我國公共養(yǎng)老保險基金財務風險與對策分析

楊 芳

公共養(yǎng)老保險基金的財務風險是近年學界的熱門主題，國外學者主要關注基金財務平衡策略，而國內(nèi)研究則側(cè)重制度轉(zhuǎn)制過程中的資金缺口補償。Mallet和Richard.（2006）提出建立以財務信息使用有效性為基礎的養(yǎng)老金風險管理；Ruschau,William J,Williams,David（2010）討論了基于財務平衡的養(yǎng)老金風險策略；彭浩然、申曙光、宋世斌（2009）測算了養(yǎng)老保險隱性債務；肖娜（2009）認為隱形債務要依賴政策調(diào)整、財政投入以及投資增值來化解；金剛（2009）認為以國有資產(chǎn)收益充實養(yǎng)老保險基金缺口；王宇熹、汪泓、肖峻（2010）認為人口導入政策有利于緩解養(yǎng)老金缺口。

一、部分累積制下公共養(yǎng)老保險基金的財務平衡

公共養(yǎng)老保險基金的平衡機制要求基金的收入與其支出的貨幣金額相等，基金的收入來源主要是保險稅費，而其支出只能由養(yǎng)老金支付構(gòu)成，因此平衡機制又可以理解成保險稅費收入與養(yǎng)老金支出的金額相等。

部分累積制是一種兼顧代內(nèi)平衡和代際平衡的基金籌集模式，其平衡條件是要求每期必須產(chǎn)生基金資金累積金額，也就是收入總額大于支出總額，但從遠期來看仍然滿足保險稅費收入與養(yǎng)老金支出的金額相等。對于參保人所繳納的保險稅費應分為兩個部分，一部分用于支付當期受益人的養(yǎng)老金，稱為統(tǒng)籌帳戶資金，一部分作為基金的資金積累，稱為個人帳戶資金。部分累積制下的公共養(yǎng)老保險基金的平衡條件是每期都應該有新的累積資金產(chǎn)生，因此，每期的資金收入要大于資金支出，即：

根據(jù)表達式，在部分累積制下影響基金財務平衡的因子包含了不同籌集模式下可能出現(xiàn)所有影響因素。

二、公共養(yǎng)老保險基金財務風險因素對各因子的影響

公共養(yǎng)老保險基金財務風險由基金運行系統(tǒng)內(nèi)部和外部產(chǎn)生，風險損失表現(xiàn)為基金資金帳戶的財務失衡。

影響公共養(yǎng)老保險基金財務風險的內(nèi)部因素由基金運行業(yè)務操作過程中的人員、流程、系統(tǒng)和非常事件引起，表現(xiàn)為信息流和資金流控制漏洞誘發(fā)的資金損失，包括了在信息登記與保險稅費征繳階段，在受益核準與養(yǎng)老金階段和基金籌集與投資階段，均可能導致基金收入金額低于實際支出。

影響公共養(yǎng)老保險基金財務風險的外部受到信用主體行為、資本市場和制度安排影響，信用主體的違約行為會減少基金的實際稅費收入。市場風險由公共養(yǎng)老保險基金的累積資金進行投資活動產(chǎn)生，其作用機理是由于資本市場的波動而導致基金實際投資回報率低于預期的可能性。公共養(yǎng)老保險基金信用風險的發(fā)生具有隱蔽性，且風險損失直接導致基金的絕對償付能力下降，特別是在現(xiàn)收現(xiàn)付制下各期基金的償付金額由其收入決定，保險稅費減少必然使得減少。

三、公共養(yǎng)老保險基金缺口補償與財務風險的激化過程

基金缺口補償包括兩個層次，一是基金完成的償付金額從絕對數(shù)來說滿足制度安排，即依據(jù)參保人參保情況計算出的受益金額；二是基金償付金額應該達到制度要求的保障功能，即相對于一定工資水平的替代率水平由替代率表示。第一個層次的基金補償具體方法有兩種，一是預算調(diào)整，通過調(diào)整財務補貼預算來增加基金收入，二是制度調(diào)整，通過提高保險費基數(shù)和稅費比率增加基金收入。無論采取那種措施進行基金缺口都勢必加重公共養(yǎng)老保險制度責任主體的經(jīng)濟負擔。對于第二個層次財務風險將影響基金支付能力，一是基金完成待遇支付的替代率；二是人口結(jié)構(gòu)，可以用受益人數(shù)與繳費人數(shù)的比率，比率越大進而也越大；三是經(jīng)濟社會的收入總和，收入總和引發(fā)平均收入水平越大則越大。通過以上分析可知當替代率和人口結(jié)構(gòu)的變化促使增加時，公共養(yǎng)老保險基金的資金缺口將增加，從而基金財務失衡所引起的消極影響被激化。

