●李張珍

企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

●李張珍

文章在闡述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念、描述當(dāng)前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及其產(chǎn)生原因來(lái)對(duì)企業(yè)集團(tuán)（包括國(guó)際型企業(yè)集團(tuán)）的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行分析和研究，提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化管理和控制的原則以及解決問(wèn)題的對(duì)策。

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有廣義和狹義的區(qū)分，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般被認(rèn)為是由于財(cái)務(wù)杠桿引起的，西方的學(xué)者通常將其劃分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括收益分配風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和以及其他風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征

一是客觀性。企業(yè)所處的大環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)、國(guó)際動(dòng)態(tài)和社會(huì)狀態(tài)，這些外部因素對(duì)于且個(gè)體來(lái)說(shuō)復(fù)雜性和綜合性都是客觀存在的所以與其相應(yīng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是客觀的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。二是不確定性。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)法準(zhǔn)確把握運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的最終結(jié)果，因此使企業(yè)有可能遭受損失，而且由于風(fēng)險(xiǎn)本身難以準(zhǔn)確評(píng)估，所以，可能損失的大小也無(wú)法精確估量。三是系統(tǒng)性。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)始終貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理的整個(gè)系統(tǒng)中，而且，所有的風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)集中體現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。四是嚴(yán)重性。當(dāng)所有的風(fēng)險(xiǎn)最后集中表現(xiàn)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且造成現(xiàn)實(shí)性的損失和危害時(shí)，其后果是相當(dāng)嚴(yán)重的，有可能會(huì)威脅到整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和生存。

二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其特征

企業(yè)集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為投資缺乏科學(xué)性，由于投資決策存在盲目性和缺乏周密的分析計(jì)劃，會(huì)使企業(yè)所投資的項(xiàng)目面臨難以估量的損失；資金管理不當(dāng)，預(yù)算制度不健全，導(dǎo)致資金出現(xiàn)回收風(fēng)險(xiǎn)和到期償債風(fēng)險(xiǎn)。與單個(gè)個(gè)體企業(yè)相比，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得更為復(fù)雜，具體的風(fēng)險(xiǎn)子類更為繁多，影響風(fēng)險(xiǎn)的因素更多，具有如下特征：一是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源自多方面多渠道，具有綜合性。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)、外部環(huán)境，比如利率的變動(dòng)、市場(chǎng)的變化和政策的改變以及公司內(nèi)部體制的缺陷、人員管理的不足、各層次的子公司的問(wèn)題都會(huì)使企業(yè)面臨管理和經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)綜合體現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。二是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響范圍大，破壞性更強(qiáng)。由于集團(tuán)是由多個(gè)子公司有幾組成，故整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)作存在“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的效應(yīng)。無(wú)論是集團(tuán)公司還是各級(jí)子公司，只要出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就難免會(huì)相互波及，使受害范圍變得更為廣泛。三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)在集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，具有積聚效應(yīng)，且速度非?？臁Ｈ艉诵钠髽I(yè)或者是重要的控股子公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于個(gè)體的對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的消化和處理能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)沿著聯(lián)合經(jīng)營(yíng)鏈條快速在內(nèi)部傳到開來(lái)，甚至?xí)蛲鈹U(kuò)展，影響到所處的市場(chǎng)。四是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部多個(gè)產(chǎn)權(quán)主體易導(dǎo)致利益割據(jù)傾向，加劇風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)子公司和集團(tuán)公司的利益在某些程度上還是存在差異的，子公司也會(huì)為了追求個(gè)別的自身利益而損害集團(tuán)整體利益，由于大部分的資源集中在子公司中，集團(tuán)公司因此對(duì)各子公司的管理成本也會(huì)加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。

三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及特征

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是集團(tuán)企業(yè)基于戰(zhàn)略管理的目標(biāo)，結(jié)合內(nèi)外部的環(huán)境，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)和評(píng)估,采用合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制,為企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行安全保障的管理活動(dòng)。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理具有以下特征：一是風(fēng)險(xiǎn)管理具有系統(tǒng)性和傳遞性。由于企業(yè)集團(tuán)是由多個(gè)產(chǎn)權(quán)主體聯(lián)合在一起的整體，存在錯(cuò)綜復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)有傳遞作用。在對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理時(shí)要采用整體性和系統(tǒng)性原則，密切關(guān)注集團(tuán)整體和集團(tuán)成員企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)關(guān)系,結(jié)合各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)鏈的方向和所波及的成員企業(yè)的實(shí)際情況做出管理決策。二是風(fēng)險(xiǎn)管理具有戰(zhàn)略協(xié)同性。企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理必須要立足于整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)也要考慮到各個(gè)成員企業(yè)的目標(biāo)定位，不但要關(guān)注單個(gè)企業(yè)投資、融資、資金運(yùn)作等方面的風(fēng)險(xiǎn)管理,該企業(yè)旗下不同單位業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng)也要充分考慮在內(nèi)，成員企業(yè)之間有效協(xié)同與配合,有利于實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)的價(jià)值最大化和進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

