• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    區(qū)域金融風險預警機制研究

    2014-12-13 13:23:09孫勝偉
    決策探索 2014年22期
    關(guān)鍵詞:金融風險評級指標體系

    孫勝偉

    目前,我國正處于體制轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟快速發(fā)展時期,建立區(qū)域金融安全的預警機制,加強金融風險監(jiān)測和預警,密切監(jiān)測區(qū)域金融機構(gòu)交叉性金融工具和跨市場、跨行業(yè)金融風險,及時向有關(guān)部門和金融機構(gòu)進行風險提示,做到早預警、早發(fā)現(xiàn)、早處置,及時而準確地評估轄區(qū)金融穩(wěn)定狀況,不僅具有理論意義,而且具有重大的實踐意義。世界銀行曾經(jīng)有一項研究指出,金融危機幾乎沒有被準確地預測。但是這并不表明所有對于金融危機的預測都是沒有意義的,金融風險可以通過一系列指標率先暴露或反映出來,金融危機的出現(xiàn)常常以經(jīng)濟金融指標值的惡化為先兆。可以說,金融風險預警系統(tǒng)是金融危機的報警器,一個國家或地區(qū)金融風險的防御能力主要取決于是否具有一套正確反映金融體系健康與穩(wěn)定的金融風險預警系統(tǒng)。

    一、國外金融風險管理的技術(shù)與方法

    在過去30年中,隨著國際金融管制的放松以及資產(chǎn)證券化的趨勢,金融市場的規(guī)模越來越大,金融市場的波動越來越頻繁,幅度越來越大。金融風險管理理論已經(jīng)成為金融理論的一個重要組成部分和研究方向,吸引了大批的數(shù)學、物理學專業(yè)人才參與到金融風險管理理論的研究和應用中去,金融風險管理已經(jīng)從過去定性的分析發(fā)展到運用先進數(shù)學模型進行定量的分析和研究,并廣泛用于金融風險管理?,F(xiàn)代金融風險管理方法和種類繁多,大致可以分為定量方法和定性方法兩大類。

    二、我國金融風險預警系統(tǒng)實踐與存在的問題

    (一)我國現(xiàn)有金融風險預警系統(tǒng)實踐

    1.股份制商業(yè)銀行“駱駝”(CAMELS)評級體系。中國銀監(jiān)會于2004年2月推出《股份制商業(yè)銀行風險評級體系(暫行)》,其風險評級體系主要參考了國際通行的“駱駝”(CAMELS)評級框架。該體系主要是對銀行經(jīng)營要素的綜合評價,包括資本充足狀況評價、資產(chǎn)安全狀況評價、管理狀況評價、盈利狀況評價、流動性狀況評價和市場風險敏感性狀況評價以及在此基礎上加權(quán)匯總后的總體評價。

    2.國有商業(yè)銀行采用“三類七項”指標評價體系。參照國際大銀行的先進經(jīng)驗,中國銀行和中國建設銀行股份制改革后,要在經(jīng)營績效(總資產(chǎn)凈回報率、股本凈回報率、成本收入比)、資產(chǎn)質(zhì)量、審慎經(jīng)營(資本充足率、大額風險集中度、不良貸款撥備覆蓋率)等主要方面,達到并保持國際排名前100家大銀行中等以上的水平。

    3.金融部門評估規(guī)劃(FSAP)。金融部門評估規(guī)劃是國際貨幣基金組織和世界銀行于1999年5月聯(lián)合推出的,以此加強對成員國金融部門脆弱性的評估和監(jiān)測,減少危機發(fā)生的可能性。國務院已于2001年批準我國在3~5年內(nèi)參加FSAP,即最晚2006年參加。自評是正式參加FSAP的第一步,中國人民銀行于2003年7月牽頭組織跨部門小組,開始對中國進行首次金融穩(wěn)定自我評估,進行了銀行業(yè)的“壓力測試”(stress testing)。目的是通過分析宏觀經(jīng)濟變量的變動可能對金融體系穩(wěn)健性帶來的影響,評估金融部門的風險和潛在脆弱性。

    4.分級預警。2005年,銀監(jiān)會制定了《商業(yè)銀行風險預警操作指引(試行)》,啟動了商業(yè)銀行分級預警機制。風險預警等級包括正常、藍色預警、橙色預警和紅色預警信號。風險預警對象包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行及在中國境內(nèi)注冊的外資獨資及中外合資銀行。

