期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

李剛

摘 要：隨著信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)之間的聯(lián)系也越來越密切，企業(yè)之間的大規(guī)模多元化合作逐漸形成了由供應(yīng)商，銷售商，制造商，運(yùn)輸渠道，顧客等多種元素構(gòu)成的龐大網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。由于組成元素的多樣化，所以供應(yīng)鏈管理也就是需要對(duì)這些網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中的各個(gè)元素機(jī)型多方面的管理，比如：物流，信息流以及資金流等，以此來使得供應(yīng)鏈整體績(jī)效達(dá)到最優(yōu)化。但是，考慮到顯示供應(yīng)鏈管理體系中有很多不確定的因素存在，所以說現(xiàn)在很多人士對(duì)對(duì)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理方面進(jìn)行很深入的研究和探討是具有很大戰(zhàn)略性的實(shí)際意義的。在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中的供應(yīng)鏈管理中，不確定的市場(chǎng)需求和同樣不確定的商品價(jià)格是當(dāng)下管理階層面臨的比較大的難題，不過商品價(jià)格和市場(chǎng)需求的不確定性與金融市場(chǎng)上比較流行的證券風(fēng)險(xiǎn)具有很多類似的特征，因此，很多有經(jīng)驗(yàn)的人士江已經(jīng)相對(duì)比較成熟的金融理念和各種金融工具引入到了當(dāng)前的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中，這樣就可以通過與遠(yuǎn)期和期權(quán)等供應(yīng)合約來減小風(fēng)險(xiǎn)以及共享利益。

關(guān)鍵詞：期權(quán)；供應(yīng)鏈；風(fēng)險(xiǎn)管理

雖然說將遠(yuǎn)期，期權(quán)等金融工具應(yīng)用到供應(yīng)鏈中有很多意想不到的優(yōu)點(diǎn)，但是如何讓設(shè)定合約的價(jià)格不可避免的成為了另一個(gè)比較棘手的問題。根據(jù)以往的一些經(jīng)驗(yàn)來看，將期權(quán)等經(jīng)融工具運(yùn)用到供應(yīng)鏈中一般有兩種處理方法。其中一種相對(duì)直接的方法就是先給定一個(gè)通過以往經(jīng)驗(yàn)得到的數(shù)值，另一種就是根據(jù)數(shù)學(xué)原理，建立一些優(yōu)化方程內(nèi)生化，然后根據(jù)求解的結(jié)果計(jì)算得到一個(gè)優(yōu)化解。以上的兩種方法雖然在一定意義上也能夠解決期權(quán)等金融工具應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理中遇到的一些問題，但是這兩方法卻不經(jīng)意間忽略了期權(quán)等這些金融工具本身存在的內(nèi)在價(jià)值。所以說，應(yīng)當(dāng)尋找一種更加行之有效的定價(jià)方法來加以更深刻的探討與研究。在前人研究的基礎(chǔ)上尋找更加先進(jìn)而有效的辦法尤為重要。本文將介紹可以利用一個(gè)供應(yīng)模型，它可以包含遠(yuǎn)期和期權(quán)合約，通過豐富的金融知識(shí)里面的方法來給這兩種合約進(jìn)行公平的定價(jià)，如果任然不能到達(dá)完美的理想效果，還可以根據(jù)當(dāng)下的實(shí)際情況進(jìn)行一些必要的調(diào)整，這樣一來，這些合約工具才能夠體現(xiàn)他們真正具有的內(nèi)在價(jià)值，與此同時(shí)，這樣的做法也可以有優(yōu)化供應(yīng)渠道的作用。

