基于損失分布的巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與定價研究

康晗彬　邢天才

摘要：本文從再保險人角度對我國巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與費率的敏感性進(jìn)行了研究。為此，引入資產(chǎn)—負(fù)債—利率動態(tài)模型并根據(jù)我國地震、洪水損失分布，采用蒙特卡羅方法對我國巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與公平定價費率的敏感性進(jìn)行了實證研究，研究結(jié)果表明：提高巨災(zāi)再保險的償付規(guī)模，能夠降低巨災(zāi)再保險公平定價費率，從而得到更適合市場的可行性定價，使投保人更愿意購買巨災(zāi)保險；對于市場可接受的費率，我國地震災(zāi)害再保險適宜的償付規(guī)模在103億元量級，而洪水災(zāi)害再保險適宜規(guī)模在105億元量級，兩者的差異主要是由我國地震、洪水損失分布不同造成的?；谏鲜鰧嵶C研究結(jié)果并結(jié)合我國國情，提出了我國開展巨災(zāi)再保險的發(fā)展策略與政策建議。

關(guān)鍵詞：巨災(zāi)再保險費率；償付規(guī)模；敏感性；蒙特卡羅模擬

中圖分類號：F840.64 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：10035192（2014）06007105doi：10.11847/fj.33.6.71

Sensitivity between Catastrophe Reinsurance Solvency and Rate Based

on the Catastrophe Loss in China

KANG Hanbin， XING Tiancai

（School of Finance， Dongbei University of Finance and Economics， Dalian 116025， China）

Abstract：Due to high frequency and great loss of natural disasters occurred in China， catastrophic insurance and reinsurance are in great demand. This paper concentrates on the sensitivity between catastrophic reinsurance solvency and rate based on the earthquake loss and flood loss in China. For this purpose， catastrophe reinsurance rates are evaluated by Monte Carlo simulation and the parameter sensitivities of solvency and asset/liability ratio on the reinsurance rates are investigated. According to the acceptable rate by the market and catastrophe loss distribution in China， the simulation results show that earthquake reinsurance solvency is required to be ￥100 billion and flood reinsurance solvency to be ￥10000 billion. The great gap of both scales is mainly due to the difference of earthquake loss distribution and flood loss distribution. Based on the research in the paper， policy suggestions are offered on the implementation of catastrophe reinsurance in China.

Key words：catastrophe reinsurance rate； solvency； sensitivity； Monte Carlo simulation

1引言

我國是自然災(zāi)害種類繁多、發(fā)生頻率高的國家，巨災(zāi)給社會經(jīng)濟(jì)和人民生命財產(chǎn)帶來巨大的損失。2013年4月20日，四川蘆山發(fā)生7.0級地震，截至4月24日，地震死亡人數(shù)達(dá)到196人，21人失蹤。而5年前，2008年5月12日，同樣該地震帶，四川汶川、北川發(fā)生8級強(qiáng)震，地震遇難人數(shù)69227人，失蹤人數(shù)為17923人，直接經(jīng)濟(jì)損失8452億元人民幣。2012年7月21日，北京遭遇61年來的最強(qiáng)暴雨，特大暴雨致北京約190萬人受災(zāi)，全市道路、橋梁、水利工程多處受損，民房多處倒塌，幾百輛汽車損失嚴(yán)重，水利、農(nóng)業(yè)、林業(yè)等其他災(zāi)害初步統(tǒng)計經(jīng)濟(jì)損失近百億元。

巨災(zāi)具有發(fā)生頻率低、損失程度大、風(fēng)險個體之間不獨立等典型特征，對巨災(zāi)保險需求很大。但是由于巨災(zāi)的特性，其給保險公司帶來的風(fēng)險極大，因此衍生出對分散保險公司風(fēng)險的巨災(zāi)再保險的很大需求。由于巨災(zāi)風(fēng)險的難以預(yù)測以及巨災(zāi)保險產(chǎn)品的流動性較差，巨災(zāi)風(fēng)險產(chǎn)品的定價存在一些困難，諸如觸發(fā)點、保費的確定等。過高的保費容易使得投保者的購買能力下降，最終將導(dǎo)致巨災(zāi)再保險的覆蓋范圍縮小及風(fēng)險轉(zhuǎn)移能力降低。田玲等[1]研究巨災(zāi)再保險規(guī)模對于減輕重特大自然災(zāi)害災(zāi)后救助的財政負(fù)擔(dān)和提高巨災(zāi)保險公司的償付能力有著重要意義。