    5.上市公司治理評級體系。2005年,國內(nèi)最大的本土評級機構(gòu)中誠信國際信用評級有限公司,推出了“中國上市公司治理評級體系”。該體系是根據(jù)國際評級慣例結(jié)合中國本土資本市場現(xiàn)狀,對中國上市公司股權(quán)融資進行評級的首個上市公司治理評級體系。

    (二)存在的問題

    經(jīng)過幾年的探索,我國金融風險預警系統(tǒng)初具規(guī)模,我國金融機構(gòu)風險管理機制的建設取得了明顯的進步,尤其是在機構(gòu)上市和市場開放的雙重推動下,風險管理的組織體系、制度框架、技術(shù)方法相比于20世紀90年代都有了實質(zhì)性的發(fā)展。然而,在實踐中,風險管理卻經(jīng)常讓我們感到困惑甚至矛盾。這些困惑一方面來自于現(xiàn)代風險管理技術(shù)和制度本身,另一方面來自作為這些技術(shù)和制度基礎的現(xiàn)代風險理念。在種種困惑之下,我國金融業(yè)界出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象,“加強全面風險管理”和“建設風險管理長效機制”如同當年的革命口號一樣叫得很響亮,但對其具體內(nèi)容和有效性卻缺乏統(tǒng)一的認識,甚至在實踐中存在否定風險管理作用的說法,例如,發(fā)展和規(guī)范(風險管理)是矛盾的,風險管理只是應對監(jiān)管機構(gòu)和戰(zhàn)略投資者要求的“花瓶”,而現(xiàn)有的風險預警系統(tǒng)還存在如下不足:

    1.股份制商業(yè)銀行風險評級體系存在嚴重缺陷。一是它只限于股份制商業(yè)銀行,而把國有獨資的四大國有商業(yè)銀行排除在外。這樣就使得商業(yè)銀行風險評級成為二元結(jié)構(gòu),一部分股份制商業(yè)銀行即11家已經(jīng)上市的股份制商業(yè)銀行和112家城市商業(yè)銀行成為風險評級對象,接受監(jiān)管當局的風險評級監(jiān)管,而國有商業(yè)銀行則免于評級和監(jiān)管。二是銀行信用評級方法相對簡單,技術(shù)含量較低。目前,我國銀行信用評級主要偏重于簡單的財務定量化,風險揭示嚴重不足,銀行信用評級普遍采用“打分法”。這一評級方法存在著以下明顯的缺陷:第一,評級的基礎是過去的財務數(shù)據(jù),而不是對未來償債能力的預測;第二,缺乏對現(xiàn)金流量的分析和預測;第三,行業(yè)分析和研究明顯不足。

    2.商業(yè)銀行壓力測試存在一定的局限性。一是測試主要采用單一因素敏感性分析法,即假設其他因素不變,只考慮單一因素影響。由于宏觀經(jīng)濟要素的變化往往相互關(guān)聯(lián)、相互作用,單一因素分析的結(jié)果對監(jiān)管和銀行風險管理的實踐意義有一定的局限性。二是測試所選擇的沖擊情景沒有宏觀經(jīng)濟計量模型的支持。三是監(jiān)管信息系統(tǒng)建設落后,目前尚無涵蓋監(jiān)管各個層面、宏微觀相結(jié)合的金融預警指標系統(tǒng),不能支持對金融風險狀況的深入分析和評估,缺乏市場風險監(jiān)測指標等。

    3.尚未建立網(wǎng)絡化的監(jiān)管信息系統(tǒng)。一是目前我國監(jiān)管部門各自建立一套信息體系,不僅耗資巨大而且重復建設,信息的利用率低,沒有可供監(jiān)管人員隨時調(diào)閱和分析監(jiān)管數(shù)據(jù)的監(jiān)管信息處理平臺。二是提前發(fā)現(xiàn)并及時處置金融風險是其最薄弱環(huán)節(jié)。尤其是在及時處置方面,很多時候受資金、政策及其他方面的制約而無法采取有效措施,使本已相當嚴重的問題久拖難決,這嚴重制約了監(jiān)管當局及時發(fā)現(xiàn)金融體系中所存在的問題。endprint

