老牌PE登陸新三板

趙文佳

自九鼎投資掛牌新三板之后，中科招商也要登陸新三板的消息便不絕于耳。11月6日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛出《中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司公開轉(zhuǎn)讓說明書》 （以下簡稱公開轉(zhuǎn)讓說明書），這家比弘毅、鼎暉還有些年頭的老牌股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，真的要來新三板了。

而且更值得注意的是，中科招商在掛牌的同時(shí)，還計(jì)劃定向增發(fā)募資90億元，此募資額度即便在主板也不是一筆小數(shù)目。

老牌機(jī)構(gòu)的真面目

中科招商這家在2000年便已成立的機(jī)構(gòu)，經(jīng)過14年的投資運(yùn)作，投資的企業(yè)幾乎遍布全國各地，而且旗下投資基金也在國內(nèi)多地“安營扎寨”，通過此次掛牌，人們也得以了解這家擁有十幾年投資歷程的機(jī)構(gòu)之“內(nèi)幕”。

這家早期股東中包含中科院、招商局、北京城建、中國華錄、鄂爾多斯等知名國資和大型企業(yè)集團(tuán)的機(jī)構(gòu)，經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和調(diào)整，如今已成為幾乎由自然人持股的公司。而且如今提起中科招商，自然會(huì)聯(lián)想起單祥雙，這位中科招商的董事長兼總裁直接持有公司61.42%的股份，是中科招商第一大股東、實(shí)際控制人。

14年，歷經(jīng)了中國私募股權(quán)投資行業(yè)的興衰榮辱，中科招商的投資狀況及業(yè)績自然備受關(guān)注。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書披露，截至2014年8月31日，中科招商在管基金111只，基金認(rèn)繳規(guī)模約607億元，到賬金額約274億元，實(shí)際在管基金約252億元。公司管理的基金累計(jì)投資項(xiàng)目233個(gè)，該等項(xiàng)目累計(jì)投資金額182.46億元;實(shí)現(xiàn)退出項(xiàng)目32個(gè)，累計(jì)投資額16.16億元;在管項(xiàng)目201個(gè)，累計(jì)投資額166.29億元。在32個(gè)退出項(xiàng)目中9個(gè)通過IPO方式退出，其余通過并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購等方式退出，退出金額30.59億元。

并且，截至2014年8月31日，中科招商尚未退出的直投項(xiàng)目42個(gè)，累計(jì)投資額12.87億元。其中29個(gè)項(xiàng)目由公司或公司的控股子公司獨(dú)立投資，13個(gè)項(xiàng)目和公司管理的基金共同投資。

中科招商的私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)主要是通過私募股權(quán)投資基金的“募、投、管、退”，獲得管理費(fèi)收入和收益分成。并且中科招商還利用自有資金以股權(quán)方式投資項(xiàng)目（即直投項(xiàng)目），通過項(xiàng)目未來的上市等獲得資本增值、投資收益。與其他機(jī)構(gòu)無異，中科招商也是收取每年2%的基金管理費(fèi)及20%的基金投資收益（另行約定的除外）。

截至2014年8月31日，230個(gè)項(xiàng)目中（包括管理基金投資的項(xiàng)目201個(gè)以及29個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目）已上市項(xiàng)目16個(gè)，在會(huì)審核項(xiàng)目15個(gè)（公司管理基金投資的項(xiàng)目13個(gè)，公司獨(dú)立投資項(xiàng)目2個(gè)）。

100個(gè)城市設(shè)點(diǎn)

在掛牌的同時(shí)，中科招商擬向不超過30名投資者定向發(fā)行不超過5億股普通股，募集資金額不超過90億元。而作為投資者，最關(guān)注的莫過于中科招商這樣一家PE機(jī)構(gòu)未來的可持續(xù)發(fā)展性。

中科招商主要從事私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)以及股權(quán)投資業(yè)務(wù)，公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，取決于公司募集資金的持續(xù)性、公司項(xiàng)目投資的持續(xù)性、公司所投資項(xiàng)目退出的可持續(xù)性等。

近兩年，IPO停擺和政策波動(dòng)使得上市退出這一退出渠道堵塞，項(xiàng)目退出的選擇變少、預(yù)期退出時(shí)間更長、具有更大的不確定性，投資人對(duì)投資未上市成長期和成熟期企業(yè)的信心減弱，且隨著市場(chǎng)競(jìng)爭的加劇，項(xiàng)目投資的價(jià)格出現(xiàn)了較大程度的提高，使得項(xiàng)目投資的預(yù)期收益降低，在一定程度上也增加了基金的募集難度。

中科招商通過在私募股權(quán)投資基金行業(yè)十多年的深耕，目前已發(fā)展有100多個(gè)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，在全國近100個(gè)城市設(shè)立了網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋了全國除西藏、寧夏、海南、臺(tái)灣之外的所有省份，建立了一個(gè)全面的募集資金渠道。據(jù)了解中科招商所管理的110只基金的投資人超過6000個(gè)。

而且為了搶奪項(xiàng)目資源，中科招商提出圍繞行業(yè)龍頭企業(yè)、政府和大學(xué)，實(shí)施以設(shè)基金、建基地、興基業(yè)為核心的“三基工程”，拓寬公司項(xiàng)目資源儲(chǔ)備，加強(qiáng)公司對(duì)項(xiàng)目的綜合服務(wù)能力和吸引力。此前中科招商還與比亞迪合作設(shè)立15億元新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金，建設(shè)充電網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)基地、發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)。

雖然IPO退出不如以往順暢，但中科招商對(duì)未來退出似乎并不擔(dān)心“公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在未來5年將有數(shù)倍增長，而‘三基工程業(yè)務(wù)將為公司帶來爆發(fā)性增長。未來五年公司管理的基金規(guī)模有望高速增長?！眅ndprint