對于地震、洪水等巨災(zāi)再保險，其費率或定價研究是國內(nèi)外學(xué)者廣泛關(guān)注的焦點。Christensen等[2]的研究提供了一種解決地震保險產(chǎn)品定價過分依賴于地震保險索賠報告的方法，拓展了此類保險產(chǎn)品的定價模型。Major[3]提出了在線形加權(quán)組合和非線形參數(shù)（例如自留額和限額）條件下的實用推導(dǎo)方法，對現(xiàn)有的巨災(zāi)模擬模型理論公式做出有益的補(bǔ)充。Lowe等[4]將動態(tài)財務(wù)分析應(yīng)用到地震再保險中來對其償付能力進(jìn)行監(jiān)控。鄔親敏等[5]結(jié)合建筑物抗震設(shè)防標(biāo)準(zhǔn)和我國地震危險性提出了地震損失風(fēng)險評估概率模型，并給出了建筑物地震保險金額和保險費率的計算方法。劉如山等[6]引入了美國單體結(jié)構(gòu)損失相關(guān)系數(shù)，據(jù)此解釋了地震保險中風(fēng)險的高聚合性質(zhì)，為我國地震保險業(yè)中的賠付和費率厘定提供依據(jù)。鄢斗等[7]從分析美國的地震保險發(fā)展模式入手，提出了其在我國的應(yīng)用建議。劉京生[8]分析了洪水災(zāi)害和洪水保險的特征，提出使用再保險來分散洪水巨災(zāi)保險。Kron[9]給出“洪水風(fēng)險=災(zāi)害事件×暴露程度×脆弱程度”的表達(dá)式，并說明由于洪災(zāi)風(fēng)險是災(zāi)害事件、洪泛區(qū)財產(chǎn)遭遇風(fēng)險的程度以及它們的脆弱性的函數(shù)，在減少私人、企業(yè)、甚至整個社會的風(fēng)險方面，保險發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

巨災(zāi)再保險的發(fā)行人再保險公司承保巨災(zāi)再保險的償付規(guī)模和費率兩者之間是緊密相連、相輔相成的。本文擬基于我國地震、洪水損失程度和頻率分布，引入資產(chǎn)—負(fù)債—利率動態(tài)模型，通過蒙特卡羅模擬對巨災(zāi)再保險費率與償付規(guī)模的敏感性進(jìn)行分析，從而對我國巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與可行性定價進(jìn)行實證研究，提出適合我國國情的地震災(zāi)害再保險和洪水災(zāi)害再保險償付規(guī)模以及相應(yīng)的政策建議。

康晗彬，等：基于損失分布的巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與定價研究

Vol.33， No.6預(yù) 測2014年第6期

2巨災(zāi)再保險定價理論模型

2.1資產(chǎn)、負(fù)債動態(tài)理論模型

再保險公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和巨災(zāi)損失是決定再保險合同價值的重要因素。本文根據(jù)Lee等[10]的研究，采用Merton結(jié)構(gòu)方法對企業(yè)保險合同進(jìn)行估值，該結(jié)構(gòu)方法充分考慮了公司的經(jīng)濟(jì)基本面，如公司資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)行公司的金融債權(quán)估價等等。下面分別列出資產(chǎn)動態(tài)、利率動態(tài)、負(fù)債動態(tài)模型和風(fēng)險中性定價過程以及巨災(zāi)損失動態(tài)模型。