1 期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用現(xiàn)狀分析

（1）期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的研究背景及目的

二十一世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展尤其是電子信息技術(shù)的發(fā)展尤為驚人，這些客觀的因素使得經(jīng)濟(jì)一體化逐漸的深入，各大企業(yè)之間紛紛建立緊密的合作關(guān)系，每個(gè)企業(yè)之間的分工也原來越明確，不再像以前那樣獨(dú)家獨(dú)戶的包干，每個(gè)企業(yè)負(fù)責(zé)整個(gè)生產(chǎn)線中的一小部分，不可避免的就使得企業(yè)之間形成了一種密不可分的合作與共享利益成果的密切關(guān)系。這樣的分工合作卻共享利益成果的伙伴關(guān)系極大的提高了勞動(dòng)生產(chǎn)效率，同時(shí)也降低了能源的消耗與浪費(fèi)，另外，這樣的生產(chǎn)方式也降低了生產(chǎn)的成本。但是呢，一件事情在包含很多優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)不了避免的也會(huì)存在一些問題，這樣的生產(chǎn)合作方式固然好處多多，但是它卻因?yàn)楦鞔笃髽I(yè)之間的過分依賴加劇了供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)性。

就國(guó)內(nèi)外當(dāng)前的發(fā)展來看，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依然不可避免，比如說：市場(chǎng)需求的不確定性或者中斷與供應(yīng)的不協(xié)調(diào)性往往會(huì)給很多企業(yè)甚至說是整個(gè)行業(yè)帶來很大的打擊和巨大數(shù)目的損失。大家還記得2003年時(shí)候伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)候石油價(jià)格飛漲的局面嗎？還有2000年臺(tái)灣地震過后，全球的計(jì)算機(jī)配件價(jià)格不斷攀升的場(chǎng)景嗎？等等。把視線再移到國(guó)內(nèi)，2005年的蘇丹紅事件相信大家一定還記憶猶新吧，當(dāng)時(shí)這件事不僅使得很多一蘇丹紅為添加劑的食品廠紛紛衰弱甚至倒閉，而且就連很多食品銷售商也受到牽連，很多食品銷售商在那個(gè)時(shí)候不得不被迫改行。由此可以看出，聯(lián)系越來越密切的各大企業(yè)之間也存在著很多不確定的因素。

（2）期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的情形

在以前的一些研究中，如果想要將成熟的金融工具比如說期權(quán)運(yùn)用到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的話，最重要的難點(diǎn)可能就是怎樣才能合理規(guī)范的擬定合約的價(jià)格。根據(jù)以往的一些經(jīng)驗(yàn)和感想，最直白的做法就是直接給出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)值，這個(gè)數(shù)值并不是說每個(gè)人都能夠平白無故的就能給出來，這個(gè)數(shù)值是根據(jù)內(nèi)行人多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)給出來的。如果還希望有另種方法來得出合理的合約價(jià)格，也可以根據(jù)金融專業(yè)的專業(yè)知識(shí)，建立優(yōu)化方程內(nèi)化，接下來再利用一些優(yōu)化的工具來求解，最后得出一個(gè)優(yōu)化值。不過這兩種方法雖然在一定程度上解決了怎樣合理設(shè)定合約價(jià)格的難題，但是，這兩種方法卻在很大的程度上忽略了這些經(jīng)融工具所包含的內(nèi)在價(jià)值，如果只是照著那兩種方法進(jìn)行計(jì)算的話，將會(huì)不利于供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)共享和管理。另外還有一個(gè)相對(duì)比較重要問題，就是在一定時(shí)間內(nèi)本應(yīng)該銷售結(jié)束的產(chǎn)品卻沒有銷售完的商品該怎么處理的問題。以往對(duì)于這類型滯留的商品有如下兩種處理方法：第一，分銷商品的銷售商可以按照當(dāng)下的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行合理的再銷售；第二，就是分銷商品的銷售商可以根據(jù)當(dāng)初簽訂的合約向供貨商提出將沒有銷售出去的商品全部或者說部分按照一定的折扣價(jià)格返還給供貨商，然后將有供貨商自行想辦法來處理這批未在一定時(shí)間銷售出去的商品。一般來說，為了達(dá)到供應(yīng)渠道的通暢，盡量減少很多不必要的損失，大多數(shù)都會(huì)采用后一種的處理方法。后一種方法看似合情合理，似乎也能行得通，但是采用這種方法也有一個(gè)可避免的難題，就是怎樣才能合理的準(zhǔn)確的確定滯銷商品的價(jià)格呢，另外，這種處理方法本身的合理性也有待于進(jìn)一步考究。

