亞投行，新的基建投資機遇？

鐘玲

從APEC到G20，中國牽頭設(shè)立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行近期成為全球矚目的熱議話題。預(yù)計2015年投入運作的亞投行，將為亞洲區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和中國企業(yè)投資帶來哪些機遇，值得期待，亦引人思考。

主席倡議，或于2015年底揭牌

2013年10月，習(xí)近平主席在訪問東南亞時首次提出了亞投行籌建倡議。短短一年多后，2014年10月24日，21個創(chuàng)始成員國簽署《籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的政府間框架備忘錄》，亞投行正式向世界推出。

按照計劃，亞投行于2015年底前正式運營，總部設(shè)于北京，法定資本1000億美元，初始認繳資本約500億美元。作為政府間性質(zhì)的多邊開發(fā)機構(gòu)，亞投行將致力于亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進亞洲地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟合作。

運作方面，亞投行或以銀行和基金模式并舉，初期主要提供主權(quán)貸款，后續(xù)考慮設(shè)立信托基金，引入公私協(xié)作/PPP模式，鼓勵主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金及其他社會資本投入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。

目標宏偉，助力亞洲互聯(lián)互通

輸血基建資金缺口

亞洲發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資需求巨大。據(jù)亞行測算，為維持當前經(jīng)濟發(fā)展水平，2010～2020年亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資需求超過8萬億美元，每年需7300億美元。然而，政府普遍掏不出腰包的同時，亞行、世行等多邊機構(gòu)貸款能力也十分有限，如亞行2013年全年僅提供210億美元。如此背景下，亞投行的面世不禁讓各國“怦然心動”，期待亞投行能夠成為它們基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨大資金補給庫。

填補專業(yè)銀行空白

亞投行將是第一家專業(yè)性、區(qū)域性、準商業(yè)運作為一體的基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，其服務(wù)領(lǐng)域?qū)９セA(chǔ)設(shè)施，服務(wù)范圍針對亞洲區(qū)域，資金投向?qū)⒏鼮榧?。相比亞行更為關(guān)注的社會發(fā)展領(lǐng)域，亞投行則更多關(guān)注鐵路、公路、橋梁、港口、電力、通信、油氣運輸?shù)取坝布鳖I(lǐng)域，而這些領(lǐng)域很可能由于不符合社會保障、環(huán)境保護要求被亞行、世行否定。此外，亞洲商業(yè)銀行普遍缺乏項目融資經(jīng)驗，對基建項目態(tài)度謹慎，貸款條件相對保守。亞投行則有望帶來更為靈活的審批程序與貸款條件，以及更多資金投向話語權(quán)。

促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展

基礎(chǔ)設(shè)施投資往往被認作帶動經(jīng)濟增長的主力之一。據(jù)估計，基礎(chǔ)設(shè)施投資增加10%，將帶動GDP增長1%。當前階段，亞洲很多國家正處于工業(yè)化、城市化快速推進過程之中，其基建市場蘊藏較大投資空間。亞投行帶來的投融資便利將在一定程度上刺激亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進當?shù)厣鐣徒?jīng)濟良性循環(huán)，以及區(qū)域互聯(lián)互通，帶動亞洲經(jīng)濟發(fā)展。

此外，亞投行是否能夠在推動人民幣國際化、利用外匯儲備、解決國內(nèi)過剩產(chǎn)能、資本和技術(shù)輸出、促進亞太國家改善基建市場制度環(huán)境，以及完善國際金融機構(gòu)體系等方面有所作為，有待實踐檢驗。

三思后行，中國企業(yè)機遇風(fēng)險并存

意愿與機遇

在企業(yè)層面，中國不乏財力雄厚、技術(shù)先進的大型企業(yè)具有對外基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。這些企業(yè)一方面受限于國內(nèi)競爭愈發(fā)激烈、部分行業(yè)市場趨于飽和的基礎(chǔ)設(shè)施投資環(huán)境，亟待開辟海外基建新天地；另一方面，它們正普遍尋求商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，有意愿通過與亞投行的合作，在探索投融資模式、PPP模式應(yīng)用、完善交易結(jié)構(gòu)、合理風(fēng)險分配等方面獲取技術(shù)支持，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗豐富的成員國亦可通過亞投行進行經(jīng)驗分享和技術(shù)援助。

在國家層面，中國企業(yè)“走出去”是構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制的重要舉措，擴大對外投資成為國家下一階段的戰(zhàn)略布局。亞投行作為加大對外投資戰(zhàn)略中的重要力量，國家有望在其相關(guān)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)出臺更多扶持政策。伴隨近期的基準利率下降、對外投資審批核準制轉(zhuǎn)備案制，這些都將在一定程度上成為中國企業(yè)投資亞洲基建市場的催化劑。

按照如此設(shè)想，實業(yè)企業(yè)有望開拓海外市場、消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能；建筑施工企業(yè)可能獲得更多海外工程承包合同與商業(yè)模式轉(zhuǎn)型機會；已擁有一定亞洲國家基建經(jīng)驗、對當?shù)鼐邆湟欢ɑA(chǔ)的企業(yè)可能有機會更為直接地開拓東道國市場；機械制造、建材化工等企業(yè)或?qū)⑦M一步擴大產(chǎn)品輸出；在互聯(lián)互通帶動下，未來貿(mào)易、醫(yī)療、信息、環(huán)保等領(lǐng)域可能迎來新的投資機會。