（1）資產(chǎn)動態(tài)模型

在考慮資產(chǎn)價值問題時，除了典型的維納過程外，還要考慮隨機(jī)利率的影響。這對再保險公司非常重要，因為它在再保險公司投資固定收益中占很大比重。再保險公司的資產(chǎn)價值模型如下表示

dAtAt=μAdt+Adrt+σAdWA，t（1）

其中At是再保險公司在t時刻的資產(chǎn)價值；rt是t時刻的瞬時利率；μA是資產(chǎn)信用風(fēng)險均值；WA，t表示再保險公司資產(chǎn)信用風(fēng)險的維納過程；σA是信用風(fēng)險的波動性；A是再保險人資產(chǎn)的瞬時利率彈性，引入其定義式A=ΔrtΔA×Art，在模型計算過程中利用瞬時利率彈性定義式及rt和A的分布對再保險人資產(chǎn)的瞬時利率彈性進(jìn)行修正，從而提高模型參數(shù)的合理性。

為避免負(fù)利率的產(chǎn)生，本文采用了CoxIngersollRoss[11]模型（簡稱CIR模型）是Cox、Ingersoll和Ross在連續(xù)時間框架下，利用一般均衡方法構(gòu)建了一個著名的利率期限結(jié)構(gòu)模型

2.2巨災(zāi)累計損失動態(tài)模型

設(shè)ct為巨災(zāi)損失程度，N（t）為巨災(zāi)頻數(shù)，則發(fā)行期間T內(nèi)巨災(zāi)累計損失可表示為

CT=∑N（t）j=1ct（8）

2.3巨災(zāi)再保險定價估值模型

一旦確定在風(fēng)險中性世界的資產(chǎn)、負(fù)債動態(tài)模型，那么就能通過風(fēng)險世界償付額的數(shù)學(xué)期望來估計再保險合同的價值。本節(jié)給出多種情景下再保險合同的償付額，包括不考慮風(fēng)險因素、考慮違約風(fēng)險的償付額與再保險公平定價費率模型。

（1）不考慮風(fēng)險因素的巨災(zāi)再保險償付模型

首先考慮在沒有發(fā)行巨災(zāi)債券和無違約風(fēng)險條件下，保險公司購買再保險合同的償付額。這種情況很容易被理解，也有利于進(jìn)一步理解發(fā)行債券的情況。一個標(biāo)準(zhǔn)的再保險合同是如果保險公司的損失超過預(yù)定點（D），那么再保險公司就要償付保險公司超過的損失。當(dāng)然，再保險公司也要有償付的上限（M），這樣再保險人既充分保證償付又沒有違約風(fēng)險。公式如下

PT=M-DCTMCT-DM>CTD0其他（9）

其中PT表示在成熟期T內(nèi)再保險合同的償付，CT表示在承保期內(nèi)巨災(zāi)的累計損失，D表示再保險合同償付的下限，M表示再保險公司能夠償付的上限。

（2）考慮違約風(fēng)險的巨災(zāi)再保險償付模型

違約風(fēng)險是指合同一方因無法履行償付義務(wù)而使另一方遭受財務(wù)損失的風(fēng)險?？紤]違約風(fēng)險將減少原保險公司的預(yù)期現(xiàn)金流入和降低巨災(zāi)再保險合同的價值。但在巨災(zāi)風(fēng)險中，違約風(fēng)險大量存在，考慮巨災(zāi)再保險合同時，必須考慮違約風(fēng)險。減小違約風(fēng)險能夠提高再保險人的償付能力?？紤]違約風(fēng)險的條件下，償付額PdT可以表示成

其中AT和LT分別表示再保險人資產(chǎn)和負(fù)債的價值。這樣再保險公司財務(wù)狀況的估值（AT/LT）決定再保險合同的償付。假設(shè)再保險人的巨災(zāi)再保險負(fù)債和其他保險負(fù)債擁有相同的索賠優(yōu)先權(quán)，當(dāng)再保險人資不抵債時按比例償付。

