進入*ST長油退市后時間

劉俊

在 連續(xù)虧損的4年中，*ST長油的母公司均為中外運長航集團，期間，不少市場人士寄望于中外運集團與長航集團內(nèi)部業(yè)務整合。經(jīng)過一波三折后，以長航系上市企業(yè)的“潰敗”而告終：*ST長油終止上市，*ST鳳凰暫停上市尋求重組。

去年5月8日，*ST長油發(fā)布公告表示將于5月14日暫停上市，5月16日，*ST長油召開2012年度股東大會。在股東大會上，*ST長油董事長朱寧表示對企業(yè)的發(fā)展有信心，會走穩(wěn)健的路線，除增加新業(yè)務、強化經(jīng)營外，還會改善資本結(jié)構(gòu)，解決資產(chǎn)負債率問題，降低財務費用，并考慮引進戰(zhàn)略投資者。

但是，直至去年12月31日，*ST長油并未公布任何重整或重組計劃。進入2014年，去年業(yè)績再次巨虧已成事實，從發(fā)布的各項公告看，*ST長油似乎已經(jīng)做好了退市準備，企業(yè)將把更多精力投入到如何申請重新上市上。

如何保持持續(xù)性經(jīng)營

*ST長油表示，努力走出危機、實現(xiàn)突圍解困仍然是企業(yè)當前面臨的最為緊迫的任務；如何推進企業(yè)回歸可持續(xù)發(fā)展軌道，盡快實現(xiàn)重新上市，更是企業(yè)需要面對的戰(zhàn)略課題。

今年，*ST長油預計將完成貨運量6500萬噸；貨運周轉(zhuǎn)量4990億噸千米，營業(yè)收入75億元。但為了維持當前的經(jīng)營和完成在建投資項目，*ST長油資金需求達92億元，對此，*ST長油表示將通過銀行貸款、債權(quán)融資等方式獲得。

為應對日益緊張的資金壓力，維持和提升企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，*ST長油董事會和經(jīng)營層提出采取以下重點措施：對部分船舶計提減值準備和預計負債，降低經(jīng)營成本，為應對危機創(chuàng)造條件；剝離虧損資產(chǎn)，降低債務負擔，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，改善資金狀況；制定并實施融資方案，在實施債權(quán)融資的同時，積極爭取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者，全力保障資金安全；采取有效的增收節(jié)支措施，堅持大客戶戰(zhàn)略，穩(wěn)定船隊運行和收益；優(yōu)化調(diào)整市場戰(zhàn)略布局，穩(wěn)步擴大VLCC的西線市場和MR型油輪的中東市場；拓展國內(nèi)海洋油運輸市場；進一步完善采購管理體系，繼續(xù)做好燃油成本管理，嚴控船舶修理費用，降低運行成本；配套推進市場化取向的體制機制改革，充分激發(fā)企業(yè)活力，調(diào)動職工積極性，提高企業(yè)運營管理水平和持續(xù)經(jīng)營能力；依靠集團支持，按照市場規(guī)律重建可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，在所有利益相關(guān)方的大力支持和共同努力下，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

事實上，在3月20日舉行的*ST長油2014年第一次臨時股東大會上，表決通過了《關(guān)于20艘長期期租船舶租賃期滿時實施收購的議案》、《關(guān)于對VLCC船舶計提資產(chǎn)減值準備的議案》、《關(guān)于對10艘長期期租VLCC計提預計負債的議案》等數(shù)項議案。

*ST長油發(fā)布的《2014年第一次臨時股東大會會議材料》顯示，*ST長油將在20 艘長期期租船舶租賃期滿時實施收購。具體操作方式是，*ST長油將以旗下新加坡公司作為收購主體，與涉及的 18 家船東簽訂收購期租到期船舶協(xié)議，收購價格合計46790萬美元。

“十一五”期間，*ST長油通過長期期租方式，先后控制10艘VLCC和10艘MR型油輪。*ST長油認為，企業(yè)與船東簽訂的長期期租協(xié)議是不可撤銷的，上述船舶租賃期限為10～12 年，由于實施租賃期滿后的收購船舶行為，使長期期租行為變?yōu)槿谫Y租賃行為。據(jù)測算，20艘船舶2014—2022年預計將可降低約2.57億美元成本，由此減輕未來租賃期的經(jīng)營壓力，使企業(yè)重獲可持續(xù)經(jīng)營能力。此次收購是行使期租到期時以約定價格收購的權(quán)利，不需立即支付資金，不會增加當期支付壓力。實施收購后，20艘船舶納入企業(yè)船隊管理，為企業(yè)應對航運危機提供更多可利用的資源，為下一步實施資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件。

