國泰基金徐皓：美股仍有上漲空間 配置美國QDII最穩(wěn)妥

美國經(jīng)濟將保持穩(wěn)健復蘇

在經(jīng)濟運行冷熱不均、區(qū)域動蕩的整體全球宏觀環(huán)境下，2014年美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出了積極向上的態(tài)勢，并有望在未來五到十年“獨領風騷”，可以從幾大方面總結其根由，首先從次貸危機的影響來看，雖然08年次貸危機源于美國，但美國經(jīng)濟自身受到?jīng)_擊并不大，相反受沖擊最大的卻是歐洲和新興市場。其次，自金融危機以來，美國通過一系列宏觀調(diào)控，包括四輪量化寬松以及扭轉操作，美國私營部門去杠桿化的進程已經(jīng)接近尾聲，這就構成了未來全球資產(chǎn)選擇中的一大主題——美股和美元強勢基本面的主導。整體來看，通過政府一系列干預，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟均在顯著恢復，市場信心也在逐步增強，投資時鐘來看，美國經(jīng)濟已走出了衰退期并向復蘇期過渡。

QE的退出和升息的時點并非預先設定的，兩個時點是基于在當前時點上對未來經(jīng)濟的判斷，如果經(jīng)濟增長出現(xiàn)變動，QE退出和加息的時點將會隨之變動。未來加息也將是一個緩慢漸進的過程，美聯(lián)儲或將根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)而進行政策的微調(diào)，因此未來三年間我們認為美國經(jīng)濟將極大概率走向復蘇周期。

美股未來仍將強勁

美國GDP仍占世界GDP的1/4強，對外貿(mào)易總額世界第一，美國擁有全球最發(fā)達的金融市場，在美國經(jīng)濟形勢穩(wěn)定的條件下，美國的經(jīng)濟資源配置循環(huán)是穩(wěn)定的，美國的資本市場成為吸納游資的場所。后QE時代的資本回流、完美的基本面以及美國以外的美經(jīng)濟體不穩(wěn)定政治經(jīng)濟局勢的綜合影響下將開啟一個美元的時代，這意味著大部分貨幣對美元都將走弱。基本面良好以及低通脹環(huán)境對股票市場極為有利，并且推動美股的動能中僅有低利率會在未來消失，高配美股將是未來確定性較強的配置。

納指100指數(shù)從2009年起至今6年漲幅高達243.75%，體現(xiàn)了該指數(shù)強大的生命力及爆發(fā)力。美股上漲過程是不斷消化利空、恢復信心、長期穩(wěn)健向上的過程，本身反映的是經(jīng)濟衰退后由調(diào)控刺激帶來的信心恢復以及估值修復，而未來美股漲跌幅最核心的決定因素是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及全球資本流向，取決于美國實體經(jīng)濟復蘇是否得到驗證。

從資金層面來看，目前伴隨著盧布下跌、石油危機以及新興市場的疲弱走勢，全球熱錢回流美國趨勢較為確定，資本逐利，在資本市場情緒逐漸對加息預期乃至加息周期影響消化后，伴隨著實體經(jīng)濟復蘇逐步驗證，美國股市仍會是資金配置的重要領域。預計未來幾年納指指數(shù)還會有較大的上漲空間。

另外近期A股表現(xiàn)十分搶眼，納指100短期震蕩為主，但是長遠來看，以納斯達克指數(shù)為代表的美股配置價值更高。A股目前走勢反映的是市場信心的恢復以及估值修復，也是杠桿資金推動的必然結果，但降息之后資金流入了虛擬經(jīng)濟，而實體經(jīng)濟卻未必能獲得資金。就輿情來看，監(jiān)管層對當前股市過快上漲已有所警惕，虛擬經(jīng)濟的一味上漲或難以持續(xù)，未能有效降低實體經(jīng)濟資金成本甚至有抬高之勢，因此雖然我們?nèi)钥春肁股的走勢，但未來A股走勢將取決于中國實體經(jīng)濟運行情況。相對而言，美股的確定性會更高，更具備中期配置價值。

資產(chǎn)全球化配置已成趨勢

事實上，隨著全球經(jīng)濟逐漸轉暖，合理配置全球資產(chǎn)已受到越來越多投資者關注。從國內(nèi)的情況來看，伴隨著國內(nèi)中高階層的高凈值人群的崛起，“走出去”的資產(chǎn)配置比重也在呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，正逐步向海外進行投資或者分散資產(chǎn)配置，雖然短期來看，A股具備足夠的吸引力，但以美股為代表的成熟資本市場的特點是漲跌相對平穩(wěn)，波動及回撤較小，更適合追求風險分散的配置型投資者。

中國的QDII基金誕生于2007年9月，至今已經(jīng)走過了7年的歷程。但QDII在基金市場中的占比卻處于較低的水平，這與QDII出海時大幅虧損有關，以至于投資者談QDII色變。而近幾年相比A股，美股各大股指同期的表現(xiàn)非常奪人眼球，納指基金的投資者獲得了長期穩(wěn)定的高回報。完整的投資者教育與體驗不是片面的，需要投資者更加客觀理性的對待。

國泰納指100（160213）是國內(nèi)首只跟蹤海外指數(shù)的QDII產(chǎn)品，成立于2010年4月，其標的美國的納斯達克100指數(shù)匯聚了目前全世界具有核心競爭力、擁有革命性技術的公司，而納斯達克100指數(shù)的走勢明顯強于納斯達克指數(shù)，這也使得國泰納指100長期業(yè)績保持領先的優(yōu)勢，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月16日，國泰納指100成立以來的收益率高達86.45%，在所有QDII基金中排名前列。

2013年國泰基金推出了國泰納指100 ETF（513100），作為國內(nèi)首只跨國、跨時區(qū)ETF，該基金可在二級市場交易，國內(nèi)投資者也可通過配置該基金直接投資美股，目前該基金的收益同樣遙遙領先，獲得較為廣泛的關注。

我們建議那些有著良好資產(chǎn)配置意識和前瞻性投資判斷的投資者，可結合自身實際投資需求，在美國市場長期向好的趨勢下，重點關注以國泰納指100基金為代表的長期業(yè)績優(yōu)異，指數(shù)投資管理能力出色的美股指數(shù)基金。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>