商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

丁 燕

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都610000)

引言

本文中商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)是指商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過程。在微觀審慎監(jiān)管框架下，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理只需要關(guān)注個(gè)體商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為當(dāng)所有商業(yè)銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)可控，那么整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將是可控的。事實(shí)證明這是不正確的:2008 年金融危機(jī)爆發(fā)證明該監(jiān)管模式的漏洞，單個(gè)商業(yè)銀行的穩(wěn)健并不代表商業(yè)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健。商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)會(huì)放大商業(yè)銀行個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)在不同商業(yè)銀行之間傳導(dǎo)，從而引發(fā)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，對商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)研究不能僅僅停留在對單個(gè)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)度量和分析上，而是要將商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理拓展到更大的范圍:考慮商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、交互效應(yīng)。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為商業(yè)銀行自身風(fēng)險(xiǎn)和來自其他商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。只有較完善的度量和管理商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，才能有效管理商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，維持商業(yè)銀行的穩(wěn)健、持續(xù)經(jīng)營。

1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指單個(gè)商業(yè)銀行或者部分商業(yè)銀行發(fā)生危機(jī)時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)沖擊通過各種渠道傳導(dǎo)至其他商業(yè)銀行，最后使得整個(gè)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生較大沖擊，威脅實(shí)體產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義可以看出，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)在于商業(yè)銀行之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。本文將從風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)這一視角對商業(yè)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在利率市場化背景下，央行行長周小川、銀監(jiān)會(huì)主席尚福林等領(lǐng)導(dǎo)多次提及在利率市場化改革中要以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為前提條件。本文在研究商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)中需要關(guān)注商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

從一些文獻(xiàn)中，我們可以總結(jié)出:銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來源主要包括流動(dòng)性傳導(dǎo)、信息不對稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積、規(guī)模太大也會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(too big to fail)、金融一體化使得金融系統(tǒng)太關(guān)聯(lián)進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(too interconnected to fail)、順周期性以及公允價(jià)值會(huì)計(jì)度量準(zhǔn)則等因素。由于上述因素的存在，使得風(fēng)險(xiǎn)不僅在商業(yè)銀行之間傳導(dǎo)，而且有一個(gè)放大的效應(yīng)，呈現(xiàn)出了“多米洛骨牌”的現(xiàn)象(domino effect)。這也就是說，商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)不僅在銀行間傳導(dǎo)著，而且這種傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)是大于原本的沖擊風(fēng)險(xiǎn)本身。

商業(yè)銀行之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的原因不僅僅局限于流動(dòng)性傳導(dǎo)、信息不對稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積、規(guī)模太大因素。我們知道，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化不斷加速，商業(yè)銀行系統(tǒng)之間越來越關(guān)聯(lián)。商業(yè)銀行之間共同的影響因素太多，而差異化的因素太少。例如，各家商業(yè)銀行產(chǎn)品的定價(jià)系統(tǒng)基本是相似或相同的，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)也是類似的。那么一家商業(yè)銀行出現(xiàn)了漏洞或者風(fēng)險(xiǎn)，其他家商業(yè)銀行漏洞和風(fēng)險(xiǎn)也避免不了。此外，商業(yè)銀行之間還存在資產(chǎn)互持、業(yè)務(wù)往來等經(jīng)濟(jì)上的往來，這實(shí)際上就直接增加了商業(yè)銀行之間相互風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的紐帶。其他一些影響商業(yè)銀行之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的因素，我們在下文還將進(jìn)一步探討。

2 我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)現(xiàn)狀分析

目前，我國商業(yè)銀行雖然沒有發(fā)生很嚴(yán)重的系統(tǒng)性危機(jī)，但是我國商業(yè)銀行之間也存在較為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。筆者將商業(yè)銀行間存在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的具體表現(xiàn)歸納為以下幾點(diǎn):