    4.現(xiàn)有的指標體系在早期預警方面不夠完善。我國的金融監(jiān)管信息體系主要側(cè)重于對市場總體概況的描述和對市場運行若干重要方面的分類統(tǒng)計,對風險監(jiān)測和預警的支持作用比較有限,遠未達到“巴塞爾有效銀行監(jiān)管的核心原則”所提出的“準確、有意義、及時且具有透明度”的標準。一是我國的預警指標體系缺乏層次性。在總分行體制下監(jiān)管當局沒有針對不同層次采取不同的預警指標。二是預警指標適用性差。預警指標中的所有資本項目如資本充足率、單個貸款比例等都不適用于商業(yè)銀行分支機構(gòu)。三是選取指標不夠全面。指標側(cè)重于流動風險、資本風險和信貸風險,忽視了利率風險和管理風險。而對于信貸風險只側(cè)重貸款質(zhì)量的衡量,忽視了貸款結(jié)構(gòu)和盈利性的衡量。

    三、構(gòu)建區(qū)域金融風險預警機制的探討

    (一)區(qū)域金融風險預警指標體系設計應遵循的原則

    從其評價對象看,它涉及到銀行、證券、保險等所有金融機構(gòu),科學地對其評價需具備會計學、統(tǒng)計學、計量經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學、金融風險管理學和數(shù)學等方面的知識和理論。金融風險是通過評價指標來反映,而評價指標的設置又必須服從于金融風險運動變化的特殊規(guī)律性,指標選擇科學與否直接關(guān)系到評價的結(jié)果。我們認為,構(gòu)建區(qū)域金融風險預警指標體系應遵循以下原則:

    1.科學性原則。評價指標體系應具有清晰的層次結(jié)構(gòu),由局部到整體,由復雜到簡明,在科學分析和定量計算的基礎上,形成對區(qū)域金融風險狀況的直觀結(jié)論。指標體系設計是否科學,直接關(guān)系到評價工作的質(zhì)量和能否準確反映區(qū)域金融風險狀況。

    2.可行性原則。在設計區(qū)域金融風險評價指標體系時,應盡可能選擇有代表性的主要指標,在考慮相對的系統(tǒng)性和完整性的同時,可行性尤為重要,既要防止面面俱到,指標過于繁雜,又要防止過于簡單,難以反映區(qū)域金融風險的全貌。要保證區(qū)域金融風險評價指標具有較強的實用性和可操作性,以確保指標數(shù)據(jù)搜集的及時性。

    3.可比性原則。區(qū)域金融風險評價指標的設置要便于評價指標進行縱向比較和橫向比較,也就是說既可用以進行序時比較分析,也可用來進行不同區(qū)域金融機構(gòu)之間的比較分析。所謂縱向可比,即與歷史數(shù)字可比,區(qū)域金融風險評價指標應相對穩(wěn)定;所謂橫向可比,即不同的區(qū)域之間金融風險狀況可比。

    4.完備性原則。從整體出發(fā),多角度、全方位地反映區(qū)域金融風險水平,包括空間完備性和時間完備性。空間完備性是指評價指標體系要成系統(tǒng),應包括區(qū)域金融風險的主要方面;時間完備性是指評價指標體系作為一個有機整體,不僅要從各個不同角度反映出區(qū)域金融風險運行現(xiàn)狀,更要反映出區(qū)域金融風險運行態(tài)勢。

    5.發(fā)展原則。一切金融風險都是不斷運動和變化的,因此,設計風險指標時,應該從風險源的形成和發(fā)展過程及其動態(tài)趨勢上加以研究和反映,并結(jié)合時間及空間的變化和環(huán)境條件的變化來進行研究和反映,探求區(qū)域金融風險源發(fā)展變化的規(guī)律。

    6.借鑒和創(chuàng)新原則。在金融風險管理指標評價體系的構(gòu)建過程中,應堅持在充分借鑒和吸收國外先進的研究成果和實踐經(jīng)驗的基礎上,根據(jù)我國現(xiàn)行的法律背景和市場環(huán)境,實現(xiàn)創(chuàng)新和突破。要從客觀實際出發(fā),經(jīng)過系統(tǒng)的分析和科學的抽象后設計區(qū)域金融風險預警指標體系,使預警指標客觀反映區(qū)域金融風險狀況。

    7.定性與定量相結(jié)合原則。區(qū)域金融風險預警是一項十分復雜的工作,如果對指標都逐一量化,缺乏科學依據(jù),因此在實際操作中必須充分結(jié)合定性分析。但最終評價結(jié)果應形成一個明確的量化結(jié)果,以排除定性分析中主觀因素或其他不確定因素的影響。

