淺析企業(yè)CEO選擇怎樣的外部董事

朱芳芳

摘 要：一般認(rèn)為，CEO傾向于施加影響選擇那些與他們具有相似人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征或背景經(jīng)歷相似的新外部董事，來(lái)鞏固CEO權(quán)威。在面臨外界壓力的情況下，CEO不能直接通過(guò)施加影響選擇那些與自己背景相似的外部董事，只好選擇那些曾經(jīng)與和自己背景相似CEO共事過(guò)的人擔(dān)任外部董事。這里可以理解為，他們利用信息不對(duì)稱和限制關(guān)鍵信息的公開，采取了更加曲折的辦法，是高管的一種隱藏行為。

關(guān)鍵詞：CEO；新董事；人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征；背景；隱藏行為

董事是維系上市公司正常運(yùn)營(yíng)的重要力量，委任新董事也是公司的一項(xiàng)重大人事決策。包括獨(dú)立董事在內(nèi)的外部董事在監(jiān)督管理層、提供咨詢建議、否決權(quán)等公司治理方面發(fā)揮重要作用。按照標(biāo)準(zhǔn)制度設(shè)計(jì)，外部董事由公司提名委員會(huì)負(fù)責(zé)，并經(jīng)過(guò)董事會(huì)討論，股東大會(huì)批準(zhǔn)，在這個(gè)框架下，確保能夠選擇具有獨(dú)立性和專業(yè)性的外部董事。選擇董事的過(guò)程可以包括提名委員會(huì)機(jī)制、董事會(huì)機(jī)制和股東大會(huì)機(jī)制，還有一個(gè)就是利益相關(guān)者各方參與到上述機(jī)制中的機(jī)理等。

上市公司中，CEO和董事會(huì)之間的權(quán)力之爭(zhēng)從未停止，CEO通過(guò)各種途徑對(duì)外部董事的選擇施加影響，選擇那些與他們具有相似人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征或背景經(jīng)歷相似的新董事，來(lái)鞏固CEO權(quán)威、保持領(lǐng)導(dǎo)層穩(wěn)定。事實(shí)上，CEO影響新外部董事的選擇普遍存在，CEO越來(lái)越多的介入和控制新董事的任命事項(xiàng)。一般來(lái)講，CEO們偏好那些與他們背景經(jīng)歷相似的新董事人選。當(dāng)CEO是提名委員會(huì)成員或者公司提名委員會(huì)不存在時(shí)，公司所委任的新外部董事大多是與CEO具有相似的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征，這就進(jìn)一步維護(hù)了CEO的利益。CEO逐漸介入外部董事的提名過(guò)程，破壞提名委員會(huì)選擇外部董事的獨(dú)立性，CEO依賴強(qiáng)權(quán)推薦和自己背景經(jīng)歷相似的董事人選。CEO可以通過(guò)控制董事會(huì)實(shí)際掌權(quán)者來(lái)控制董事會(huì)，同時(shí)，CEO主導(dǎo)董事會(huì)成員的任命使得管理層更加便于控制董事會(huì)，CEO試圖繞開董事會(huì)的控制以實(shí)現(xiàn)薪酬最大化。研究發(fā)現(xiàn)，CEO權(quán)力大于董事會(huì)權(quán)力時(shí)，新董事在人口統(tǒng)計(jì)學(xué)上類似于該公司的CEO；CEO與董事會(huì)背景經(jīng)歷越相似，就越利于保持或進(jìn)一步增加CEO的高薪酬。實(shí)際上董事會(huì)在任命新董事的過(guò)程中影響力受限，在CEO權(quán)力較大的公司這種現(xiàn)象更為普遍。

