中國式融資困局

胡健

今年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢難以讓人樂觀，在“三期疊加”的大背景下，金融如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一舊話題不斷被擺上臺(tái)面。

以下這個(gè)外商來華投資的案例，不失為“中國式”融資的一面鏡子。

“我在中國香港長大，上世紀(jì)70年代加入了澳大利亞國籍，并一直在那邊做生意。9年前決定來內(nèi)地投資時(shí)，連普通話都不會(huì)講，現(xiàn)在我已經(jīng)對開發(fā)區(qū)很熟悉啦?！辈虈垡贿呴_車一邊感慨。

不過，如今讓他陌生的是中國的融資環(huán)境。由蔡國雄擔(dān)任總經(jīng)理的天津澳凱電子有限公司 （以下簡稱澳凱電子），是一個(gè)數(shù)億元的外商投資項(xiàng)目，按計(jì)劃于2008年1月竣工投產(chǎn)，旨在打造北方最大的柔性電路板生產(chǎn)企業(yè)。但事情并未按照他的預(yù)期發(fā)展。根據(jù)天津海關(guān)記錄顯示，澳凱電子公司超過2億元的進(jìn)口設(shè)備到位已經(jīng)8年，至今仍擱置在車間，部分生產(chǎn)線尚未拆除包裝。這一當(dāng)時(shí)被天津?yàn)I海新區(qū)十分看重的招商引資項(xiàng)目，在廠房建設(shè)時(shí)遇到工程延期問題，并對企業(yè)在銀行的融資產(chǎn)生了影響。

蔡國雄在融資過程中感受到中國式融資的種種不合理，比如先還后貸導(dǎo)致過橋資金成本高等。這一案例也折射出實(shí)體企業(yè)在中國融資的難題。

重點(diǎn)項(xiàng)目遇開工難題

一份2005年經(jīng)天津市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示的文件顯示，澳凱電子在開發(fā)區(qū)建設(shè)柔性電路板生產(chǎn)廠，主要生產(chǎn)單層及多層柔性電路板。據(jù)蔡國雄介紹，那時(shí)國內(nèi)柔性電路板生產(chǎn)企業(yè)不多，且規(guī)模都較小，區(qū)域主要集中在珠三角一帶，市場存在空白。上述批文也顯示，時(shí)任開發(fā)區(qū)管委會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)對澳凱電子落地園區(qū)十分重視，為其順利建設(shè)投產(chǎn)，做了“條件盡可能好”的批示。

但我們來到位于天津市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)十三大街的澳凱電子時(shí)，入目的盡是一片清冷凋敝，廠房周圍雜草叢生。“澳凱電子從未正式開工生產(chǎn)，2006年進(jìn)口的設(shè)備一直處于閑置狀態(tài)?！辈虈壅f。

上述設(shè)備合計(jì)324套，進(jìn)口價(jià)格2790萬美元。“設(shè)備至今仍不落伍，就算在珠三角，這么大產(chǎn)能的公司也并不多見。”張子恒是澳凱電子成立初期從珠三角北上應(yīng)聘而來的工程師，也是目前公司僅有的六名員工之一，留駐公司負(fù)責(zé)設(shè)備維護(hù)和整理文件等雜事。

他介紹說，最近幾年電子產(chǎn)品正在經(jīng)歷一輪更新?lián)Q代，柔性電路板是智能手機(jī)、平板電腦以及觸控產(chǎn)品等消費(fèi)類電子產(chǎn)品的必需零件，在醫(yī)療設(shè)備中的用量比重也越來越大。

天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)貿(mào)易發(fā)展局企業(yè)運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室某工作人員表示：“澳凱電子挺大的，但停了好多年沒開工，我們當(dāng)然希望公司能夠開工，這對于園區(qū)稅收等都有好處?！?/p>