    (二)區(qū)域金融風險預警指標體系

    1.指標體系。金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中,各種類型的金融風險廣泛存在。即便是在同一類型風險下,不同行業(yè)(銀、證、保)、同一行業(yè)不同金融機構(gòu)有著不同的風險壓力,由此決定了區(qū)域金融風險管理指標評價體系必須是由若干個核心指標集合構(gòu)成,而每個核心指標又可層層分解為更多細化的子指標。

    2.金融風險預警指標體系中指標權(quán)重的確定。在以上建立的風險預警指標評價體系中,金融風險權(quán)重的科學確定是另一難點。在通常的評判模型中,對于權(quán)重的確定完全采用憑經(jīng)驗、靠感覺主觀為各個指標賦予一定百分比權(quán)重的方式。但對于數(shù)十項評價指標,若要簡單為每一個指標直觀地確定一個較為準確的權(quán)重,其難度可想而知。而且,由于每個人對各個指標重要性判斷的差異,也直接導致了這種主觀賦予權(quán)重的方法科學性極差。為避免這種單純主觀賦予權(quán)重的方法的誤用,我們運用AHP方法來判定風險管理指標的權(quán)重。

    3.金融風險管理評價指標體系的評價基準。運用以上建立的金融風險管理指標評價體系進行風險評估和預警,我們必須計算出各金融風險指標的具體分值。這一計算過程必須從最后一層(第五層或第四層的單項指標)開始,逆向往上推算。但難點在于,不同的風險類別(有的風險可以量化如市場風險,有的風險難以量化如操作風險)的特性決定了對其評分的基準是不同的。為此,我們參照國際經(jīng)驗,設定了以下評分基準:

    一是對于難以量化的風險指標(除市場風險外的所有指標),為避免定性判斷帶來的誤差風險,我們擬采用專家評分的方式,并對每一項細化的指標給出具體的評分依據(jù)和評分細則;然后對專家打分進行簡單平均,計算出難以量化的各風險指標的分值。二是對于可以量化的風險指標(如市場風險指標),我們運用VaR方法進行測算,得出風險的絕對數(shù)值。三是對專家打分給出各項風險指標分值和用VaR計算出定量指標的分值,運用AHP方法,由第五層即指標層(三級)開始逆向進行層層加權(quán)平均,得出指標層(二級)、指標層(一級)、準則層、目標層的風險評價指標。其中:指標層(一級)即類別風險指標分值反映各類經(jīng)營風險的風險狀態(tài),準則層的風險集成評價指標分值反映集團層面和子公司層面的風險狀態(tài),目標層的風險集成評價指標分值反映金融控股集團系統(tǒng)的整體風險狀態(tài)。四是根據(jù)金融風險集成評價指標分值,確定考核對象所處的風險狀態(tài),看其處于哪一風險區(qū)域(風險正常區(qū)域、風險防范區(qū)域、風險警戒區(qū)域、風險危險區(qū)域、風險失控區(qū)域)。當然,確定指標體系及其預警界限(闕值),難免帶有主觀意向,需在實踐中作進一步檢驗,并不斷進行修正和完善,使指標本身及其預警界限更科學、更合理。五是發(fā)出區(qū)域金融風險預警信號。預警就是利用風險評價指標體系完成指標的篩選、修正和處理,以確定各指標運行狀態(tài),匯總求值得出綜合評分,按照定的風險闕值,最后劃分警度。我們把預警指標劃分為:無警、輕警、中警、重警和巨警五個等級。如果在風險正常區(qū)域和風險防范區(qū)域內(nèi),那么將此結(jié)論以風險報告的形式及時傳遞到各金融機構(gòu)和政府有關(guān)部門。如果金融風險處于風險警戒或失控區(qū)域,那么應及時制定風險預警報告,向金融機構(gòu)發(fā)出預警信號。六是優(yōu)缺點分析及基本結(jié)論。此評價體系的優(yōu)點是主觀判斷與客觀定量方法相結(jié)合,評估過程簡單易行,評估結(jié)果意義明確。其主要缺點是需要合理設定各個指標的預警界限,合理設置各個指標重要性的權(quán)值,在實際工作中比較困難。另外,外部風險的評價指標選擇和處理難度較大,指標的選取沒有現(xiàn)成的理論依據(jù),而且在每一類的眾多指標中既可能存在共線性和統(tǒng)計意義上與金融風險不敏感的問題,也可能存在指標篩選過程遺漏重要指標的問題。此外,由于現(xiàn)行的制度安排,央行不具備監(jiān)管職能,也就沒有充分的動機去獲取詳細的信息,從而容易導致央行行使最后貸款人職能時更依賴銀監(jiān)會對銀行困境的判斷而不是自身的判斷,導致央行行使最后貸款人角色時效能降低,錯過最佳時機,從而形成救助風險。盡管模型分析存在一些缺陷,但利用統(tǒng)計模型進行定量分析是一個值得探索的領域,正如美聯(lián)儲副主席福格森所言:“精巧的計量模型,再加上良好的判斷,最終出臺的決策質(zhì)量將大大提高?!?/p>