（3）巨災(zāi)再保險公平定價費率ROL

根據(jù)巨災(zāi)再保險合同的償付結(jié)構(gòu)和指定的資產(chǎn)、負(fù)債、利率動態(tài)模型，得到公平定價費率如下

3數(shù)值模擬結(jié)果與分析

本節(jié)基于我國地震、洪水損失程度和頻率分布對我國巨災(zāi)再保險費率與償付規(guī)模的敏感性進(jìn)行研究。根據(jù)《中國財產(chǎn)保險重大災(zāi)因分析報告（2008）》[12]中我國1952～2006年的四級以上地震災(zāi)害數(shù)據(jù)和1990～2008年我國洪水災(zāi)害實際損失數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，我國地震災(zāi)害年損失額均值為￥2.75×1010，而洪水災(zāi)害年損失額均值達(dá)到￥4.41×1011。統(tǒng)計結(jié)果表明我國洪水災(zāi)害損失高出地震損失一個數(shù)量級，但兩者損失分布規(guī)律一致。地震、洪水災(zāi)害損失程度分布（ct地震、ct洪水）均服從對數(shù)正態(tài)分布，災(zāi)害頻數(shù)分布（N（t）地震、N（t）洪水）符合負(fù)二項分布，具體表達(dá)式如下所示

基于我國巨災(zāi)損失分布和資產(chǎn)負(fù)債動態(tài)模型，采用蒙特卡羅方法對巨災(zāi)再保險費率進(jìn)行實證研究。數(shù)值模擬過程采用MATLAB編程實現(xiàn)，具體計算步驟參見文獻(xiàn)邢天才等[13]。模型參數(shù)初值或賦值如表1所示，其中資產(chǎn)負(fù)債比A/L分別取1.1、1.2、1.3、1.4、1.5，取再保險合同的免賠額D=0.2L，取再保險合同償付上限M=L。模型以一年為期限，一星期為基礎(chǔ)單位，每一基礎(chǔ)單位都運(yùn)行20000次，基于我國地震、洪水損失程度和頻率分布，計算不同巨災(zāi)償付規(guī)模下在無違約風(fēng)險和考慮違約風(fēng)險情境下的巨災(zāi)再保險定價，從而對我國巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與可行性定價進(jìn)行研究，并根據(jù)市場可接受費率提出適合我國國情的地震災(zāi)害再保險償付規(guī)模和洪水災(zāi)害再保險償付規(guī)模。

基于我國地震、洪水災(zāi)害損失程度和頻數(shù)分布對我國地震、洪水災(zāi)害再保險償付規(guī)模與費率敏感性進(jìn)行數(shù)值模擬。分別在無違約風(fēng)險和有違約風(fēng)險情境下，計算償付規(guī)模在100億元～2000億元范圍內(nèi)地震災(zāi)害再保險費率（見表2），計算償付規(guī)模在104億元～3×105億元范圍內(nèi)洪水災(zāi)害再保險費率（見表3），同時還考慮了違約風(fēng)險情境下資產(chǎn)負(fù)債比對再保險費率的影響。表2、表3分別給出了我國地震、洪水災(zāi)害再保險償付規(guī)模與費率的模擬結(jié)果。從表2、表3可以看到，當(dāng)償付規(guī)模較小時（如地震100億元、洪水104億元），發(fā)生賠付風(fēng)險的概率較高，因而對應(yīng)的再保險費率也高；隨著償付規(guī)模的增大，有、無違約風(fēng)險情境下再保險定價費率均不斷降低?？梢娫黾泳逓?zāi)再保險償付規(guī)模能夠降低再保險公平定價費率，從而使投保人更愿意購買巨災(zāi)保險，有利于提高其承擔(dān)風(fēng)險的能力。對應(yīng)于市場較認(rèn)可的巨災(zāi)再保險費率，我國地震災(zāi)害再保險償付規(guī)模需達(dá)到1000億元量級，而洪水災(zāi)害再保險償付規(guī)模需達(dá)到105億元量級。此外，從表2、表3還可以看到，有違約風(fēng)險情境下提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險，增加再保險費率和合同價值。

