自貿(mào)區(qū)背景下于家堡金融區(qū)融資策略剖析

■李 翼

“自貿(mào)區(qū)”的概念透視

“自貿(mào)區(qū)”的全稱是自由貿(mào)易區(qū)（Free Trade Zone），又稱為對外貿(mào)易區(qū)（Foreign Trade Zone）或免稅貿(mào)易區(qū)（Tax-Free Trade Zone）是在關(guān)境以外劃出的，對進(jìn)出口商品全部或大部分免征關(guān)稅，并且允許港內(nèi)或區(qū)內(nèi)進(jìn)行商品的自由儲存、展覽、加工和制造等業(yè)務(wù)活動，以促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟和對外貿(mào)易的發(fā)展的一個區(qū)域。一般建立在一個港口的港區(qū)或鄰近港口的地區(qū)，它實際上是采取自由港政策的關(guān)稅隔離區(qū)。當(dāng)今自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展形勢非常迅猛，在全球范圍內(nèi)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到一千多個，范圍遍及各大洲，是區(qū)域經(jīng)濟一體化的主要形式之一。截止2013年全球已有1200多個自由貿(mào)易區(qū)，其中15個發(fā)達(dá)國家設(shè)立了425個，占35.4%；67個發(fā)展中國家共設(shè)立775個，占64.6%。2013年9月29日，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌成立，標(biāo)志著我國自貿(mào)區(qū)建設(shè)取得了實質(zhì)性進(jìn)展。

自貿(mào)區(qū)落戶天津，于家堡金融區(qū)迎來歷史性發(fā)展機遇

2014年12月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，依托現(xiàn)有新區(qū)、園區(qū)，在廣東、天津、福建特定區(qū)域再設(shè)3個自由貿(mào)易園區(qū)，以上海自貿(mào)試驗區(qū)試點內(nèi)容為主體，結(jié)合地方特點，充實新的試點內(nèi)容。自貿(mào)區(qū)落戶天津，無疑會增強天津和濱海新區(qū)在京津冀發(fā)展中的資源整合能力和龍頭帶動作用。

于家堡金融區(qū)作為濱海新區(qū)的核心區(qū)，依托天津濱海新區(qū)2270平方公里開發(fā)開放區(qū)域，緊鄰天津港、天津機場，坐擁航空航天、電子信息、石油化工、裝備制造、生物科技、綠色環(huán)保等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，輻射我國北方廣闊腹地，面向極具發(fā)展?jié)摿Φ臇|北亞經(jīng)濟圈，具有金融創(chuàng)新支持現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好基礎(chǔ)和條件。隨著自貿(mào)區(qū)落戶天津，作為濱海新區(qū)的金融業(yè)聚集區(qū)，于家堡金融區(qū)將成為全國金融改革創(chuàng)新和開放的橋頭堡，是踐行京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略、承接首都資源的重要節(jié)點之一。

自貿(mào)區(qū)背景下于家堡金融區(qū)融資策略剖析

隨著天津自貿(mào)區(qū)政策的落地，于家堡金融區(qū)應(yīng)充分利用自貿(mào)區(qū)的政策優(yōu)勢，從以下幾個方面大力推進(jìn)融資便利化：

（一）大力發(fā)展融資租賃產(chǎn)業(yè)