    (作者單位:中國建設銀行河南省分行)endprint

    猜你喜歡
    金融風險評級指標體系
    金融風險防范宣傳教育
    大社會(2020年3期)2020-07-14 08:44:16
    構(gòu)建防控金融風險“防火墻”
    當代陜西(2019年15期)2019-09-02 01:52:08
    大力增強憂患意識 進一步防范金融風險
    層次分析法在生態(tài)系統(tǒng)健康評價指標體系中的應用
    供給側(cè)改革指標體系初探
    分析師最新給予買入評級的公司
    關(guān)于當前互聯(lián)網(wǎng)金融風險的若干思考
    百度遭投行下調(diào)評級
    IT時代周刊(2015年8期)2015-11-11 05:50:22
    測土配方施肥指標體系建立中‘3414
    土地評價指標體系研究
    久久精品久久久久久噜噜老黄| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 婷婷色麻豆天堂久久| 看免费成人av毛片| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| √禁漫天堂资源中文www| 午夜av观看不卡| 国产成人精品无人区| 电影成人av| 一区在线观看完整版| 一区在线观看完整版| 一区二区av电影网| 成人毛片60女人毛片免费| 午夜福利,免费看| 久久久久久人妻| 999久久久国产精品视频| 亚洲专区中文字幕在线 | 久久鲁丝午夜福利片| 免费高清在线观看日韩| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲国产欧美在线一区| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产精品成人在线| 免费观看a级毛片全部| 精品久久久久久电影网| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 亚洲美女黄色视频免费看| 五月开心婷婷网| 丝袜喷水一区| av在线老鸭窝| 国产男女超爽视频在线观看| 日日撸夜夜添| 国产精品 欧美亚洲| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲精品自拍成人| 国产在线视频一区二区| 午夜免费男女啪啪视频观看| 成人毛片60女人毛片免费| 国产成人欧美在线观看 | 成人亚洲精品一区在线观看| 国产深夜福利视频在线观看| 最近的中文字幕免费完整| 日韩成人av中文字幕在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| av天堂久久9| 女性被躁到高潮视频| 在线观看人妻少妇| 欧美在线一区亚洲| 亚洲成人一二三区av| 不卡av一区二区三区| 亚洲国产精品一区三区| 最近最新中文字幕免费大全7| 黄片无遮挡物在线观看| 午夜免费鲁丝| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲成人国产一区在线观看 | 国产亚洲精品第一综合不卡| 国产乱人偷精品视频| 超碰97精品在线观看| 久久精品久久久久久久性| 一级黄片播放器| 一级毛片我不卡| 国产精品熟女久久久久浪| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 高清av免费在线| 精品国产一区二区久久| 大香蕉久久成人网| 国产黄频视频在线观看| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 久久性视频一级片| 国产极品粉嫩免费观看在线| 又大又爽又粗| 丝袜美腿诱惑在线| av有码第一页| 国产在线视频一区二区| 永久免费av网站大全| 91国产中文字幕| 国产一区二区三区av在线| 免费观看a级毛片全部| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 欧美日本中文国产一区发布| 热99久久久久精品小说推荐| 丝袜美腿诱惑在线| 中文字幕色久视频| 97人妻天天添夜夜摸| 午夜精品国产一区二区电影| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 亚洲精品日本国产第一区| 曰老女人黄片| 国产片特级美女逼逼视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 亚洲第一av免费看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 久久99精品国语久久久| 成年美女黄网站色视频大全免费| 伦理电影大哥的女人| 成年人免费黄色播放视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 欧美97在线视频| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 中文字幕色久视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产一区有黄有色的免费视频| 男女床上黄色一级片免费看| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 国产又色又爽无遮挡免| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 亚洲国产日韩一区二区| 日本黄色日本黄色录像| 秋霞在线观看毛片| 亚洲欧美清纯卡通| 成年人午夜在线观看视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 午夜影院在线不卡| 国产亚洲精品第一综合不卡| 纯流量卡能插随身wifi吗| 乱人伦中国视频| 老汉色∧v一级毛片| 激情视频va一区二区三区| 久久久国产欧美日韩av| 男女免费视频国产| 91老司机精品| 久久久国产欧美日韩av| kizo精华| 91精品三级在线观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 午夜免费男女啪啪视频观看| 搡老岳熟女国产| 欧美在线黄色| 国产在线免费精品| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 