除了通過計提資產(chǎn)減值準備和計提預計負債使企業(yè)“輕裝上陣”外，市場人士最為關(guān)注的是*ST長油的融資方案，即“在實施債權(quán)融資的同時，積極爭取股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者”的相關(guān)內(nèi)容，但截至目前，*ST長油尚未公布任何“戰(zhàn)略投資者”相關(guān)信息。

重新上市并非易事

3月22日，*ST長油第七屆董事會第十五次會議通過《公司股票終止上市后聘請代辦機構(gòu)以及股份托管、轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜的議案》。

根據(jù)議案內(nèi)容，*ST長油董事會授權(quán)經(jīng)營層辦理如下工作：若企業(yè)股票退市，將與一家具有主辦券商業(yè)務資格的證券公司（代辦機構(gòu)）簽訂協(xié)議，委托代辦機構(gòu)提供股份轉(zhuǎn)讓服務，并授權(quán)其辦理證券交易所市場登記結(jié)算系統(tǒng)股份退出登記，辦理股份重新確認及股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份登記結(jié)算事宜；將與中國證券登記結(jié)算有限責任公司簽訂協(xié)議，委托其作為全部股份的托管、登記和結(jié)算機構(gòu)；將申請股份進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，授權(quán)經(jīng)營層辦理企業(yè)股票終止上市以及進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的有關(guān)事宜。

*ST長油表示，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，退市后如果滿足上交所重新上市條件，可以向上交所申請重新上市。企業(yè)將本著對股東負責、對資本市場負責的態(tài)度，切實做好維護客戶關(guān)系和銀行的協(xié)商溝通工作，確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營；研究和推進資產(chǎn)、債務重組，努力實現(xiàn)減虧扭虧；加大資產(chǎn)處置力度，推進資本、資產(chǎn)和業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整，積極為企業(yè)股票重新上市創(chuàng)造條件。

朱寧曾表示，打算讓*ST長油在2～3年盈利，實現(xiàn)重新上市。

《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》中，對退市企業(yè)重新上市條件有明確規(guī)定，其中包括最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為正值且累計超過2000萬元、最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值、最近兩個會計年度的財務報告被會計事務所出具標準無保留意見的審計報告、保薦機構(gòu)核查后發(fā)表明確意見認為企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營能力等一系列標準。

上述標準是綜合了各方市場參與者的意見，參照恢復上市和借殼上市條件，從退市企業(yè)的財務狀況、持續(xù)經(jīng)營能力、企業(yè)治理水平及規(guī)范運作等方面具體設(shè)定的，目的在于在切實有效發(fā)揮退市制度正常功能的同時，為持續(xù)經(jīng)營能力和企業(yè)治理水平顯著改善的退市企業(yè)返回交易市場提供具體途徑和引導。

在收到企業(yè)的重新上市申請后，上交所上市委員會對股票重新上市申請進行審議，綜合考慮企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營能力、重大償債風險、財務狀況、資產(chǎn)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等方面，作出獨立的專業(yè)判斷并形成審核意見。根據(jù)上市委員會的審核意見，上交所作出是否同意企業(yè)股票重新上市的決定。

也就是說，*ST長油在退市后，如能連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利超過2000萬元，就可以申請重新上市，但曾因經(jīng)營不善被退市的行為勢必影響到企業(yè)的品牌以及投資者的信心。

投資者需理性看待退市

*ST長油若退市，受損最大的自然是其15萬中小股東。

*ST長油一旦退市，在上交所做出決定之日后的5個交易日屆滿的下一個交易日起，其股票將進入30天的退市整理期。此后，*ST長油股票將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）掛牌。在30個交易日的退市整理期，*ST長油股票的投資者還擁有交易機會，這也將是*ST長油股東認賠出局的機會。30個交易日的退市整理期結(jié)束，股票轉(zhuǎn)入“新三板”掛牌后， “身價”肯定暴跌。

3月30日晚間，*ST長油發(fā)布公告稱，3月28日，收到控股股東南京長江油運公司（南京油運）《關(guān)于在退市整理期不減持長航油運股票的承諾函》。鑒于*ST長油股票即將進入退市整理期，為體現(xiàn)大股東負責任的態(tài)度，避免對資本市場產(chǎn)生不利影響，南京油運承諾在股票進入退市整理期交易期間，不減持所持有的股票。目前，南京油運持有*ST長油54.92%的股權(quán)。

雖然*ST長油面臨退市的命運，但有部分投資者在暫停上市前曾大量買入該股票。據(jù)了解，*ST長油在去年被暫停上市前的最后一個交易日，其股票被大量買單封至漲停板，顯然部分投資者押注*ST長油潛在的恢復上市預期。

業(yè)內(nèi)人士表示，證券交易是高風險投資，無論什么樣的投資者，在公平規(guī)則前提下都應當承擔相應的投資結(jié)果。投資者應對自己負責， *ST標記本身就是“退市風險警示”。