（3）期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用前景

在電子信息行業(yè)飛速發(fā)展帶動(dòng)下的各企業(yè)之間的愈加密切的合作前提下，將金融工具應(yīng)用到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中越來越展現(xiàn)出其中的優(yōu)勢(shì)來，期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用前景也原來越光明。

2 期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用所存在的問題

（1）供應(yīng)鏈的主要風(fēng)險(xiǎn)

大家都知道，供應(yīng)鏈本身就存在著很多內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，包括道德風(fēng)險(xiǎn)，信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)組織與采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，分銷商的選擇產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，物流運(yùn)作產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等等。所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)也就是指信息的不完善，也或者是簽訂合約的一方從另一方那里獲取了剩余利益，等等做法致使合約破裂，從而導(dǎo)致了整個(gè)供應(yīng)鏈的危機(jī)。在整個(gè)管理的大環(huán)境中，委托人相對(duì)于代理人來說更處于劣勢(shì)的地位，代理人往往會(huì)同各種渠道得到很多不對(duì)稱的信息來從更大的方面在委托人合作伙伴那里得到更多的利益。另外，如果供應(yīng)商因?yàn)楸焕婷曰罅穗p眼，一心只想得到更多的利益，從而偷工減料，不擇手段的以次充好或者是自身的生產(chǎn)能力實(shí)在是難以勝任這份生產(chǎn)工作等等。這下情況都會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)誤的信息或者信息傳遞的延遲都會(huì)導(dǎo)致合作伙伴間的溝通不完善，可能會(huì)在產(chǎn)品的銷售或者生產(chǎn)上產(chǎn)生理解性的誤差，這樣也會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈造成很嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)組織與采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)更是人盡皆知的。分銷商的選擇產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)更是不可以忽略的，一個(gè)好的分銷商不僅可以認(rèn)真的做好自己的分內(nèi)工作，同樣也可以帶動(dòng)各個(gè)分銷商一起努力。而一個(gè)不合格的分銷商所帶來的損失，是會(huì)超過我們所能想象得到的，甚至能導(dǎo)致一個(gè)供應(yīng)鏈的解體。

（2）供應(yīng)鏈期權(quán)合約中常見的問題

期權(quán)可以說是當(dāng)前金融市場(chǎng)中管理風(fēng)險(xiǎn)最行之有效的一種工具之一。但是在將期權(quán)應(yīng)用到供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中時(shí)經(jīng)常會(huì)遇到以下相對(duì)比較棘手的問題。其中比較突出的一個(gè)問題就是怎樣才能給合約設(shè)定一個(gè)合理的合約價(jià)格。很多學(xué)者遇到這類問題時(shí)通常會(huì)按照常規(guī)的思路建立優(yōu)化模型，他們習(xí)慣將合約價(jià)格作為一個(gè)內(nèi)生化參數(shù)來求解，很顯然，如果學(xué)者們按照這樣的方法計(jì)算出來價(jià)格并沒有考慮到期權(quán)本身的價(jià)格，這樣的計(jì)算方法得到的結(jié)果雖然說并沒有在協(xié)調(diào)渠道上產(chǎn)生很大的影響，但是這樣的做法卻在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和管理上相當(dāng)?shù)娜狈τ行?。建立?yōu)化模型解決期權(quán)合約價(jià)格的這種確定方法雖然在某些理論上也具有其一定的合理性，但是這種方法在很多方面的作用比如說能否給供銷雙方帶來利益都是有待進(jìn)一步檢驗(yàn)的。