當(dāng)前，中國(guó)大多數(shù)關(guān)于外部董事委任的研究集中于與公司績(jī)效之間關(guān)系、與高層更迭之間的關(guān)系，相比之下，西方對(duì)于CEO施加影響、選擇怎樣的新外部董事這一研究領(lǐng)域關(guān)注的較早，發(fā)展的也更加成熟。人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征屬于社會(huì)學(xué)領(lǐng)域，主要包括性別、年齡、職業(yè)、文化水平、收入等指標(biāo)，近年來(lái)被廣泛應(yīng)用到管理實(shí)踐之中用來(lái)分析研究對(duì)象的分布狀況、變動(dòng)及其發(fā)展趨勢(shì)。CEO之所以施加影響，選擇與他們背景經(jīng)歷相似的新外部董事，一方面是因?yàn)殡p方有著相似的價(jià)值觀和信仰，在公司戰(zhàn)略制定和決策方面可能沖突較少，比較容易達(dá)成一致，進(jìn)而樹立CEO的領(lǐng)導(dǎo)力；另一方面是因?yàn)橄嗨菩晕κ闺p方更加相互信任和認(rèn)同，新董事也傾向于支持CEO薪酬。這主要是涉及到社會(huì)交換理論和社會(huì)比較理論。

隨著近年來(lái)股東為了抑制CEO強(qiáng)權(quán)，加大了對(duì)CEO的監(jiān)管力度，主張削弱CEO對(duì)外部董事的控制，提高外部董事的獨(dú)立性。傳統(tǒng)代理理論認(rèn)為，董事會(huì)獨(dú)立性較高，能更好的發(fā)揮監(jiān)督的作用，對(duì)CEO領(lǐng)導(dǎo)權(quán)進(jìn)行有效約束。研究建議通過(guò)建立最佳的董事會(huì)來(lái)監(jiān)督制約首席執(zhí)行官，防止建立CEO的“帝國(guó)”傾向，為了搶占首席執(zhí)行官壕溝，股東可以組建一個(gè)集中咨詢型的董事會(huì)；若CEO通過(guò)強(qiáng)權(quán)干涉新董事的提名，股東可以組建一個(gè)集中監(jiān)督型的董事會(huì)。董事會(huì)成員人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征的多樣性會(huì)提高企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，開辟企業(yè)治理的新視角，同時(shí)，與當(dāng)前CEO在人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征上存在差異的新董事，使得董事會(huì)增加了對(duì)于CEO薪酬的控制權(quán)。

股東大會(huì)的監(jiān)管壓力迫使董事會(huì)成員的構(gòu)成不得不變得更加透明，與CEO具有較大人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征差異的外部董事們，在價(jià)值觀、信念、受教育環(huán)境和工作經(jīng)歷等方面均可能與CEO產(chǎn)生較大的分歧，這也可能會(huì)導(dǎo)致雙方在對(duì)公司治理主張上有所差異，同時(shí)，由于對(duì)CEO的不信任，可能會(huì)對(duì)CEO薪酬造成負(fù)面影響，阻礙高管的投機(jī)行為。CEO逐漸被這個(gè)問題困擾，一直在尋求能夠解決股東監(jiān)管和維護(hù)CEO權(quán)力相平衡的辦法，在面臨外界壓力的情況下，CEO不能直接通過(guò)施加影響選擇那些與自己背景相似的外部董事，只好采用“迂回戰(zhàn)術(shù)”，選擇那些曾經(jīng)與和自己背景相似CEO共事過(guò)的人擔(dān)任外部董事。這里可以理解為，他們利用信息不對(duì)稱，采取了更加曲折的辦法，是高管的一種隱藏行為。這些外部董事雖然沒有和CEO相似的背景經(jīng)歷或者在人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征上存在不少差異，但他們卻能有效降低CEO選擇外部董事后在公司治理和領(lǐng)導(dǎo)力方面失去權(quán)威的不確定性，同時(shí)也在最小程度上減弱其對(duì)于CEO薪酬的負(fù)面影響，確保了CEO對(duì)其薪酬的隱藏行為。