1)商業(yè)銀行流動(dòng)性傳導(dǎo)，表現(xiàn)出了系統(tǒng)流動(dòng)性(liquidity commonality)。我國商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了多次流動(dòng)性緊張的局面，這里流動(dòng)性緊張不僅僅局限在幾家商業(yè)銀行，而是在多家商業(yè)銀行中出現(xiàn)，表現(xiàn)出了系統(tǒng)性。例如，2013 年6 月19 日，由于流動(dòng)性緊張，多家大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，導(dǎo)致部分銀行機(jī)構(gòu)發(fā)生資金違約，銀行間市場被迫延遲半小時(shí)收市，震動(dòng)整個(gè)金融市場。6 月20 日，資金市場幾乎失控而停盤，上海同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上漲(如圖1 所示)，隔夜拆放利率更是飆升578 個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到13.44%，比6%左右的商業(yè)貸款利率高出一倍，創(chuàng)下歷史新高;銀行間隔夜回購利率最高達(dá)到史無前例的30%;與此同時(shí)，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進(jìn)一步升級(jí)。2013 年臨近年末，市場資金緊張?jiān)俣燃觿　?2月19 日，銀行間市場利率全線上漲，Shibor7 天回購加權(quán)平均利率上漲至6.472%，再創(chuàng)6 月底以來新高，市場對新一輪“錢荒”的擔(dān)憂情緒再度襲來。可見，我國商業(yè)銀行流動(dòng)性受到整個(gè)流動(dòng)性局面的影響，當(dāng)流動(dòng)性緊張時(shí)，這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在不同的商業(yè)銀行之間傳導(dǎo)，使得大部分(或所有)的商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，表現(xiàn)出了一種系統(tǒng)性。

圖1 隔夜上海同業(yè)拆放利率(Shibor01)走勢圖

2)房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的因素。不少商業(yè)銀行均涉獵房地產(chǎn)行業(yè)，然而，近年來房地產(chǎn)開始出現(xiàn)走低的趨勢(如圖2 所示)。那么，這也將增加了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo):一旦房價(jià)崩盤，那么我國商業(yè)銀行將發(fā)生群體性危機(jī)。

從圖2 可以看出，我國商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款在經(jīng)歷了較為完整的房地產(chǎn)市場快速上漲、小幅下跌和企穩(wěn)回升的周期性考驗(yàn)后，資產(chǎn)質(zhì)量始終表現(xiàn)出穩(wěn)健的走勢，這與長期以來商業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)相對謹(jǐn)慎的授信政策有緊密的聯(lián)系。

圖2 房地產(chǎn)價(jià)格及銷售額走勢圖

在近年來房地產(chǎn)貸款政策相對偏緊的情況下，目前房地產(chǎn)貸款約占商業(yè)銀行人民幣貸款的20%，其中風(fēng)險(xiǎn)相對較低的個(gè)人購房貸款占比超過2/3。由于個(gè)人購房貸款抵押率普遍較高，貸款對抵押物的比率一般不高于7 成，為銀行貸款提供了一定的安全邊際。目前即使有部分地區(qū)的房價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌，但由于抵押物價(jià)值仍高于按揭貸款，違約情況也并未明顯增加。而經(jīng)過多年的控制和整頓，商業(yè)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)貸款的準(zhǔn)入要求也不斷提高，借款人一般為資質(zhì)較好的大型開發(fā)商，貸款歸還有較好的保障;且開發(fā)貸款在房地產(chǎn)貸款中的占比較低，即使有個(gè)別開發(fā)商出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對房地產(chǎn)貸款的總體質(zhì)量也不會(huì)產(chǎn)生大的影響。

但值得關(guān)注的是，我國商業(yè)銀行以房產(chǎn)和土地為主要抵押物的抵押貸款占比高達(dá)30%～40%，這進(jìn)一步增加了商業(yè)銀行對房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此房產(chǎn)和土地價(jià)格的大幅波動(dòng)不僅會(huì)影響房地產(chǎn)貸款的質(zhì)量，也會(huì)因抵押物價(jià)值的下降對其他抵押貸款產(chǎn)生一定負(fù)面影響。這將對多家的商業(yè)銀行產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的影響。

