| 最新在线观看一区二区三区| 91成人精品电影| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美+亚洲+日韩+国产| 欧美色视频一区免费| 热re99久久精品国产66热6| 十八禁人妻一区二区| 少妇 在线观看| 69av精品久久久久久| 又黄又粗又硬又大视频| 女性生殖器流出的白浆| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 91在线观看av| 91大片在线观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 黄色视频不卡| 操美女的视频在线观看| 曰老女人黄片| 久久精品国产清高在天天线| 一区二区三区精品91| 丁香六月欧美| 国产又爽黄色视频| 99riav亚洲国产免费| 国产人伦9x9x在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 精品乱码久久久久久99久播| 午夜老司机福利片| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 久99久视频精品免费| 国产亚洲精品一区二区www | 亚洲avbb在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 亚洲一区二区三区不卡视频| 极品教师在线免费播放| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 午夜福利在线免费观看网站| 国产亚洲精品一区二区www | 身体一侧抽搐| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 午夜免费成人在线视频| 老司机午夜福利在线观看视频| 丁香欧美五月| 国产成人啪精品午夜网站| 午夜福利乱码中文字幕| 久久影院123| 宅男免费午夜| 日日夜夜操网爽| 五月开心婷婷网| 中文字幕高清在线视频| 欧美激情高清一区二区三区| 成年人午夜在线观看视频| 人成视频在线观看免费观看| 在线观看免费视频日本深夜| 青草久久国产| 999久久久国产精品视频| 一进一出抽搐动态| 亚洲少妇的诱惑av| 777米奇影视久久| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 高清av免费在线| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 精品一区二区三区av网在线观看| 五月开心婷婷网| 亚洲午夜理论影院| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 老司机亚洲免费影院| 精品福利永久在线观看| 国产亚洲av高清不卡| 国产色视频综合| 少妇粗大呻吟视频| 国产麻豆69| 午夜福利视频在线观看免费| 人妻久久中文字幕网| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 制服人妻中文乱码| 国产精品九九99| 热re99久久国产66热| 丝袜美腿诱惑在线| 成年人午夜在线观看视频| 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲三区欧美一区| 久久香蕉激情| 国产亚洲精品第一综合不卡| 国产激情久久老熟女| 国产又色又爽无遮挡免费看| 99热网站在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 免费观看精品视频网站| 丰满饥渴人妻一区二区三| 久久99一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 777米奇影视久久| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 国产成人系列免费观看| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久青草综合色| 在线观看一区二区三区激情| 精品国产一区二区久久| 久久久精品区二区三区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 叶爱在线成人免费视频播放| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产精品亚洲av一区麻豆| 精品国产国语对白av| 久久婷婷成人综合色麻豆| 亚洲精品自拍成人| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 色综合婷婷激情| 国产三级黄色录像| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲精品美女久久av网站| 国产精品电影一区二区三区 | 法律面前人人平等表现在哪些方面| 欧美在线黄色| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲 国产 在线| 亚洲人成伊人成综合网2020| 日韩免费av在线播放| 99精品久久久久人妻精品| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产一卡二卡三卡精品| 天天操日日干夜夜撸| 久久青草综合色| 一区福利在线观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 丝袜在线中文字幕| 国产精品偷伦视频观看了| 国产精品1区2区在线观看. | 久久精品亚洲av国产电影网| 国产精品国产高清国产av | 窝窝影院91人妻| 亚洲久久久国产精品| 两个人看的免费小视频| 1024香蕉在线观看| 黄色丝袜av网址大全| 久热这里只有精品99| 国产精品免费大片| avwww免费| 精品午夜福利视频在线观看一区| 99re在线观看精品视频| 十分钟在线观看高清视频www| 18禁观看日本| 女警被强在线播放| 夫妻午夜视频| 午夜福利欧美成人| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲综合色网址| 午夜福利欧美成人| 亚洲精品乱久久久久久| 免费黄频网站在线观看国产| 国产色视频综合| 一二三四在线观看免费中文在| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 高清欧美精品videossex| 99精国产麻豆久久婷婷| 韩国av一区二区三区四区| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久人妻av系列| 精品国产美女av久久久久小说| 国产成人啪精品午夜网站| 黄色女人牲交| 国产高清videossex| 热99久久久久精品小说推荐| 美女福利国产在线| 一级片免费观看大全| 久久久久久人人人人人| 高清av免费在线| 国产欧美日韩精品亚洲av| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 久久精品成人免费网站| 18禁观看日本| 午夜成年电影在线免费观看| 成人免费观看视频高清| 欧美精品亚洲一区二区| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 久久久精品免费免费高清| 91精品国产国语对白视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日本精品一区二区三区蜜桃| av不卡在线播放| tocl精华| 亚洲第一av免费看| 久久青草综合色| 亚洲一码二码三码区别大吗| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 一区在线观看完整版| 啦啦啦免费观看视频1| 黄色怎么调成土黄色| 日本a在线网址| 不卡一级毛片| 精品午夜福利视频在线观看一区| 成年人免费黄色播放视频| a级毛片黄视频| 久久香蕉激情| 国产主播在线观看一区二区| 精品高清国产在线一区| 视频在线观看一区二区三区| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 久久久久精品国产欧美久久久| 91成年电影在线观看| 在线观看66精品国产| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| a级片在线免费高清观看视频| 久久久久久久久免费视频了| 岛国毛片在线播放| 欧美色视频一区免费| 国产成+人综合+亚洲专区| 一夜夜www| 欧美日韩精品网址| 久久久久久久久久久久大奶| 手机成人av网站| 久久亚洲真实| 国产精品免费视频内射| 亚洲五月婷婷丁香| 成人av一区二区三区在线看| 精品国产一区二区久久| 亚洲美女黄片视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 欧美午夜高清在线| 国产成人免费无遮挡视频| 欧美激情高清一区二区三区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产黄色免费在线视频| 国产99白浆流出| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久久久久人人人人人| 黄色片一级片一级黄色片| 韩国精品一区二区三区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产一区在线观看成人免费| 亚洲综合色网址| 在线观看免费视频网站a站| 免费av中文字幕在线| 国产精品免费一区二区三区在线 | 欧美最黄视频在线播放免费 | 国产xxxxx性猛交| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲,欧美精品.| 国产1区2区3区精品| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 欧美日韩av久久| 久久午夜亚洲精品久久| 嫩草影视91久久| 成人国语在线视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 色老头精品视频在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲,欧美精品.| 岛国在线观看网站| 精品国产一区二区久久| 欧美黄色片欧美黄色片| 欧美不卡视频在线免费观看 | 777久久人妻少妇嫩草av网站| 天堂中文最新版在线下载| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 日韩人妻精品一区2区三区| 日本黄色视频三级网站网址 | 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 亚洲 国产 在线| 成年女人毛片免费观看观看9 | 一区在线观看完整版| 99久久人妻综合| 亚洲精品国产一区二区精华液| 亚洲,欧美精品.| 在线国产一区二区在线| 91国产中文字幕| 日韩欧美一区视频在线观看| 日韩免费高清中文字幕av|