五月天丁香电影| 一区二区日韩欧美中文字幕| 看非洲黑人一级黄片| 9色porny在线观看| 亚洲国产最新在线播放| 精品一区在线观看国产| 一区二区三区精品91| 男女边摸边吃奶| 18在线观看网站| 老熟女久久久| 国产高清不卡午夜福利| 国产成人啪精品午夜网站| 一级黄片播放器| 亚洲精品一区蜜桃| 国产一区二区激情短视频 | av视频免费观看在线观看| 亚洲伊人色综图| 精品一品国产午夜福利视频| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 欧美激情高清一区二区三区 | 看免费av毛片| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲精品成人av观看孕妇| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产成人免费无遮挡视频| 欧美日韩av久久| 国产精品熟女久久久久浪| 欧美亚洲日本最大视频资源| 在线观看一区二区三区激情| 久久久久久久久久久免费av| 国产成人免费观看mmmm| 秋霞在线观看毛片| 99re6热这里在线精品视频| 久久这里只有精品19| 国产精品熟女久久久久浪| 免费看不卡的av| 99精品久久久久人妻精品| 午夜91福利影院| 日韩精品免费视频一区二区三区| 两性夫妻黄色片| 嫩草影院入口| 亚洲,欧美精品.| 街头女战士在线观看网站| av国产精品久久久久影院| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 青青草视频在线视频观看| 亚洲国产精品国产精品| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 色播在线永久视频| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产成人91sexporn| 亚洲欧美一区二区三区国产| 99国产综合亚洲精品| svipshipincom国产片| 国产爽快片一区二区三区| 黄频高清免费视频| 国精品久久久久久国模美| 欧美97在线视频| 日本色播在线视频| 一二三四在线观看免费中文在| 在线精品无人区一区二区三| 高清av免费在线| 18禁动态无遮挡网站| 高清黄色对白视频在线免费看| 两个人看的免费小视频| videos熟女内射| 国产精品国产三级专区第一集| 午夜日韩欧美国产| 十八禁网站网址无遮挡| 黑人猛操日本美女一级片| 丝瓜视频免费看黄片| 伊人亚洲综合成人网| 久久 成人 亚洲| 日韩欧美一区视频在线观看| 女人精品久久久久毛片| 久久久久久久大尺度免费视频| 久久精品国产亚洲av高清一级| 青青草视频在线视频观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 街头女战士在线观看网站| 欧美人与性动交α欧美软件| 欧美日本中文国产一区发布| 国产激情久久老熟女| 熟妇人妻不卡中文字幕| 18在线观看网站| 国产在视频线精品| 美女高潮到喷水免费观看| √禁漫天堂资源中文www| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 亚洲久久久国产精品| 在线观看三级黄色| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 老司机影院成人| 亚洲中文av在线| www.熟女人妻精品国产| 日本欧美视频一区| 国产国语露脸激情在线看| 97精品久久久久久久久久精品| 人体艺术视频欧美日本| 在线观看免费高清a一片| 午夜福利乱码中文字幕| 免费不卡黄色视频| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲人成电影观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产高清不卡午夜福利| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲视频免费观看视频| 欧美中文综合在线视频| 亚洲第一av免费看| 十八禁人妻一区二区| 午夜免费鲁丝| av线在线观看网站| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 999精品在线视频| 不卡视频在线观看欧美| 性少妇av在线| 欧美人与性动交α欧美软件| 男女床上黄色一级片免费看| 大陆偷拍与自拍| 久久这里只有精品19| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲第一av免费看| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 精品免费久久久久久久清纯 | 日本黄色日本黄色录像| 日本一区二区免费在线视频| 天堂中文最新版在线下载| 精品久久久久久电影网| 一本久久精品| 国产精品久久久人人做人人爽| 母亲3免费完整高清在线观看| www.熟女人妻精品国产| 欧美日韩精品网址| 不卡视频在线观看欧美| 成人手机av| 亚洲国产欧美网| 男女午夜视频在线观看| 色精品久久人妻99蜜桃| 毛片一级片免费看久久久久| 日本欧美视频一区| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产av精品麻豆| 国产97色在线日韩免费| 亚洲国产欧美网| 免费黄频网站在线观看国产| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲综合色网址| 我要看黄色一级片免费的| 99久久人妻综合| 中文字幕人妻丝袜制服| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 日韩欧美一区视频在线观看| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲av男天堂| 黄色毛片三级朝国网站| 免费黄网站久久成人精品| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日日爽夜夜爽网站| www.