3)特定領(lǐng)域貸款仍是不良貸款增長的主要來源，影響了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。2011 年下半年以來，受到內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素的影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的親周期企業(yè)和行業(yè)的盈利能力出現(xiàn)快速下降，且有向上下游企業(yè)擴(kuò)散的趨勢，成為商業(yè)銀行不良貸款增長的主因。

(1)傳統(tǒng)不良貸款多發(fā)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)暴露仍然是商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)暴露因素。除“兩高一剩”行業(yè)外，以鋼材貿(mào)易等特定行業(yè)和東部沿海地區(qū)的出口導(dǎo)向型企業(yè)為代表的中小企業(yè)不良貸款增長較快，并且有進(jìn)一步向其他行業(yè)和地區(qū)蔓延的趨勢。根據(jù)上市銀行的公開數(shù)據(jù)看，小微企業(yè)貸款的不良率普遍比平均不良率高1～2 個(gè)百分點(diǎn)。

(2)部分企業(yè)、行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也開始凸顯，這也將增加商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。一些新出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩企業(yè)、行業(yè)積聚的潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始以單點(diǎn)和偶發(fā)的形式出現(xiàn)。例如，機(jī)械設(shè)備制造、光伏、航運(yùn)和造船等企業(yè)或行業(yè)由于受到外部需求影響較大，已經(jīng)有企業(yè)出現(xiàn)大幅虧損和經(jīng)營困難的現(xiàn)象，如果這種趨勢進(jìn)一步演化，未來這些行業(yè)的不良率將快速上升。大量商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)也將隨之增加。

(3)商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)開始出現(xiàn)向上下游的傳統(tǒng)強(qiáng)勢企業(yè)擴(kuò)散的跡象。近年來，大型國企、央企顯示出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一直是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)。但從近兩年的情況看，即使是央企也不再等同于無風(fēng)險(xiǎn)，隨著某些行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的進(jìn)一步變化，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的央企也開始受到波及。由于這類企業(yè)往往貸款規(guī)模較大，且涉及較多的機(jī)構(gòu)，對商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量將產(chǎn)生明顯的影響。

4)信用風(fēng)險(xiǎn)外部傳染正在發(fā)展，直接影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。從理論上講，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)可能并不構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，但由于我國商業(yè)銀行的特殊地位決定了投資者對商業(yè)銀行信用聲譽(yù)和投資回報(bào)的要求。隨著商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)基數(shù)不斷擴(kuò)大，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也開始出現(xiàn)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢，引起了學(xué)界、業(yè)界和監(jiān)管部門的高度重視。其中，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)(包括銀行代銷的信托、基金和保險(xiǎn)等同業(yè)金融產(chǎn)品)最具代表性。近年來，商業(yè)銀行理財(cái)或代銷的產(chǎn)品本金或收益無法按約定兌付的事件時(shí)有發(fā)生，提醒商業(yè)銀行要更多關(guān)注表外業(yè)務(wù)的高速發(fā)展中風(fēng)險(xiǎn)防范的問題，防止這類風(fēng)險(xiǎn)在銀行間、銀行與其他行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

(1)商業(yè)銀行要重視表外業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。目前，我國商業(yè)銀行普遍采用“資金池”模式來運(yùn)作理財(cái)業(yè)務(wù)，將不同期限和不同類型的理財(cái)產(chǎn)品資金統(tǒng)一放入一個(gè)“資金池”集合運(yùn)作。商業(yè)銀行主要通過這種期限錯(cuò)配來獲得收益。雖然銀行監(jiān)管部門對此已經(jīng)有了較為明確的監(jiān)管規(guī)定，但是商業(yè)銀行在操作中，客戶很難將單款理財(cái)產(chǎn)品與投資的資產(chǎn)組合相對應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)客觀科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)的要求。而在某些情況下，商業(yè)銀行通過滾動(dòng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品償還到期理財(cái)產(chǎn)品的形式，一些短期融資被投入長期項(xiàng)目，一旦發(fā)生資金鏈斷裂，商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)立刻顯現(xiàn)。因此，合理的配置理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)品組合的流動(dòng)性控制在可承受范圍之內(nèi)，是商業(yè)銀行防范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在，也是遏制風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)源頭的重要因素。

