在黑天鵝事件中尋找逆向投資機(jī)會(huì)

胡語文

最近，以獐子島、成飛集成、比亞迪等上市公司黑天鵝事件頻發(fā)，說明了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不確定性;而俄羅斯盧布大幅貶值及原油價(jià)格的大幅跳水，則表明了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。索羅斯說，“炒作就像動(dòng)物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發(fā)百中?！北R布和石油的暴跌，既是弱肉強(qiáng)食的特征體現(xiàn)，也是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)弱格局的體現(xiàn)。

因此，一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和政治穩(wěn)定，是投資者長(zhǎng)期成功的基石。對(duì)中國(guó)投資者而言，應(yīng)該是幸福的。首先我們的國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大局穩(wěn)定，這是投資者不得不面對(duì)的大背景。正如巴菲特所言，過去100年生活在美國(guó)是幸福的。尤其是二戰(zhàn)之后的美國(guó)，讓美國(guó)夢(mèng)成為現(xiàn)實(shí)。在當(dāng)下到未來的100年，我們堅(jiān)信，生活在中國(guó)是最幸福的，中國(guó)夢(mèng)一定能夠?qū)崿F(xiàn)。中國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)是建立在中國(guó)改革開放之后的大國(guó)崛起的歷史慣性之上，亦是建立在十八屆三中全會(huì)所賦予中共的歷史使命之上。

但投資者自身如何選擇合適的投資品種也是成功投資的必要條件之一，即使生活在偉大的中國(guó)，如果投資者沒有選擇好的公司，若沒有遵守適合自身的投資法則，或沒有一定的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)能力，也容易碰上類似獐子島、成飛集成及比亞迪這樣的黑天鵝事件。這些表面看似偶然的事件，往往預(yù)示著必然性。上述三家公司分別代表了過去成長(zhǎng)股投資的案例，一個(gè)是消費(fèi)股的白馬股龍頭，一個(gè)是軍工股的資產(chǎn)注入的典型代表，最后一個(gè)是新興產(chǎn)業(yè)的代表，然后，成長(zhǎng)股的投資如果最終沒有落實(shí)到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來，最終都容易被證偽。這亦是成長(zhǎng)股投資的最大風(fēng)險(xiǎn)。

成長(zhǎng)股投資和價(jià)值投資最大的區(qū)別是，成長(zhǎng)股看重未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)暨未來價(jià)值，而忽略了公司現(xiàn)在的價(jià)值，當(dāng)公司股價(jià)大于現(xiàn)在價(jià)值而小于未來價(jià)值的時(shí)候，成長(zhǎng)股投資者依然會(huì)買入;而價(jià)值投資則重視當(dāng)下的價(jià)值，而淡化未來的成長(zhǎng)性。對(duì)價(jià)值投資者而言，只要現(xiàn)在的買入價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司的現(xiàn)在價(jià)值，則具備了安全邊際。當(dāng)然，最好的結(jié)果是，確保買入價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于當(dāng)下的價(jià)值，亦小于未來的價(jià)值，然而，中國(guó)市場(chǎng)的投資者更喜歡買安全邊際不夠的股票，喜歡跟風(fēng)買入所謂的成長(zhǎng)股和重組股。最終一旦發(fā)生黑天鵝事件，股價(jià)就會(huì)進(jìn)入連續(xù)下跌狀態(tài)。

所以，我們又總結(jié)出來一個(gè)原則，對(duì)于股價(jià)低估的企業(yè)來說，壞消息其實(shí)是好消息，他可以讓股價(jià)變得更有安全邊際，甚至通過所謂的壞消息打出階段性或最終的底部;而對(duì)于股價(jià)大幅炒高的企業(yè)，壞消息就真的是壞消息，往往多數(shù)題材股都難逃厄運(yùn)。

回過頭來看，原油價(jià)格的下跌和大宗商品的弱勢(shì)正好為長(zhǎng)期投資者布局提供了機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期來看，原油價(jià)格不可能持續(xù)便宜下去，跌到60美元以下，已經(jīng)讓很多石油開采商盈余大幅減少，而長(zhǎng)期來看，通脹是大方向，因此，能源價(jià)格的下跌，對(duì)中國(guó)這樣的消費(fèi)大國(guó)而言，無疑是個(gè)好消息;從短期來看，冬季的需求也會(huì)讓能源價(jià)格隨時(shí)出現(xiàn)反彈，因此，加倉(cāng)低估值的石油能源股和煤炭股，應(yīng)該是一次非常不錯(cuò)的逆向投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：中國(guó)神華、中國(guó)石化、資源B。以上建議僅供參考，不做投資依據(jù)。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>