4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險人角度對巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與費率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國地震、洪水損失程度和頻率分布，對我國巨災(zāi)再保險公平定價費率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對再保險合同定價費率ROL的敏感性。本文通過模型計算與實證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險公平定價費率，從而得到更適合市場的可行性定價，使投保人更愿意購買巨災(zāi)保險。第二，對于地震災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模達(dá)到103億元量級時，其再保險費率即可為市場所接受；對于洪水災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級時，其再保險費率方可為市場所接受。兩者市場需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險、提高巨災(zāi)再保險定價費率和合同價值。

由于歷史原因，長久以來我國對巨災(zāi)的救助主要來自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過重、商業(yè)保險發(fā)揮的作用太小。我國巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來的巨大損失所引起的對巨災(zāi)保險的強(qiáng)大需求，需要我國在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險市場的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制。但目前我國巨災(zāi)保險和再保險市場尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險意識，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全?；诒疚膶ξ覈逓?zāi)保險市場規(guī)模與費率關(guān)系的研究并結(jié)合我國實際，提出我國巨災(zāi)再保險市場發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國巨災(zāi)保險和再保險市場，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險模式，普及國民的巨災(zāi)風(fēng)險和保險意識，實施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵資本實力強(qiáng)的再保險公司積極開展巨災(zāi)再保險業(yè)務(wù)。同時進(jìn)一步開放保險市場，引進(jìn)資金實力雄厚的國際知名再保險公司，例如慕尼黑再保險、瑞士再保險等，增強(qiáng)國內(nèi)再保險市場的風(fēng)險承擔(dān)能力。

其次，實施地震單一險種并逐步推廣至綜合險種。鑒于2011年我國最大的再保險公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險市場規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國首先實施地震災(zāi)害再保險。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險且費率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實行差異化政策以發(fā)展地震保險和再保險市場，同時對投保人實行相應(yīng)的費率補(bǔ)貼，以適度降低再保險公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險試點。洪災(zāi)是我國最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點，對此進(jìn)行試點探索洪災(zāi)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險市場規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開展洪災(zāi)再保險時可考慮由多家再保險公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場風(fēng)險。

第四，政府需加強(qiáng)對再保險公司的監(jiān)管并為再保險公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實現(xiàn)對再保險公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點關(guān)注再保險公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險公司的償付風(fēng)險。同時我國政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險基金對巨災(zāi)再保險市場起到“減震器”的作用，在條件成熟時可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場，并且對再保險公司承擔(dān)的這類巨災(zāi)風(fēng)險提供最終保障。

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[13]邢天才，康晗彬.基于資產(chǎn)負(fù)債管理的我國巨災(zāi)再保險定價研究[J].保險研究，2013，（2）：1827.

4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險人角度對巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與費率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國地震、洪水損失程度和頻率分布，對我國巨災(zāi)再保險公平定價費率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對再保險合同定價費率ROL的敏感性。本文通過模型計算與實證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險公平定價費率，從而得到更適合市場的可行性定價，使投保人更愿意購買巨災(zāi)保險。第二，對于地震災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模達(dá)到103億元量級時，其再保險費率即可為市場所接受；對于洪水災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級時，其再保險費率方可為市場所接受。兩者市場需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險、提高巨災(zāi)再保險定價費率和合同價值。

由于歷史原因，長久以來我國對巨災(zāi)的救助主要來自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過重、商業(yè)保險發(fā)揮的作用太小。我國巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來的巨大損失所引起的對巨災(zāi)保險的強(qiáng)大需求，需要我國在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險市場的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制。但目前我國巨災(zāi)保險和再保險市場尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險意識，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全?；诒疚膶ξ覈逓?zāi)保險市場規(guī)模與費率關(guān)系的研究并結(jié)合我國實際，提出我國巨災(zāi)再保險市場發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國巨災(zāi)保險和再保險市場，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險模式，普及國民的巨災(zāi)風(fēng)險和保險意識，實施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵資本實力強(qiáng)的再保險公司積極開展巨災(zāi)再保險業(yè)務(wù)。同時進(jìn)一步開放保險市場，引進(jìn)資金實力雄厚的國際知名再保險公司，例如慕尼黑再保險、瑞士再保險等，增強(qiáng)國內(nèi)再保險市場的風(fēng)險承擔(dān)能力。