自偷自拍.com| 51午夜福利影视在线观看| 精品一区二区免费观看| 极品人妻少妇av视频| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲欧美激情在线| 国产精品99久久99久久久不卡 | 欧美黑人欧美精品刺激| 久久99精品国语久久久| 色视频在线一区二区三区| 欧美 日韩 精品 国产| 国产男女超爽视频在线观看| 国产成人欧美在线观看 | 日韩电影二区| 又大又黄又爽视频免费| 亚洲熟女毛片儿| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 啦啦啦在线免费观看视频4| 1024香蕉在线观看| www.精华液| tube8黄色片| 亚洲免费av在线视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 精品免费久久久久久久清纯 | 一二三四中文在线观看免费高清| 久久亚洲国产成人精品v| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 高清在线视频一区二区三区| 日韩制服骚丝袜av| 在线观看www视频免费| 18在线观看网站| 综合色丁香网| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产激情久久老熟女| 精品一区二区三卡| 国产男女内射视频| 欧美av亚洲av综合av国产av | 午夜影院在线不卡| av福利片在线| 亚洲图色成人| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 在线免费观看不下载黄p国产| 老鸭窝网址在线观看| netflix在线观看网站| 国产精品.久久久| 制服人妻中文乱码| 亚洲国产精品999| 爱豆传媒免费全集在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产国语露脸激情在线看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 婷婷色综合大香蕉| 热re99久久精品国产66热6| 超色免费av| 午夜福利影视在线免费观看| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 日日爽夜夜爽网站| 90打野战视频偷拍视频| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 欧美人与善性xxx| 2018国产大陆天天弄谢| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 十分钟在线观看高清视频www| 国产精品蜜桃在线观看| 人成视频在线观看免费观看| 热99国产精品久久久久久7| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 精品国产国语对白av| 90打野战视频偷拍视频| 丁香六月欧美| 天天添夜夜摸| 国产精品女同一区二区软件| 国产又色又爽无遮挡免| 日本av手机在线免费观看| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 午夜免费鲁丝| 成人免费观看视频高清| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 黄色一级大片看看| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲第一区二区三区不卡| 一本大道久久a久久精品| 国产一区二区三区综合在线观看| 久久 成人 亚洲| 色94色欧美一区二区| 色视频在线一区二区三区| 捣出白浆h1v1| 欧美久久黑人一区二区| 国产精品二区激情视频| 久久97久久精品| 伦理电影大哥的女人| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产欧美亚洲国产| 久久韩国三级中文字幕| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 国产免费一区二区三区四区乱码| 久久久国产精品麻豆| 大片免费播放器 马上看| 久久久久精品人妻al黑| 一二三四中文在线观看免费高清| 午夜福利,免费看| 午夜免费鲁丝| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 精品第一国产精品| 老汉色av国产亚洲站长工具| 天美传媒精品一区二区| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲av在线观看美女高潮| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲少妇的诱惑av| 成年女人毛片免费观看观看9 | 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲人成电影观看| 国产精品久久久久久久久免| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲国产欧美日韩在线播放| av免费观看日本| 亚洲av综合色区一区| 久久99精品国语久久久| 免费看av在线观看网站| 亚洲精品,欧美精品| 国产精品99久久99久久久不卡 | 欧美成人精品欧美一级黄| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 老司机靠b影院| 视频在线观看一区二区三区| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲国产av影院在线观看| 三上悠亚av全集在线观看| 日本一区二区免费在线视频| 九九爱精品视频在线观看| 女人精品久久久久毛片| 在线观看人妻少妇| 久久久精品94久久精品| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 一边亲一边摸免费视频| 国产又爽黄色视频| √禁漫天堂资源中文www| 大话2 男鬼变身卡| 国产激情久久老熟女| 免费少妇av软件| av在线观看视频网站免费| 精品国产国语对白av| 国产精品二区激情视频| 高清av免费在线| 精品国产一区二区三区四区第35| 国产精品一国产av| 97精品久久久久久久久久精品| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久韩国三级中文字幕| 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久久久国产一级毛片高清牌| 18禁观看日本| 青草久久国产| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产又爽黄色视频| 亚洲国产av影院在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲在久久综合| 久久久久视频综合| 国产深夜福利视频在线观看| 国产精品无大码| 乱人伦中国视频| 日本vs欧美在线观看视频| 午夜影院在线不卡| 精品午夜福利在线看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲精品av麻豆狂野| 看免费成人av毛片| 不卡av一区二区三区| 视频在线观看一区二区三区| www.