隨著天津自由貿(mào)易園區(qū)的確立，融資租賃業(yè)將成為濱海新區(qū)未來服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要引擎。作為綜合改革的“先試先行”區(qū)，濱海新區(qū)在融資租賃領(lǐng)域一直處于積極發(fā)展、全國領(lǐng)先的地位。融資租賃對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用主要體現(xiàn)在它良好的促銷功能上，通過提高消費者的購買能力，幫助制造商銷售更多產(chǎn)品、獲得市場信息、拓寬融資渠道。隨著天津自貿(mào)園區(qū)方案的確定和最終掛牌，對融資租賃業(yè)將是一個重大利好，融資方能夠有機會直接接觸到境外的低成本資金，自貿(mào)園區(qū)的落地將形成一個巨大低廉的融資成本區(qū)域，飛機、輪船等大制造產(chǎn)業(yè)可以在自貿(mào)區(qū)內(nèi)完成融資購買。于家堡金融區(qū)內(nèi)目前已有以中國金融租賃公司、盛邦金融租賃公司、邦銀金融租賃有限公司為代表的多家大型租賃公司入?yún)^(qū)，行業(yè)聚集及規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯。于家堡金融區(qū)依托濱海新區(qū)融資租賃業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，將大力培育區(qū)域金融租賃市場，發(fā)展以直接租賃和售后回租為主的業(yè)務(wù)體系，形成特色鮮明、可復(fù)制、可推廣的融資租賃模式，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)金融租賃機構(gòu)匯聚、融資租賃業(yè)務(wù)集中，建成我國融資租賃業(yè)發(fā)展中心。與此同時，于家堡金融區(qū)目前正處于大規(guī)模開發(fā)建設(shè)的關(guān)鍵時期，區(qū)域內(nèi)有大量的道路、管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施正在建設(shè)，現(xiàn)階段可以以道路、管網(wǎng)為租賃物，通過融資租賃方式獲取資金；待區(qū)內(nèi)金融寫字樓竣工建成后，可以將金融寫字樓以售后回租的方式進(jìn)行融資。通過融資租賃方式盤活區(qū)內(nèi)資產(chǎn)，為區(qū)域開發(fā)提供資金支持。

（二）充分利用境外低成本資金

從融資成本來看，雖然隨著境外借款業(yè)務(wù)的開閘，境內(nèi)外人民幣貸款業(yè)務(wù)的利差正在縮小，但境外人民幣貸款利率仍低于境內(nèi)。以香港為例，近階段人民幣貸款年化利率在4.5%左右，這個利率水平相比國內(nèi)7%以上的貸款利率仍有很大優(yōu)勢。雖然境內(nèi)外融資利差擺在面前，企業(yè)早已垂涎欲滴，但是過去境外借款一方面要通過外債審批，手續(xù)較為繁雜；即便通過審批，境外的銀行也會擔(dān)心國內(nèi)資本管制政策影響企業(yè)還款而不太愿意直接放款。而自貿(mào)區(qū)政策的落地，解決了企業(yè)和銀行的后顧之憂?？梢試L試通過以下途徑幫助自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)獲得境外借款：一是中資銀行與境外分行聯(lián)動，通過系統(tǒng)內(nèi)協(xié)調(diào)，由境外分行向企業(yè)提供資金。目前，工、農(nóng)、中、建、交“五大行”，以及招行、浦發(fā)等多家股份制商業(yè)銀行，都已經(jīng)搭建較領(lǐng)先的境外聯(lián)動平臺；另一常用的模式是“內(nèi)保外貸”，即企業(yè)向境內(nèi)銀行提出需求，境內(nèi)銀行向境外行提供保證，境外行基于擔(dān)保為企業(yè)提供融資。本著境內(nèi)銀行對企業(yè)的了解和過往客戶關(guān)系，企業(yè)可以從境外銀行獲得資金。

（三）積極鼓勵各大銀行成立自貿(mào)區(qū)分行，為跨國企業(yè)提供信貸支持

在眾多跨國企業(yè)看來，由于境內(nèi)和境外資金存在資本項目下的管制，因此，對于一個境內(nèi)的跨國企業(yè)而言，如果境外的子公司缺乏資金，就只能通過境外銀行機構(gòu)融資，期間需要企業(yè)找境內(nèi)商業(yè)銀行開具保函，而且還需要承擔(dān)一筆相當(dāng)額度的擔(dān)保費，即便如此，也不一定是每個企業(yè)都具有境外融資資格。而監(jiān)管部門如果允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行開展人民幣境外借款和人民幣與外幣雙向資金池業(yè)務(wù)后，這些跨國企業(yè)就可以通過自貿(mào)區(qū)內(nèi)的分行這一平臺，來對接這些銀行境外分支機構(gòu)，使境外子公司獲得便利的融資，不僅免除了擔(dān)保費，還節(jié)約了時間成本。