導(dǎo)致澳凱電子無法開工的直接原因在于廠房建設(shè)并未如期竣工，澳凱電子與廠房建設(shè)項(xiàng)目總包江蘇天宇建設(shè)公司（下稱江蘇天宇）因?yàn)楣て谘诱`等問題各執(zhí)一詞，并數(shù)次對簿公堂。

《總包合同》顯示，總承包合同約定的竣工日期為2008年1月31日，合同金額為1800萬元，工程時(shí)間總計(jì)6個(gè)月，但如果根據(jù)房產(chǎn)證下發(fā)時(shí)間定義工程完成，時(shí)至2010年6月份，項(xiàng)目建設(shè)才算正式完成。

蔡國雄說，江蘇天宇因原材料漲價(jià)以及與分包商關(guān)系處理不暢等原因，導(dǎo)致工程屢屢被延誤。江蘇天宇該工程負(fù)責(zé)人丁寶喜表示，因?yàn)榘膭P電子拖欠工程款導(dǎo)致工程延期。

2011年開始，天津澳凱電子與工程施工方江蘇天宇建設(shè)集團(tuán)就一直圍繞廠房建設(shè)以及工程款問題在打官司。雙方三年多時(shí)間已經(jīng)先后六次對簿公堂。

爭議合同堵死融資渠道

2008年，澳凱電子在天津當(dāng)?shù)劂y行獲得總計(jì)3200萬元的固定資產(chǎn)貸款，抵押物為在建工程及土地?！爱?dāng)時(shí)我們因?yàn)樾枰?00萬元資金向其他分包公司支付工程款，需要從在建工程貸款專戶中提取這筆資金，盡管該筆貸款已經(jīng)劃入澳凱電子專戶，但是如果使用必須提供使用去向?！辈虈壅f。

“由于這些分包合同金額普遍小，當(dāng)時(shí)該銀行行長給我們出了一個(gè)主意，讓我們直接拿一份金額大的合同，以方便審核，我們就與江蘇天宇在總包合同之外，簽訂了這份所謂補(bǔ)充工程協(xié)議?！辈虈鄯Q。

“固定資產(chǎn)貸款是?？顚Ｓ?，很多時(shí)候也存在漏洞。但銀行領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為企業(yè)償還沒有問題的情況下會(huì)為了方便而如此行事?！便y行人士表示。

記者拿到了蔡國雄口中經(jīng)常被提及的“假合同”的原件，以及獲得貸款的資金流水賬單，里面一筆賬目往來讓人難以理解。依靠550萬元的《補(bǔ)充協(xié)議書》，銀行于2008年11月7日審核通過了這筆貸款的使用請求，資金由專項(xiàng)資金賬戶直接轉(zhuǎn)至江蘇天宇建設(shè)的銀行賬戶。

當(dāng)年11月6日，江蘇天宇提前一日向澳凱電子開具一份400萬元的收款收據(jù)顯示，其中資金流轉(zhuǎn)一欄證實(shí)了這筆資金的往來依據(jù)為上述550萬元的補(bǔ)充協(xié)議。

而就在11月7日當(dāng)天，澳凱電子在銀行資金到位之后向江蘇天宇建設(shè)開具一份收據(jù)，金額為400萬元，證明江蘇天宇又將錢打給了澳凱電子。在蔡國雄看來，施工方給建設(shè)方打款并不合情理。

上述資金為何會(huì)由施工方轉(zhuǎn)回澳凱電子賬戶，江蘇天宇該工程負(fù)責(zé)人丁寶喜對此回應(yīng)稱，“你問他們，我不負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的事?！?/p>

相比澳凱電子超過兩億元的投資額，這份合同的金額并不大，但由于江蘇天宇起訴澳凱電子拖欠550萬元工程款，而對澳凱電子產(chǎn)生的一系列后續(xù)影響，令蔡國雄始料未及。

他介紹說，工期延誤導(dǎo)致此前資金安排計(jì)劃被打亂，企業(yè)一直沒有開工，銀行貸款本就償還困難，企業(yè)最近三年還一直處于訴訟狀態(tài)，房產(chǎn)證在法院被保全，在沒有訂單以及經(jīng)營流水等其他抵押物的情況下，盡管土地廠房評估價(jià)達(dá)到7000萬元，也很難再獲得貸款。

