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    賺錢效應(yīng)明顯轉(zhuǎn)差

    2014-11-26 22:29魏鳳春
    股市動態(tài)分析 2014年45期
    關(guān)鍵詞:折價標(biāo)的市值

    魏鳳春

    很少一件事情的開始就這么漫長。

    滬港通終于走完了長達(dá)半年的準(zhǔn)備期。無數(shù)次的調(diào)研和路演,成堆的報告,整版整版的新聞報道,無數(shù)人一遍遍溫習(xí)海外市場特征,不少人還換了嶄新的工作,不管滬港通情況怎樣,在它開始之前,它已經(jīng)在A股留下了不可磨滅的印記。

    由于開通時間的敲定大出部分悲觀市場參與者的預(yù)期——他們原本以為滬港通要推遲到明年——在上周,市場演繹了異常罕見的行情。金融股異軍突起,帶動大盤股明顯上漲,以軍工為代表的前期強勢板塊領(lǐng)跌,盡管上證漲幅超2%,市場賺錢效應(yīng)卻明顯轉(zhuǎn)差。

    那這周呢?

    從滬港通直接受益標(biāo)的——折價和“稀缺”標(biāo)的的表現(xiàn)來看,4月公布之后只有一天的表現(xiàn),此后兩三個月均較為沉寂,直到7月有了一次集中的漲幅并跑贏市場。但從8月初之后則重轉(zhuǎn)弱勢,并且,在“占中”出來之前即是如此。

    與此同時,市場對滬港通的了解在漸漸加深,了解到長期資金不太可能第一天就不顧成本的沖進(jìn)來,最早的一批投資者短期資金可能會更多,兩地投資者互猜底牌的現(xiàn)象會越來越明顯。應(yīng)該說這樣的認(rèn)識與當(dāng)時滬港通直接受益標(biāo)的的表現(xiàn)是一致的。

    那7月以來市場的上漲,有沒有可能是借著滬港通的名義“掛羊頭賣狗肉”的結(jié)果呢?我們認(rèn)為不太可能。市場最基礎(chǔ)的支持,是中國中長期問題的擔(dān)憂已經(jīng)在趨向緩解。過去兩三年的市場已經(jīng)反復(fù)證明,僅僅靠滬港通、僅僅靠經(jīng)濟若有若無的“企穩(wěn)”和猶抱琵琶半遮面的貨幣政策放松,是很難讓大盤出現(xiàn)如此可持續(xù)和大幅度的上漲的。

    在這些背景下,對上周市場的理解就只能是借著滬港通開通時間超預(yù)期,進(jìn)行了時間較短的炒作??爝M(jìn)快出的投資者占據(jù)了異常多的比例,在上周一,折價并不多的銀行以及業(yè)績相對較差的中等市值白酒股漲幅最大,它們的共同特點就是機構(gòu)投資者持倉占比已經(jīng)接近歷史上非常低的水平。從上周二開始,市場本質(zhì)上就進(jìn)入了盤整,在行為上,就是錯失了周一機會的投資者在后悔,在忙不迭的減倉小市值股票并期待能分上一杯羹,哪知道盛宴或許已經(jīng)進(jìn)行完了一大半。

    這個理解也是我們對這周的看法,盡管從技術(shù)上看大市值、低市凈率的股票表現(xiàn)甚佳,但要防備它們在滬港通開閘后接盤力量不足的危險,而小股票經(jīng)歷了猛烈的殺跌之后,已經(jīng)更為“健康”,尤其是創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入較弱的區(qū)間。在這種情況下,從戰(zhàn)略上講,聲東擊西似乎是不錯的選擇。endprint

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