又是一年高送轉(zhuǎn) 不能放棄高收益

王鳳華

高送轉(zhuǎn)是每年大家都不可忽視的事件性投資機(jī)會(huì)，每到中報(bào)和年報(bào)發(fā)布期，投資者普遍開始關(guān)注高送轉(zhuǎn)題材的機(jī)會(huì)。相對(duì)中報(bào)的時(shí)間短且波動(dòng)大的特點(diǎn)來說，年報(bào)的高送轉(zhuǎn)行情持續(xù)時(shí)間比較長，能帶來一波比較大的漲幅。

年報(bào)高送轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)主要是每年年報(bào)披露前后，從11月、12 月一直持續(xù)到1、2、3月，持續(xù)時(shí)間相當(dāng)長，而中報(bào)行情僅為6月底到7月期間。

通過對(duì)2013年年報(bào)高送轉(zhuǎn)公司（轉(zhuǎn)增股本在每10股送5股以上）進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn) A股共有203家公司進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)，其中轉(zhuǎn)增股本在10股以上的為132家。

通過以上的簡單統(tǒng)計(jì)可以看出，存在高送轉(zhuǎn)的公司在高送轉(zhuǎn)行情投資區(qū)間（11.1-3.30）內(nèi)大部分都有好的表現(xiàn)。轉(zhuǎn)送股本的多少對(duì)其漲幅的影響具有一定的不確定性，單從2013年報(bào)高送轉(zhuǎn)樣本來看，比較確定的影響體現(xiàn)在40%以上增幅的區(qū)間，全部高送轉(zhuǎn)公司中增幅在40%以上的有41家，其中35家送股在10股以上，可見送股數(shù)量高是區(qū)間漲幅大的一個(gè)必要條件，那么我們選出10送10以上的上市公司，則其在高送轉(zhuǎn)行情區(qū)間內(nèi)的表現(xiàn)可能會(huì)更好。

另外需要注意的一點(diǎn)，對(duì)選出的樣本股票進(jìn)行增發(fā)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，同時(shí)進(jìn)行高送轉(zhuǎn)和增發(fā)的公司占比約為15%，在送10股以上的股票中占比近20%。對(duì)A股統(tǒng)計(jì)也顯示擁有增發(fā)計(jì)劃的公司很多都有高送轉(zhuǎn)的傾向，特別是處于“破發(fā)”狀態(tài)的公司。

總結(jié)2013年高送轉(zhuǎn)的股票可以看出，1、高送轉(zhuǎn)和高成長是呈正比的；2、隨著送股數(shù)量的增加，其漲幅越大的可能性也在增加；3、很多增發(fā)公司偏愛進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，可以成為篩選的一個(gè)考量。

高送轉(zhuǎn)行情會(huì)被爆炒源于公司通過高送轉(zhuǎn)向投資者所傳遞的信號(hào)：一是公司對(duì)自己未來的高增長具有很好的信心，對(duì)股價(jià)有一定的訴求；二是通過降低股價(jià)來提高流通性，促使更多的投資者參與進(jìn)來。從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來說，高送轉(zhuǎn)并不會(huì)改變公司現(xiàn)階段的經(jīng)營情況，漲幅更多的體現(xiàn)在其背后釋放的股價(jià)需求和增長潛力。

通過以上的分析，我們對(duì)2014年年報(bào)高送轉(zhuǎn)公司的篩選可以圍繞三個(gè)要點(diǎn)：1、高積累，以高資本公積金和未分配利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行篩選；2、事件性考量，剔除前幾年度進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的公司以增加樣本股票的可靠性，篩選明年解禁公司提升樣本公司對(duì)股價(jià)的訴求；3、添加市盈率指標(biāo)保證業(yè)績的安全邊際。

總的來說，高送轉(zhuǎn)公司的填權(quán)效應(yīng)每年帶動(dòng)一波行情的上漲不可忽視，投機(jī)炒作背后也透露出公司高增長的信心和對(duì)股價(jià)的訴求，增長具有一定的合理性，值得關(guān)注。