英國《金融時報》2015年3月18日中國經(jīng)濟的“非常態(tài)”

對于中國經(jīng)濟來說，產(chǎn)出增長率這幾年連續(xù)降速已是不爭現(xiàn)象，特別自2012年以來，GDP增長率連續(xù)在7.5%左右徘徊。2015年，中國政府預設的增長率目標僅為7%左右。從目前大多數(shù)專業(yè)人士和中國政府智囊的言論來看，這個7%的增長率是不得不接受的現(xiàn)實。根據(jù)他們的判斷，中國經(jīng)濟已經(jīng)告別了高速增長的階段，進入了一個中低速增長的“非常態(tài)”。

中國的經(jīng)濟增長越來越倚重高速的信用創(chuàng)造。因此，要想實現(xiàn)7%的增長目標，必然涉及進一步提高信貸在國民收入中所占的比例。自2008年以來，中國的債務與國內生產(chǎn)總值（GDP）之比已近乎翻番，債務水平升高的同時GDP增長卻在降低。日益升高的債務水平，加上房地產(chǎn)及幾個重要行業(yè)的產(chǎn)能過剩，再加上越來越大的通縮壓力，對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)定都構成了威脅。

中國政府決定進行債務管理并保持7%的增長率，其實是別無選擇之下的無奈之舉。這兩個目標相互矛盾。在理想的世界中，政府會下定決心，通過抑制金融業(yè)和地方政府來縮減債務規(guī)模，接受較低的增長率及其帶來的影響，同時加快改革以建立新的增長模式。但在現(xiàn)實里，政治斗爭會使這個問題被擱置起來，盡管能擱置的時間已變得越來越短。