外商不解“中國式融資”

蔡國雄在中國沒有關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，但由于項(xiàng)目前景好，前期投資額大，因此貸款只與某五大國有商業(yè)銀行當(dāng)?shù)刂羞M(jìn)行一筆合作，但正是這首次與國內(nèi)銀行合作便讓其領(lǐng)略了“中國式融資”。

這筆貸出時(shí)間為2008年，總計(jì)3200萬元的貸款被拆分為兩筆，分別為1200萬元與2000萬元，期限分別為兩年和三年。蔡國雄表示，由于工期一再被拖延，工程質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，澳凱電子并未進(jìn)行竣工驗(yàn)收，也自然沒辦理房產(chǎn)證。但進(jìn)入2010年后，1200萬元的項(xiàng)目貸款即將到期，為能順利繼續(xù)從銀行貸款，澳凱電子也只能選擇先辦理房產(chǎn)證，以便可以利用房產(chǎn)證進(jìn)行抵押，繼續(xù)獲得貸款。

他說，如果工期不拖延，項(xiàng)目建設(shè)后企業(yè)直接投產(chǎn)，固定資產(chǎn)貸款距離到期還有至少一年時(shí)間，而企業(yè)還可以利用廠房土地抵押辦理流動(dòng)性貸款，資金就順利運(yùn)轉(zhuǎn)起來了。

流動(dòng)性貸款環(huán)節(jié)又出現(xiàn)變故使得本就緊張的資金鏈更加難以維持。該銀行給澳凱電子的授信額度為8000萬元，但2010年貸款環(huán)境已經(jīng)與2008 年和2009年的寬松時(shí)期有明顯改變。銀行貸款變得更加“藝術(shù)”，由于澳凱電子面臨資金周轉(zhuǎn)難題，銀行方面給出的解決辦法是將到期和還有一年才到期的固定資產(chǎn)貸款匯總?cè)哭D(zhuǎn)為流動(dòng)性貸款，并以兩次6個(gè)月期限承兌匯票方式發(fā)放。

這樣銀行無疑是最大的得利者，8000萬承兌匯票中，保證金比例是50%，即企業(yè)需要4000萬元存在銀行中，銀行存款得到保證。

蔡國雄介紹說，他們可以支配的貸款其實(shí)只有4000萬元，實(shí)際用途是償還3200萬元的項(xiàng)目貸款，這也是銀行給他們轉(zhuǎn)流動(dòng)性貸款的條件，剩余800萬元，基本上支付衍生出的利息后也已所剩無幾，無法支持開工?！俺袃秴R票對企業(yè)十分不利，工廠根本沒有真正投產(chǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游均沒有話語權(quán)，拿到期限6個(gè)月的承兌匯票，企業(yè)只能貼息變現(xiàn)?！辈虈壅f，以往在澳大利亞和銀行打交道時(shí)，銀行一般都會(huì)考慮企業(yè)實(shí)際情況和需求，選擇合適的貸款方式。他表示，企業(yè)授信額度為8000萬元，結(jié)束固定資產(chǎn)貸款周期后，有土地和廠房作為抵押，即便只貸給公司5000萬現(xiàn)金，償還此前3200萬元固定資產(chǎn)貸款的本息后，也還有流動(dòng)資金可以使得工廠開工。

這并非孤例，全國多個(gè)企業(yè)都表示，如果去銀行貸款的話，企業(yè)現(xiàn)在都會(huì)先問銀行信貸員，是給現(xiàn)金貸款還是承兌匯票。

