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    產(chǎn)銷兩旺黃金企業(yè)業(yè)績“飄紅”黃金低位維穩(wěn)后或仍有反彈機(jī)會

    2023-10-14 20:04:03汪佳蕊
    證券市場紅周刊 2023年37期
    關(guān)鍵詞:黃金價(jià)格金價(jià)儲備

    汪佳蕊

    今年以來,在黃金價(jià)格不斷上漲的背景下,黃金市場再度掀起“購金熱潮”,上半年行業(yè)公司業(yè)績普遍向好。不過,隨著9月下旬國際金價(jià)的連續(xù)下跌,國內(nèi)金價(jià)也在中秋國慶期間快速跟跌,聚焦到國內(nèi)黃金品牌來看,周大福、菜百首飾等品牌的金價(jià)一度曾攀升到610元/克的歷史高點(diǎn),中秋國慶期間則向下跌破590元/克。

    對于黃金的后續(xù)走勢,有觀點(diǎn)認(rèn)為,短期來看,經(jīng)濟(jì)和政治因素可能共同影響黃金價(jià)格,多空因素激烈交鋒,后市走勢或現(xiàn)明顯震蕩,但也有券商表示,后市黃金或打出“黃金坑”迎來反彈機(jī)會。

    今年上半年,我國黃金市場產(chǎn)銷兩旺。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,國內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為178.60噸,與2022年同期相比增長2.24%;同期,全國黃金消費(fèi)量為554.88噸,與2022年同期相比增長16.37%。具體來看,黃金首飾消費(fèi)量為368.26噸,同比增長14.82%;金條及金幣消費(fèi)量為146.31噸,同比增長30.12%;工業(yè)及其他用金消費(fèi)量為40.31噸,同比下降7.65%。

    從上述數(shù)據(jù)可以看出,黃金首飾、金條及金幣均保持較快增長,金條及金幣的消費(fèi)增速則更為強(qiáng)勁。

    價(jià)格方面,根據(jù)中國黃金交易所數(shù)據(jù),Au99.99的價(jià)格從今年年初的407元一度上漲到6月初的480元高點(diǎn),此后,在6月內(nèi)一直在450元上下波動(見附圖)。今年上半年,黃金價(jià)格漲幅明顯。

    黃金消費(fèi)量增加,疊加金價(jià)的持續(xù)走高,諸多黃金行業(yè)上市公司上半年業(yè)績“飄紅”,部分公司前三季度業(yè)績預(yù)計(jì)也不錯(cuò)。

    日前,菜百股份(605599.SH)發(fā)布半年報(bào)及三季度業(yè)績預(yù)增公告,由于國內(nèi)金價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行趨勢并創(chuàng)出歷史新高,刺激黃金類產(chǎn)品消費(fèi)需求走高,其上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.61億元,同比增長56.85%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.12億元,同比增長65.81%;預(yù)計(jì)三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37億元至42億元,同比增長15.78%至31.43%。

    2023年上半年,中國黃金(600916.SH)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入295.67億元,同比增長16.73%;歸母凈利潤5.37億元,同比增長22.31%。對于收入的增長,公司在半年報(bào)中給出的解釋是,報(bào)告期黃金產(chǎn)品銷量增加及黃金價(jià)格上漲所致。

    數(shù)據(jù)來源:上海黃金交易所

    行業(yè)老牌公司老鳳祥(600612.SH)上半年業(yè)績也表現(xiàn)不俗。根據(jù)半年報(bào),老鳳祥上半年實(shí)現(xiàn)營收403.44億元,同比增加19.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.73億元,同比增長42.95%。

    周大生(002867.SZ)在今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.74億元,同比增加58.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.40億元,同比增長26.45%。此外,潮宏基(002345.SZ)、明牌珠寶(002574.SZ)等行業(yè)內(nèi)公司今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)也均不俗。

    今年第三季度,國內(nèi)黃金價(jià)格一直保持較高價(jià)位,據(jù)上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示,Au99.99在8月7日甚至達(dá)到了494元的歷史高位。