另外，保險公司、養(yǎng)老基金等私營部門機構(gòu)投資者往往擁有大量資金、尋求回報長期穩(wěn)定的投資項目，基建項目投資巨大、回報周期較長、收益穩(wěn)定的特點恰好匹配其需求。這些投資者后續(xù)可以參與基金、購買債券等形式參與亞投行運營，而亞投行則需在項目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、回報機制設(shè)計等方面對當?shù)卣蝽椖繕I(yè)主給予指導(dǎo)與把控，以提高項目對機構(gòu)投資者的吸引力。

然而，對于企業(yè)和投資者而言，投資就意味著尋求回報，中國企業(yè)過去的海外基建投資過程并非一帆風(fēng)順，未完成和損失項目占了多數(shù)。中國企業(yè)在投資亞洲基建市場之前，不得不思考自身和投資環(huán)境的優(yōu)勢和局限到底是什么，以便提早戰(zhàn)略布局，“對癥下藥”。

優(yōu)勢與局限

改革開放以來，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日新月異，中國企業(yè)在能源、通信、交通、環(huán)境治理等領(lǐng)域的曲折前進中積累下了寶貴的經(jīng)驗。從項目設(shè)計、施工、原材料與機械設(shè)備進出口、勞動力輸出、設(shè)備維護、人員培訓(xùn)到成本控制、效率提升，中國企業(yè)的優(yōu)勢往往在于有能力掌握基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈?？梢哉f，中國企業(yè)在技術(shù)層面具備在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施市場進行投資建設(shè)的實力和基礎(chǔ)。

近年來，伴隨著中國企業(yè)“走出去”步伐的加快，中國企業(yè)對亞洲，尤其對東南亞區(qū)域基建投資上升迅速，其中工程承包仍占據(jù)主導(dǎo)。不少大型國企活躍其中，它們在投資模式、風(fēng)險管理、文化融合等方面積累了不少國際化經(jīng)驗，并在傳統(tǒng)工程承包基礎(chǔ)上開始探索PPP等更多商業(yè)模式。

然而，海外基建投資的快速增長并不能掩蓋中國企業(yè)在走出去過程中的坎坷曲折與層出不窮的問題：商業(yè)模式長期停留于低端工程承包；容易跟隨熱潮，“拍腦”而上，前期缺乏充分規(guī)劃論證；在項目融資、風(fēng)險控制、合同設(shè)計、運營管理等方面經(jīng)驗嚴重不足……這些無疑使中國企業(yè)面臨了巨大的風(fēng)險、受到了質(zhì)疑否定，甚至蒙受巨額損失。

再觀亞洲各東道國，相對發(fā)達國家基礎(chǔ)設(shè)施市場趨于飽和，投資項目有限，且私營部門參與較充分，中國企業(yè)相對本土投資者競爭力較低。對于其他一些發(fā)展中國家，政治風(fēng)險居高不下，國家經(jīng)濟狀況、項目收益水平及政府償債能力令人擔(dān)憂，中國企業(yè)是否應(yīng)該走出去、如何保障項目投資回報及自身權(quán)益，都應(yīng)成為未來與亞投行合作中予以重視的問題。

啟示與期待

各界對亞投行是否能夠為亞洲基建市場發(fā)展帶來歷史新機遇喜憂參半。就中國企業(yè)而言，筆者認為，盲目附庸與拋棄機會均不可取，根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求提早戰(zhàn)略布局，并以“項目導(dǎo)向”進行試點嘗試不失為一條可選之路。

其中，對于國內(nèi)市場，當前我國基準利率下降、國家鼓勵利用社會力量大力推廣PPP模式，企業(yè)可利用亞投行融資便利在國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域深耕細作、提高運營管理水平、提供綜合服務(wù)方案、積累公私協(xié)作經(jīng)驗，并可更多關(guān)注醫(yī)療、衛(wèi)生、環(huán)保、教育等“軟件”領(lǐng)域。

對于亞洲其他國家，首先，中國企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況明確戰(zhàn)略方向，決定是否“走出去”、“走去哪兒”，以及如何“走出去”。其次，對于那些政治風(fēng)險顯著、投資收益低、信用能力差的國家，中國企業(yè)一方面應(yīng)謹慎投資，另一方面應(yīng)通過自身“補課”降低風(fēng)險，其中項目開發(fā)、投資競爭合規(guī)性、風(fēng)險管理及保險安排、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、回報機制設(shè)計、運營管理、本土化等，都是需要格外重視的環(huán)節(jié)，任一環(huán)節(jié)出了差錯，都可能意味著巨大損失。最后，傳統(tǒng)工程承包模式亟待提升轉(zhuǎn)型，PPP作為一種創(chuàng)新型基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)提供機制，因其帶來的公共服務(wù)質(zhì)量與效率提升，以及全生命周期成本降低等優(yōu)勢，成為越來越多政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域方面的優(yōu)先選擇。亞投行后續(xù)勢必將關(guān)注通過PPP模式引入社會資本及PPP相關(guān)技術(shù)培訓(xùn)，意向企業(yè)應(yīng)積累國內(nèi)實踐經(jīng)驗，保障PPP知識儲備，在未來開拓亞洲基建項目之時加強PPP應(yīng)用，并擅用亞投行技術(shù)援助及咨詢機構(gòu)力量。

與此同時，為以實際行動應(yīng)對外界質(zhì)疑，真正促進亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)，亞投行自身在提升組織運營能力、完善治理結(jié)構(gòu)、出臺保障政策、加強與其他多邊機構(gòu)合作、加強技術(shù)援助與能力建設(shè)等層面尚路漫漫其修遠兮。妥善處理這些問題與矛盾是亞投行的職責(zé)所在，更是世界新格局下中國作為發(fā)起人與“大國”的責(zé)任所在。

（作者單位：濟邦咨詢）