隱藏行為是經(jīng)理人將其利己行為加以隱藏或使之合法化的具體行動(dòng)，令股東和其他外部利益相關(guān)者難以直接觀察到。高管的隱藏行為冒著道德風(fēng)險(xiǎn)，極大化自身利益，損害了委托人的利益。CEO對(duì)其薪酬的隱藏行為可以有三種，一是薪酬決策機(jī)制，二是薪酬基準(zhǔn)因素，三是信息對(duì)外披露。CEO不能直接通過(guò)施加影響選擇那些與自己背景相似的外部董事，而是選擇那些曾經(jīng)與和自己背景相似CEO共事過(guò)的人擔(dān)任外部董事，這種做法從高管的隱藏行為角度來(lái)看，主要可以用CEO掩飾外部董事的背景信息、不易被外界直接察覺到的、限制信息對(duì)外披露的觀點(diǎn)來(lái)解釋。人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征與CEO相似的外部董事與現(xiàn)任CEO有一定的社會(huì)聯(lián)系，外部董事主要人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征的指標(biāo)例如年齡、籍貫、教育經(jīng)歷、工作經(jīng)歷、從事的行業(yè)等都會(huì)在年報(bào)上和相關(guān)平臺(tái)進(jìn)行披露，這些外部董事的相關(guān)背景信息一旦和當(dāng)前CEO相似或存在聯(lián)系，就會(huì)很容易被外界發(fā)覺或被追溯到。這樣就會(huì)受到來(lái)自股東等方面的嚴(yán)格監(jiān)管，無(wú)法為CEO輸送利益。

但是，CEO和股東以及其他利益相關(guān)者間存在著信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱容易引發(fā)經(jīng)理人的敗德行為，CEO憑借其擁有的信息優(yōu)勢(shì)來(lái)追求自身利益最大化，從而使股東及其他利益相關(guān)者的利益受損。CEO手中擁有的信息要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于委托人，當(dāng)股東大會(huì)加強(qiáng)對(duì)CEO的監(jiān)管、主張更換外部董事時(shí)，CEO會(huì)進(jìn)行投機(jī)行為，基于外部董事候選人與他們先前共事過(guò)的CEO之間的連鎖關(guān)系來(lái)衡量外部董事候選人是否會(huì)得到外界的認(rèn)可和接受。與現(xiàn)任CEO背景相似的其他CEO曾經(jīng)共事過(guò)的那些人被任命為公司的外部董事，這些外部董事的背景信息沒有直接與現(xiàn)任CEO相互關(guān)聯(lián)，雙方之間直接的、更容易被外界發(fā)現(xiàn)的社會(huì)聯(lián)系并不存在，雙方是通過(guò)那些與外部董事共事過(guò)并且與當(dāng)前CEO背景經(jīng)歷相似的CEO來(lái)建立起網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的。這種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系實(shí)際上形成了一種隱性合同，在這個(gè)層面上的CEO們基于某種目的會(huì)相互傳遞信息和信息交流，做到信息共享，但這些卻是不為股東以及其他利益相關(guān)者所知的。這樣間接的連鎖關(guān)系成為了CEO們管理信息以及其他有價(jià)值資源的渠道，CEO可以憑借這種CEO、外部董事與先前CEO三者之間的連鎖關(guān)系掌握信息優(yōu)勢(shì)，公開一部分信息，限制關(guān)鍵信息的披露，隱藏利己行為，讓股東以及其他利益相關(guān)者難以察覺，達(dá)到謀利的目的。在此，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)作為一種工具，可以起到傳遞信息、控制局勢(shì)、提高討價(jià)還價(jià)的地位，從而在與股東以及其他利益相關(guān)者博弈中占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣的關(guān)系更加隱秘，相比之前，CEO采取是一種更曲折的方式對(duì)其薪酬和其利己行為進(jìn)行隱藏。CEO會(huì)故意增加董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例，讓外界對(duì)公司治理放心，但這些獨(dú)立董事其實(shí)都是與其背景相似的人或曾與現(xiàn)任CEO背景相似的CEO共事過(guò)。通過(guò)這種間接地進(jìn)行社會(huì)聯(lián)系，CEO為自己謀取利益提供了一個(gè)可以得到很好掩飾的途徑，外部董事成為CEO掩蓋其利用領(lǐng)導(dǎo)權(quán)獲取利益的重要工具。

