老百姓炒港股要小心謹(jǐn)慎

尹潔

兩個(gè)相鄰的村子各有一口井，因?yàn)榇謇锶硕啵偸遣粔蛴?。一天，村民們得知?duì)面村子里的水井向彼此開(kāi)放，每天限量打兩桶水，大家都很高興，于是紛紛跑到對(duì)方的村子里去打水了。結(jié)果，發(fā)現(xiàn)還是人多水少。

這是近日網(wǎng)上廣為流傳的一個(gè)段子，調(diào)侃的其實(shí)是“滬港通”方案的短期效應(yīng)。4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)上海交易所、香港聯(lián)交所、中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算開(kāi)展滬港兩地股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)，簡(jiǎn)稱(chēng)“滬港通”，總額度為5500億元人民幣，在6個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間后正式啟動(dòng)。從網(wǎng)上的調(diào)侃看，一些網(wǎng)民對(duì)“滬港通”的意義和影響并不看好。但在知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員許澍（音同樹(shù)）澤看來(lái)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)信號(hào)。

業(yè)內(nèi)公認(rèn)，具有100多年歷史的香港資本市場(chǎng)，相對(duì)內(nèi)地更為成熟、健全。對(duì)于內(nèi)地股民來(lái)說(shuō)，港股有更高的收益和風(fēng)險(xiǎn)，操作難度也更大?？s小境內(nèi)外市場(chǎng)的差別，或許正是“滬港通”啟動(dòng)的一個(gè)重要因素。“香港股市制度特別清晰準(zhǔn)確，有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，你敢作假，就罰得你傾家蕩產(chǎn)，再也無(wú)法在市場(chǎng)里出現(xiàn)。香港關(guān)注藍(lán)籌股、大公司，而內(nèi)地市場(chǎng)恰恰不喜歡大公司，卻喜歡炒小公司、ST股票和虧損公司，編故事、講概念，就像賭博一樣。A股市場(chǎng)的賭性很重，這不僅僅是制度上的，還有投資文化上的。香港市場(chǎng)最重要的文化就是藍(lán)籌和投資理念，這也是我們希望能給內(nèi)地市場(chǎng)帶來(lái)的影響。”許澍澤說(shuō)。

“在不久前的博鰲論壇上，李克強(qiáng)總理在演講中提到，要擴(kuò)大服務(wù)業(yè)包括資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的程度。‘滬港通’就是對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)直接產(chǎn)物，是內(nèi)地面向香港的開(kāi)放。”許澍澤對(duì)環(huán)球人物雜志記者說(shuō)。在他看來(lái)，“滬港通”啟動(dòng)的大背景是要打造上海國(guó)際金融中心的地位，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

“騰訊為什么出現(xiàn)在香港股市？百度為什么出現(xiàn)在納斯達(dá)克？其中一個(gè)重要原因就是我們的市場(chǎng)是相對(duì)封閉的，對(duì)好公司的開(kāi)放力度太小。我們一直奉行審核制，企業(yè)要提交非常漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表才能上市，而很多公司在初創(chuàng)期是沒(méi)有錢(qián)，也不盈利的，那些有巨大成長(zhǎng)潛力的公司想來(lái)A股來(lái)不了。再進(jìn)一步看，好公司進(jìn)不來(lái)，資金就不愿進(jìn)來(lái)，導(dǎo)致了A股市場(chǎng)目前的低迷?，F(xiàn)在內(nèi)地市場(chǎng)是對(duì)資金開(kāi)放，卻不對(duì)企業(yè)開(kāi)放，而合理的順序應(yīng)該是先有公司再有資金?！痹S澍澤預(yù)計(jì)，根據(jù)目前的情況，年內(nèi)可能會(huì)推出注冊(cè)制草案，未來(lái)將不再對(duì)上市公司進(jìn)行盈利考核，只要企業(yè)滿(mǎn)足了基本的信息披露，就允許上市。

“滬港通”之前，內(nèi)地股民也有辦法炒港股，但程序比較復(fù)雜，需要辦理港幣銀行賬戶(hù)及在香港的證券公司開(kāi)戶(hù)，并把資金兌換成港幣?！皽弁ā眴?dòng)后，炒港股就和炒A股一樣方便了?！耙郧拔覀兿肴ハ愀弁嫣貏e麻煩，需要提交各種材料進(jìn)行審核，現(xiàn)在我們可以很方便地辦理港澳通行證，去香港旅游?，F(xiàn)在的‘滬港通’就像是在資本市場(chǎng)上發(fā)了一個(gè)通行證，兩地可以相對(duì)自由地買(mǎi)賣(mài)對(duì)方股票了。6個(gè)月后細(xì)則落地，那時(shí)內(nèi)地投資者只要有上交所的證券賬戶(hù)就可以直接購(gòu)買(mǎi)香港的股票，不需要任何外匯兌換，也不需要在香港市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)。反過(guò)來(lái)，香港的投資者也一樣。”

環(huán)球人物雜志：“滬港通”對(duì)兩地股市的短期影響是什么？

許澍澤：香港和內(nèi)地市場(chǎng)目前的表現(xiàn)都不是很好，都缺資金。短期內(nèi)帶來(lái)的效應(yīng)就像那個(gè)段子講的，兩個(gè)村子的人互相到對(duì)方村子里打水，水還是不夠。

但我們必須明白一點(diǎn)：我們總是希望開(kāi)放之后港股資金馬上幫助內(nèi)地股市上漲，這不現(xiàn)實(shí)。未來(lái)到底是香港市場(chǎng)改造我們，還是我們改造香港市場(chǎng)？我是希望內(nèi)地股市能被香港市場(chǎng)改造的。