(2)商業(yè)銀行需要重視風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)配置已經(jīng)廣泛覆蓋至票據(jù)、信貸資產(chǎn)、股票乃至債券、商品、匯率以及相關(guān)金融衍生品，通過商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行與信托、基金、證券等機(jī)構(gòu)也更廣泛和密切地聯(lián)系起來。由于銀行在代理同業(yè)產(chǎn)品的過程中，一定程度上以自身的信譽(yù)對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了背書，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者也將銀行作為索賠的目標(biāo)和對象。而在實(shí)際操作中，商業(yè)銀行也往往會(huì)因此而承擔(dān)一些本應(yīng)由產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，造成風(fēng)險(xiǎn)由表外向表內(nèi)的轉(zhuǎn)移。因此，未來如何防范風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)品與機(jī)構(gòu)之間互相傳染而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，已經(jīng)成為金融從業(yè)者和監(jiān)管者面臨的重要挑戰(zhàn)。

5)相似的經(jīng)營模式、相同的定價(jià)模型也加劇了商業(yè)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。我國商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、經(jīng)營理念基本是一致的。在過去主要追求以量取勝，漸漸轉(zhuǎn)型為追求質(zhì)的飛躍;以前全部盯著國企、央企等大客戶，現(xiàn)在漸漸將目光轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。但是，這些轉(zhuǎn)變對每一家商業(yè)來說，基本是同步的。那么，這就體現(xiàn)出了問題，如果一家商業(yè)銀行試錯(cuò)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其他家商業(yè)銀行可以避免得了嗎?此外，我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)定價(jià)模型相對國際先進(jìn)水平有差距，但是就國內(nèi)商業(yè)銀行來說，基本差距不大。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)模型、定價(jià)模型存在很大的雷同性，如果有對模型進(jìn)行修正，那也是小打小鬧，稱不上真正的創(chuàng)新。這也體現(xiàn)了一個(gè)問題。相同的風(fēng)險(xiǎn)模型、定價(jià)模型一旦出錯(cuò)了，錯(cuò)將不止在一家商業(yè)銀行，而是一整片的商業(yè)銀行。因此，無論是在經(jīng)營理念上、定價(jià)模型或是風(fēng)險(xiǎn)模型上，我國商業(yè)銀行之間風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)出現(xiàn)傳導(dǎo)現(xiàn)象。

6)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的往來，同樣會(huì)增加商業(yè)銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。這是一個(gè)最直接影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的因素。隨著商業(yè)銀行的不斷做強(qiáng)做大，商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的往來也增加，其中不乏與其他商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)來往。這種業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)來往實(shí)際也是聯(lián)系商業(yè)銀行之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的鏈條。當(dāng)一家商業(yè)銀行出現(xiàn)破產(chǎn)時(shí)，這種有經(jīng)濟(jì)往來的商業(yè)銀行將受到直接的風(fēng)險(xiǎn)傳染。如果商業(yè)銀行之間存在一些衍生品的交易，這類交易往往是有一定杠桿存在的。那么在這類金融衍生品為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的鏈條時(shí)，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)將是呈現(xiàn)出了一種放大效應(yīng)在其中?？偟膩碚f，我國商業(yè)銀行之間表現(xiàn)出了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的多種渠道。這種渠道可能是通過直接方式進(jìn)行傳導(dǎo)，如業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)上的來往，也可能是通過間接的方式進(jìn)行傳導(dǎo)，共同受到宏觀經(jīng)濟(jì)層面、流動(dòng)性層面、房地產(chǎn)價(jià)格方面、以及銀行經(jīng)營模式和定價(jià)模型上風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，我們可以建立如下一條假設(shè):我國商業(yè)銀行之間是存在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)現(xiàn)象。

［1］ 周小川.守住不發(fā)生系統(tǒng)性與區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)底線［EB/OL］. http://money. 163. com/12/1120/13/8GOP7-NPR00252G50.html

［2］ 尚福林.守住底線確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)［N］.中國證券報(bào)，2012 -11 -05.

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