四、公共養(yǎng)老保險基金財務風險防范

公共養(yǎng)老保險基金財務風險會導致基金的財務失衡狀態(tài)，這種狀態(tài)一方面會降低累積資金的支付能力，另一方面對基金支付缺口的補償過程會加重公共養(yǎng)老保險制度責任主體經(jīng)濟負擔，而且在一定條件下所產(chǎn)生的消極影響還會被激化，因此公共養(yǎng)老保險基金運行應建立以風險為核心的控制系統(tǒng)，這個系統(tǒng)在保持基金財務平衡的同時合理吸收資金缺口。

公共養(yǎng)老保險基金運行應以風險控制為核心，充分防范基金運行系統(tǒng)內(nèi)部和外部的風險因素。對于內(nèi)部風險因素要從保險稅費收繳和待遇支付兩個方面加強審核、授權(quán)和驗證，同時在基金參與投資活動時要合理估計基金在近期和遠期的支付需求，建立以保險精算為基礎的預算制度，收支預算的基礎上確定預期收益率，選擇基金投資方式，在通過第三方代理完成投資活動時還要制定詳細的資格認證和代理人激勵制度。外部風險因素所導致的風險損失一般是基金運行機構(gòu)難以控制的，對信用風險要在效率原則下加強參保人信息收集，提高制度立法的執(zhí)行效力，同時還可以合理化制度安排激勵參保人積極繳納保險稅費；對受到市場波動影響的市場風險，基金運行只能選擇規(guī)避或者保留方式，即放棄基金參與市場投資，增值過程使用定息投資來解決，還應提取一定數(shù)量的損失準備金。公共養(yǎng)老保險基金運行的制度風險完全由制度安排所引起，因此公共養(yǎng)老保險基金只能通過保留的方式來解決。

通過以上分析可以看到，保持公共養(yǎng)老保險基金的財務平衡要通過三個重要機制，一是預算機制、二是信息共享機制、三是機構(gòu)運行機制。預算機制是基金資金流風險的識別機制，通過對近期和遠期資金收入、累積和支出金額的估計確定基金預期收益率和基金財務失衡缺口。信息共享機制是基金信息流風險的識別機制，基金運行所需的大量信息，參保信息、投資信息、人口信息、經(jīng)濟信息、政策信息以及基金風險損失信息。機構(gòu)運行機制是基金信息流與資金流過程的平臺，通過成員活動、職能部門、治理結(jié)構(gòu)、溝通過程和內(nèi)外部監(jiān)督等等，從組織行為的角度降低基金風險。

[1]Mallet,Richard.The pension liability.Financial Management（14719185）;Dec2006/Jan2007,p30-31.

[2]Ruschau,William J.,Williams,David Managing Risk in a Multiemployer Plan:New Strategies for New Times.Benefits&Compensation Digest;Aug2010,Vol.47 Issue 8,p32-36.

[3]彭浩然，申曙光，宋世斌.中國養(yǎng)老保險隱性債務問題研究——基于封閉與開放系統(tǒng)的測算，統(tǒng)計研究，2009年3月.

[4]肖娜.論當前社會養(yǎng)老保險籌資問題與隱形債務化解.價格月刊，2009年10月.

[5]金剛.國有資產(chǎn)充實養(yǎng)老保險基金方式的選擇，南方經(jīng)濟，2010年4期.

[6]王宇熹,汪泓,肖峻.養(yǎng)老保險體系可持續(xù)發(fā)展路徑分析與政策選擇——以上海為例.中南財經(jīng)政法大學學報（雙月刊），2010年第2期.