（四）大力發(fā)展股權(quán)基金、商業(yè)保理及要素市場

于家堡金融區(qū)應(yīng)大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金、股權(quán)投資基金、物權(quán)投資基金、對沖基金等，建立和完善市場監(jiān)管體系，推動基金與項目對接，探索私募股權(quán)投資與股權(quán)物權(quán)融資模式，支持銀行在區(qū)內(nèi)設(shè)立基金業(yè)務(wù)服務(wù)部，為基金提供托管服務(wù)。完善基金管理辦法，規(guī)范基金運營，將于家堡金融區(qū)打造成為我國私募股權(quán)投資基金注冊基地和匯集中心，為區(qū)內(nèi)及區(qū)外企業(yè)股權(quán)融資提供便利。于家堡金融區(qū)應(yīng)利用自貿(mào)區(qū)政策進(jìn)一步完善商業(yè)保理管理辦法，支持銀行機構(gòu)設(shè)立非法人總行保理業(yè)務(wù)部，發(fā)展保理專業(yè)團隊，支持銀行和商業(yè)保理公司加入保理國際同業(yè)組織（FCI）。支持商業(yè)保理公司通過銀行借款、發(fā)行債券和核準(zhǔn)外債額度等方式解決企業(yè)融資和用匯等問題。同時重點發(fā)展供應(yīng)鏈融資、貿(mào)易鏈融資和國際雙保理業(yè)務(wù)，為企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈融資提供技術(shù)支持。于家堡金融區(qū)應(yīng)支持新型現(xiàn)貨要素市場發(fā)展，堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的理念，健全交易所市場服務(wù)體系，增加交易品種，提高產(chǎn)品交割比例，提供現(xiàn)貨貿(mào)易融資。強化交易所風(fēng)險管控機制，促進(jìn)其健康發(fā)展。以天津股權(quán)交易所為代表，應(yīng)在自貿(mào)區(qū)的規(guī)則框架下進(jìn)一步完善場外交易市場監(jiān)管和服務(wù)體系，建設(shè)非上市公眾公司股份報價轉(zhuǎn)讓機制，為非上市企業(yè)融資提供便利。

（五）積極引入保險資金

保險債權(quán)投資計劃是指保險資產(chǎn)管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定，發(fā)起并經(jīng)保監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的一種投資產(chǎn)品，通過向保險公司募集資金，用于投資基礎(chǔ)設(shè)施項目。當(dāng)前保險資產(chǎn)管理公司關(guān)注的主要是交通、能源、通訊、市政、環(huán)境保護等符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持的項目。保險資金債權(quán)投資計劃規(guī)模較大，一般為20-30億，最高可到50億；期限較長，一般為5-7年，最高可到10年；利率與其他融資渠道相比也具有一定的優(yōu)勢。于家堡金融區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目符合保險資金債權(quán)投資計劃的準(zhǔn)入條件，而天津被納入自貿(mào)區(qū)的政策落地也符合保險資金偏好投資國家政策支持區(qū)域的風(fēng)險導(dǎo)向。因此于家堡金融區(qū)應(yīng)積極引入保險資金，為區(qū)域建設(shè)提供資金支持。

（六）大力發(fā)展離岸金融

離岸金融（Offshore Finance）是指設(shè)在某國境內(nèi)但與該國金融制度無甚聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活動。從嚴(yán)格意義上講，離岸金融也就是不受當(dāng)局國內(nèi)銀行法管制的資金融通，無論這些活動發(fā)生在境內(nèi)還是在境外。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)發(fā)展離岸金融是大勢所趨。作為中國金融改革創(chuàng)新基地，于家堡金融區(qū)應(yīng)高舉創(chuàng)新的偉大旗幟，在風(fēng)險可控的前提下，大力發(fā)展離岸金融。于家堡金融區(qū)應(yīng)探索拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展，構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗區(qū)，為境內(nèi)外企業(yè)融資提供便利。

綜上所述，隨著自貿(mào)區(qū)落戶天津，于家堡金融區(qū)迎來歷史性發(fā)展機遇。于家堡金融區(qū)應(yīng)從大力發(fā)展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿(mào)區(qū)分行，大力發(fā)展股權(quán)基金、商業(yè)保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發(fā)展離岸金融等方面入手，為區(qū)內(nèi)及區(qū)外企業(yè)融資提供便利。

參考資料

1.新華網(wǎng).內(nèi)陸開放新機遇——自由貿(mào)易園區(qū)，2013-11-7.

2.宏旭.融資租賃業(yè)等來自貿(mào)區(qū)“東風(fēng)”帶動服務(wù)業(yè)發(fā)展.渤海早報，2014-12-15.

3.李翼.于家堡金融區(qū)綠色融資模式探索.天津經(jīng)濟，2014（6）.