環(huán)球人物雜志：那么“滬港通”從長(zhǎng)期看，會(huì)帶動(dòng)兩市股票上漲嗎？

許澍澤：我不太認(rèn)為“滬港通”能激發(fā)股票上漲，因?yàn)殚_(kāi)放不等于簡(jiǎn)單地上漲。市場(chǎng)開(kāi)放我們搞了很多年，證監(jiān)會(huì)的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)甚至曾經(jīng)帶著團(tuán)隊(duì)，跑到歐洲去推銷(xiāo)我們的股票，開(kāi)放的腳步一直沒(méi)有停，可股市還是沒(méi)有漲起來(lái)。

宏觀(guān)地講，價(jià)格上漲與否是由供需決定的，供是股票，需是資金。如果資金不能持續(xù)增加，股票供應(yīng)卻不斷加大，這樣的市場(chǎng)是漲不起來(lái)的。從微觀(guān)角度看，公司股票能否上漲跟“滬港通”也沒(méi)有直接聯(lián)系?！皽弁ā贝硎袌?chǎng)開(kāi)放，很多行業(yè)都是開(kāi)放的，生意卻有好有壞。最終決定股票上漲的還是你能否創(chuàng)造價(jià)值和利潤(rùn)。如果是垃圾公司，即使向全世界開(kāi)放又有何意義呢？

所以，看待這個(gè)問(wèn)題要回到本質(zhì)上來(lái)，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，供不應(yīng)求才會(huì)上漲；對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)好了才能上漲。

環(huán)球人物雜志：那么香港股市能否從“滬港通”中受益？

許澍澤：它可以借助內(nèi)地股市補(bǔ)足稀缺性。在香港上市的公司里沒(méi)有老字號(hào)的中藥企業(yè)，此外一些如茅臺(tái)、瀘州老窖等歷史傳承的國(guó)有品牌，在香港市場(chǎng)也沒(méi)有。

環(huán)球人物雜志：在內(nèi)地注冊(cè)、香港和內(nèi)地股市都上市的股票，在A(yíng)股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)一直有價(jià)差，這是什么原因造成的？

許澍澤：像銀行股、大盤(pán)藍(lán)籌股，是折價(jià)比較多的，即在內(nèi)地市場(chǎng)的股價(jià)比在香港便宜。因?yàn)閮?nèi)地市場(chǎng)不喜歡這些股票，而香港市場(chǎng)喜歡。另一個(gè)原因是，香港市場(chǎng)緊盯美國(guó)，近年美國(guó)的幾輪量化寬松政策，也推高了港股。

環(huán)球人物雜志：“滬港通”啟動(dòng)后，價(jià)差會(huì)縮小嗎？

許澍澤：我覺(jué)得是完全有可能的。未來(lái)一旦兩地水位打通，就像物理上的U型管，閥門(mén)打開(kāi)，在大氣壓力作用下，水位會(huì)齊平。股票在兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格不一樣，投機(jī)者就會(huì)倒買(mǎi)倒賣(mài)，最后使兩地市場(chǎng)的價(jià)格趨于一致。香港那些價(jià)格偏高的藍(lán)籌股會(huì)降下來(lái)一些，而內(nèi)地長(zhǎng)期打折的公司股價(jià)會(huì)漲上去一些。這都是理論層面的估計(jì)。

但這種變化不是立竿見(jiàn)影的。現(xiàn)在的開(kāi)放是有限度的，內(nèi)地對(duì)香港只開(kāi)放2500億元的額度，香港買(mǎi)內(nèi)地股票也最多只能買(mǎi)3000億元。目前的折價(jià)股之所以上漲，只是大家都在炒作“滬港通”這個(gè)預(yù)期而已。只有當(dāng)A股市場(chǎng)全面開(kāi)放后，水位才會(huì)跟香港和國(guó)際市場(chǎng)真正拉平。

環(huán)球人物雜志：對(duì)于普通投資者，購(gòu)買(mǎi)港股有哪些建議？

許澍澤：普通人投資港股還是要相對(duì)謹(jǐn)慎。因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)監(jiān)管非常嚴(yán)格，信息的有效性比內(nèi)地高。一個(gè)消息出來(lái)后，給市場(chǎng)帶來(lái)的影響會(huì)十分顯著。比如一個(gè)公司的負(fù)面消息爆出，香港市場(chǎng)可能在一瞬間、一小時(shí)、一天的時(shí)間內(nèi)下跌超過(guò)50%。但在A(yíng)股市場(chǎng)，我們有漲跌停板的限制，這對(duì)投資者也是一種保護(hù)。所以要炒港股，我的建議就是一定要精挑細(xì)選，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)知。因?yàn)榕錾蠘I(yè)績(jī)下滑或爆出丑聞的公司，投資者的損失會(huì)是致命的。

還有一點(diǎn)要注意，投資港股也需要對(duì)美股有些研究，因?yàn)楦蹘攀嵌⒆∶涝摹Ｋ酝顿Y者要對(duì)全球的資金形勢(shì)尤其是對(duì)美國(guó)的貨幣政策比較熟悉。

環(huán)球人物雜志：以前內(nèi)地股民判斷A股走勢(shì)的一大方法是看政策，很多人看新聞聯(lián)播炒股，“滬港通”后，這一方法對(duì)炒港股還靈嗎？

許澍澤：還是可以關(guān)注的，因?yàn)檎叽_實(shí)很重要。全面互通之后，會(huì)有一部分的內(nèi)地資金涌向香港，關(guān)注政策還是有必要的。但做港股，除了政策之外，更需要關(guān)注公司的內(nèi)在價(jià)值，是否真的具備成長(zhǎng)空間和可能性。