對(duì)于CEO來(lái)說(shuō)，干預(yù)新董事的提名選擇是其控制董事會(huì)的重要手段，CEO施加影響選擇那些與自身背景經(jīng)歷相似的新外部董事，從而將自己利益最大化。然而，股東一起其他利益相關(guān)者們?yōu)榱吮苊釩EO壕溝效應(yīng)，越來(lái)越關(guān)注董事會(huì)成員人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征多樣化的構(gòu)成，關(guān)注著董事會(huì)監(jiān)督作用的發(fā)揮。目前，選擇過(guò)去曾與當(dāng)前CEO具有相似人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征的CEO們共事過(guò)的外部董事成為CEO鞏固權(quán)威、分散監(jiān)管壓力的一個(gè)新方法，除了能夠得到社會(huì)的普遍認(rèn)可、降低其對(duì)CEO開展公司治理的威脅以及削弱對(duì)CEO薪酬的負(fù)面影響之外，它還使得CEO隱藏其利己行為得到了可能。CEO對(duì)其薪酬的隱藏行為不僅僅只局限于通過(guò)薪酬決策機(jī)制和薪酬基準(zhǔn)因素發(fā)揮作用，隨著信息時(shí)代的到來(lái)，信息作為一種重要的資源越來(lái)越受到企業(yè)的重視，通過(guò)實(shí)現(xiàn)信息不對(duì)稱、限制關(guān)鍵信息披露來(lái)達(dá)到利己的隱藏行為已成為當(dāng)下經(jīng)理人們謀取利益以及輸送利益的通道，同時(shí)也提高了經(jīng)理人與股東以及利益相關(guān)者間的討價(jià)還價(jià)能力，最大可能的不受董事會(huì)約束。而且，與信息一起的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)也便利了高管的隱藏行為，市場(chǎng)上存在的隱性制度以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)于信息的約束使得股東以及其他利益相關(guān)者無(wú)法得知關(guān)于外部董事的一些關(guān)鍵信息，這就限制了股東大會(huì)以及董事會(huì)監(jiān)督作用的發(fā)揮。這也向企業(yè)傳達(dá)了一個(gè)重要的啟示，即關(guān)注信息和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、重視信息和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在宏觀上可為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在微觀的角度上說(shuō)可以加強(qiáng)約束經(jīng)理人敗德行為的力度，維護(hù)股東利益。

當(dāng)前關(guān)于CEO施加影響、選擇怎樣的新外部董事的研究，是按照與CEO背景相似與否進(jìn)行分類來(lái)探討的，關(guān)于CEO施加影響、選擇與CEO背景相似的新外部董事這個(gè)領(lǐng)域研究的較多，其中的很多主張也為公司治理提供了具體的實(shí)踐指導(dǎo)意義。但是，東西方關(guān)于在面臨高強(qiáng)度監(jiān)管壓力的前提下CEO們?nèi)绾谓M建一支“自己人”的隊(duì)伍的研究還很少，在這個(gè)領(lǐng)域大多數(shù)是關(guān)注董事會(huì)成員的多樣性以及與公司績(jī)效、CEO更迭、創(chuàng)新行為的關(guān)系。隨著委托—代理機(jī)制問題的頻發(fā)，CEO施加影響、干預(yù)什么樣的外部董事選擇以及股東如何避免CEO的壕溝效應(yīng)還需要結(jié)合實(shí)踐進(jìn)行更加深入的挖掘和探討。

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