    對于今年黃金價(jià)格的猛漲,英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成對本刊表示,近期金價(jià)不斷創(chuàng)新高,原因主要有以下五點(diǎn):第一,計(jì)價(jià)貨幣方面,2月以來,人民幣匯率持續(xù)貶值,直接從計(jì)價(jià)貨幣角度推升以人民幣標(biāo)價(jià)的內(nèi)盤黃金價(jià)格;第二,流動性方面,我國央行分別在3月與9月兩次降準(zhǔn),在6月與8月兩次降息,為市場提供較為充裕且相對便宜的流動性;第三,供求關(guān)系方面,近來全球央行紛紛增持黃金儲備,“購金熱”持續(xù)升溫,我國也不例外,自2022年11月起我國央行連續(xù)11個(gè)月累計(jì)增持黃金儲備782.0噸,在供求角度拉升黃金價(jià)格的同時(shí),也為黃金價(jià)格的走向樹立“風(fēng)向標(biāo)”;第四,在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下,資本市場投資收益率下降,一方面,當(dāng)前A股市場承受一定壓力,另一方面,房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下探,“房地產(chǎn)信仰”被打破,在此背景下,黃金對居民理財(cái)?shù)奶娲?yīng)增強(qiáng),保值功能日益凸顯;第五,目前“俄烏沖突”尚未得到解決,疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)衰退,來自外圍的風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)概率加大,黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具自然得到青睞。

    然而,本刊注意到,國際金價(jià)近來則整體出現(xiàn)下行趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示,在9月的20個(gè)交易日內(nèi),紐約商品交易所COMEX黃金下滑幅度為5.15%。從中秋國慶假期前后各一周的情況來看,從9月25日開始,紐約商品交易所COMEX黃金期貨價(jià)格與倫敦金現(xiàn)貨黃金連續(xù)9個(gè)交易日同步下跌,截至10月5日,COMEX黃金期貨價(jià)格已由1934.9美元/盎司跌至1834.3美元/盎司,期間累計(jì)跌幅為5.72%,同期倫敦金現(xiàn)貨黃金也累計(jì)下跌5.43%,直至10月6日止跌。

    隨著國際金價(jià)“跳水”行情的出現(xiàn),國內(nèi)黃金價(jià)格受到影響也開始有所回落。據(jù)上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示,Au99.99在9月26日至28日連續(xù)下跌,分別報(bào)收474.04元/克、462.68元/克和447.1元/克,三日內(nèi)跌去5.87%。節(jié)后10月9日金價(jià)仍小幅下行,10月10日才開始止跌。

    作用到消費(fèi)端,多個(gè)品牌的黃金首飾價(jià)格出現(xiàn)回落。據(jù)金投網(wǎng)、周大福官網(wǎng)等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示,自中秋國慶節(jié)開始至今,黃金首飾的單位價(jià)格普遍降價(jià)15到30元不等,大多降至590元以下。截至10月13日,菜百首飾足金飾品的價(jià)格已由9月29日的592元/克降至578元/克。

    黃金價(jià)格的大幅波動,容易給行業(yè)內(nèi)公司帶來風(fēng)險(xiǎn),不過對于“久經(jīng)沙場”的一些老牌公司而言,也有各自的對策。中國黃金在9月初接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示,如果美元升值,黃金承壓,公司作為零售終端會采取以銷定采、借金還金的模式規(guī)避金價(jià)波動帶來的風(fēng)險(xiǎn),金價(jià)波動對公司業(yè)績影響不大。

    對于黃金價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,老鳳祥副董事長、總經(jīng)理黃驊在9月27日的業(yè)績說明會上表示,公司結(jié)合自身的生產(chǎn)計(jì)劃、生產(chǎn)周期、資金實(shí)際情況等綜合因素來考慮黃金原料的采購,并采用上海黃金交易所提供的交易工具、商業(yè)銀行的黃金相關(guān)業(yè)務(wù),努力降低金價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)。

    對于近期黃金價(jià)格下挫的原因,國開證券分析師孟業(yè)雄認(rèn)為主要受三大因素影響:一是近期10年期美債收益率持續(xù)走高,非常接近2007年的高位;二是美元指數(shù)自7月以來迎來一波明顯上漲;三是美聯(lián)儲官員近期一致認(rèn)為利率將不得不在很長一段時(shí)間內(nèi)保持高位,這一表態(tài)超出市場預(yù)期,目前降息預(yù)期已推遲至明年7月底。而據(jù)10月7日公布的美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示,非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)為33.6萬,超出此前12個(gè)月26.7萬的平均水平,就業(yè)市場保持強(qiáng)勁,不會對進(jìn)一步加息造成掣肘。