3 期權(quán)在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用中相關(guān)問題的解決方法

（1）怎樣更加合理的給期權(quán)合約進(jìn)行合理的定價(jià)

上面的文章中也提到了，如果用金融理論給期權(quán)合約合理的定價(jià)，將會(huì)有很多的優(yōu)點(diǎn)，但是若按照優(yōu)化方程的方法還是有很多的弊端。這里就有一個(gè)相對(duì)來說更加成熟的方案，就是說可以先架設(shè)產(chǎn)品的價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，然后再利用風(fēng)險(xiǎn)中所說的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論推導(dǎo)出合約的具體價(jià)格。另外呢，也可以在分銷商和供應(yīng)商之間建立一個(gè)包含返還條款的復(fù)合期權(quán)合約供應(yīng)模型。這樣一來，就可以方便合理的給期權(quán)合約進(jìn)行定價(jià)了。

（2）怎樣最大程度的減小滯銷商品的損失

期權(quán)這種工具的應(yīng)用為分銷商和供貨商都提供了一定程度上的可選擇性。期權(quán)可以為分銷商在銷售的旺季相應(yīng)的提供補(bǔ)充庫(kù)存的彈性。產(chǎn)品分為很多種，有的產(chǎn)品保質(zhì)期很久，所以就不用考慮到產(chǎn)品過期的問題，但是，有的產(chǎn)品保質(zhì)期非常的短，這就要求分銷商具有很高的機(jī)警性，而期權(quán)在這方面卻可以帶給分銷商很多的益處，期權(quán)可以提供給分銷商在銷售旺季提供庫(kù)存的彈性，這樣就可以使得分銷商能夠根據(jù)市場(chǎng)銷量的變化迅速拿出應(yīng)急的措施。還有的一些影響收益的問題就是，很多分銷商和供應(yīng)商往往不能風(fēng)險(xiǎn)共享，而是都只考慮自己的利益，從而導(dǎo)致更大程度的損失。齊全的另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就在于這里，它可以實(shí)現(xiàn)提供給分銷商和供銷商一個(gè)樂觀和悲觀的估計(jì)，從而可以使得分銷商和供貨商可以共享風(fēng)險(xiǎn)，這就在很大程度上降低了因?yàn)椴荒茱L(fēng)險(xiǎn)共享而造成的損失。

4 總結(jié)

眼下的國(guó)際化貿(mào)易以及市場(chǎng)一體化漸漸的使得供應(yīng)鏈產(chǎn)生了很多不確定的因素，在這樣的一個(gè)新的形勢(shì)下，加強(qiáng)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理不可避免的成為了眼下最重要的任務(wù)。供應(yīng)鏈的各個(gè)參與的合作商或者說是各大企業(yè)都將通過合約的形式進(jìn)行各種各樣的合作，這樣就可以是原來獨(dú)干的那種風(fēng)險(xiǎn)得以分散開來了，風(fēng)險(xiǎn)的分散同時(shí)也伴隨著利潤(rùn)的再分配機(jī)制。而這里面尤為重要的工具就是期權(quán)，期權(quán)的應(yīng)用在供應(yīng)鏈中有著非同一般的作用，它可以給銷售商帶來很大的訂購(gòu)彈性，也能夠給供應(yīng)商更多的時(shí)間來考慮是否要加大生產(chǎn)力度或者是說要減少生產(chǎn)，這樣一來，就可以減少很多因?yàn)檎`解或者信息匱乏而造成的損失，以此來增加整個(gè)體系中共有利潤(rùn)。本文不是很提倡用以往的建立模型的方法來求解設(shè)定合約的合理價(jià)格，而是推薦使用金融理論來給期權(quán)合約進(jìn)行合理的定價(jià)，通常是在動(dòng)態(tài)模型的基礎(chǔ)上結(jié)合具體的數(shù)值模擬分析。以此來創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。

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