如果企業(yè)集團(tuán)公司是國(guó)際型的集團(tuán)公司，其風(fēng)險(xiǎn)影響因素會(huì)增加下列項(xiàng)目：首先是政治風(fēng)險(xiǎn)。其次是法律風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括國(guó)外法律風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)法律風(fēng)險(xiǎn)。第三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在可預(yù)期的高收益背后也隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)，并貫穿于并購(gòu)活動(dòng)的始終。第四是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)所處市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)即為并購(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第五是信息風(fēng)險(xiǎn)。信息風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購(gòu)方不能及時(shí)獲得有關(guān)目標(biāo)企業(yè)相關(guān)可靠的信息，加之評(píng)估方法選擇失當(dāng)、專業(yè)技術(shù)人員缺乏等原因?qū)е碌膶?duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估失誤，從而提高并購(gòu)成本，難以達(dá)到預(yù)期收益。

如何加強(qiáng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理呢？筆者的建議如下：

第一，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使籌資戰(zhàn)略合理化。融資時(shí)如果企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)狀況市場(chǎng)信譽(yù)和行業(yè)發(fā)展前景等條件都允許的話，外部環(huán)境又比較有利，就該適當(dāng)采用股權(quán)融資方式，使資本結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健，達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

第二，建立一套面向且適應(yīng)整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)。

第三，加強(qiáng)內(nèi)部資金的管控。一是加強(qiáng)資金的預(yù)算管理，減少自身對(duì)資金的占用，最大限度發(fā)揮資金的利用效用；二是同步管理現(xiàn)金收支，降低現(xiàn)金的使用成本，加快現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)；三是對(duì)于應(yīng)收賬款的回收管理要建立健全管理制度，盡量縮短應(yīng)收賬款的回收時(shí)間；四是對(duì)于應(yīng)付賬款，要靈活運(yùn)用支付優(yōu)惠政策，發(fā)揮好流動(dòng)負(fù)債的杠桿作用。

第四，提高企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別意識(shí)和評(píng)估能力。企業(yè)集團(tuán)想要達(dá)到有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，首先要做的就是提高整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和識(shí)別評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，特別是高層領(lǐng)導(dǎo)人的能力。當(dāng)然也要對(duì)整個(gè)集團(tuán)的人員進(jìn)行不同層次的培養(yǎng)，使工作人員可以緊跟行業(yè)和專業(yè)的步伐，同時(shí)引進(jìn)相關(guān)人才，改善用人結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)集團(tuán)的整體能力。

第五，建立集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。為了更為有效準(zhǔn)確地對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，有個(gè)工作十分必要，那就是建立一個(gè)適合該集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。

如果企業(yè)集團(tuán)實(shí)行國(guó)際并購(gòu)，則除了上面所提到的事項(xiàng)外，還需注重以下幾點(diǎn)：一是明確品牌定位。如果我國(guó)企業(yè)集團(tuán)實(shí)行國(guó)際并購(gòu)，應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行充分調(diào)研，準(zhǔn)確了解并購(gòu)所需信息。二是合理控制風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)通過(guò)企業(yè)內(nèi)外部的各種途徑搜集有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的信息，以便對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債狀況有一個(gè)客觀的了解；之后，再根據(jù)企業(yè)現(xiàn)可用的流動(dòng)資金對(duì)并購(gòu)后可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估量；最后，將估量出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)可承受的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間進(jìn)行比對(duì)，以確定是否繼續(xù)進(jìn)行該并購(gòu)行為。三是有效整合文化。應(yīng)以充分尊重各方文化為基礎(chǔ)，建立以共同價(jià)值觀為共事原則的第三文化管理理念，樹立企業(yè)的核心價(jià)值，在提高員工凝聚力的同時(shí)規(guī)范員工的行為。此外，還應(yīng)通過(guò)文化交流與培訓(xùn)提高員工對(duì)第三文化的認(rèn)同感，解決文化沖突和差異，提高管理效率和水平。

[1]韓學(xué)云.淺析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建立[J].科技創(chuàng)新導(dǎo)報(bào)，2012 (25)

[2]譚麗清.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方式探討[J].會(huì)計(jì)師，2013(8)

[3]張繼德，鄭麗娜.集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架探討[J].會(huì)計(jì)研究, 2013(12)

[4]高俠，張雙巧.跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)探析[J].會(huì)計(jì)之友，2012(29)

[5]李京.并購(gòu)盡職調(diào)查:企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理重要手段[J].財(cái)會(huì)通訊，2012(29)

（作者單位:杭州銀行 浙江杭州 310000）

（責(zé)編：賈偉）

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1004-4914(2014)09-025-02