    招商期貨貴金屬研究員徐世偉在點(diǎn)評中秋國慶行情時(shí)指出,近半年來美國經(jīng)濟(jì)在所有人的質(zhì)疑聲中表現(xiàn)亮麗,美聯(lián)儲官員也繼續(xù)站臺維持高利率水平,甚至進(jìn)一步暗示加息,令美元走強(qiáng),而黃金由于此前國內(nèi)緊缺而令價(jià)格得到一定支撐,使得國內(nèi)價(jià)格獨(dú)立于外盤走出一波上漲。但是隨著節(jié)前現(xiàn)貨市場出現(xiàn)大量拋貨,令價(jià)格塌陷。

    展望下半年黃金消費(fèi)趨勢,世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新?lián)v史數(shù)據(jù)推測,三季度和四季度金飾需求或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈,各類消費(fèi)刺激政策也有助于金飾需求增長,但國內(nèi)金價(jià)的高企和經(jīng)濟(jì)增長的不確定性可能會為金飾需求的增長造成阻礙。下半年全球央行可能會保持凈購金態(tài)勢,或也將繼續(xù)引導(dǎo)投資者為黃金投資需求提供助力。

    根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2023年8月底,全球官方黃金儲備共計(jì)35683.8噸。其中,歐元區(qū)(包括歐洲央行)共計(jì)10771.3噸,占其外匯總儲備的57.8%。

    值得關(guān)注的是,今年9月我國央行再度宣布增持黃金儲備。根據(jù)國家外匯管理局10月7日最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2023年9月末,中國人民銀行的黃金儲備報(bào)7046萬盎司,環(huán)比上升84萬盎司,這是歷史上首次站上7000萬盎司。根據(jù)歷史披露數(shù)據(jù)可以看到,我國央行黃金儲備規(guī)模自2022年11月至今年9月已連續(xù)11個(gè)月呈現(xiàn)正增長,不但凸顯了黃金的避險(xiǎn)需求,也進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金投資者的購買信心。

    對于我國央行是否會繼續(xù)增持黃金儲備,鄭后成認(rèn)為,短期之內(nèi),我國大概率還將繼續(xù)增持黃金儲備。這一判斷的依據(jù)有以下兩點(diǎn):第一,美聯(lián)儲持續(xù)加息,在短期拉升美元指數(shù)的同時(shí),不可避免地對美國宏觀經(jīng)濟(jì)形成較大壓力,進(jìn)而在中長期對美元指數(shù)形成利空。黃金與美元一樣,均屬于貨幣范疇,二者具有替代關(guān)系,在中長期美元指數(shù)下行的背景下,黃金的替代效應(yīng)凸顯,包括央行在內(nèi)的市場對黃金的需求量上升。第二,我們認(rèn)為,國際金價(jià)大概率呈現(xiàn)短期上行,中期承壓,長期上行的走勢,具有“波浪式前進(jìn),螺旋式上升”的特征。在此背景下,增持黃金具有較強(qiáng)的保值增值功能,對我國官方儲備資產(chǎn)形成支撐。

    眾所周知,黃金具有抵御通脹和躲避風(fēng)險(xiǎn)功能,但作為一種投資產(chǎn)品,它的價(jià)格會受到投資者預(yù)期、美元走勢和全球經(jīng)濟(jì)政治等多重因素影響。徐世偉認(rèn)為,此前國內(nèi)缺貨乃至內(nèi)強(qiáng)外弱的格局未變,金價(jià)下方存在較強(qiáng)支撐,同時(shí)美國債務(wù)問題難解,始終存在不確定性,黃金依舊值得多配。

    孟業(yè)雄表示,未來國際黃金價(jià)格走勢存在諸多不確定性,波動和震蕩將加劇。一方面,美國就業(yè)市場保持強(qiáng)勁,盡快結(jié)束加息進(jìn)程的預(yù)期恐會落空,這或?qū)?dǎo)致10年期美債收益率繼續(xù)走高,對黃金價(jià)格形成壓制。另一方面,盡管美國國會9月30日通過了臨時(shí)撥款法案,在最后時(shí)刻避免部分聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)“停擺”,但該法案有效期為45天,如果不能在11月17日之前通過新的法案,美國政府很可能再次陷入“停擺”的風(fēng)險(xiǎn)。因此,短期來看,經(jīng)濟(jì)和政治因素可能共同影響黃金價(jià)格,多空因素激烈交鋒,后市走勢或現(xiàn)明顯震蕩。

    國泰君安認(rèn)為,內(nèi)盤開盤低開走完假期間海外跌幅后,將保持低位維穩(wěn)狀態(tài),后續(xù)仍然持有此前觀點(diǎn),黃金或許打出“黃金坑”,迎來一定的反彈機(jī)會。

    (文中個(gè)股僅做舉例,不做買入推薦。)

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