由于融資鏈條在流動(dòng)性資金處斷裂，蔡國雄沒有營收的公司自2010年就開始陷入還貸續(xù)貸循環(huán)。

無奈借助過橋資金

過橋資金也開始與蔡國雄產(chǎn)生交集。“銀行需要先存入8000萬承兌匯票的一半作為保證金，才能放出承兌匯票，我只好先找過橋資金。”蔡國雄先從過橋資金處借4000萬元存入銀行作為保證金，銀行放出8000萬元承兌匯票，蔡國雄全部貼息變現(xiàn)后，償還過橋資金本息，再將其余3000余萬元償還此前的固定資產(chǎn)貸款本息。

據(jù)當(dāng)?shù)劂y行人士介紹，天津當(dāng)?shù)剡@種過橋資金的費(fèi)用是每天千分之三左右，4000萬元過橋資金每使用一天的成本是12萬元，銀行放款往往會(huì)在還入舊貸款5天之后，有時(shí)候甚至?xí)^10天。

2010年至2011年這一年中，澳凱電子雖然實(shí)際獲得一年貸款，但分兩次六個(gè)月期限承兌匯票形式發(fā)放的結(jié)果是，他需要多一次償還過程，只能依賴過橋資金。

“既然是流動(dòng)性貸款，還款周期不應(yīng)該這么短，銀行一般會(huì)核實(shí)企業(yè)情況后直接予以續(xù)貸，這樣更合理，否則企業(yè)只能找高息過橋資金幫忙。”蔡國雄說道。

2012年初那家銀行最終停貸，蔡國雄輾轉(zhuǎn)找到另一家股份制銀行，仍以土地廠房抵押，貸出4000萬元，清償?shù)羟凹毅y行的貸款利息和過橋資金利息后，企業(yè)資金鏈處于斷裂狀態(tài)，唯一一筆貸款也已經(jīng)逾期半年。

盡管蔡國雄土地廠房評估價(jià)能達(dá)到7000萬元，但目前企業(yè)再獲得貸款的可能性已經(jīng)很小。銀行人士認(rèn)為，澳凱電子融資主要障礙有兩個(gè)，一個(gè)是銀行有一筆4000萬元貸款已經(jīng)逾期，信用記錄不良；另一個(gè)是企業(yè)官司不斷，雖然涉及金額都不大，但是由于缺乏其他抵押物，保全內(nèi)容均為澳凱電子的土地廠房。這樣的情況下，信審很難通過。

蔡國雄說，最壞結(jié)果是企業(yè)廠房土地拍賣償還逾期貸款，對企業(yè)來說，整套生產(chǎn)線設(shè)備超過兩億元的投資才是最大損失?！斑@些設(shè)備評估價(jià)值仍能過億元，但很難找到買家，賣廢鐵不會(huì)值錢?！?/p>

天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)經(jīng)發(fā)局外資科負(fù)責(zé)人告訴記者，機(jī)器設(shè)備和原材料可以到工商局做抵押登記，進(jìn)行公示，如果將來設(shè)備要賣，要優(yōu)先償還銀行貸款。

但政府人士的建議很難實(shí)現(xiàn)，“真不好融資，機(jī)器設(shè)備在2008年之前，還可以抵押，當(dāng)時(shí)銀行的目的主要是沖業(yè)績，但金融危機(jī)之后，很多廠子都倒閉了，出現(xiàn)很多以設(shè)備抵充還款的情況，銀行不是資產(chǎn)管理公司，獲得機(jī)器設(shè)備后也很棘手?！便y行人士表示。

蔡國雄咨詢抵押擔(dān)保公司得到的答案也類似，“通用設(shè)備獲得貸款的可能性還大些，但我們的設(shè)備是專用設(shè)備?！鄙鲜鼋?jīng)發(fā)局外資科負(fù)責(zé)人說，政府對于企業(yè)融資方面的幫助，更多是從產(chǎn)業(yè)角度，比如節(jié)能環(huán)保行業(yè)，只要符合條件，政府可能會(huì)提供一定比例的貸款貼息，但政府沒有職責(zé)給企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，對于這種事情無法給予更直接幫扶。（編輯/可敬）