其次，實施地震單一險種并逐步推廣至綜合險種。鑒于2011年我國最大的再保險公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險市場規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國首先實施地震災(zāi)害再保險。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險且費率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實行差異化政策以發(fā)展地震保險和再保險市場，同時對投保人實行相應(yīng)的費率補(bǔ)貼，以適度降低再保險公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險試點。洪災(zāi)是我國最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點，對此進(jìn)行試點探索洪災(zāi)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險市場規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開展洪災(zāi)再保險時可考慮由多家再保險公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場風(fēng)險。

第四，政府需加強(qiáng)對再保險公司的監(jiān)管并為再保險公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實現(xiàn)對再保險公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點關(guān)注再保險公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險公司的償付風(fēng)險。同時我國政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險基金對巨災(zāi)再保險市場起到“減震器”的作用，在條件成熟時可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場，并且對再保險公司承擔(dān)的這類巨災(zāi)風(fēng)險提供最終保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]田玲，姚鵬.我國巨災(zāi)保險基金規(guī)模研究——以地震風(fēng)險為例[J].保險研究，2013，（4）：1321.

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[12]王銀成，王和，李秀芳，等. 中國財產(chǎn)保險重大災(zāi)因分析報告（2008）[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

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4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險人角度對巨災(zāi)再保險償付規(guī)模與費率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國地震、洪水損失程度和頻率分布，對我國巨災(zāi)再保險公平定價費率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對再保險合同定價費率ROL的敏感性。本文通過模型計算與實證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險公平定價費率，從而得到更適合市場的可行性定價，使投保人更愿意購買巨災(zāi)保險。第二，對于地震災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模達(dá)到103億元量級時，其再保險費率即可為市場所接受；對于洪水災(zāi)害再保險，再保險償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級時，其再保險費率方可為市場所接受。兩者市場需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險、提高巨災(zāi)再保險定價費率和合同價值。

由于歷史原因，長久以來我國對巨災(zāi)的救助主要來自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過重、商業(yè)保險發(fā)揮的作用太小。我國巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來的巨大損失所引起的對巨災(zāi)保險的強(qiáng)大需求，需要我國在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險市場的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制。但目前我國巨災(zāi)保險和再保險市場尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險意識，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全?；诒疚膶ξ覈逓?zāi)保險市場規(guī)模與費率關(guān)系的研究并結(jié)合我國實際，提出我國巨災(zāi)再保險市場發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國巨災(zāi)保險和再保險市場，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險模式，普及國民的巨災(zāi)風(fēng)險和保險意識，實施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵資本實力強(qiáng)的再保險公司積極開展巨災(zāi)再保險業(yè)務(wù)。同時進(jìn)一步開放保險市場，引進(jìn)資金實力雄厚的國際知名再保險公司，例如慕尼黑再保險、瑞士再保險等，增強(qiáng)國內(nèi)再保險市場的風(fēng)險承擔(dān)能力。

其次，實施地震單一險種并逐步推廣至綜合險種。鑒于2011年我國最大的再保險公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險市場規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國首先實施地震災(zāi)害再保險。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險且費率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實行差異化政策以發(fā)展地震保險和再保險市場，同時對投保人實行相應(yīng)的費率補(bǔ)貼，以適度降低再保險公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險試點。洪災(zāi)是我國最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點，對此進(jìn)行試點探索洪災(zāi)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險市場規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開展洪災(zāi)再保險時可考慮由多家再保險公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場風(fēng)險。

第四，政府需加強(qiáng)對再保險公司的監(jiān)管并為再保險公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實現(xiàn)對再保險公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點關(guān)注再保險公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險公司的償付風(fēng)險。同時我國政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險基金對巨災(zāi)再保險市場起到“減震器”的作用，在條件成熟時可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場，并且對再保險公司承擔(dān)的這類巨災(zāi)風(fēng)險提供最終保障。

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