自偷自拍.com| 国产精品三级大全| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产1区2区3区精品| 久久久久久久久久久免费av| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产欧美亚洲国产| 好男人视频免费观看在线| 成人毛片60女人毛片免费| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产精品久久久久久久久免| 成年女人毛片免费观看观看9 | 亚洲成人手机| 成人亚洲欧美一区二区av| 老司机在亚洲福利影院| 国产精品 国内视频| 亚洲国产成人一精品久久久| 波多野结衣一区麻豆| 国产精品蜜桃在线观看| xxx大片免费视频| 久久婷婷青草| 久久青草综合色| 一区福利在线观看| 久久青草综合色| 制服丝袜香蕉在线| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲美女视频黄频| 久久久精品免费免费高清| 夫妻午夜视频| 午夜福利免费观看在线| av国产久精品久网站免费入址| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 另类精品久久| 99久久精品国产亚洲精品| 国产av一区二区精品久久| av在线播放精品| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产精品久久久久久精品古装| 日本色播在线视频| 亚洲第一av免费看| 精品一区二区三区av网在线观看 | 午夜久久久在线观看| 精品一品国产午夜福利视频| 国产成人免费无遮挡视频| 国产欧美亚洲国产| 精品久久久精品久久久| 久久精品亚洲av国产电影网| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲国产中文字幕在线视频| 美女高潮到喷水免费观看| 在线观看免费高清a一片| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 欧美精品亚洲一区二区| 久久这里只有精品19| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 黄色 视频免费看| 免费在线观看黄色视频的| 一区福利在线观看| 一边亲一边摸免费视频| 国产伦理片在线播放av一区| 中文字幕高清在线视频| 国产有黄有色有爽视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 中文字幕人妻丝袜制服| av国产久精品久网站免费入址| 欧美在线一区亚洲| 婷婷成人精品国产| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 久久久国产精品麻豆| 亚洲五月色婷婷综合| 七月丁香在线播放| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 欧美人与性动交α欧美软件| 电影成人av| 国产深夜福利视频在线观看| 欧美另类一区| 久久久久精品人妻al黑| 欧美日韩av久久| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 国产精品国产三级国产专区5o| 免费不卡黄色视频| 亚洲,欧美精品.| 男男h啪啪无遮挡| 国产极品天堂在线| 丝瓜视频免费看黄片| 啦啦啦在线观看免费高清www| 精品酒店卫生间| 久久久久人妻精品一区果冻| 90打野战视频偷拍视频| 久热爱精品视频在线9| 欧美日韩福利视频一区二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 美国免费a级毛片| 亚洲成色77777| 一二三四在线观看免费中文在| 桃花免费在线播放| 欧美av亚洲av综合av国产av | 亚洲久久久国产精品| 男男h啪啪无遮挡| 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美av亚洲av综合av国产av | 国产免费现黄频在线看| 午夜激情av网站| 亚洲天堂av无毛| 欧美黑人精品巨大| 精品国产国语对白av| 电影成人av| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲 欧美一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美激情 高清一区二区三区| 在线 av 中文字幕| 一区二区av电影网| 97在线人人人人妻| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 大陆偷拍与自拍| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 各种免费的搞黄视频| 女性生殖器流出的白浆| 青春草国产在线视频| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 成人免费观看视频高清| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产成人啪精品午夜网站| 1024香蕉在线观看| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲欧洲国产日韩| 熟女av电影| 高清不卡的av网站| 亚洲精品,欧美精品| 一区福利在线观看|